破發(fā),！將新股風(fēng)險(xiǎn)暴露無(wú)遺,。
自去年11月新股發(fā)行二次改革后，“新股不敗”已成往事,。自改革起截至今年5月23日,，已發(fā)行上市的184只新股中,，133只收盤(pán)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，破發(fā)率高達(dá)72%,。184只新股中,，有108只上市滿(mǎn)3個(gè)月——網(wǎng)下申購(gòu)機(jī)構(gòu)限售開(kāi)始解禁。有近半新股(50只),，上市3個(gè)月后的股價(jià)仍在發(fā)行價(jià)之下,。國(guó)信證券保薦的安居寶最慘，目前市價(jià)折價(jià)約40%,。
三個(gè)月的市場(chǎng)考驗(yàn),，足以擠破新股泡沫。破發(fā)背后,，隱藏著怎樣的游戲規(guī)則,？“定價(jià)無(wú)標(biāo)準(zhǔn)，機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)只做參考”
“導(dǎo)致新股破發(fā)的現(xiàn)實(shí)因素?zé)o非是企業(yè)發(fā)行時(shí)本身透支了未來(lái)收益,，或是企業(yè)高成長(zhǎng)性遭到質(zhì)疑,，加之市場(chǎng)的環(huán)境不盡人意�,！币患胰谭治鰩煂�(duì)記者稱(chēng),。
今年截至目前，二級(jí)市場(chǎng)并不見(jiàn)有好轉(zhuǎn),，在此情況下發(fā)行新股,，尤其是高PE新股，無(wú)疑是個(gè)悲劇,。比如4月22日上市的國(guó)電清新,。國(guó)電清新以104.65倍PE創(chuàng)下今年中小板市盈率新高。發(fā)行價(jià)45元,，上市首日跌幅8.29%,。截至5月23日,，較于發(fā)行價(jià)已縮水21.58%。
“破發(fā)另外不可忽視的一點(diǎn)就是中介機(jī)構(gòu)定價(jià)時(shí)是否盡責(zé)和公允,�,！鄙鲜龇治鰩煂�(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)到。
國(guó)電清新網(wǎng)下申購(gòu)時(shí),，保薦人海通證券給出59.4-72.6元的估值,。事后定出的發(fā)行價(jià)也不在估值范圍內(nèi)。當(dāng)時(shí)共有76家機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià),，報(bào)價(jià)中位數(shù)39元,，平均數(shù)39.32元。
深圳一位券商投行人士透露：“新股定價(jià)參考每類(lèi)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的中位數(shù)和平均數(shù),，最重要的是參考基金公司的,，然后跟發(fā)行人進(jìn)行溝通�,！�
但是,，參與國(guó)電清新詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中位數(shù)和平均數(shù)既不在海通證券的估值范圍，也遠(yuǎn)低于45元發(fā)行價(jià),。即使是參考公募基金的報(bào)價(jià)中位數(shù)和平均數(shù),，分別為38元和39.21元，同樣有偏差,。
“新股價(jià)格到底是如何定出來(lái)的,，我們也不知道，”上述投行人士表示：“定價(jià)沒(méi)有具體標(biāo)準(zhǔn),，機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)只是做個(gè)參考,，價(jià)格和投資者報(bào)價(jià)偏離不是太離譜就行了�,！薄懊考彝缎械亩▋r(jià)方法不同,，就算同家投行不同項(xiàng)目的定價(jià)方法也不一樣，最終發(fā)行價(jià)都要和發(fā)行人協(xié)商,。”
新股認(rèn)購(gòu)冷遇不斷,，龐大1.73倍網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)
一輪又一輪的破發(fā)潮,，不僅讓散戶(hù)中招，更有不少機(jī)構(gòu)被“嚇破了膽”,。
機(jī)構(gòu)投對(duì)新股的認(rèn)可度也大不如從前,，這一點(diǎn)可從網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)反映出來(lái)。自去年11月改革近七個(gè)月來(lái),，新股平均網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)降至26倍,，較改革前7個(gè)月的49倍降低了近三分之一,。
有業(yè)內(nèi)人士表示，“發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)在30倍以上,，才比較合理,。”
瑞銀證券今年保薦的龐大集團(tuán)在一級(jí)市場(chǎng)遭到冷落,，以1.73倍的網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)創(chuàng)下滬市主板新低,，網(wǎng)下配售比例高67%。與去年年底上市的大連港(1.58倍)有得一比,。
