今年春天,，由于香港恒生指數(shù)與日元匯率在長達(dá)月余的時(shí)間里呈現(xiàn)高度相似走勢(shì),，香港媒體曾驚呼：恒指遭遇“日元魔咒”,。但事實(shí)上,，今年初以來,，A股同樣與日元匯率有著緊密聯(lián)系——上證綜指,、深證成指與美元對(duì)日元匯率之間呈現(xiàn)出了“孿生走勢(shì)”,。
業(yè)內(nèi)人士指出,，日元正越來越多地充當(dāng)投資者套息交易融資貨幣的角色,，并使A股與日元匯率產(chǎn)生了重要關(guān)聯(lián),；而市場(chǎng)上斷續(xù)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，也有助于上述“孿生走勢(shì)”的生成,。
爬坡下挫步調(diào)很相似
從外圍角度來看,，A股與美元對(duì)日元匯率似乎都受到一些共同因素驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)生了極為相似的走勢(shì),。
從A股與美元對(duì)日元匯率1月以來的走勢(shì)看,，經(jīng)過年初的短暫調(diào)整后，置身于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下的二者同時(shí)開始一輪爬升行情,。
然而,，在4月中下旬完成該輪漲勢(shì)之前，二者極其相似地先后經(jīng)歷了先小后大兩番“挫折”,。首先在2月中下旬,，中東地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程促進(jìn)A股與美元對(duì)日元走勢(shì)同時(shí)下挫，2月底二者又回到爬升通道,。但3月11日,，日本大地震的發(fā)生又分別對(duì)二者產(chǎn)生了影響：A股當(dāng)日快速回落，而美元對(duì)日元匯率則更是自由落體般下跌,。
進(jìn)入5月之后,，大地震對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、特別是美國經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)效應(yīng)顯現(xiàn)，加之歐美債務(wù)危機(jī)的拖累,，二者自5月初之后總體進(jìn)入下挫通道,。本月早些時(shí)候，美國聯(lián)邦政府公共債務(wù)上限談判曾偶露曙光,，A股和美元對(duì)日元匯率做出了相似的反應(yīng)：在7月中旬支撐起一輪短暫卻并不陡峭的反彈走勢(shì),。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程是關(guān)鍵
A股和美元對(duì)日元匯率是通過怎樣的脈絡(luò)緊密聯(lián)系起來？我們從美元對(duì)日元匯率下滑的情形談起,。
一方面,，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景尚不明朗的大趨勢(shì)下，投資者對(duì)美元前景信心不足,，投資者更愿意將資金轉(zhuǎn)移到非美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)中去,，其中相當(dāng)一部分貨幣市場(chǎng)玩家買入的是日元。投資者對(duì)美元資產(chǎn)的擔(dān)憂,，也反映了熱錢流向其他固定收益資產(chǎn)的意愿,。
而另一方面，美元對(duì)日元匯率在目前的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中,，某種意義上標(biāo)記了復(fù)蘇態(tài)勢(shì)的積極程度,。市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)偏好的弱化對(duì)作為風(fēng)險(xiǎn)投資重要渠道的證券市場(chǎng)自然會(huì)產(chǎn)生拖累效果。
需要指出的是,，無論是套息交易還是風(fēng)險(xiǎn)偏好,，將A股和美元對(duì)日元匯率緊密聯(lián)系起來的兩大因素均源自全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的即時(shí)狀況，來源于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的即時(shí)判斷,。而這也能夠解釋,，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好從而刺激美元對(duì)日元匯率上揚(yáng)的情況下，A股也同樣能夠精準(zhǔn)保持與該匯率間的“孿生走勢(shì)”,。