上半年的A股市場(chǎng)跌宕起伏,，1月底有一波回升,，至4月18日在3067點(diǎn)遇阻后一路下跌,，直到6月20日探出2610點(diǎn)的低點(diǎn)后才產(chǎn)生反彈，對(duì)通脹和緊縮政策的擔(dān)憂是影響上半年市場(chǎng)的重要因素,。從第一財(cái)經(jīng)中國陽光私募基金排行榜最新公布的2011年上半年期榜單來看,，今年上半場(chǎng)私募業(yè)績(jī)分化，規(guī)避4月以來的下跌風(fēng)險(xiǎn)成為跑在前列基金的主因,。
近半年排名：半數(shù)私募跌幅逾10%
近6個(gè)月,，大盤從2010年12月16日的2893.74點(diǎn)震蕩沖高至今年4月的3067點(diǎn)，再一路回落至6月17日取值日的2642.82點(diǎn),，跌幅達(dá)到8.67%,。整個(gè)半年，股指基本走了一個(gè)大的N形走勢(shì),。盡管指數(shù)看似波瀾不驚,，但今年上半年走勢(shì)的實(shí)質(zhì)是結(jié)構(gòu)輪換，從去年的小市值股票逞強(qiáng)到今年的補(bǔ)跌,，大市值股票從去年的逆勢(shì)跌到今年的一度逆勢(shì)走強(qiáng),。而以私募基金為代表的，對(duì)于市場(chǎng)最為敏感的資金,，有的勝在倉位調(diào)控上,，也有的敗在結(jié)構(gòu)失衡上�,？傮w來說，上半年私募基金的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了較大的分化,，一批老牌優(yōu)質(zhì)私募沒有保住前三年的良好業(yè)績(jī),，遭遇了滑鐵盧，但是一些交易型的私募基金卻越戰(zhàn)越勇,，和同行又一次拉開了距離,。
這次，進(jìn)入統(tǒng)計(jì)時(shí)段的488只陽光私募基金6個(gè)月的平均回報(bào)是-9.95%,，略遜于大盤,。數(shù)據(jù)顯示，半年來僅有35只產(chǎn)品業(yè)績(jī)?nèi)〉谜貓?bào),，占比7.17%,；245只產(chǎn)品半年虧損超過10%，占比50.2%,；59只產(chǎn)品跌幅超過20%,，占比12.09%。華潤(rùn)時(shí)策1期基金創(chuàng)出了統(tǒng)計(jì)期間的極端跌幅,，半年虧損幅度達(dá)到了40.95%,。
數(shù)據(jù)顯示,，僅4只產(chǎn)品半年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)超過10%而成為上半年期榜單四強(qiáng)，分別為聯(lián)華信托呈瑞1期（30.66%）,、山東信托澤熙瑞金1號(hào)（14.6%）及景良能量3期（12.94%）,、華潤(rùn)信托景良能量1期（10.8%）。
呈瑞1期,，投資顧問為上海呈瑞投資管理有限公司,，目前共管理5只產(chǎn)品。領(lǐng)軍人物為學(xué)院派出身,，曾任職于湘財(cái)證券,、上投摩根的芮崑，此番產(chǎn)品業(yè)績(jī)勝出的原因在于其精選個(gè)股的能力及不戀戰(zhàn),、見好就收的策略,。
素有漲停板敢死隊(duì)總舵主之稱的澤熙投資的總經(jīng)理徐翔，其掛帥的澤熙瑞金1號(hào),，獲得半年榜的亞軍,，徐翔操盤風(fēng)格快狠準(zhǔn)，靈活激進(jìn),，選股能力較強(qiáng),。目前公司管理的資產(chǎn)超過20億元人民幣，是國內(nèi)規(guī)模最大的陽光私募基金公司之一,。公司另兩個(gè)產(chǎn)品澤熙5,、澤熙4，也分獲半年榜第五和第13名,。盡管在六月底的大跌行情中受了挫折,，但是憑借著前五個(gè)月的優(yōu)勢(shì)，仍舊位列前茅,。
券商出身的廖黎輝掌舵的景良投資旗下的景良能量3期,、1期，獲得半年榜的第三,、第四名,。業(yè)績(jī)領(lǐng)先的主要原因在于其成功的清倉策略，資金良好的鎖定性使得產(chǎn)品的既得業(yè)績(jī)不被流失,。對(duì)于后市,，景良投資的主要精力會(huì)放在尋找超跌股的脈沖式行情機(jī)會(huì)，操作上快進(jìn)快出不與市場(chǎng)糾纏,。
