隨著7月6日晚間央行宣布再次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點，市場一直等待的加息“靴子”終于落地,。雖然目前看通脹仍處高峰,，但加息接近尾聲已漸成市場共識，這對債市和股市均形成利好,。
從理財角度考慮,，業(yè)內(nèi)人士表示，債券基金配置時機已經(jīng)來臨,�,？紤]到債市逐漸利空出盡，股市中期投資風(fēng)險大為降低,，在不同債券基金類型的選擇中,，低風(fēng)險偏好投資者可考慮適當(dāng)參與二級市場投資的債券基金，即二級債基,。德圣基金研究中心建議投資者不妨重點關(guān)注長期債券投資能力出色的銀行系基金公司等,。
下半年市場環(huán)境好轉(zhuǎn) 債基參與一、二級市場機會增多
隨著6月份CPI創(chuàng)出36個月來的新高以及央行再次宣布加息,，市場普遍認(rèn)為,，本輪CPI漲幅可能會在7月份達(dá)到頂點。雖然下半年CPI仍將會在高位運行,，但隨著政策調(diào)控已經(jīng)取得明顯成效,，為保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利轉(zhuǎn)型，貨幣政策雖然不會很快轉(zhuǎn)向放松,，但緊縮的空間將會收窄,，加息也已經(jīng)接近尾聲，這將開啟債券投資的新篇章,。
債券基金在上半年的投資結(jié)果不盡如人意,，債市和股市雙重低迷是主因。對于低風(fēng)險偏好投資者而言,，債券基金出現(xiàn)虧損是難以接受的,；但從全年來看，債券基金整體上仍有望獲得正收益，下半年隨著實質(zhì)通脹壓力逐步減輕,，債市,、股市環(huán)境均有望轉(zhuǎn)好。但這種好轉(zhuǎn)并非一蹴而就的強勢上漲,，下半年股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會和階段性風(fēng)格輪動的可能性更大,。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，展望下半年,，加息進(jìn)程接近尾聲利好債市,，對低風(fēng)險偏好的投資者而言是一個好消息。同時,，中期來看,，股市環(huán)境也將逐漸轉(zhuǎn)好，對于少量投資股票的債券基金而言,，股市一級和二級市場的風(fēng)險都大為減輕,，這部分權(quán)益類投資有望在下半年貢獻(xiàn)額外收益。
德圣基金研究中心認(rèn)為,，在股市的振蕩市環(huán)境下,，以股票投資為主的偏股方向基金波動風(fēng)險仍然較大；且因為股市的階段性風(fēng)格輪動,，選擇股票基金也具有較大難度。因此對于低風(fēng)險偏好投資者而言,，目前還不宜重點配置偏股方向基金,。而以債券為主的債券基金其基礎(chǔ)收益較為明確，可以作為主要配置,；同時,，債券基金的股票投資部分相比偏股基金靈活得多，有較大可能在股票投資部分靈活把握股市的結(jié)構(gòu)性投資機會,。
選擇純債基金還是二級債基,？配置傾向不妨偏向積極
今年以來，為迎合市場不斷提升的避險需求,，眾多基金公司不約而同地將新產(chǎn)品定位于債券基金,。截至7月10日，已有24只債券基金發(fā)行,，平均首次募集額為20.81億份,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票型基金14.27億份的平均首募額。
那么,，對于低風(fēng)險偏好的投資者而言,，在偏股和偏債兩個大類品種配置中，應(yīng)如何選擇呢？理財人士表示,，目前仍應(yīng)以偏債類基金為主,。而在偏債方向基金中，投資者不妨偏向積極,，選擇以投資債市為主,、也適當(dāng)參與股市機會的二級債基，以求實現(xiàn)“雙贏”,。
數(shù)據(jù)顯示,，在過去三年中純債券基金都取得了正收益，固定的票面利率為基金收益提供了保證,。但相比一級債基而言,，純債基金在多數(shù)時間優(yōu)勢并不明顯，其原因是一級市場提供了額外的低風(fēng)險收益,。德圣基金研究中心首席研究員江賽春告訴記者,，從2008年、2009年,、2010年的實際情況來看,，絕大多數(shù)一、二級債券型基金都取得了正收益,，只有少數(shù)債券基金出現(xiàn)了虧損,。而債券基金的收益與其在一、二級市場的收益密切相關(guān),。
統(tǒng)計顯示,，2008年表現(xiàn)靠前的基本是一級債基；2009年股市小牛市中,，表現(xiàn)靠前的基本是二級債基,；而2010年股市的結(jié)構(gòu)性振蕩市中，一級債基重新領(lǐng)跑排行榜,。
“在過去的多數(shù)時間,，一級債基收益都領(lǐng)先于純債基金，其原因是長期以來新股申購市場的收益較有保障,，類似于無風(fēng)險收益,。而在2011年，新股頻繁破發(fā)后,，一級債基開始落后于純債基金,。”江賽春稱,，對于純債基金和一,、二級債券基金的配置選擇，也需要投資者對股市的一、二級市場進(jìn)行主動判斷,。
考慮下半年投資,，德圣基金研究中心認(rèn)為，債券基金的投資者不妨配置傾向積極,，更多配置二級債基,。主要有兩方面的益處：一是股市結(jié)構(gòu)性機會大于風(fēng)險，結(jié)合債券基金靈活的股票投資,，股票部分投資有望給投資能力強的二級債基貢獻(xiàn)一定的收益,；二是債券市場本身也醞釀著多種投資機會，信用債,、可轉(zhuǎn)債下半年都有望迎來轉(zhuǎn)機,。
債券投資能力是根本 建議關(guān)注銀行系基金公司
當(dāng)然，對于配置債券基金的投資者而言,，債券基金的穩(wěn)定特性是首要的投資價值,，股市一、二級市場投資帶來的收益只是提供適度的收益增強,，而不能代替?zhèn)峁┑姆�(wěn)定回報價值,。
因此，選擇債券基金,，債券投資能力是根本,，而基金管理人則是優(yōu)選債券基金的關(guān)鍵。其原因在于,，相比波動很大的股票投資能力,，債券投資能力要穩(wěn)定得多。而優(yōu)秀的債券投資團(tuán)隊相比股票投資也要穩(wěn)定許多,。在管理人選擇上，建議關(guān)注兩類公司,，一類是長期債券投資能力出色的銀行系基金公司,，如工銀瑞信、建信,、招商等,；另一類是公司整體實力強、債券投資能力強的大型基金公司,，如富國,、華夏、嘉實等,；以及部分特色投資能力較強的公司,，如興業(yè)全球。
再有，債券基金長期業(yè)績的穩(wěn)定性比某時期業(yè)績的迅速提升更值得關(guān)注,。債券基金業(yè)績大起大落往往說明其收益主要來自于股票投資部分的積極操作,，而這類債券基金并不應(yīng)該重點配置。