中央水利工作會議一定程度上也利好水電行業(yè),，這間接引來了券商對電力板塊的關注。不過分析整個電力板塊,，券商認為投資機會主要在于基本面,，行業(yè)可能正處于景氣周期的新起點。水電方面主要可關注大中型水利水電投資影響,，火電方面可把握兩類交易性機會,。
天相投顧發(fā)布的報告表示，2011年下半年,，火電基本面難以改觀,。經(jīng)濟減速或致四季度用電需求增速小幅下滑，但煤價整體上仍將維持堅挺,，火電行業(yè)經(jīng)營環(huán)境不容樂觀,。下半年可把握兩類交易性投資機會：
一是三季度用電高峰期火電盈利繼續(xù)惡化，在保障電力供應安全的背景下有關部門或再次上調(diào)部分煤電價格矛盾突出地區(qū)火電上網(wǎng)電價,；二是通脹緩和后,，為改善火電投資環(huán)境,，部分具有硬缺電成分且點火價差過低地區(qū)的火電企業(yè)有望迎來上網(wǎng)電價的進一步上調(diào)。
不過2012年,，惡化的火電投資環(huán)境和節(jié)能減排壓力將倒逼電價體制改革,，火電行業(yè)存在持續(xù)性景氣上升預期。報告稱：為避免電力有效供應不足對經(jīng)濟的沖擊,，理順煤電價格機制,、改善火電投資環(huán)境勢在必行；依靠已有的產(chǎn)業(yè),、財稅政策開展節(jié)能降耗的空間在逐步縮小,，要實現(xiàn)“十二五”時期的節(jié)能約束指標，推動電力價格體制改革,、倚重價格機制等經(jīng)濟手段推進節(jié)能降耗顯得日益緊迫,。
“我們認為，2012年電價體制改革取得進展的可能性較高,，而在電價體制改革持續(xù)推進的過程中,，電價持續(xù)上行將是大概率事件。以火電投資環(huán)境改善的迫切性和節(jié)能減排壓力測算,，火電景氣度提升或遵循東部地區(qū)向中西部推進的路徑,。”
整體電力行業(yè)實際上也將處于景氣期,。大同證券表示：
進入2011年,，由于節(jié)能降耗任務的結束，重工業(yè)用電量出現(xiàn)了恢復性增長,。中電聯(lián)公布的數(shù)據(jù)顯示，今年1-5月份全國全社會用電量顯著高于去年四季度的增長水平,。下半年保障房建設將催生大量投資需求,，帶動高耗能產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增加，預計用電需求增長仍將保持在高位,。
近年發(fā)電裝機增速趨緩,、區(qū)域結構矛盾突出是此輪電荒產(chǎn)生的最重要原因�,；痣娖髽I(yè)發(fā)電積極性下降,、汛期延后導致水力發(fā)電量大幅減少，也在一定程度上加劇了二季度電荒的嚴重程度,。由于電源,、電網(wǎng)建設周期一般為2-3年，因此,，中短期很難釋放足夠的供電能力,，預計電力缺口將在較長時間內(nèi)繼續(xù)存在。
淡季電荒的出現(xiàn)，以及未來一段時間供電缺口的增加,，將為下一階段的電力體制改革提供契機,，未來改革步伐有望加快。我們認為,，不管是從短期緩解電荒角度,，還是從長期扭轉(zhuǎn)新增火電機組規(guī)模下降趨勢的角度判斷，未來煤電聯(lián)動都有望實現(xiàn)正�,；�,。在裝機容量增長趨緩，跨區(qū)域送電能力有限的情況下,，電價調(diào)整是供給側管理辦法中緩解電荒的重要手段,。
由于上半年電價調(diào)整尚未到位，預計在下半年通脹見頂后,，國家有望展開新一輪的大規(guī)模電價調(diào)整,。另外，受國際煤價上漲,、南方汛期延遲加劇國內(nèi)煤炭供應緊張等因素影響,，二季度以來國內(nèi)煤價大幅上漲，并接近了2008年高位,。結合國內(nèi)需求增速減緩,、進口煤大幅增加的判斷，目前煤價已經(jīng)接近頂部區(qū)域,，下半年煤價大漲概率較小,。
綜合上述分析，大同證券發(fā)布的報告認為：目前電力行業(yè)處于景氣周期的新起點,，下半年在通脹形勢緩解后,，上網(wǎng)電價有望再次上調(diào)；同時,，目前電力行業(yè)處于估值的歷史底部區(qū)域,，較其他行業(yè)也具有優(yōu)勢；此外,，下半年煤價繼續(xù)大漲概率已經(jīng)非常小,。維持電力行業(yè)“看好”評級。
個股方面,，考慮到下半年電價調(diào)整預期,，大同證券建議首先關注電價敏感性高的火電企業(yè)，其次關注具有成本優(yōu)勢的水電企業(yè),。結合目前估值水平,，報告給出的投資組合為“華能國際,、通寶能源、內(nèi)蒙華電,、國電電力,、長江電力、黔源電力”,。