另外,，榜單顯示，華富勵(lì)勤1,、利升1,、銳集1,、國弘系、金中和系,、重陽系,、武當(dāng)系、長(zhǎng)金系等部分產(chǎn)品半年業(yè)績(jī)均靠前,。上半年,，運(yùn)作滿六個(gè)月的非指數(shù)股票型基金一共有224個(gè)產(chǎn)品，其平均業(yè)績(jī)回報(bào)率為-12.83%,，這個(gè)成績(jī),，不僅跑輸私募基金的平均水平，也跑輸了大盤,，當(dāng)然,，相對(duì)于創(chuàng)業(yè)板指和中小板指的跌幅，要略微好一點(diǎn),。
在公募基金中,，業(yè)績(jī)最佳的是鵬華基金的旗艦產(chǎn)品，鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金,，只微虧了1.24%,，這個(gè)成績(jī)，就算排在私募基金榜單中,，也可以排在58名左右,；長(zhǎng)城品牌優(yōu)選，半年業(yè)績(jī)?yōu)?BR> -1.49%,，第三位為博時(shí)主題行業(yè),，虧損2.49%，這些產(chǎn)品的業(yè)績(jī),，在私募榜單上，都可以位列前15%,考慮到這些公募基金的規(guī)模比私募產(chǎn)品都要大得多,，如鵬華價(jià)值優(yōu)勢(shì)基金的規(guī)模在110億元左右,，一個(gè)產(chǎn)品的規(guī)模就遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過最大的私募基金的所有產(chǎn)品規(guī)模，基金經(jīng)理能夠取得這個(gè)成績(jī),，實(shí)在是體現(xiàn)了很深厚的功力,。
公募基金中業(yè)績(jī)最差的是銀華內(nèi)需精選，半年虧損30.84%,，這個(gè)成績(jī),，如果放在私募基金榜單中，可以位列最差私募的第四位,。公募中虧損第二的是光大保德信中小盤,，虧損6.11%,，第三位是-24.48%，為海富通中小盤基金,。這些品種的虧損率,，若放在私募基金，都位列后10%了,。而且這三個(gè)公募基金的規(guī)模都不大,，都在十幾二十億元左右。
近三個(gè)月排名：風(fēng)控是關(guān)鍵
今年上半年的成功操作,，取決于近3個(gè)月的操作,。只要規(guī)避掉這次下跌，產(chǎn)品就可以輕松排名靠前,。上證指數(shù)從3月的2906.89點(diǎn)到6月的2642.82點(diǎn),，跌幅為9.08%，期間大盤走出了沖高回落的態(tài)勢(shì),。特別自四月中旬以來,，在各種因素的合力推動(dòng)下，大盤一路向下,，直至6月20日創(chuàng)出年內(nèi)的新低,。使得本取值期間倉位策略和風(fēng)控力度的決策尤為關(guān)鍵。半年期榜單業(yè)績(jī)領(lǐng)先的諸多產(chǎn)品如景良能量3期,、1期,，澤熙瑞金1號(hào)、民森系,、展博1,、銳集1、鑫蘭瑞等產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)地位就是得益于近三個(gè)月保守穩(wěn)健的投資策略的成功執(zhí)行,。另外,，林園1~3期、合贏精選1,、君豐1,、君富增長(zhǎng)1、麥爾斯通3期1期等產(chǎn)品三個(gè)月榜單位置靠前,。
整體來看,，進(jìn)入本期統(tǒng)計(jì)的553只產(chǎn)品三個(gè)月來的整體平均回報(bào)率為-7.63%，業(yè)績(jī)跌幅超過大盤的產(chǎn)品共197只,，占比35.62%,；業(yè)績(jī)跌幅超過20%的產(chǎn)品有24只，占比4.34%,。
常士衫的世通8~9期占據(jù)三月榜后三的兩個(gè)席位,，爆出一大冷門,。另外，華潤(rùn)時(shí)策1期當(dāng)仁不讓地墊底,，三個(gè)月的業(yè)績(jī)折損為29.84%,。