龐大發(fā)行價(jià)45元,，回到其報(bào)價(jià)系統(tǒng)，128家機(jī)構(gòu)給出164個(gè)報(bào)價(jià),，中位數(shù)為37元,，其中基金報(bào)價(jià)中位數(shù)40元，最終初步詢(xún)價(jià)區(qū)間在40-47元,，僅65個(gè)報(bào)價(jià)落在詢(xún)價(jià)下限(40元)之上,，占比不到40%，最終獲配僅22家機(jī)構(gòu),，也是今年主板新股中獲配機(jī)構(gòu)數(shù)最少的,。
通常，機(jī)構(gòu)是散戶(hù)的風(fēng)向標(biāo),，機(jī)構(gòu)都不認(rèn)可,，更別說(shuō)散戶(hù)。果然,，龐大上市首日以23.16%跌幅刷新今年新股首日跌幅紀(jì)錄,。截至5月23日，龐大仍然跌破24%,，高出同期上證綜指近15個(gè)百分點(diǎn),。
今年4月份，有40家第七類(lèi)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)遭除名,，市場(chǎng)普遍認(rèn)為是因?yàn)閰⑴c積極性不高,。事實(shí)上，今年來(lái)機(jī)構(gòu)不僅參與熱情降溫,，報(bào)價(jià)也漸趨理性,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在截至5月23日今年的120只新股報(bào)價(jià)系統(tǒng)中,，有近300機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià),，報(bào)價(jià)約10248次，但近55%的報(bào)價(jià)無(wú)效,，被擋在申購(gòu)門(mén)外,。
從七類(lèi)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)看,，公募基金以往高調(diào)風(fēng)格開(kāi)始轉(zhuǎn)變，今年整體報(bào)價(jià)無(wú)效率達(dá)到53%,。
而證券公司最喜歡“湊熱鬧”,，無(wú)效報(bào)價(jià)率最高，高達(dá)62%,。細(xì)看券商的報(bào)價(jià)不難發(fā)現(xiàn),，一些業(yè)務(wù)受限的小券商非常活躍,，靠自營(yíng)打天下,。典型的有國(guó)都、江海,、渤海,、中天和廣州證券，它們打的是規(guī)模戰(zhàn)術(shù),，幾乎每只新股的報(bào)價(jià)系統(tǒng)都能看到它們的影子,。
但不得不說(shuō)江海證券的謹(jǐn)慎打新風(fēng)格，158次報(bào)價(jià)中無(wú)效占八成,，并多次給出最低價(jià),。相反渤海證券報(bào)價(jià)卻毫不吝嗇，給予萬(wàn)昌科技等7只新股最高報(bào)價(jià),。
打新機(jī)構(gòu)浮虧31億,，保薦人賺30億
如果說(shuō)單看上市首日表現(xiàn)不能說(shuō)明什么，那三個(gè)月足以驗(yàn)證是否存在泡沫,。
自去年二次改革以來(lái),，184只新股中50只上市后3個(gè)月股價(jià)仍在發(fā)行價(jià)之下，將170家機(jī)構(gòu)套牢,。如果解禁后倉(cāng)位未變,，那么170機(jī)構(gòu)打新共計(jì)浮虧高達(dá)31億元。
與此同時(shí),，背后的50個(gè)發(fā)行人和28家保薦機(jī)構(gòu)卻賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn),，共募集666億元，超募378億元,，保薦承銷(xiāo)費(fèi)30億元,。
七類(lèi)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)都有不同程度的虧損。僅從3個(gè)月解今日看,，公募基金受傷最深，合計(jì)浮虧6億元,，其次是證券公司和保險(xiǎn)公司,，分別浮虧4億元和3億元,。
公募基金中易方達(dá)被套得最慘，在10只新股解禁時(shí)浮虧1.2億元,，這主要是拜滬市高價(jià)股華銳風(fēng)電所賜,。當(dāng)初其旗下6只產(chǎn)品參與華銳風(fēng)電報(bào)價(jià)，5只報(bào)價(jià)落在初步詢(xún)價(jià)(80元)下限之上并獲配,。華銳風(fēng)電是今年第一批新股,，首日便遭滑鐵盧，截至5月23日仍跌破發(fā)行價(jià)32%,。
國(guó)都證券成為券商中的重虧者,，在14只新股解禁時(shí)浮虧5994萬(wàn)元。
國(guó)都證券因?yàn)樯曩?gòu)東方鐵塔而損失慘重,。其當(dāng)初僅以40.11元的報(bào)價(jià)(僅高出發(fā)行價(jià)0.62元)獲得配售,。怎知，東方鐵塔自今年上市后一個(gè)月便跌破發(fā)行價(jià),，截至5月23日仍跌26%,。
保險(xiǎn)類(lèi)機(jī)構(gòu)當(dāng)中，太平洋資管最“沖動(dòng)”,，其在華銳風(fēng)電,、驊威股份等5只新股解禁日時(shí)浮虧1.2億元。
