證監(jiān)會(huì)為規(guī)范大小非解禁,，從2008年4月開始要求減持超1%即須取道大宗交易系統(tǒng),。至此,，
曾經(jīng)“一潭死水”的大宗交易市場(chǎng)開始泛起漣漪,，并逐漸掀起波瀾……如今，這個(gè)平臺(tái)已經(jīng)成為股票市場(chǎng)外一個(gè)不可或缺的部分,，甚至被視為A股市場(chǎng)的晴雨表,。
今年以來，A股市場(chǎng)震蕩加劇,，大宗交易跟著活躍起來,，大小非減持極其積極。細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn),，在其熱鬧的背后,，諸多與投資者息息相關(guān)的“秘密”也隨之暴露了出來。
大小非套現(xiàn)兇猛 金融股成減持主力
如今的大小非就如同是籠子中的困獸,，一旦籠門打開,，就會(huì)迫不及待地奪命而逃。雖然當(dāng)初證監(jiān)會(huì)設(shè)立大小非減持取道大宗交易的規(guī)定是為了穩(wěn)定市場(chǎng),，限制大小非減持,，但事實(shí)上看，這個(gè)平臺(tái)卻是為他們提供了一個(gè)更為快捷的套現(xiàn)通道,。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì),，今年以來，滬深兩市大宗交易均已超過千筆,。
與往年不同,，今年以來，大宗交易市場(chǎng)已不再是創(chuàng)業(yè)板和中小板的天下,，大盤藍(lán)籌股背后的原始股東也“擠”了進(jìn)來,，且從成交金額上看，主板市場(chǎng)股票在大宗交易市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)主力,。
據(jù)記者統(tǒng)計(jì),，今年以來，一共有150余只主板股票現(xiàn)身大宗交易,，參與金額近300億元,，占大宗交易總交易量六成之多。尤其是剛剛過去的5月,，主板股票大宗交易成交金額高達(dá)151億元,。
值得一提的是,，金融股目前已成為兩市股票減持的主要力量，這一點(diǎn)或許讓很多人感到意外,，因?yàn)槠湟恢币浴胺�(wěn)定”著稱,。但事實(shí)是,，有數(shù)據(jù)表明,，今年以來，兩市37只金融股中有21只出現(xiàn)在大宗交易平臺(tái)之上,，占比近60%,，成交金額高達(dá)156億元。減持主要集中在農(nóng)業(yè)銀行,、建設(shè)銀行）,、工商銀行和廣發(fā)證券4家公司，他們的成交金額分別為43億元,、41億元,、28億元和25億元。
總體來看,，15家上市銀行中,，只有寧波銀行、中信銀行和中國銀行3家未減持,。昨日,，招商銀行還曾現(xiàn)身，并減持成交了1200多萬元,。券商方面有中信證券等6家減持,；保險(xiǎn)公司方面有3家減持。
所幸的是,，工,、農(nóng)、建3家銀行在大宗交易平臺(tái)大幅減持時(shí),，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)并未受到影響,，這主要是因?yàn)楫?dāng)時(shí)的市場(chǎng)熱點(diǎn)是估值低的藍(lán)籌股，可見賣方的減持目的是逢高減倉,。
西南證券分析師劉峰還認(rèn)為,，因參與銀行股的主力大多是機(jī)構(gòu)投資者，因此,，他們通過大宗交易減持很可能是相互間調(diào)倉,。不過，廣發(fā)證券則不然,，其限售股解禁到期,，有超過200名股東,、高達(dá)300億元的市值解禁，華茂股份等參股股東紛紛落袋為安,，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)難免受到影響,，“未來對(duì)于類似的大盤股解禁，投資者還是應(yīng)該多加小心”,，劉峰提醒道,。
創(chuàng)業(yè)板成套現(xiàn)板 高管創(chuàng)投瘋狂退出
