截至本周一,，已經(jīng)有近900家上市公司披露了2011年中期業(yè)績(jī)預(yù)告,，這意味著一年一度的中報(bào)行情已經(jīng)正式拉開(kāi)了序幕。中報(bào)行情年年有，但看點(diǎn)卻并不相同,。對(duì)于今年來(lái)說(shuō),，一方面,，在市場(chǎng)反彈欲望比較強(qiáng)烈的現(xiàn)階段,，今年中報(bào)行情具備演繹成系統(tǒng)性機(jī)會(huì)的條件；另一方面,，在投資者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期較為混亂的階段,，中報(bào)業(yè)績(jī)也有可能成為不少股票擺脫既有走勢(shì)的契機(jī)。
中報(bào)看點(diǎn)或在“戲中戲”
憑借調(diào)控政策或有放松的預(yù)期,，上證綜指從6月底的2610點(diǎn)快速反彈了200點(diǎn),，但近期走勢(shì)的強(qiáng)勁程度明顯下降了很多。市場(chǎng)繼續(xù)上漲顯然需要一個(gè)新的“理由”,，而中報(bào)業(yè)績(jī)有望成為新的上漲契機(jī),。
一方面,，從已經(jīng)披露的業(yè)績(jī)預(yù)告看,，今年上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)有可能好于此前市場(chǎng)的悲觀預(yù)期。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),，截至7月11日兩市共有842家上市公司披露了業(yè)績(jī)預(yù)告,。其中，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)在50%以上的公司有407家,，占比達(dá)到了48.34%,；預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)在20%以上的公司有641家，占比達(dá)到76%,；業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)下降的公司只有166家,，占比僅為19.71%。
不難發(fā)現(xiàn),，在已經(jīng)披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司中,，有近8成的公司中期業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)的普遍預(yù)期（市場(chǎng)普遍預(yù)期今年中期業(yè)績(jī)上市公司同比增速將滑落至20%以下）。當(dāng)然,，由于截至目前披露業(yè)績(jī)預(yù)告的公司在全部A股上市公司中所占比例仍然有限,，依此進(jìn)行樂(lè)觀推斷并不十分客觀，而且在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，期待今年中期業(yè)績(jī)整體大幅增長(zhǎng)也并不現(xiàn)實(shí),。但由于目前已公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司的行業(yè)分布較廣,，因此，我們?nèi)阅茉谥庇^上對(duì)此前的過(guò)度悲觀預(yù)期重新審視,，相對(duì)于簡(jiǎn)單化的“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)”,，這種“預(yù)期差”帶給股價(jià)的變化可能還要大于一份穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)秀中報(bào)，而這恐怕才是中報(bào)大戲中的“戲中戲”,。
另一方面,，發(fā)動(dòng)中報(bào)行情具備較好的市場(chǎng)環(huán)境。盡管6月CPI增速略高于預(yù)期,，宏觀經(jīng)濟(jì)也仍處于下行階段,，但不應(yīng)忽視的是，6月通脹見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期目前仍然是市場(chǎng)主流,，而經(jīng)濟(jì)三季度觸底的判斷也已經(jīng)被越來(lái)越多的投資者所接受,。因此，在加息靴子落地后的政策真空期,，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)很小,，而且有理由進(jìn)一步反映積極預(yù)期。
資金尋股或有三途徑
在中報(bào)行情值得期待的預(yù)期下,，資金尋找超額收益如果只是簡(jiǎn)單的圍繞“業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)”來(lái)做文章,，那么這樣的“計(jì)謀”似乎太過(guò)簡(jiǎn)單和直白，未必是尋找具有可操作性熱點(diǎn)的最主要途徑,，在不拋棄“業(yè)績(jī)”這一主要基礎(chǔ)的前提下,，更可能遵循的或許是以下三個(gè)觀察角度：
首先，哪些行業(yè)具備最大的“預(yù)期差”,。部分行業(yè)自今年以來(lái)就持續(xù)被市場(chǎng)資金不看好,，理由主要在于上半年的景氣度較差，投資者也給予了相關(guān)股票較低的業(yè)績(jī)預(yù)期,。那么,，一旦這些行業(yè)中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯好于預(yù)期，則股價(jià)很可能會(huì)比較激烈的對(duì)預(yù)期差進(jìn)行修正,。這類(lèi)行業(yè)中,，工程機(jī)械和汽車(chē)行業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注。申銀萬(wàn)國(guó)在一份報(bào)告中指出,，申萬(wàn)重點(diǎn)公司專(zhuān)用設(shè)備行業(yè)的中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)值比市場(chǎng)預(yù)期的全年增速略高,，而乘用車(chē)行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)有可能增長(zhǎng)20%以上，與市場(chǎng)一致預(yù)期的全年21%的增速也相差不大,。此外,，也有部分行業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期一直不錯(cuò),，但中報(bào)仍存在大幅超預(yù)期的可能。這些行業(yè)可能會(huì)來(lái)自那些產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈的周期性行業(yè),，比如氟化工等行業(yè)中部分公司的中報(bào)預(yù)告就大幅超越了市場(chǎng)此前的預(yù)期,。
其次，估值洼地的修正力量,。銀行,、地產(chǎn)無(wú)疑是目前A股市場(chǎng)中估值最低的群體，而這兩個(gè)群體今年中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)仍將優(yōu)異,。一方面,，隨著凈息差的持續(xù)增大以及銀行議價(jià)能力的逐漸增強(qiáng)，銀行股中報(bào)業(yè)績(jī)有可能續(xù)寫(xiě)一季報(bào)的“輝煌”,；另一方面,，房?jī)r(jià)下降幅度有限，而不少地產(chǎn)商二季度的銷(xiāo)售量卻有明顯提高,，這使得地產(chǎn)股的中報(bào)業(yè)績(jī)也同樣值得期待,。盡管壓制上述兩個(gè)行業(yè)的負(fù)面因素仍未消失，但其較低的估值應(yīng)該已經(jīng)相對(duì)充分地反映了風(fēng)險(xiǎn),，而如果銀行,、地產(chǎn)股的中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)俣褥n麗，那么股價(jià)即便不對(duì)估值進(jìn)行反應(yīng),，也很可能在良好業(yè)績(jī)的支撐下實(shí)現(xiàn)上漲,。
最后，誰(shuí)能“落盡黃沙始見(jiàn)金”,。二季度經(jīng)濟(jì)開(kāi)始去庫(kù)存,，與之疊加的是緊縮政策的累積效應(yīng)也開(kāi)始顯現(xiàn)。對(duì)于眾多中小企業(yè)來(lái)說(shuō),，在需求下降,、財(cái)務(wù)費(fèi)用等成本因素提升的情況下,，二季度業(yè)績(jī)進(jìn)一步下滑應(yīng)在預(yù)料之中,，這也是導(dǎo)致此類(lèi)公司股票近期大幅下行的主要原因。但值得注意的是,，總會(huì)有那么一些企業(yè),，或者因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)的排他性?xún)?yōu)勢(shì)，或者因?yàn)閮?yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),，能夠“扛”過(guò)最困難的時(shí)刻,。從這個(gè)角度看，中小板,、創(chuàng)業(yè)板中部分中期業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３址�(wěn)定甚至略有上行的公司值得重點(diǎn)跟蹤,。