本期理財(cái)周報(bào)新股機(jī)構(gòu)打新專(zhuān)題,，選擇今年發(fā)行上市10只新股(首日,、3個(gè)月解禁日及目前均破發(fā)且PE過(guò)70倍)，聚焦新股詢(xún)價(jià),、定價(jià),、申購(gòu)等環(huán)節(jié)，客觀剖析之間的利益鏈條,。
新華資產(chǎn)“中招”雙星新材,，險(xiǎn)資打新不拼錢(qián)拼冷靜
雙星新材網(wǎng)下發(fā)行1020萬(wàn)股，新華資產(chǎn)管理公司(下稱(chēng)“新華資產(chǎn)”)獲配990萬(wàn)股,，新股申購(gòu)幾乎變成網(wǎng)下“包銷(xiāo)”,，這在險(xiǎn)資打新歷史上實(shí)屬罕見(jiàn)。
近期新股更多是以羸弱的形象出現(xiàn)在投資者面前,，股價(jià)萎靡不振,，上市后鮮有給力的表現(xiàn)。
在新股慘淡的表現(xiàn)下,，沒(méi)了“賺錢(qián)效應(yīng)”,，機(jī)構(gòu)打新同樣熱情驟降，而追求穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金對(duì)于部分新股也是避之不及。
獲得雙星新材網(wǎng)下發(fā)行的97%股份,，新華資產(chǎn)面臨的是異�,？春迷撔鹿桑�是意外“中招”,，叫苦不迭,？從目前情況看，后者的可能性更大,。
新華資產(chǎn)“中招”
“承銷(xiāo)商給的合理價(jià)值區(qū)間太高了,。”對(duì)于雙星新材上市保薦人光大證券給出的70.76元-81.00元的估值,，參加路演的某券商研究員認(rèn)為價(jià)格過(guò)高,。
雙星新材公告顯示，公司網(wǎng)下發(fā)行1020萬(wàn)股,，最終5個(gè)賬戶(hù)獲配,，而其中4個(gè)來(lái)自于新華資產(chǎn)，獲配總數(shù)為990萬(wàn)股,，占網(wǎng)下發(fā)行總量的97%,。
雖然雙星新材發(fā)行價(jià)最終定在55元/股，低于承銷(xiāo)商給出的建議申購(gòu)價(jià)不少,，但是不少投資者認(rèn)為這一價(jià)格仍然偏高,。
“雙星新材去年毛利率高是因?yàn)樾袠I(yè)處在景氣階段，但這一情況難以持續(xù),。由于行業(yè)門(mén)檻,、技術(shù)壁壘不高，競(jìng)爭(zhēng)者很容易進(jìn)入,。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,，未來(lái)幾年行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)很大�,！币晃徊辉竿嘎缎彰幕ば袠I(yè)研究員告訴理財(cái)周報(bào)記者,。
而從雙星新材網(wǎng)下發(fā)行報(bào)價(jià)情況來(lái)看，各機(jī)構(gòu)也普遍認(rèn)為公司不值55元/股,，新華資產(chǎn)這次打新背負(fù)著很大的風(fēng)險(xiǎn),。
報(bào)價(jià)明細(xì)顯示，只有華安基金,、中投證券的報(bào)價(jià)高于55元,，而大多數(shù)公司給出的申報(bào)價(jià)都集中在30-40元，西南證券更是認(rèn)為雙星新材只值26.50元,，不到發(fā)行價(jià)的一半,。
對(duì)于雙星新材把發(fā)行價(jià)定在55元，海通證券在研報(bào)中給出的建議是“不申購(gòu)”，廣發(fā)證券也給出了謹(jǐn)慎申購(gòu)的評(píng)級(jí),。
值得注意的是,，國(guó)壽,、平安,、太平洋等險(xiǎn)資均未參與此次報(bào)價(jià)，幾個(gè)月以來(lái)險(xiǎn)資對(duì)于新股的態(tài)度顯然沒(méi)有太多熱情,。
2011年以來(lái)隨著打新被套的投資者不斷增加,，險(xiǎn)資出現(xiàn)在新股獲配名單中的次數(shù)越來(lái)越少，他們報(bào)價(jià)也有較大差異,。比如在首日破發(fā)20%的龐大集團(tuán)發(fā)行價(jià)45元/股,，太平洋給出報(bào)價(jià)僅為20元。同樣情況還有國(guó)電清新,，發(fā)行價(jià)定在45元/股,，而國(guó)壽給出的報(bào)價(jià)低至17.6元。
面對(duì)新股,，險(xiǎn)資報(bào)價(jià)差異巨大,，他們是如何看待目前的新股發(fā)行呢，新股中還存在投資機(jī)會(huì)嗎,？
就此話(huà)題,，不愿透露姓名的平安資產(chǎn)管理公司(下稱(chēng)“平安資產(chǎn)”)投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人A先生、安邦保險(xiǎn)投資部總經(jīng)理姜昧軍,、新華資產(chǎn)基金投資部總經(jīng)理劉杉對(duì)理財(cái)周報(bào)記者分別表達(dá)了自己的看法,。
新股“地雷”頻頻引爆，打新還有無(wú)機(jī)會(huì),？
理財(cái)周報(bào)：銀河證券投顧統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，5月份新股凍結(jié)資金僅為1240億元，較去年同期下降87%,。與此同時(shí),，高市盈率發(fā)行股票越來(lái)越少，你們?nèi)绾慰船F(xiàn)在的新股發(fā)行市場(chǎng),？
