一直堅持“唱多論”的機構(gòu)們終于受不了了,。
在經(jīng)歷了上一周5%的向下調(diào)整后，5月30日,，A股仍未迎來紅色星期一,，上證和深證兩市指數(shù)均以微跌收盤。當天,，多家券商研究所終難忍受與市場“唱反調(diào)”的痛苦,，揮別唱多轉(zhuǎn)身加入“尋底”行列。
例如長江證券將市場定調(diào)為“預期悲觀”,。國金證券認為市場在“曲折尋底”,。招商證券表示市場仍在尋底階段。
中信證券更是明確列出了本輪市場調(diào)整的九大底部信號,，并表示當下并非底部,，只是提醒投資者在后市中關(guān)注可能出現(xiàn)的這類信號。
安信證券,、中金公司等市場中的主流機構(gòu)亦拋出了二季度謹慎防御的投資策略,。
強大的看空尋底聲音之外，堅定表示樂觀看待后市的本土機構(gòu)僅剩申萬和銀河兩家證券研究所,，同時,，高盛、里昂等外行維持大跌前對A股的高調(diào)唱多,。
機構(gòu)棄多轉(zhuǎn)空：兩只靴子等待落地
機構(gòu)放棄看多立場的背后,，是對通脹的進一步擔憂。
2010年四季度至今,，通脹沖高回落的時間點在眾機構(gòu)的宏觀研究報告中被一再推延,。目前對市場而言，壞消息莫過于通脹還將在高位繼續(xù)盤踞數(shù)月,。CPI在2011年二季度突破5%以后會逐步下降的預言很可能失敗,。
“申銀萬國證券研究所將于2011年5月30日下午15：15舉辦上調(diào)2011年CPI漲幅觀點交流電話會議,。”當天早晨,，申萬研究所給各基金公司發(fā)送電子郵件介紹稱,。
在其最新預測中，2011年CPI漲幅上調(diào)了0.4%,，至4.9%,，5月份CPI漲幅為5.2%，6-7月CPI漲幅大概在5.6%-5.7%,，“10月份之前CPI漲幅可能都在5%以上”,。
致使申萬研究所上調(diào)CPI預測的主要是微觀方面的原因。
其表示：“由于接二連三的旱災沖擊以及房地產(chǎn)調(diào)控效果低于預期,，這可能導致物價回落的時間晚于我們的預期,。”
當下的旱情中,，受災嚴重區(qū)域集中在湖北,、湖南和江西，可能導致夏糧減產(chǎn),，從而進一步會推高居民的通脹預期，抬高糧價,，且推高養(yǎng)豬成本,，導致豬肉價格居高不下。在現(xiàn)實因素影響下,，近日宣布上調(diào)CPI預測的不止一家機構(gòu),。
安信證券就將5月份CPI同比漲幅的預測值上調(diào)至5.5%，并指出CPI同比筑頂?shù)倪^程仍未結(jié)束,，6月份有望攀升至6%以上,。
“我們將2011年年均通脹率預測從4.3%上調(diào)至4.7%�,！备呤⒅袊�(jīng)濟學家喬虹表示,，“并且預計總體通脹率的下降將更為緩慢�,！�
年初以來,，逐步上抬的通脹高點猶如重錘不斷敲擊著脆弱的A股市場。而投資者抬頭還能看到另一只靴子高懸在空中經(jīng)濟增長減緩,。
5月27日,，國家統(tǒng)計局發(fā)布了1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，這同樣是一個讓市場增加憂慮的消息,。
2011年1-4月份,，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤14869億元,，同比增長29.7%。目前工業(yè)企業(yè)利潤累計增速進一步下滑,，4月份利潤總額與3月基本持平,，當月利潤率則略有上升，顯示當期企業(yè)的利潤狀況依然較好,。
但是,，招商證券分析指出：“以PPI和PPIRM差表示的企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力已開始下降，在企業(yè)進一步去庫存的背景下,，預計企業(yè)盈利能力將面臨向下調(diào)整的考驗,。”
估值修復改為估值下調(diào),？
另一個困擾A股的是流動性,。5月30日，瑞銀證券策略分析師陳李提醒A股投資者,，雖然上周個別國企上市公司受到大股東增持,，社保基金抄底等正面的信息釋放,，后市仍然謹慎,。“這些正面信號對于市場資金方面仍顯不足,，流動性緊張已超過兩周,，6月這一狀況將持續(xù)�,！�
這使各機構(gòu)二季度投資策略中達成一致的大盤股估值修復行情,，目前來看似乎難以成真。這一行情可能將延后至三季度,，抑或是最終的低估值優(yōu)勢不復存在,。
比如，在年初較早提出低估值防御概念的安信證券,，近日朝悲觀又靠攏一步,，提出：“三季度出現(xiàn)估值推動的趨勢性上漲是小概率事件�,！�
“上半年企業(yè)和市場的困擾是估值下降,，主要因為今年處于緊縮周期，4月份之前實體經(jīng)濟表現(xiàn)較好使流動性非常緊張,，全社會利率水平大幅上升,，估值水平不斷下降。”安信證券首席策略分析師程定華認為,，“下半年的困擾則是企業(yè)盈利的回落,。”
不僅估值修復可能化為泡影,，近期估值仍存在向歷史估值底部下探的風險,。
中金公司就在5月30日表示：目前大盤靜態(tài)估值距離2005和2008年底部水平約有20%的溢價�,？紤]到今年15%左右的ROE和利潤增長水平,，我們認為大盤指數(shù)進一步向下的空間在5%~10%。
他們提醒投資者,，以中小盤為首的很多板塊距離歷史估值底部仍有很大的距離,，“這種估值下調(diào)風險目前已經(jīng)從小盤股向部分中盤股擴散”。