歷經(jīng)各類“亂象”之后,，監(jiān)管部門開始出手對銀行理財市場進行治理。然而比治理本身更讓人關(guān)注的,，是這一監(jiān)管“利劍”出鞘后對于相關(guān)市場的后續(xù)影響,。此前銀行理財產(chǎn)品火爆發(fā)行的局面是否還能延續(xù)？在注重風(fēng)險控制后銀行又將如何保證理財產(chǎn)品的高收益,？
理財市場的創(chuàng)新,，或許正在孕育之中。
治理“亂象”
近日,，監(jiān)管層對銀行理財產(chǎn)品中存在的各項不規(guī)范之處進行治理,。根據(jù)本報此前的報道，在7月5日下發(fā)的會議紀要中,，銀監(jiān)會相關(guān)負責(zé)人將理財資產(chǎn)池中涉及委托貸款,、信托轉(zhuǎn)讓、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,、監(jiān)管套利的票據(jù),、以及高息攬存、銀銀合作等行為,，列為“違規(guī)”的模式,，要求銀行進行自查和整改。
今年以來,，銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量增長迅速,。據(jù)普益財富統(tǒng)計，今年上半年商業(yè)銀行共發(fā)行8497款理財產(chǎn)品（不包括對公產(chǎn)品）,，發(fā)行規(guī)模達8.51萬億元,，超過了2010年全年發(fā)行總量。理財產(chǎn)品的投資標的,，也從單純的投資債券市場、貨幣市場,，轉(zhuǎn)為組合型投資產(chǎn)品,。
事實上，這種“組合型投資產(chǎn)品”,，正是監(jiān)管此次重點規(guī)范的對象,。據(jù)了解，眼下市場上發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品，其投資標的大都由資產(chǎn)池組成,。而所謂的資產(chǎn)池,，也即是很多理財產(chǎn)品的說明書上會標明的部分投資范圍——除了國債、金融債,、央行票據(jù),、債券回購以及高信用企業(yè)債、公司債等金融工具外,，還包括了一些其他的銀行資產(chǎn),，例如信貸資產(chǎn)、同業(yè)存款,、委托貸款,、股票收益權(quán)質(zhì)押等資產(chǎn)。
“相對其他標的而言,，由于信貸資產(chǎn),、委托貸款等資產(chǎn)的風(fēng)險較高，故而配置了這類銀行資產(chǎn)的理財產(chǎn)品的收益率也就高一些,�,！蹦成虡I(yè)銀行個金部人士表示。
而目前,，資產(chǎn)池也已經(jīng)成為主流商業(yè)銀行通常采取的理財產(chǎn)品運作方式,，這種模式通過滾動發(fā)行中短期限的理財產(chǎn)品募集資金，并以動態(tài)管理模式選擇多項資產(chǎn)配置,，使理財資金的募集和投放達到平衡,，并通過配置相關(guān)資產(chǎn)以博取高收益。然而,，這種以資產(chǎn)池運作的模式也容易助長風(fēng)險的滋生,，因此監(jiān)管部門近期出手對其進行規(guī)范。
但就具體的規(guī)范形式而言,，社科院陸家嘴研究基地金融產(chǎn)品中心王增武博士認為,，由于此次銀監(jiān)會只是要求銀行進行自查和整改，所以“即便是叫停,，可能也不會采用"一刀切"的方式進行,，應(yīng)該有個緩沖期�,！�
高收益“絕跡”,？
“如果很多融資類資產(chǎn)無法被做進理財產(chǎn)品，勢必會影響到銀行理財產(chǎn)品的收益,�,！苯煌ㄣy行理財師李吉告訴記者,。他指出，目前能夠提升銀行理財產(chǎn)品收益率的,，其實就是那些資產(chǎn)池中相對來說風(fēng)險較高的資產(chǎn),。“正所謂高收益對應(yīng)著高風(fēng)險,。一旦銀行理財產(chǎn)品的投資標的都集中在各類債券標的上時,，其中的利差空間很小，投資者想要獲取高收益也比較困難,�,！�
而據(jù)記者的觀察，盡管上周剛剛加息,，但目前發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品的收益率卻并沒有如同投資者期待那般再次攀升,。以招行發(fā)行的產(chǎn)品為例，本周該行發(fā)行的一款投資期限為10天的“金葵花”大運金牌理財季-安心回報人民幣184號理財計劃,，其預(yù)期年化收益率為3.8%,。而根據(jù)普益財富最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，該行上周剛到期的兩款投資期限均為7天的理財產(chǎn)品“大運金牌理財季”——招銀進寶之點貸成金329號以及333號理財計劃,，其到期收益率均為年化6%,。兩相比較，收益率呈現(xiàn)出陡然下降的趨勢,。
“其實,，投資者應(yīng)該對高收益理財產(chǎn)品有個正常的理解和預(yù)期�,！闭行心暇┓中懈呒壆a(chǎn)品經(jīng)理胡燚對此解釋道,。“尤其是在監(jiān)管層出手對銀行理財產(chǎn)品進行規(guī)范的時候,，更應(yīng)如此,。”胡燚指出,，此前市場上大量涌現(xiàn)的高收益理財產(chǎn)品,，其實與其發(fā)行時間緊密相關(guān)�,！按蟛糠指呤找胬碡敭a(chǎn)品都是銀行在特殊時點發(fā)行的,，比如在月末或者季末發(fā)行銷售�,！边@意味著,，銀行將理財產(chǎn)品的發(fā)行銷售期安排在月末，其實是為了增加月末或季末的存款額,，以便順利通過月末或季末的存貸比考核,。
“按照目前的市場價格，6個月期的理財產(chǎn)品,，收益率如果做到5%,，其實已經(jīng)算是相當(dāng)不錯的。但是,，也不排除有些銀行由于策略不同,，將自身的部分利潤讓渡給投資者，因此將收益率做得更高的可能,�,！焙鸂D進一步解釋道。
然而,，面對監(jiān)管的規(guī)范可能導(dǎo)致的理財產(chǎn)品收益率走低,，眾多業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時均指出，在上半年以“高收益”成功攬客的銀行,，為了保住客戶資源,，必然還會使出渾身解數(shù)，“或許通過產(chǎn)品創(chuàng)新”來保障理財產(chǎn)品的高收益狀況,。