平安資產(chǎn)A先生：新股發(fā)行市盈率不斷降低,，一方面是受市場(chǎng)整體估值水平下降的影響，另一方面,，也體現(xiàn)了市場(chǎng)參與者逐步趨于謹(jǐn)慎和理性,。
劉杉：目前的市場(chǎng)不太正常，這種不正常也體現(xiàn)在新股發(fā)行上,，前段時(shí)間新股屢屢破發(fā),，大家對(duì)于新股申購(gòu)熱情或者信心就不斷下降，新股發(fā)行市盈率自然就要不斷創(chuàng)新低。逢新必打時(shí)代正在逐漸消失,。
姜昧軍：新股發(fā)行價(jià)市盈率不斷創(chuàng)新低,，是市場(chǎng)化在起作用，另一方面也體現(xiàn)了市場(chǎng)有效反應(yīng),。理論上來(lái)看,，股價(jià)由兩方面因素決定，一是公司質(zhì)地,，二是公司風(fēng)險(xiǎn),。質(zhì)地越好，股價(jià)越高,；風(fēng)險(xiǎn)越大,，股價(jià)越低。前段時(shí)間新股表現(xiàn)很差,，投資者打新風(fēng)險(xiǎn)高,，最后必然要反映在新股價(jià)格上。
理財(cái)周報(bào)：保險(xiǎn)資金打新越來(lái)越謹(jǐn)慎,，近期已經(jīng)很少出現(xiàn)在新股獲配名單里,，是在回避新股打新的風(fēng)險(xiǎn)嗎？
平安資產(chǎn)A先生：隨著調(diào)控政策的不斷延深,，緊縮政策對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步體現(xiàn),，市場(chǎng)處于悲觀預(yù)期中，國(guó)際板推出的加快也在一定程度上抑制了新股的估值水平,。新股收益不斷下降,，甚至持續(xù)出現(xiàn)新股上市后即破發(fā)的現(xiàn)象，投資者紛紛降低新股估值水平,，甚至采取觀望的態(tài)度,，都屬于正常反應(yīng)。
姜昧軍：保險(xiǎn)資金要追求絕對(duì)收益,，打新同樣要防范風(fēng)險(xiǎn),。保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)代表買(mǎi)方的聲音。前段時(shí)間保險(xiǎn)資金打新報(bào)價(jià)很低,，和最終發(fā)行價(jià)有差異,。保薦機(jī)構(gòu)代表的發(fā)行人應(yīng)該重視這種聲音。
理財(cái)周報(bào)：今后打新策略有何變化,，公司怎么規(guī)避打新風(fēng)險(xiǎn),？
平安資產(chǎn)A先生：平安資產(chǎn)在權(quán)益投資方面，一貫秉持和重視風(fēng)險(xiǎn)控制和價(jià)值投資的理念,。在新股申購(gòu)的策略方面,，我們重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)事前的新股研究,，結(jié)合市場(chǎng)不同時(shí)期狀況采取不同的策略。對(duì)于基本面較好,、行業(yè)屬于國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展方向的公司,，未來(lái)成長(zhǎng)性可預(yù)期的公司等等，可以通過(guò)一級(jí)市場(chǎng)以低成本戰(zhàn)略性參與,。
今年以來(lái),，盡管平安資產(chǎn)在新股的申購(gòu)方面參與較少，但新股的研究一直都有,，新股估值的不斷下降對(duì)我們來(lái)說(shuō)是件好事,，因?yàn)檫@意味著機(jī)會(huì)正在逐步來(lái)臨，我們可以有好的機(jī)會(huì)以較低的價(jià)格獲得股票,，我們會(huì)持續(xù)關(guān)注。
姜昧軍：雖然近期新股整體表現(xiàn)不好,，但是也有一兩家公司上市首日漲幅在50%以上的,。未來(lái)新股分化是個(gè)趨勢(shì)，這對(duì)于各家險(xiǎn)資研究能力是個(gè)考驗(yàn),�,；貧w理性，遠(yuǎn)離質(zhì)地差的公司是我們應(yīng)該做的,。
網(wǎng)下申購(gòu)不給興業(yè)面子,，漢得信息深套9機(jī)構(gòu)
興業(yè)證券今年共完成三個(gè)IPO項(xiàng)目，分別為漢得信息,、江南水務(wù)和恒順電氣,。上市首日，漢得信息和恒順電氣均破發(fā),，分別下跌3.59%和7%,。而江南水務(wù)在苦苦支撐兩周后，在第三周的首個(gè)交易日跌破發(fā)行價(jià),。
截至5月23日,，漢得信息、江南水務(wù)股價(jià)分別下跌9.65%,、12.77%,，而4月26日才上市的恒順電氣用不到一個(gè)月時(shí)間玩上變臉游戲，下挫17.4%,。
作為興業(yè)證券今年保薦的第一個(gè)項(xiàng)目,，漢得信息于2月1日在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，發(fā)行價(jià)25.32元,，市盈率72.4倍,。上市當(dāng)天開(kāi)盤(pán)24.02元,，當(dāng)即破發(fā)，之后收窄跌幅,，收于24.41元,，相對(duì)發(fā)行價(jià)跌幅為3.59%。
