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重拾大消費(fèi)概念 基金再度戀上“喝酒吃藥”
2011-07-25   作者:郭素  來源:中國證券網(wǎng)•上海證券報
 
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    基金二季報統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,,大消費(fèi)成為基金的絕對重倉股。在上半年總體避險氛圍濃厚的市場環(huán)境下,,基金策略轉(zhuǎn)歸“防御”,,二季度大消費(fèi)板塊的表現(xiàn)也成為市場為數(shù)不多的亮點(diǎn)之一。
    故事并未就此結(jié)束,,最新基金倉位及行業(yè)配置數(shù)據(jù)顯示,基金仍在持續(xù)增配大消費(fèi),。
  眾多基金認(rèn)為,,在下半年市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會的預(yù)期下,消費(fèi)品行業(yè)以其較確定的業(yè)績增長,、合理的估值,,依然具備吸引力。

  二季度基金集體轉(zhuǎn)歸防御

  經(jīng)歷去年年底以來的下跌后,,大消費(fèi)在今年二季度實(shí)現(xiàn)了華麗轉(zhuǎn)身,。
  基金二季報統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,貴州茅臺取代招商銀行,,成為公募基金第一大重倉股,。分析人士指出,貴州茅臺翻身成為基金行業(yè)第一大重倉股,,在歷史上還是首次,,具有標(biāo)志性意義。
  事實(shí)上,大消費(fèi)板塊取代金融股已儼然成為二季度基金重倉的絕對主力,。截至二季度末,,基金持有市值前十大重倉的股票分別是貴州茅臺、招商銀行,、海螺水泥,、中國平安、格力電器,、蘇寧電器,、美的電器、五糧液,、浦發(fā)銀行和瀘州老窖,。在前十大重倉股中,金融股僅占到3只,,酒類和家電的“大消費(fèi)”個股卻占到了6只,。
  在具體行業(yè)配置方面,基金今年二季度增持幅度最大的行業(yè)是食品,、飲料,,房地產(chǎn)次之,第三則是醫(yī)藥,、生物制品,。數(shù)據(jù)顯示,食品,、飲料所占基金凈值比例已經(jīng)從一季度末的6.95%提升至7.69%,,基金持股市值也從1146億元,增至1205億元,,二季度基金對該行業(yè)的增持比例達(dá)0.75%,。而醫(yī)藥、生物制品所占凈值比例也由6.05%上升到6.34%,,二季度基金對該行業(yè)增持比例為0.29%,。
  具體來看,兩大白酒龍頭貴州茅臺和五糧液獲得了基金的大舉增持,。其中重倉貴州茅臺的基金,,從一季末的67只增加到二季末的126只,重倉五糧液的基金從一季末的36只大幅增加到二季末的103只,。
  從股價上看,,基金重倉的消費(fèi)類個股部分逆市取得了非常好的市場表現(xiàn)。貴州茅臺4月20日到6月30日區(qū)間漲幅約22%,,7月以來繼續(xù)保持上升態(tài)勢,,其目前股價復(fù)權(quán)后已接近歷史高點(diǎn),。五糧液于4月6日階段性探底后進(jìn)入上升通道,截至7月22日區(qū)間漲幅高達(dá)30%,。瀘州老窖也走出波段上升態(tài)勢,,7月22日盤中創(chuàng)出50.06的年內(nèi)高點(diǎn)。此外,,格力電器,、蘇寧電器、美的電器股價走勢也相對較穩(wěn),,未出現(xiàn)大幅下跌風(fēng)險,。
  分析人士指出,機(jī)構(gòu)一致重拾“大消費(fèi)”,,背后暗含的是“防御”邏輯,,在二季度大盤表現(xiàn)比較疲軟的態(tài)勢下,“吃藥喝酒”成為基金凈值避免損失的不二選擇,。
  “二季度期間,,通脹數(shù)據(jù)惡化、政策緊縮加碼,、社會資金趨緊,,企業(yè)面臨需求回落成本上升雙重壓力,盈利能力惡化,。此外,,不少企業(yè)一季報出現(xiàn)問題,導(dǎo)致投資者情緒由憧憬回歸現(xiàn)實(shí),,上證綜指開始了系統(tǒng)性下跌,。”銀華成長基金經(jīng)理陸文俊如此描述,,“在此情況下,,盈利增長的確定性和低估值成為市場認(rèn)同的邏輯,消費(fèi)品行業(yè)和金融地產(chǎn)跌幅較小,,顯現(xiàn)出一定防御性,而盈利彈性高的周期品行業(yè)和業(yè)績不及預(yù)期的成長股跌幅領(lǐng)先,�,!�
    “上一季度在操作上重點(diǎn)買入了估值極低而增長又比較確定的金融股,以及增速超預(yù)期的食品飲料板塊,,而較大幅度減持了基本面低于預(yù)期的機(jī)械股,。”廣發(fā)核心基金經(jīng)理朱紀(jì)剛?cè)缡潜硎�,,并進(jìn)一步指出,,正是在擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)下滑和資金面緊縮導(dǎo)致的市盈率下調(diào)背景下,二季度行業(yè)和個股呈現(xiàn)普跌態(tài)勢,尤其以業(yè)績低于預(yù)期和市盈率較高的股票跌得較多,。