雖然從成交金額上創(chuàng)業(yè)板無法與主板“大象”抗衡，但在數(shù)量上其依然占據(jù)上風(fēng),。
去年11月1日,，創(chuàng)業(yè)板首批27家公司（除寶德股份外）迎來解禁潮以來，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)便頻遭解禁洪峰的沖擊,，大宗交易平臺(tái)儼然變身為它的“套現(xiàn)板”,。據(jù)記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至目前,，創(chuàng)業(yè)板共有54家公司現(xiàn)身大宗交易市場(chǎng),，成交480筆左右，成交金額接近95億元,。
而今年以來,，隨著創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)潮的涌現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板解禁高管的減持更是兇猛,，深交所披露的數(shù)據(jù)顯示,，如果算上二級(jí)市場(chǎng)競價(jià)交易部分，從今年年初至今,，有65家創(chuàng)業(yè)板上市公司遭到了100多名高管減持,，減持了162次，減持規(guī)模近13億元,。其中,，朗科科技在短短4個(gè)月內(nèi)被9名高管減持了24次。樂普醫(yī)療總經(jīng)理蒲忠杰是創(chuàng)業(yè)板的減持先鋒,，也是今年以來套現(xiàn)規(guī)模最大的高管,。今年3月23日，他通過大宗交易平臺(tái)一舉減持了1500萬股,，套現(xiàn)3.73億元,。
英大證券研究所所長李大霄對(duì)此表示，高管頻繁減持說明目前創(chuàng)業(yè)板公司的股票價(jià)值依然處于高估狀態(tài),。如今,，多數(shù)公司并不光鮮的財(cái)務(wù)報(bào)表已經(jīng)讓創(chuàng)業(yè)板失去了“高成長”的招牌，而公司高管的大幅減持更是讓外界看淡創(chuàng)業(yè)板公司的發(fā)展前景�,！霸趧�(chuàng)業(yè)板股票大幅走跌之后,，管理層依然繼續(xù)減持股票，只能說明他對(duì)自己公司絲毫沒有信心,�,！币晃凰侥既耸勘硎尽�
銀河證券分析師張延方還認(rèn)為,，有些公司高管白手起家,，賺到錢后首先想到的就是套現(xiàn)賺錢。解禁前是賬面財(cái)富,，解禁后卻是實(shí)實(shí)在在的真金白銀�,，F(xiàn)在已不可否認(rèn),，創(chuàng)業(yè)板中突擊包裝上市的公司有很多,，而他們上市的目的不就是為了圈錢嗎？
張延方表示,，從減持情況看,，創(chuàng)業(yè)板高管為了高價(jià)減持，時(shí)常還會(huì)有些“手段”,，比如,，有的以市場(chǎng)利好消息或錯(cuò)誤業(yè)績公告為幌子，在減持股份前默認(rèn)股價(jià)走高,；有的公開違反交易所相關(guān)規(guī)定,，根本不進(jìn)行信息披露；有的為了套現(xiàn),，在公司上市后突然辭職,，卷現(xiàn)金而去。
因此,，在創(chuàng)業(yè)板個(gè)股出利好拉升股價(jià)時(shí),，投資者還須防范高管減持的隱性利空。
除高管外,，云集在創(chuàng)業(yè)板公司背后的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的減持退出意愿也是十分強(qiáng)烈,，時(shí)不時(shí)在大宗交易市場(chǎng)隱隱亮相。
值得一提的是,，創(chuàng)業(yè)板在大宗交易上折價(jià)交易已成常態(tài),。有統(tǒng)計(jì)表明，公司在發(fā)生大宗交易的第二個(gè)交易日,，股價(jià)下跌幾率高達(dá)82%,。
反常高折價(jià)減持 大股東或意在融資