在經(jīng)歷了首日破發(fā)的傷痛后,，漢得信息一路震蕩走高,，在獲得認(rèn)證國(guó)家重點(diǎn)軟件企業(yè)后，3月7日一度沖上29.50元,，表現(xiàn)可謂可圈可點(diǎn),。但是，在漢得信息發(fā)布2010年年報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)37.33%
,、一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73.81%,、10轉(zhuǎn)增4股派3元等利好消息后，股價(jià)卻與基本面背道而馳,，一路下滑,。
5月3日為漢得信息網(wǎng)下配售585萬(wàn)股解禁日，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)24.04元,，較發(fā)行價(jià)下跌5.07%,。9個(gè)配售對(duì)象均獲配65萬(wàn)股，分別浮虧83.44萬(wàn)元,，其中包括廣發(fā),、西南、西部證券的自營(yíng)賬戶(hù)以及博時(shí)基金,。
僅35個(gè)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的48個(gè)配售對(duì)象參與詢(xún)價(jià),，有效報(bào)價(jià)的僅18個(gè)，中簽率高達(dá)10.11%,，網(wǎng)下認(rèn)購(gòu)倍數(shù)9.89倍,，機(jī)構(gòu)的認(rèn)可度不高。
此外,，機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)時(shí)報(bào)價(jià)也不樂(lè)觀,。興業(yè)證券給出估值為28.20-31.50元，機(jī)構(gòu)整體報(bào)價(jià)的中位數(shù)僅為25元,，與估值下限相差3.2元,。
細(xì)看報(bào)價(jià)，29個(gè)公募基金報(bào)價(jià)中位數(shù)是24.9元,，15個(gè)證券公司報(bào)價(jià)中位數(shù)是25元,，2個(gè)信托和財(cái)務(wù)公司的報(bào)價(jià)分別是25.95元和25.2元，4個(gè)社�,；饒�(bào)價(jià)中位數(shù)是27元,，5個(gè)推薦類(lèi)詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中位數(shù)是25.5元,，由此可見(jiàn)，機(jī)構(gòu)對(duì)興業(yè)證券的定價(jià)能力并不買(mǎi)賬,。機(jī)構(gòu)普遍傾向于25元附近的報(bào)價(jià),。
而興業(yè)證券最終的定價(jià)為25.32元，與估值區(qū)間下限28.20元相差2.88元,，顯然興業(yè)證券的最終定價(jià)受到了詢(xún)價(jià)機(jī)構(gòu)的左右,。
雖然興業(yè)證券定高價(jià)的愿望落空，但是72.4倍的市盈率仍猶如懸在漢得股價(jià)頭上的達(dá)摩克利斯之劍,，讓人望而卻步,。根據(jù)興業(yè)證券的投資價(jià)值研究報(bào)告，同行業(yè)2009年攤薄PE平均為64.27倍,，低于漢得信息的72.4倍,。
在基本面趨勢(shì)向好，股價(jià)不高的情況下,，究竟什么力量讓漢得信息股價(jià)一路走低,？除了市盈率，或許還有一些信息能夠解答這個(gè)問(wèn)題,。
“我問(wèn)了80%的人都不知道它是生產(chǎn)什么產(chǎn)品的�,！币晃煌顿Y者發(fā)出如此感嘆,。的確，從年初開(kāi)始,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)就不斷殺跌,，截至5月21日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)今年以來(lái)的跌幅已達(dá)23.05%,，可謂風(fēng)聲鶴唳,。
在創(chuàng)業(yè)板集體下挫的情況下，截至5月23日,，漢得信息9.65%的跌幅合情合理,。
博威合金里險(xiǎn)資霸道，太保4個(gè)月浮虧901萬(wàn)傷不起
國(guó)信證券今年保薦15個(gè)IPO項(xiàng)目,，其中主板3個(gè),，中小板4個(gè)，創(chuàng)業(yè)板8個(gè),。
首日破發(fā)有兩個(gè),，分別是佳士科技和博威合金。但截至5月23日,，15只新股除了杰賽科技和桐昆股份外,，全部“變臉”,，通通跌破發(fā)行價(jià)，其中佳士科技和博威合金以超過(guò)20%的幅度領(lǐng)跌,。而受累于“創(chuàng)傷版”的整體低迷,，國(guó)信保薦的8個(gè)創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目已全部破發(fā)。
2011年1月27日,，博威合金以27元發(fā)行價(jià),、71.05倍市盈率登陸滬市主板，彼時(shí),，上海主板的平均市盈率約21.63倍,。博威合金首日開(kāi)盤(pán)25.5元，當(dāng)即跌破發(fā)行價(jià),，當(dāng)天收于25.75元,，下跌4.6%。網(wǎng)下獲配機(jī)構(gòu)全面浮虧共計(jì)1375萬(wàn)元,。