  大消費(fèi)獲基金持續(xù)增持

  市場永遠(yuǎn)在變化,。如果說對于經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂和持續(xù)的緊縮政策造成了上半年機(jī)構(gòu)紛紛轉(zhuǎn)歸防御,那么,,在普遍預(yù)期市場下半年比上半年樂觀的背景下,,基金策略也許會有新的變化。問題是,,在轉(zhuǎn)變中,,大消費(fèi)是會被堅(jiān)守還是被摒棄?
    目前看來,,大消費(fèi)仍在被機(jī)構(gòu)增持,。根據(jù)民生證券報告顯示,主動型股票方向基金上周倉位小幅下降至74.08%,,主動減倉0.16%,,高倉位基金數(shù)量略有減少,整體來看基金半數(shù)加倉半數(shù)減倉,。從增配強(qiáng)度來看,,基金總體表現(xiàn)為仍在持續(xù)增配消費(fèi)類行業(yè),而減配金屬農(nóng)林等行業(yè),。具體來看,,測算上周平均增配強(qiáng)度較大的大消費(fèi)類行業(yè)主要有傳播文化(83.54%的基金增配)、醫(yī)藥生物(82.82%的基金增配),、食品飲料(61.51%的基金增配),、紡織服裝(80.65%的基金增配)等。
  基金認(rèn)為,,從短期投資策略來看,,目前市場仍處于觀察期,穩(wěn)健操作思路下大消費(fèi)仍是首選,�,!把巯率袌鋈圆环(wěn)定,趨勢也未明朗,,而消費(fèi)股經(jīng)過上半年的檢驗(yàn)來看大多盈利符合預(yù)期,,且穩(wěn)定性已經(jīng)歷多年考驗(yàn),股價也較有安全邊際,,所以,,避險情緒下求相對排名的基金拿著消費(fèi)股可能比單純降低倉位更實(shí)用�,!鄙钲谀郴鹨煌堆腥耸勘硎�,。
  匯添富基金業(yè)指出,,目前市場仍面臨一定的反復(fù),需密切關(guān)注財政貨幣政策的微調(diào)動向,,可以尋找一些估值較低,、符合下半年政策調(diào)整方向或者中長期產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向、增長較為確定的股票為下半年做布局,,做到進(jìn)可攻,、退可守。
  另外近期增持的一個重要因素是,,機(jī)構(gòu)紛紛對大消費(fèi)的半年報行情寄予厚望,。廣發(fā)基金認(rèn)為,在市場缺乏大的系統(tǒng)性機(jī)會情況下,,半年報有望帶來結(jié)構(gòu)性行情,,而其中的主要有機(jī)會行業(yè)存在于大消費(fèi)和超預(yù)期的成長股。南方基金也指出,,短期對市場保持震蕩反彈的判斷,,半年報業(yè)績行情繼續(xù)展開,中期業(yè)績存在超預(yù)期可能的公司在白酒,、化工,、煤炭、機(jī)械,、航空等行業(yè),。此外,紡織服裝,、醫(yī)藥的半年報行情也被其他基金公司不斷提及,。
  顯然,機(jī)構(gòu)對大消費(fèi)的熱情并未冷卻,,而大消費(fèi)的表現(xiàn)也令人欣慰,。在7月18日至21日大盤四連陰調(diào)整區(qū)間,A股累計(jì)漲幅居榜前5個個行業(yè)(按照申萬行業(yè)分類)中大消費(fèi)板塊占據(jù)了4個,,分別是紡織服裝,、食品飲料、農(nóng)林牧漁以及醫(yī)藥生物,,且漲幅均超過7%,,而同期上證指數(shù)和滬深300指數(shù)都下跌近2%。

