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近期A股市場走勢較為糾結(jié)。一方面,，今年以來,，多數(shù)機(jī)構(gòu)沒有盈利或虧損，這些機(jī)構(gòu)有很強(qiáng)的做多情節(jié),。7月5日,，當(dāng)大盤在2820點(diǎn)上沖遇阻后,，上證綜指依然在2800點(diǎn)之上盤整了5個交易日。7月12日,，受歐債危機(jī)惡化,、美國和歐洲股市大跌的拖累，即便是上證綜指當(dāng)日下跌48點(diǎn),，盤中也表現(xiàn)的很不情愿,，隨后一個交易日迅速收復(fù)失地。多方似乎不愿“不輕易放棄”,，只要有機(jī)會,，就要維持A股市場的強(qiáng)勢，以吸引場外資金的積極介入,。
另一方面,，2610點(diǎn)以來，參與反彈的增量資金很有限,，推動反彈的主要力量是存量資金,，參與這輪反彈的資金并不充裕。雖然存量資金可以把A股維持在2800點(diǎn)附近,，但如果沒有增量資金的積極介入,，存量資金很難把上證綜指推高至2850點(diǎn)之上,。此外,，目前A股市場缺乏賺錢效應(yīng)，銀行發(fā)行的信托產(chǎn)品的年化收益率很高,，期限30天信托產(chǎn)品年化收益率4%-5%,，一年期的年化收益率8%，甚至更高,，這對投資者很有吸引力,。在反彈中減倉的資金，其中的一部分流向上述信托產(chǎn)品,。
7月13日,，居民儲蓄余額與A股流通市值的比值為61.49%，該比值歷史最高值是70%,。33.25萬億的居民儲蓄,，支撐20.4億元的A股流通市值已經(jīng)很吃力了。即使該比值再次達(dá)到70%,，A股流通市值年底前極端值為23.33萬億,。受到資金面的約束，A股市場只能通過自我縮容以達(dá)到資金和籌碼的平衡,。在沒有“新”的利淡因素出現(xiàn)前,，上述機(jī)構(gòu)將努力維持A股市場的強(qiáng)勢,，這種走勢在今年2、3月份曾出現(xiàn)過,。
當(dāng)看多機(jī)構(gòu)熱情尚未退卻前,，大市值個股很難有好的表現(xiàn)，更有可能成為被犧牲的對象,。就如同2010年以銀行為代表的大盤藍(lán)籌股的下跌,，換取中小股票表現(xiàn)的空間。短期內(nèi),，A股流通市值圍繞20.5萬億元(對應(yīng)上證綜指2800點(diǎn))上下波動,，部分板塊、個股的活躍將以犧牲一部分股票為代價(下跌),。雖然熱點(diǎn)將主要圍繞小市值個股或板塊展開,，但熱點(diǎn)的切換速度更快，普通投資者恐難把握熱點(diǎn)切換的節(jié)奏,。同樣是受資金面的約束,，我們認(rèn)為，并不是多數(shù)中小市值個股能有好的表現(xiàn),，大多數(shù)股票將表現(xiàn)平平,。
7月12日，美聯(lián)儲主席伯南克表示,，如果美國經(jīng)濟(jì)形勢惡化,，那么美聯(lián)儲將實(shí)施一些“未經(jīng)檢驗(yàn)的”措施來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，這些措施包括簡稱QE3的新一輪量化寬松計劃,。我們認(rèn)為,，未來幾個月，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),、特別是失業(yè)率很難有根本性的好轉(zhuǎn),，推出第三輪量化寬松并沒有懸念，只是它很可能不叫量化寬松,。為捍衛(wèi)美元全球儲值貨幣的地位,，美國必然對歐元發(fā)動一連串的攻勢，讓大家知道雖然美元問題很多,，但是歐元比美元的問題更多,。
歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)并沒有緩解,，相反在美國推出第三次量化寬松之前,，美國會緊盯歐洲區(qū)希臘、愛爾蘭,、葡萄牙,、西班牙,、意大利等主權(quán)債務(wù)問題，不斷地通過降低其評級,，引發(fā)歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)近一步擴(kuò)大,。一些歐盟領(lǐng)導(dǎo)人正在考慮允許希臘選擇性違約，使該國債務(wù)達(dá)到更可持續(xù)的水平,。我們預(yù)期,，在未來兩三個月，美國和歐元區(qū)的金融,、經(jīng)濟(jì)壞消息要遠(yuǎn)超好消息,，美國、歐洲股市和美元,、歐元的匯率必然大幅波動,，對A股市場的整體影響偏負(fù)面。隨著美國第三輪印錢(量化寬松)預(yù)期的提高,，國際大宗商品期貨價格有望進(jìn)入新的一輪上漲,，不妨關(guān)注有色金屬、煤炭等資源股的交易性機(jī)會,。
美國前兩輪量化寬松政策,，從實(shí)際刺激美國自身經(jīng)濟(jì)的角度看作用不大，在解決美國的就業(yè)問題等方面并沒有起到應(yīng)有的作用,。原因是前兩輪量化寬松資金并沒有留在美國,，而是變成美元套利交易資金流出，進(jìn)入到特別是包括中國在內(nèi)的新興市場國家,，以及大宗商品市場,。在這種情況下,，美聯(lián)儲會在第三次開動印鈔機(jī)前,，美國政府會不會制定一些新的政策，讓美國的一些資金,，甚至全球的資金回流到美國市場,，因?yàn)橹挥谢亓鞯矫绹袌觯貏e是一定要進(jìn)入到美國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,，才能夠解決高失業(yè)率的問題,，這一點(diǎn)是要特別注意的�,！�
或許美國政府可能采取免稅方面的優(yōu)惠政策,，使美國在海外投資的資金回流。如果這樣,，最近幾年吸收了更多美元的新興市場,，就要小心國際資金流向的變化,。一旦全球資金回流，那么人民幣升值壓力,、或者升值趨勢和目前大家所看到的就不一樣了,。
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