此后,，博威合金一路震蕩調(diào)整，3月16日股價(jià)一度站上27元,，可惜好景不長(zhǎng),，三個(gè)交易日后股價(jià)不斷下行，最低下探至20.69元,。
在此期間,，博威合金曾經(jīng)發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%和10股派2元等利好消息,，但依舊阻止不了股價(jià)的下挫,。而4月27日1100萬(wàn)股限售股的上市流通顯然是壓垮股價(jià)的最后一根稻草，兩天內(nèi)股價(jià)暴跌11.13%,。
市場(chǎng)顯然對(duì)三個(gè)月網(wǎng)下配售解禁日非常敏感,。解禁當(dāng)天，股價(jià)收于22.19元,，較發(fā)行價(jià)縮水17.81%,。35個(gè)獲配的配售對(duì)象整體浮虧5291萬(wàn)元。其中,，最傷心的非太平洋資產(chǎn)管理公司莫屬,，7個(gè)賬戶(hù)共獲配161萬(wàn)股，打新成本為4339萬(wàn)元,。解禁當(dāng)天即浮虧789萬(wàn)元,，如果解禁后倉(cāng)位未變，截至5月23日收盤(pán),，太保浮虧901萬(wàn)元,。而泰康資管獲配的135萬(wàn)股,，也浮虧758萬(wàn)元。博威合金讓險(xiǎn)資很受傷,。
打新舞臺(tái)上另一主力公募基金也不能幸免,，11個(gè)配售對(duì)象共獲配314萬(wàn)股，解禁日浮虧1512萬(wàn)元,。其中,，嘉實(shí)基金的三個(gè)配售對(duì)象總計(jì)浮虧554萬(wàn)元。
二級(jí)市場(chǎng)的新股破發(fā),，除了受到市場(chǎng)自身走勢(shì)的影響外,，也跟高估值脫不了干系。1月27日至4月27日,，上證指數(shù)依舊有8%的上漲,，而博威合金卻逆市下挫20.13%，與大盤(pán)的走勢(shì)大相徑庭,。
根據(jù)機(jī)構(gòu)詢(xún)價(jià)情況,，124個(gè)配售對(duì)象參與了報(bào)價(jià)，報(bào)價(jià)中位數(shù)為24.45元,，初步詢(xún)價(jià)區(qū)間為24.5-27元,，可以看出有一半機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)低于詢(xún)價(jià)下限，無(wú)緣累計(jì)詢(xún)價(jià),。最終35個(gè)對(duì)象獲得配售,。
其中，35元最高價(jià)和15元最低價(jià)都出自博時(shí)基金,，兩者相差20元。而中信資管產(chǎn)品給出的報(bào)價(jià)均為18元,，華夏基金的三只產(chǎn)品報(bào)價(jià)均為20元,，券商和基金老大的報(bào)價(jià)均不在國(guó)信給出的25.50-29.33元的估值范圍內(nèi)。
有趣的是,，公募基金51個(gè)報(bào)價(jià)的中位數(shù)是24.5元,，證券公司的24個(gè)報(bào)價(jià)中位數(shù)是20元，而險(xiǎn)資26個(gè)報(bào)價(jià)的中位數(shù)是27.5元,，7個(gè)信托公司的報(bào)價(jià)中位數(shù)是29元,，由此看出，保薦機(jī)構(gòu)確定初步詢(xún)價(jià)區(qū)間主要和公募基金報(bào)價(jià)最貼近,。
博威合金的逆勢(shì)走勢(shì),，不得不讓人質(zhì)疑估值是否合理。也許,，國(guó)信是主謀,，險(xiǎn)資是推手,。
中化巖土：機(jī)構(gòu)被套2231萬(wàn) 新華資管35元高價(jià)力挺
中化巖土屬于建筑業(yè)中的細(xì)分行業(yè)，主要為國(guó)內(nèi)石油石化建設(shè)項(xiàng)目,、國(guó)家石油戰(zhàn)略?xún)?chǔ)備基地,、港口、機(jī)場(chǎng)等大型建設(shè)項(xiàng)目提供強(qiáng)夯地基處理服務(wù),，是一家具有強(qiáng)夯工藝和專(zhuān)用設(shè)備研發(fā)能力的高新技術(shù)企業(yè),。可77.08倍的市盈率對(duì)于中化巖土來(lái)說(shuō)會(huì)不會(huì)成為它的“包袱”呢,？
中化巖土是海通證券兔年里的第一個(gè)項(xiàng)目,，于2011年1月28日正式掛牌上市。首日開(kāi)盤(pán)價(jià)為36.1元,，跌破了37元發(fā)行價(jià),，收于35.92元，首個(gè)交易日下跌2.92%,。
隨即,，在上市后第三天中化巖土K線(xiàn)開(kāi)始上揚(yáng)，及時(shí)扭轉(zhuǎn)了破發(fā)的“丑態(tài)”,�,？墒呛镁安婚L(zhǎng)，進(jìn)入4月后的第五個(gè)交易日(2011年4月6日)中化巖土被一根陰線(xiàn)拖入了“破發(fā)門(mén)”之中,。直至5月19日都未能改寫(xiě)這一連續(xù)低走的形勢(shì),，其收盤(pán)價(jià)為33元，與37元的發(fā)行價(jià)相比跌幅達(dá)到10.8%,。