分析數(shù)據(jù)我們可以看到，部分私募基金內(nèi)部操作流程有不盡完善的狀況,，基金超比例集中持股的現(xiàn)象或有發(fā)生,，相應(yīng)使得這些公司產(chǎn)品的業(yè)績(jī)極易與市場(chǎng)波動(dòng)發(fā)生疊加共振，巨贏巨虧,，在下跌市,，這些漠視基金投資規(guī)則的行為導(dǎo)致的直接后果，就是讓手中的產(chǎn)品直面并承擔(dān)巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),，這無論如何都有悖于投資的初衷,。
同期，245個(gè)非指數(shù)股票型公募基金產(chǎn)品的平均虧損率為9.97%,，公募由于倉位不像私募這樣靈活,，在這種大跌世道中一般都會(huì)跑輸私募。其中,，排名第一位的是招商安泰股票型基金,，，只微虧了1.86%,，業(yè)績(jī)排名第二位的是華寶興業(yè)動(dòng)力組合,，微虧2.38%，第三位是大成景陽領(lǐng)先基金,，虧損2.59%,。有趣的是，公募基金的業(yè)績(jī)前十位分別由十家不同的基金公司獲得,，而其中大型優(yōu)質(zhì)基金公司的產(chǎn)品不多,。而公募基金產(chǎn)品在這三個(gè)月中業(yè)績(jī)較差的是銀華內(nèi)需精選基金，虧損了23.8%,，第二位是光大保德信中小盤基金,，這也難怪，中小盤基金集中買中小盤股,，這段時(shí)期確實(shí)比較難做。
近兩年排名：私募內(nèi)部業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重
近兩年以來,，上證指數(shù)從2009年的2810.12點(diǎn)到今年取值日的2642.82點(diǎn),，跌宕起伏，兩年來的跌幅為5.95%,。而213只運(yùn)作滿兩年的陽光私募產(chǎn)品平均業(yè)績(jī)回報(bào)為14%,，大幅度跑贏大盤,，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)回報(bào)有優(yōu)勢(shì)依舊可以顯示出陽光私募獨(dú)有的投資魅力。
榜單顯示,，共有12只產(chǎn)品兩年來的業(yè)績(jī)?cè)龇^了50%,，占比5.63%；14只產(chǎn)品虧損幅度超過20%,，占比6.57%,，無獨(dú)有偶，時(shí)策1期再次在兩年榜中墊底,，統(tǒng)計(jì)時(shí)段的虧損幅度達(dá)到39.15%,，較之第一名翼虎成長(zhǎng)1期的108.9%的正回報(bào)，實(shí)在不可同日而語,。也說明私募內(nèi)部業(yè)績(jī)分化的現(xiàn)象已長(zhǎng)期存在,，需要投資者正視。
兩年內(nèi),，股市有不少機(jī)會(huì),，而虧損幅度達(dá)到20%左右，也基本不能體現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的水準(zhǔn),，這些私募產(chǎn)品在我們榜單三年的排名中,，也基本屬于老困難戶，有些產(chǎn)品的規(guī)模也已經(jīng)被客戶贖回得難以啟齒,。
近兩年來,，運(yùn)作滿兩年的非指數(shù)類純股票公募基金有151個(gè)產(chǎn)品，平均獲得了4.67%的正回報(bào),，這個(gè)成績(jī)比大盤好了不少,，比私募差了不少，稱得上差強(qiáng)人意,。其中,，公募基金中成績(jī)最好的是華商盛世成長(zhǎng)基金，24個(gè)月的回報(bào)率為40.00%,，第二名是銀河行業(yè)精選,，回報(bào)率為29.27%（第一第二名差距要拉開十個(gè)點(diǎn)，說明時(shí)間越久,，大家的差距會(huì)越大）,，第三名為建新核心優(yōu)勢(shì)，成績(jī)?yōu)?6.36%,。這些成績(jī),，基本可以排在私募的前20%。而公募基金成績(jī)最差的是中歐新趨勢(shì)，虧損17.4%,，虧損率第二的是寶盈泛沿海增長(zhǎng),，虧損15.7%，第三名是中郵核心增長(zhǎng),，虧損13.42%,。這些成績(jī)，放在私募兩年榜單中,，也基本不算墊底,。