  結(jié)構(gòu)性機(jī)會或可期

  值得注意的是,,防御之外,大消費(fèi)板塊還被基金寄予了更高的期望,。由于其業(yè)績增長的穩(wěn)定性和高預(yù)期,,以及一系列擴(kuò)大內(nèi)需政策的刺激,,大消費(fèi)已被賦予一定的“進(jìn)攻性”。
    “目前機(jī)構(gòu)對大消費(fèi)板塊的業(yè)績增長的預(yù)期比較高,,對2012年的業(yè)績增長都是3成以上的預(yù)期,。”滬上一位基金經(jīng)理指出,,在目前市場行情仍面臨一定反復(fù)的情況下,,大消費(fèi)業(yè)績增長的高預(yù)期或有望使其“攻守兼?zhèn)洹薄?BR>  申銀萬國研究所食品飲料行業(yè)研究報告指出,堅(jiān)定看好三季度食品飲料行業(yè),,其從三季度旺季來臨,、提價預(yù)期再現(xiàn)、12 年盈利預(yù)測進(jìn)一步上調(diào),、估值切換至12PE 后發(fā)現(xiàn)并不貴,、中報業(yè)績再次驗(yàn)證等方面論證了行業(yè)持續(xù)高景氣,尤其是白酒在三季度仍具備進(jìn)一步上漲的空間,。
  事實(shí)上,,基金的中期策略紛紛提及,未來一段時間內(nèi)大消費(fèi)有望展開一段結(jié)構(gòu)性行情,。
  “我們對于三季度適度樂觀,,市場或存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會,下一階段將沿著大消費(fèi)和新經(jīng)濟(jì)兩大方向進(jìn)行重點(diǎn)配置,�,!便y華基金陸文俊表示,其背后的邏輯是,,消費(fèi)品行業(yè)需求穩(wěn)定,、且估值合理,依然具備吸引力,。
  華夏基金陽琨則指出,,下半年,預(yù)計(jì)CPI將逐步回落但仍處于高位,,緊縮性的貨幣政策或?qū)⒂兴徍�,,市場可能形成階段性反彈。從長期看,,中國經(jīng)濟(jì)可能處于一個溫和減速的通道中,,產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型仍將是未來投資的重要方向。大消費(fèi)和新興行業(yè)在消化了前期的估值泡沫后,,仍可能成為投資者尋找成長性的主要領(lǐng)域,。
  大成基金認(rèn)為,從市場的情緒指標(biāo)來看,,目前顯示市場已經(jīng)接近底部區(qū)域,。下半年大致可圍繞三條主線挖掘投資機(jī)會,,一是傳統(tǒng)行業(yè)里,與保障房建設(shè),、水利建設(shè)有關(guān)的上市公司,;二是穩(wěn)定增長行業(yè)中的醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)類品種,;三是創(chuàng)業(yè)板,、中小板中一些被錯殺的優(yōu)質(zhì)公司。
  不過,,對于大消費(fèi)也不是沒有任何負(fù)面的聲音,。中歐基金茍開紅認(rèn)為,看好大消費(fèi)長期發(fā)展前景,,但不能對消費(fèi)行業(yè)的增長給予過高的預(yù)期,,換句話說,其估值水平不應(yīng)達(dá)到高成長新興行業(yè)的水平,。目前消費(fèi)類股票出現(xiàn)了大幅波動,,與市場的情緒波動有關(guān),更傾向于以合理的價位配置消費(fèi)類個股,,而不是趨勢性操作,。
  “大消費(fèi)中的某些板塊如食品飲料、零售都已經(jīng)完成了估值修復(fù)階段,,未來要進(jìn)入靠實(shí)際業(yè)績支撐的增長階段,,預(yù)期個股將出現(xiàn)較大分化,不再呈現(xiàn)普漲局面,�,!币晃换鹜堆腥耸恐赋觥�
  而前述滬上某基金經(jīng)理也表示,,目前短期看好大消費(fèi)有慣性的存在,,事實(shí)上由于業(yè)績增長預(yù)期給得太足,導(dǎo)致相關(guān)行業(yè)及個股不達(dá)預(yù)期的可能性在增大,。

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