面對(duì)此情形,，當(dāng)初參與網(wǎng)下配售并成功申購(gòu)到中化巖土的6家機(jī)構(gòu)肯定高興不起來(lái)。它們分別是安徽百川商貿(mào)發(fā)展有限公司,、華安強(qiáng)化收益?zhèn)屯顿Y基金,、深圳市中心聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司自有資金投資賬戶(hù)、泰康資產(chǎn)管理有限公司-傳統(tǒng)-普通保險(xiǎn)產(chǎn)品,、中銀國(guó)際證券中國(guó)紅基金寶集合資產(chǎn)管理計(jì)劃,、平安資產(chǎn)管理有限公司幸福人壽保險(xiǎn)分紅產(chǎn)品，均獲配56萬(wàn)股,，配售成本都分別為2072萬(wàn)元,。
截至5月23日，中化巖土跌幅達(dá)17.93%,，6家機(jī)構(gòu)均浮虧371.47萬(wàn)元,。4月28日解禁當(dāng)天，中化巖土跌幅達(dá)到10.81%，從35.56元開(kāi)盤(pán)價(jià)一路跌至收盤(pán)時(shí)33元,，6家機(jī)構(gòu)在當(dāng)天均浮虧224萬(wàn)元,，見(jiàn)此情況誰(shuí)還會(huì)選擇割肉出逃？
雖然在5月20日實(shí)施2010年度權(quán)益分派方案,，每10股送紅股5股,，向全體股東每10股派發(fā)1元人民幣現(xiàn)金(含稅)，但是依然不能扭轉(zhuǎn)虧損的局面,。
為了解這一情況,，理財(cái)周報(bào)記者曾試圖聯(lián)系成功獲配中化巖土的機(jī)構(gòu)，可是截至發(fā)稿時(shí)仍未能取得聯(lián)系,。但從中化巖土4月28日當(dāng)天的換手率來(lái)看,，換手率僅有3.33%，也就是有近8成的股東并沒(méi)有選擇割肉出逃,。解禁日至5月23日換手率累計(jì)37.61%,。
今年新股接二連三的破發(fā)，機(jī)構(gòu)一而再再而三被卷入“破發(fā)門(mén)”中,，面對(duì)虧損真的傷不起,。中化巖土在網(wǎng)下配售時(shí)，共有72家機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià),，有38家機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)為有效報(bào)價(jià),。其中有35家機(jī)構(gòu)給出的報(bào)價(jià)超過(guò)了海通證券的估值37.52-42.4元。
新華信托自營(yíng)賬戶(hù)以51元的價(jià)格參與報(bào)價(jià),，雖然是給出了最高報(bào)價(jià),，但最終因?yàn)檫\(yùn)氣差了點(diǎn)未能成功獲配。其次是平安資產(chǎn)管理有限公司的兩只產(chǎn)品都給出了46.64元的次高價(jià),，最終受托管理幸福人壽保險(xiǎn)股份有限公司分紅產(chǎn)品以50%的中簽率成功獲配,。中信證券參與報(bào)價(jià)的兩只產(chǎn)品均給出了20元，墊底于72家參與報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu),。
迪威視訊“跌跌不休”,，5機(jī)構(gòu)被套2569萬(wàn)元
“發(fā)行價(jià)過(guò)高是造成新股破發(fā)的重要原因之一，過(guò)高的市盈率也會(huì)造成新股破發(fā),。”某券商人士透露,。
今年以來(lái),，新股破發(fā)頻頻，已逐步演變成一種高概率事件,。截至5月23日,，共有130家新上市的公司，其中98家破發(fā)。迪威視訊上市首日就加入了破發(fā)的行列,。
迪威視訊是中信建投證券的保薦項(xiàng)目之一,，于今年1月25日正式掛牌上市，以77.7倍的市盈率登陸創(chuàng)業(yè)板,。作為一家具有自主創(chuàng)新能力的專(zhuān)網(wǎng)視頻通訊方案提供商,，迪威視訊發(fā)行價(jià)為51.28元，上市首日便較發(fā)行價(jià)跌去14.20%,，當(dāng)天最終收盤(pán)于44元,。
隨后，迪威視訊開(kāi)始小幅反彈,，但仍然徘徊于“破發(fā)門(mén)”之中,。截至5月23日，復(fù)權(quán)后股價(jià)為39.60元,，跌幅達(dá)22.77%
迪威視訊“跌跌不休”,，讓機(jī)構(gòu)和散戶(hù)們很焦慮，尤其是5家成功申購(gòu)網(wǎng)下配售股票的機(jī)構(gòu),。曾經(jīng)的“香餑餑”卻變成了一塊燙手的山芋,。5家機(jī)構(gòu)分別獲配44萬(wàn)股，配售成本均為2256萬(wàn)元,。截至5月23日,，5家機(jī)構(gòu)均浮虧513.77萬(wàn)元。
當(dāng)初成功申購(gòu)網(wǎng)下配售的5家機(jī)構(gòu),，在上市首日均浮虧320.32萬(wàn)元,。這5家機(jī)構(gòu)分別為長(zhǎng)江證券股份有限公司自營(yíng)賬戶(hù)、東興證券股份有限公司自營(yíng)賬戶(hù),、工銀瑞信信用添利債券型證券投資基金,、南方多利增強(qiáng)債券型證券投資基金、五礦集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司自營(yíng)賬戶(hù),。
