隨著7月6日晚間央行宣布再次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn),，市場(chǎng)一直等待的加息“靴子”終于落地。雖然目前看通脹仍處高峰,，但加息接近尾聲已漸成市場(chǎng)共識(shí),，這對(duì)債市和股市均形成利好。
從理財(cái)角度考慮,，業(yè)內(nèi)人士表示,，債券基金配置時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)臨�,？紤]到債市逐漸利空出盡,，股市中期投資風(fēng)險(xiǎn)大為降低，在不同債券基金類型的選擇中,，低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者可考慮適當(dāng)參與二級(jí)市場(chǎng)投資的債券基金,，即二級(jí)債基。德圣基金研究中心建議投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期債券投資能力出色的銀行系基金公司等,。
下半年市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn) 債基參與一,、二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)增多
隨著6月份CPI創(chuàng)出36個(gè)月來(lái)的新高以及央行再次宣布加息，市場(chǎng)普遍認(rèn)為,，本輪CPI漲幅可能會(huì)在7月份達(dá)到頂點(diǎn),。雖然下半年CPI仍將會(huì)在高位運(yùn)行，但隨著政策調(diào)控已經(jīng)取得明顯成效,，為保障經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)順利轉(zhuǎn)型,，貨幣政策雖然不會(huì)很快轉(zhuǎn)向放松，但緊縮的空間將會(huì)收窄,，加息也已經(jīng)接近尾聲,，這將開(kāi)啟債券投資的新篇章。
債券基金在上半年的投資結(jié)果不盡如人意,，債市和股市雙重低迷是主因,。對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者而言，債券基金出現(xiàn)虧損是難以接受的,；但從全年來(lái)看,，債券基金整體上仍有望獲得正收益，下半年隨著實(shí)質(zhì)通脹壓力逐步減輕,，債市,、股市環(huán)境均有望轉(zhuǎn)好。但這種好轉(zhuǎn)并非一蹴而就的強(qiáng)勢(shì)上漲,，下半年股市出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和階段性風(fēng)格輪動(dòng)的可能性更大,。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，展望下半年,，加息進(jìn)程接近尾聲利好債市,，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者而言是一個(gè)好消息,。同時(shí)，中期來(lái)看,，股市環(huán)境也將逐漸轉(zhuǎn)好,，對(duì)于少量投資股票的債券基金而言，股市一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)都大為減輕,，這部分權(quán)益類投資有望在下半年貢獻(xiàn)額外收益,。
德圣基金研究中心認(rèn)為，在股市的振蕩市環(huán)境下,，以股票投資為主的偏股方向基金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)仍然較大,；且因?yàn)楣墒械碾A段性風(fēng)格輪動(dòng)，選擇股票基金也具有較大難度,。因此對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者而言,，目前還不宜重點(diǎn)配置偏股方向基金。而以債券為主的債券基金其基礎(chǔ)收益較為明確,，可以作為主要配置,；同時(shí)，債券基金的股票投資部分相比偏股基金靈活得多,，有較大可能在股票投資部分靈活把握股市的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì),。
選擇純債基金還是二級(jí)債基？配置傾向不妨偏向積極
今年以來(lái),，為迎合市場(chǎng)不斷提升的避險(xiǎn)需求，眾多基金公司不約而同地將新產(chǎn)品定位于債券基金,。截至7月10日,，已有24只債券基金發(fā)行，平均首次募集額為20.81億份,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于股票型基金14.27億份的平均首募額,。
那么，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者而言,，在偏股和偏債兩個(gè)大類品種配置中,，應(yīng)如何選擇呢？理財(cái)人士表示,，目前仍應(yīng)以偏債類基金為主,。而在偏債方向基金中，投資者不妨偏向積極,，選擇以投資債市為主,、也適當(dāng)參與股市機(jī)會(huì)的二級(jí)債基，以求實(shí)現(xiàn)“雙贏”,。
數(shù)據(jù)顯示,，在過(guò)去三年中純債券基金都取得了正收益,，固定的票面利率為基金收益提供了保證。但相比一級(jí)債基而言,，純債基金在多數(shù)時(shí)間優(yōu)勢(shì)并不明顯,，其原因是一級(jí)市場(chǎng)提供了額外的低風(fēng)險(xiǎn)收益。德圣基金研究中心首席研究員江賽春告訴記者,，從2008年,、2009年、2010年的實(shí)際情況來(lái)看,，絕大多數(shù)一,、二級(jí)債券型基金都取得了正收益，只有少數(shù)債券基金出現(xiàn)了虧損,。而債券基金的收益與其在一,、二級(jí)市場(chǎng)的收益密切相關(guān)。
統(tǒng)計(jì)顯示,，2008年表現(xiàn)靠前的基本是一級(jí)債基,；2009年股市小牛市中，表現(xiàn)靠前的基本是二級(jí)債基,；而2010年股市的結(jié)構(gòu)性振蕩市中,，一級(jí)債基重新領(lǐng)跑排行榜。
“在過(guò)去的多數(shù)時(shí)間,，一級(jí)債基收益都領(lǐng)先于純債基金,，其原因是長(zhǎng)期以來(lái)新股申購(gòu)市場(chǎng)的收益較有保障，類似于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,。而在2011年,，新股頻繁破發(fā)后，一級(jí)債基開(kāi)始落后于純債基金,�,！苯惔悍Q，對(duì)于純債基金和一,、二級(jí)債券基金的配置選擇,，也需要投資者對(duì)股市的一、二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行主動(dòng)判斷,。
考慮下半年投資,，德圣基金研究中心認(rèn)為，債券基金的投資者不妨配置傾向積極,，更多配置二級(jí)債基,。主要有兩方面的益處：一是股市結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合債券基金靈活的股票投資,，股票部分投資有望給投資能力強(qiáng)的二級(jí)債基貢獻(xiàn)一定的收益,；二是債券市場(chǎng)本身也醞釀著多種投資機(jī)會(huì),，信用債、可轉(zhuǎn)債下半年都有望迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),。
債券投資能力是根本 建議關(guān)注銀行系基金公司
當(dāng)然,，對(duì)于配置債券基金的投資者而言，債券基金的穩(wěn)定特性是首要的投資價(jià)值,，股市一,、二級(jí)市場(chǎng)投資帶來(lái)的收益只是提供適度的收益增強(qiáng)，而不能代替?zhèn)峁┑姆�(wěn)定回報(bào)價(jià)值,。
因此,，選擇債券基金，債券投資能力是根本,，而基金管理人則是優(yōu)選債券基金的關(guān)鍵,。其原因在于，相比波動(dòng)很大的股票投資能力,，債券投資能力要穩(wěn)定得多,。而優(yōu)秀的債券投資團(tuán)隊(duì)相比股票投資也要穩(wěn)定許多。在管理人選擇上,，建議關(guān)注兩類公司,，一類是長(zhǎng)期債券投資能力出色的銀行系基金公司，如工銀瑞信,、建信,、招商等；另一類是公司整體實(shí)力強(qiáng),、債券投資能力強(qiáng)的大型基金公司,，如富國(guó)、華夏,、嘉實(shí)等；以及部分特色投資能力較強(qiáng)的公司,，如興業(yè)全球,。
再有，債券基金長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性比某時(shí)期業(yè)績(jī)的迅速提升更值得關(guān)注,。債券基金業(yè)績(jī)大起大落往往說(shuō)明其收益主要來(lái)自于股票投資部分的積極操作,，而這類債券基金并不應(yīng)該重點(diǎn)配置。