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由于我國大量居民財(cái)富以銀行存款形式保存，導(dǎo)致這部分貨幣幾乎是靜止在銀行的負(fù)債表上，嚴(yán)重影響了國內(nèi)貨幣的周轉(zhuǎn)效率。為了滿足國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長對貨幣的需求,，央行需要不斷擴(kuò)充貨幣供應(yīng)量。目前我國貨幣存量M2已經(jīng)是GDP的1.8倍，而其中的0.5倍被居民的儲(chǔ)蓄占用,，而且?guī)缀跏遣粍?dòng)的,。在“十二五”規(guī)劃當(dāng)中,，我國提出了改善融資結(jié)構(gòu),、顯著提高直接融資比重的發(fā)展目標(biāo),，就是要提高貨幣的周轉(zhuǎn)效率,，就是要減少居民財(cái)富保存對貨幣的占用。
我國的直接融資市場經(jīng)歷近20年發(fā)展歷程,，但直接融資在社會(huì)融資規(guī)模中的占比仍然很低。根據(jù)人民銀行公布數(shù)據(jù),，2010年實(shí)體企業(yè)債券融資和股票融資規(guī)模占比僅為8.4%和4.1%,。造成上述局面因素較多,，其中很重要的一個(gè)是中間產(chǎn)品發(fā)展不快,，缺少合適的中間產(chǎn)品把銀行居民儲(chǔ)蓄資金與直接融資工具有效的連接起來,。以債券市場為例，截至2011年5月底國內(nèi)信用債市場存量已達(dá)到3.87萬億,，但有50%被商業(yè)銀行表內(nèi)持有,。商業(yè)銀行持有信用債和發(fā)放貸款一樣，會(huì)導(dǎo)致貨幣創(chuàng)造,，如果絕大部分信用債被銀行持有,，即使債券市場發(fā)展得再快,，也很難達(dá)到有效改善國內(nèi)融資結(jié)構(gòu)的效果,。
目前,，國內(nèi)已經(jīng)有了一些的中間產(chǎn)品,，如基金,。但這些產(chǎn)品似乎不太受老百姓歡迎,。國內(nèi)基金市場已經(jīng)10年有余，規(guī)模僅2.56萬億,，其中貨幣市場基金和債券規(guī)模加起來也不過2700億,，對債券市場支撐作用極其微弱。而銀行理財(cái)產(chǎn)品雖僅有短短5年的發(fā)展歷史,，存續(xù)規(guī)模卻遠(yuǎn)超基金,，其債券投資規(guī)模也比基金大得多。銀行理財(cái)產(chǎn)品能都在短期間內(nèi)發(fā)展如此之快,，說明銀行理財(cái)產(chǎn)品可能正式符合居民需求的中間產(chǎn)品,。如果回顧我國金融歷史，這一點(diǎn)也就不難理解,。過去我國金融機(jī)構(gòu)較為單一,，居民長期依賴銀行存款來保存財(cái)富,，這種長期依賴形成了對銀行的高度信任,。而銀行經(jīng)過對居民的多年服務(wù),，也自然非常了解居民的需求,，能夠設(shè)計(jì)出符合客戶需求的理財(cái)產(chǎn)品也是在情理之中,。
要改善國內(nèi)融資結(jié)構(gòu)，在加快直接融資市場建設(shè)的同時(shí),，更要注重中間產(chǎn)品的創(chuàng)新,。如果中間產(chǎn)品缺乏或者中間產(chǎn)品不能被居民接受,，那么直接融資市場也很難發(fā)展起來,。就像債券市場,，即使發(fā)行規(guī)模做大了,，也最終會(huì)被銀行持有而增加貨幣供給,，這樣的融資結(jié)構(gòu)改善也就成了徒有其表,。銀行理財(cái)產(chǎn)品正是這種中間產(chǎn)品的創(chuàng)新，是由銀行的根據(jù)客戶需求設(shè)計(jì)的,，能夠把居民資金和直接融資工具對接起來金融創(chuàng)新。
眼下國內(nèi)通脹壓力較大,，銀行理財(cái)產(chǎn)品加快了貨幣周轉(zhuǎn)，但這是所有間接融資工具所具有的共性,。我們不能因?yàn)槎唐诘耐泦栴}而放棄國內(nèi)融資結(jié)構(gòu)調(diào)整的長期目標(biāo)。
當(dāng)然,，任何金融創(chuàng)新,，從開始到成熟的過程中總要經(jīng)過波折，總會(huì)出現(xiàn)這樣那樣的問題,，我國基金、保險(xiǎn)在發(fā)展的初期也都出現(xiàn)過問題,，銀行理財(cái)也不會(huì)例外。我們要做的就是加強(qiáng)投資者教育,、加強(qiáng)法律建設(shè)和制度建設(shè),，提高銀行理財(cái)產(chǎn)品運(yùn)作的規(guī)范性和透明度,，使銀行理財(cái)業(yè)務(wù)能夠健康的發(fā)展。
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