在股價(jià)連續(xù)大跌后，魯信創(chuàng)投日前發(fā)布異動(dòng)公告稱,，5月26日,，公司控股股東魯信集團(tuán)通過上交所大宗交易平臺(tái)拋售了370萬股,，減持比例占公司總股本的0.99%，以減持價(jià)格54.87元/股計(jì)算,，較當(dāng)日收盤價(jià)折價(jià)2.23元,。
5月26日，中國重工也以每股10.83元的價(jià)格通過大宗交易成交了300萬股,，較當(dāng)日收盤價(jià)折價(jià)9.5%,。買入方為平安證券石家莊中山西路證券營業(yè)部，賣出方為海通證券福州群眾路證券營業(yè)部,。
對(duì)上述兩筆交易,，張延方認(rèn)為，這很可能是目前正在興起的新的融資方式,。他透露,，中國重工目前股價(jià)一直在增發(fā)價(jià)格以下，且近期該公司股價(jià)走勢(shì)一直比較穩(wěn)健,，如果賣家要套現(xiàn)完全沒有必要以當(dāng)天收盤價(jià)跌停的價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)出售所持股份,。
因此，他認(rèn)為,，此類大宗交易應(yīng)該是賣方向信托等金融機(jī)構(gòu)出售股票融資,，然后在固定期限內(nèi)，向金融機(jī)構(gòu)按固定利率支付利息,，待期滿后再按照前述價(jià)格回購,，類似券商的融資融券。需要指出的是,，這種融資方式相比融資融券更劃算,。融資融券的折價(jià)率一般在5-6折，但目前大宗交易出售股份大多為9折左右,。通過這種方式融資不僅可以獲得更多的資金,，且利率相對(duì)不多。
從魯信創(chuàng)投的成交明細(xì)上,，似乎更能說明大股東減持是為融資的可能,。其9筆交易賣方席位均為齊魯證券濟(jì)南共青團(tuán)路證券營業(yè)部，但3筆交易金額較大的買方席位均為中信證券股份有限公司總部,，還有2筆分別為安信證券總部和光大證券總部,。
張延方說，這種融資方式目前還鮮為人知,，也有點(diǎn)“打政策擦邊球”的意味,。不過，由于這類減持往往是大股東所為，在市場(chǎng)弱勢(shì)背景下,，也更容易對(duì)投資者信心造成傷害,。如中國重工5月27日大幅下跌5%，魯信創(chuàng)投5月27日一舉跌停,，很明顯都是受了大宗交易減持所致,。
減持也出經(jīng)驗(yàn) 避稅營業(yè)部應(yīng)運(yùn)而生
近兩個(gè)月的大宗交易市場(chǎng)，東軟集團(tuán)最為活躍,，在不到一個(gè)月的時(shí)間里,，驚現(xiàn)96筆交易，累計(jì)減持3971.96萬股,，成交金額達(dá)4.8億元,。業(yè)內(nèi)人士分析表示，從此次減持的各種跡象看,，減持方很可能是第二大股東慧旭科技遭強(qiáng)制清算后,，分得東軟集團(tuán)股權(quán)的137名自然人股東。
值得一提的是,，上述96筆交易大多為溢價(jià)成交,，且買賣雙方席位集中于兩個(gè)營業(yè)部,。對(duì)此,，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，明顯是營業(yè)部的對(duì)倒行為,，意在讓高管方便套現(xiàn),。“如果有人想買東軟集團(tuán)股票,，為什么不到股價(jià)更低的二級(jí)市場(chǎng)上買,，而要跑到大宗交易市場(chǎng)去高價(jià)收購？”投資者黃先生質(zhì)疑說,。
劉峰昨日向記者表示,，的確不排除這種可能。根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定,，持有,、控制公司股份5%以上的原非流通股股東，通過證券交易所掛牌交易出售股份,，每達(dá)到公司股份總數(shù)1%時(shí),，應(yīng)在該事實(shí)發(fā)生之日起兩個(gè)工作日內(nèi)做出公告。不過,，3月21日,，東軟集團(tuán)第二大股東慧旭科技遭強(qiáng)制清算后，獲得股份的137名高管竟無一人持股比例超過1%，這樣就免除了公告的麻煩,。
