上半年的A股市場跌宕起伏,，1月底有一波回升,，至4月18日在3067點遇阻后一路下跌,，直到6月20日探出2610點的低點后才產(chǎn)生反彈,，對通脹和緊縮政策的擔憂是影響上半年市場的重要因素,。從第一財經(jīng)中國陽光私募基金排行榜最新公布的2011年上半年期榜單來看,，今年上半場私募業(yè)績分化,，規(guī)避4月以來的下跌風險成為跑在前列基金的主因,。
近半年排名：半數(shù)私募跌幅逾10%
近6個月,，大盤從2010年12月16日的2893.74點震蕩沖高至今年4月的3067點,，再一路回落至6月17日取值日的2642.82點，跌幅達到8.67%,。整個半年,，股指基本走了一個大的N形走勢。盡管指數(shù)看似波瀾不驚，但今年上半年走勢的實質(zhì)是結(jié)構(gòu)輪換,，從去年的小市值股票逞強到今年的補跌,，大市值股票從去年的逆勢跌到今年的一度逆勢走強。而以私募基金為代表的,，對于市場最為敏感的資金,，有的勝在倉位調(diào)控上，也有的敗在結(jié)構(gòu)失衡上,�,？傮w來說，上半年私募基金的業(yè)績產(chǎn)生了較大的分化,，一批老牌優(yōu)質(zhì)私募沒有保住前三年的良好業(yè)績,，遭遇了滑鐵盧，但是一些交易型的私募基金卻越戰(zhàn)越勇,，和同行又一次拉開了距離,。
這次，進入統(tǒng)計時段的488只陽光私募基金6個月的平均回報是-9.95%,，略遜于大盤,。數(shù)據(jù)顯示，半年來僅有35只產(chǎn)品業(yè)績?nèi)〉谜貓�,，占�?.17%,；245只產(chǎn)品半年虧損超過10%，占比50.2%,；59只產(chǎn)品跌幅超過20%,，占比12.09%。華潤時策1期基金創(chuàng)出了統(tǒng)計期間的極端跌幅,，半年虧損幅度達到了40.95%,。
數(shù)據(jù)顯示，僅4只產(chǎn)品半年業(yè)績的增長超過10%而成為上半年期榜單四強,，分別為聯(lián)華信托呈瑞1期（30.66%）,、山東信托澤熙瑞金1號（14.6%）及景良能量3期（12.94%）、華潤信托景良能量1期（10.8%）,。
呈瑞1期,，投資顧問為上海呈瑞投資管理有限公司，目前共管理5只產(chǎn)品,。領軍人物為學院派出身,，曾任職于湘財證券、上投摩根的芮崑,，此番產(chǎn)品業(yè)績勝出的原因在于其精選個股的能力及不戀戰(zhàn),、見好就收的策略,。
素有漲停板敢死隊總舵主之稱的澤熙投資的總經(jīng)理徐翔，其掛帥的澤熙瑞金1號,，獲得半年榜的亞軍,，徐翔操盤風格快狠準，靈活激進,，選股能力較強,。目前公司管理的資產(chǎn)超過20億元人民幣，是國內(nèi)規(guī)模最大的陽光私募基金公司之一,。公司另兩個產(chǎn)品澤熙5,、澤熙4，也分獲半年榜第五和第13名,。盡管在六月底的大跌行情中受了挫折,，但是憑借著前五個月的優(yōu)勢，仍舊位列前茅,。
券商出身的廖黎輝掌舵的景良投資旗下的景良能量3期,、1期，獲得半年榜的第三,、第四名,。業(yè)績領先的主要原因在于其成功的清倉策略，資金良好的鎖定性使得產(chǎn)品的既得業(yè)績不被流失,。對于后市,，景良投資的主要精力會放在尋找超跌股的脈沖式行情機會，操作上快進快出不與市場糾纏,。
另外,，榜單顯示，華富勵勤1,、利升1、銳集1,、國弘系,、金中和系、重陽系,、武當系,、長金系等部分產(chǎn)品半年業(yè)績均靠前。上半年,，運作滿六個月的非指數(shù)股票型基金一共有224個產(chǎn)品,，其平均業(yè)績回報率為-12.83%，這個成績,，不僅跑輸私募基金的平均水平,，也跑輸了大盤，當然，相對于創(chuàng)業(yè)板指和中小板指的跌幅,，要略微好一點,。
在公募基金中，業(yè)績最佳的是鵬華基金的旗艦產(chǎn)品,，鵬華價值優(yōu)勢基金,，只微虧了1.24%，這個成績,，就算排在私募基金榜單中,，也可以排在58名左右；長城品牌優(yōu)選,，半年業(yè)績?yōu)?BR> -1.49%,，第三位為博時主題行業(yè)，虧損2.49%,，這些產(chǎn)品的業(yè)績,，在私募榜單上，都可以位列前15%,考慮到這些公募基金的規(guī)模比私募產(chǎn)品都要大得多,，如鵬華價值優(yōu)勢基金的規(guī)模在110億元左右,，一個產(chǎn)品的規(guī)模就遠遠超過最大的私募基金的所有產(chǎn)品規(guī)模，基金經(jīng)理能夠取得這個成績,，實在是體現(xiàn)了很深厚的功力,。
公募基金中業(yè)績最差的是銀華內(nèi)需精選，半年虧損30.84%,，這個成績,，如果放在私募基金榜單中，可以位列最差私募的第四位,。公募中虧損第二的是光大保德信中小盤,，虧損6.11%，第三位是-24.48%,，為海富通中小盤基金,。這些品種的虧損率，若放在私募基金,，都位列后10%了,。而且這三個公募基金的規(guī)模都不大，都在十幾二十億元左右,。
