近日，市場人士根據(jù)一組公開數(shù)據(jù)得出了“股指期貨投資者虧損過半”的判斷,，引起了期貨業(yè)界的普遍質(zhì)疑,。有分析認為，截至今年6月中旬,，中金所開戶7.1萬戶,，保證金存量為170億，兩者相除為24萬元,，按照股指期貨50萬元開戶門檻簡單計算,，得出了人均虧損逾五成的錯誤結(jié)論。根據(jù)筆者的調(diào)查與分析,，期指投資者虧損過半是不可能的,保證金與開戶數(shù)的簡單相除,，絕不能作為投資者的盈虧依據(jù)。事實上,，影響期指保證金規(guī)模因素,，一是開戶后投資者可能出現(xiàn)的主動性出金；二是期貨市場整體資金撤離引發(fā)期指規(guī)模同步下降,；三是有經(jīng)驗投資者盈利后的“戰(zhàn)術性”撤資,。
滬深300股指期貨開創(chuàng)性地實施了投資者適當性制度，對于那些有意參與股指期貨交易的投資者設立了準入門檻,，該制度的成功之處在于最大限度地保障投資者的合法權益,，讓那些有風險承受能力,，有知識準備的投資者介入到這個市場中來。
根據(jù)有關規(guī)定,，股指期貨開戶最低保證金限額為50萬元人民幣,，開戶成功之后，投資者可以自由出入金,，也就是說,，即使投資者開戶后發(fā)生出金的情況，比如,，撤出30萬元資金,，其余20萬元的保證金余額仍可以進行交易。換而言之,，在日常交易中,，低于50萬元保證金的投資者，仍可以進行正常交易,。事實上,，不少期貨公司應對客戶出入金的業(yè)務極為正常和普遍，因為,，期貨公司沒有權利限制股指期貨投資者的出金和入金,。
需要特別指出的是，當前股指期貨的投資者中,，絕大部分有著豐富的商品期貨交易經(jīng)驗,，也就是說，開立股指期貨賬戶的投資者,，同時擁有商品期貨的賬戶,。在實際操作中，投資者參與股指期貨和商品期貨的資金是“捆綁”的,，期貨公司不會對之進行區(qū)分,。如果投資者在期貨公司的保證金發(fā)生撤離，其參與股指期貨的資金也將同步減少,。去年下半年以來,，各大交易所通過限制日內(nèi)過度投機交易，采取改單邊手續(xù)費為雙邊收費等措施,，在較大程度上抑制了期貨市場的過度交易,，起到了明顯的效果。相反,，股指期貨并沒有隨著強勢監(jiān)管而提高手續(xù)費標準,。
數(shù)據(jù)顯示，1—6月份全國期貨市場累計成交量為4.9億手，同比下降28.11%,，不難看出,，資金大規(guī)模撤離期貨市場的現(xiàn)象是很普遍的。與商品期貨一樣,，股指期貨也同樣遭遇了出金的情況,。
此外，由于股指期貨的投資者均有著豐富的交易經(jīng)驗,，這部分投資者諳熟期貨市場的風險特征，絕大部分賺錢的投資者經(jīng)常主動出金,�,！百嶅X就撤資”的行為，在股指期貨上這個特定的成熟投資者群體中,，顯得尤為普遍,。
分析了股指期貨市場保證金的變動情況，同樣可以找到活躍賬戶減少的原因,。正如股票市場的活躍賬戶數(shù)較低,，投資者開立股指期貨賬戶后，并不意味著其必須進行交易,，期貨公司沒有義務讓投資者強制交易股指期貨,。由于股指期貨開戶者大部分為商品期貨的“老兵”，為開辟新的投資或者避險渠道,，投資者可以開了賬戶而不交易,。他們往往會在不同的期貨品種間尋找合適的交易機會。由于去年以來股市波動減小,，使得投資者在股指期貨中的投機性機會大大減少,，進而影響他們的交易動力。
綜合分析來看,，利用保證金存量與開戶總數(shù)簡單相除的算法而得出投資者虧損過半的錯誤結(jié)論“不靠譜”,，我們不能利用保證金和開戶數(shù)的靜態(tài)指標來衡量期指市場的盈虧狀況。投資者需要清醒地認識到,，作為股票市場風險管理平臺,，股指期貨只是一個賴以避險的有效工具，其盈利和虧損都需要和股票市場總體平衡,，需要全面認識股指期貨的功能和作用,。