同時(shí),，也有人指出，東軟集團(tuán)股東的減持或是為了避稅,。即在股價(jià)較低的時(shí)候,，“平穩(wěn)”倒手，既可以繼續(xù)持有股票,，又可以在未來股價(jià)上漲到高位套現(xiàn)時(shí)少繳納稅金,。
事實(shí)上，類似現(xiàn)象之前早有出現(xiàn),。此外,，大小非對(duì)于減持避稅著實(shí)十分上心，“避稅營業(yè)部”的產(chǎn)生就是一個(gè)證明,。
2009年12月31日,，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局和證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合發(fā)布了個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股征所得稅的通知,，決定自2010年1月1日起,，對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股所得，按照20%的稅率征收個(gè)人所得稅,。
據(jù)記者了解,，征收的限售股稅款，一部分上繳中央政府,，一部分歸當(dāng)?shù)卣�,。然而上有政策，下有�?duì)策,。一些地方政府為了獲得更多稅收,，以稅率優(yōu)惠政策，鼓勵(lì)全國各地大小非來當(dāng)?shù)亟饨�,。各地稅率�?yōu)惠幅度不一,，從60%-90%不等，江西,、黑龍江,、河南、海南,、西藏等地都有此類優(yōu)惠,。
拿鷹潭來說，據(jù)悉,，2010年7月,，鷹潭市政府推出《鼓勵(lì)個(gè)人在鷹潭市轄區(qū)證券機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓上市公司限售股的獎(jiǎng)勵(lì)辦法》,，規(guī)定如果個(gè)人限售股東到當(dāng)?shù)貭I業(yè)部減持，當(dāng)?shù)卣蓪⑾奘酃蓶|減持個(gè)稅的地方實(shí)得部分的80%,，作為獎(jiǎng)勵(lì)再返還給納稅人,；納稅人如果愿意將獎(jiǎng)勵(lì)全部留在鷹潭投資置業(yè)的話，還可按個(gè)稅地方實(shí)得部分的10%再獎(jiǎng)勵(lì),。若以個(gè)人減持扣除各種成本費(fèi)用后所得1000萬元為例,，應(yīng)繳納20%即200萬元個(gè)人所得稅，但如果轉(zhuǎn)戶到鷹潭減持,，個(gè)人可以得到地方給予的64萬元稅收返還獎(jiǎng)勵(lì),，扣除掉個(gè)人對(duì)獎(jiǎng)勵(lì)部分繳納的20%即12.8萬元個(gè)稅后，實(shí)際可以享受的稅收減免達(dá)51.2萬元,。
數(shù)據(jù)顯示,，2010年以來，大宗交易市場(chǎng)一共發(fā)生了4241起交易,，其中,，國盛鷹潭勝利西路營業(yè)部就撮合了199筆，成為參與最多的營業(yè)部,；同時(shí),，國泰君安鷹潭環(huán)城西路營業(yè)部也撮合了73筆交易。
從上市公司來看,，創(chuàng)業(yè)板通過“避稅營業(yè)部”減持最為明顯,。記者統(tǒng)計(jì)，南風(fēng)股份,、金亞科技,、上海佳豪、華星創(chuàng)業(yè),、立思辰、萬順股份,、三五互聯(lián),、網(wǎng)宿科技、梅泰諾等多家創(chuàng)業(yè)板公司的減持幾乎悉數(shù)發(fā)生在鷹潭,。
目前,，避稅減持已成為大宗交易市場(chǎng)公開的秘密，交易所大宗交易申報(bào)欄上,，“稅收優(yōu)惠”也是一大招牌,。一位從事中介業(yè)務(wù)的投資公司經(jīng)理告訴記者，他們經(jīng)常會(huì)幫大小非客戶制定最有效的減持方案,，各地有關(guān)大小非減持稅率優(yōu)惠的消息,，是他們最關(guān)心的內(nèi)容,。