近三個月排名：風控是關鍵
今年上半年的成功操作,，取決于近3個月的操作。只要規(guī)避掉這次下跌,，產(chǎn)品就可以輕松排名靠前,。上證指數(shù)從3月的2906.89點到6月的2642.82點,，跌幅為9.08%，期間大盤走出了沖高回落的態(tài)勢,。特別自四月中旬以來,，在各種因素的合力推動下，大盤一路向下,，直至6月20日創(chuàng)出年內(nèi)的新低,。使得本取值期間倉位策略和風控力度的決策尤為關鍵。半年期榜單業(yè)績領先的諸多產(chǎn)品如景良能量3期,、1期,，澤熙瑞金1號、民森系,、展博1,、銳集1、鑫蘭瑞等產(chǎn)品的優(yōu)勢地位就是得益于近三個月保守穩(wěn)健的投資策略的成功執(zhí)行,。另外,，林園1~3期、合贏精選1,、君豐1,、君富增長1、麥爾斯通3期1期等產(chǎn)品三個月榜單位置靠前,。
整體來看,，進入本期統(tǒng)計的553只產(chǎn)品三個月來的整體平均回報率為-7.63%，業(yè)績跌幅超過大盤的產(chǎn)品共197只,，占比35.62%,；業(yè)績跌幅超過20%的產(chǎn)品有24只，占比4.34%,。
常士衫的世通8~9期占據(jù)三月榜后三的兩個席位,，爆出一大冷門。另外,，華潤時策1期當仁不讓地墊底,，三個月的業(yè)績折損為29.84%。
分析數(shù)據(jù)我們可以看到,，部分私募基金內(nèi)部操作流程有不盡完善的狀況，基金超比例集中持股的現(xiàn)象或有發(fā)生,，相應使得這些公司產(chǎn)品的業(yè)績極易與市場波動發(fā)生疊加共振,，巨贏巨虧，在下跌市,，這些漠視基金投資規(guī)則的行為導致的直接后果,，就是讓手中的產(chǎn)品直面并承擔巨大的市場風險,，這無論如何都有悖于投資的初衷。
同期,，245個非指數(shù)股票型公募基金產(chǎn)品的平均虧損率為9.97%,，公募由于倉位不像私募這樣靈活，在這種大跌世道中一般都會跑輸私募,。其中,，排名第一位的是招商安泰股票型基金，,，只微虧了1.86%,，業(yè)績排名第二位的是華寶興業(yè)動力組合，微虧2.38%,，第三位是大成景陽領先基金,，虧損2.59%。有趣的是,，公募基金的業(yè)績前十位分別由十家不同的基金公司獲得,，而其中大型優(yōu)質(zhì)基金公司的產(chǎn)品不多。而公募基金產(chǎn)品在這三個月中業(yè)績較差的是銀華內(nèi)需精選基金,，虧損了23.8%,，第二位是光大保德信中小盤基金，這也難怪,，中小盤基金集中買中小盤股,，這段時期確實比較難做。
近兩年排名：私募內(nèi)部業(yè)績分化嚴重
近兩年以來,，上證指數(shù)從2009年的2810.12點到今年取值日的2642.82點,，跌宕起伏，兩年來的跌幅為5.95%,。而213只運作滿兩年的陽光私募產(chǎn)品平均業(yè)績回報為14%,，大幅度跑贏大盤，長期業(yè)績回報有優(yōu)勢依舊可以顯示出陽光私募獨有的投資魅力,。
榜單顯示,，共有12只產(chǎn)品兩年來的業(yè)績增幅超過了50%，占比5.63%,；14只產(chǎn)品虧損幅度超過20%,，占比6.57%，無獨有偶,，時策1期再次在兩年榜中墊底,，統(tǒng)計時段的虧損幅度達到39.15%，較之第一名翼虎成長1期的108.9%的正回報,，實在不可同日而語,。也說明私募內(nèi)部業(yè)績分化的現(xiàn)象已長期存在,，需要投資者正視。
兩年內(nèi),，股市有不少機會,，而虧損幅度達到20%左右，也基本不能體現(xiàn)機構(gòu)投資者的水準,，這些私募產(chǎn)品在我們榜單三年的排名中,，也基本屬于老困難戶，有些產(chǎn)品的規(guī)模也已經(jīng)被客戶贖回得難以啟齒,。
近兩年來,，運作滿兩年的非指數(shù)類純股票公募基金有151個產(chǎn)品，平均獲得了4.67%的正回報,，這個成績比大盤好了不少,，比私募差了不少，稱得上差強人意,。其中,，公募基金中成績最好的是華商盛世成長基金，24個月的回報率為40.00%,，第二名是銀河行業(yè)精選,，回報率為29.27%（第一第二名差距要拉開十個點，說明時間越久,，大家的差距會越大）,，第三名為建新核心優(yōu)勢，成績?yōu)?6.36%,。這些成績,，基本可以排在私募的前20%。而公募基金成績最差的是中歐新趨勢,，虧損17.4%,，虧損率第二的是寶盈泛沿海增長，虧損15.7%,，第三名是中郵核心增長,，虧損13.42%。這些成績,，放在私募兩年榜單中,，也基本不算墊底。