4月25日,，網(wǎng)下申購(gòu)成功的5家機(jī)構(gòu)已滿(mǎn)三個(gè)月鎖定期均可選擇割肉。但當(dāng)天的換手率卻只有1.31%,，隨后連續(xù)三個(gè)交易日的換手率分別為1.87%,、1.10%、1.99%,。也就是說(shuō)5家機(jī)構(gòu)并沒(méi)有在解禁后立即割肉,，而是都在選擇等待更為恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)出逃。解禁日收盤(pán)價(jià)為43.60元,，跌去14.98%,，按此計(jì)算這5家機(jī)構(gòu)均浮虧337.92萬(wàn)元。截至5月23日，迪威視訊的換手率累計(jì)21.01%,。
“今年新股破發(fā)嚴(yán)重,，機(jī)構(gòu)打新虧了不少。整個(gè)大盤(pán)處于調(diào)整階段,，創(chuàng)業(yè)板,、中小板紛紛下跌，與其割肉還不如多等待,�,！鄙鲜鋈倘耸客嘎丁�
新股破發(fā)使追新的機(jī)構(gòu)資金被套,，而往年風(fēng)光的新股配送方案在2011年卻變成了股價(jià)再度下挫的導(dǎo)火索,。與中化巖土一樣，迪威視訊在5月18日實(shí)施2010年度權(quán)益分派方案,，每10股派發(fā)2.00元同時(shí)每10股送紅股5股,，股價(jià)卻應(yīng)聲下跌，除權(quán)除息日后的7個(gè)交易日收了5根大陰線(xiàn),。
當(dāng)初參與迪威視訊網(wǎng)下申購(gòu)報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)共93家,，有38家機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)超過(guò)了發(fā)行價(jià)51.28元。其中,，新華信托股份有限公司自營(yíng)賬戶(hù)參與報(bào)價(jià)給出65元最高價(jià),，其次是國(guó)泰基金管理有限公司的5只產(chǎn)品均給出了60元的高價(jià)，可無(wú)一獲配,。申購(gòu)失敗卻收獲一份意外的幸福,。
在一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)96.65%的情況下，迪威視訊卻逆市下跌,，顯然,，股民對(duì)創(chuàng)業(yè)板的信心不足，害怕“變臉”,。市場(chǎng)失去了誠(chéng)信,，股民用腳投票，實(shí)屬正常,。
東方國(guó)信受高PE拖累無(wú)法發(fā)力,，股價(jià)縮21.77%
東方國(guó)信，一家提供企業(yè)商業(yè)智能系統(tǒng)解決方案的公司會(huì)有多少倍的PE,？92.65倍,。將它推向資本市場(chǎng)的是廣發(fā)證券。事實(shí)證明,，在泡沫上跳舞是危險(xiǎn)的。
1月25日掛牌上市的東方國(guó)信，發(fā)行價(jià)55.36元,，首日開(kāi)盤(pán)53元,，瞬間跌去4.45%，當(dāng)天收于47.95元,，相對(duì)發(fā)行價(jià)跌去13.39%,。
此后，東方國(guó)信曾一度走出破發(fā)困境,，更在3月15日達(dá)到了63.28元的頂峰,。好景不常在。3月底開(kāi)始,，東方國(guó)信一路下滑,。截至5月23日，其收于43.31元,，相對(duì)于55.36元發(fā)行價(jià)已縮水21.77%,，高出同期創(chuàng)業(yè)板指近8個(gè)百分點(diǎn)。
見(jiàn)此情況,，除了散戶(hù)外,，最郁悶要數(shù)當(dāng)初成功申購(gòu)東方國(guó)信的5家機(jī)構(gòu)，尤其是工銀瑞信基金管理有限公司,。5家機(jī)構(gòu)分別獲配40萬(wàn)股,，配售成本均為2214萬(wàn)元。工銀瑞信旗下有兩只產(chǎn)品在其中,，中國(guó)工商銀行企業(yè)年金計(jì)劃和工銀瑞信雙利債券,，成本共計(jì)4429萬(wàn)元。
4月25日,，網(wǎng)下配售股份3個(gè)月解禁期滿(mǎn),。當(dāng)天，東方國(guó)信收盤(pán)價(jià)為48.72元,，相對(duì)于發(fā)行價(jià)仍要低11.99%,，工銀瑞信兩只產(chǎn)品共浮虧531.2萬(wàn)元，富國(guó)基金,、華夏基金和招商基金分別浮虧265.6萬(wàn)元,。雖然已解禁，但5家機(jī)構(gòu)依然被套,。
更為悲劇的是,，解禁后一個(gè)月來(lái)并無(wú)反彈跡象，仍然在走下坡,。截至5月23日,，股價(jià)較發(fā)行價(jià)跌去21.77%,，工銀瑞信共浮虧964萬(wàn)元，其他3家機(jī)構(gòu)也分別浮虧482萬(wàn)元,。顯然,，資金出逃暫時(shí)無(wú)望。
今年以來(lái)機(jī)構(gòu)們深受破發(fā)之痛,，打新熱情卻沒(méi)受影響,。東方國(guó)信網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)，共有82家機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià),。報(bào)價(jià)中位數(shù)54.94元,，平均數(shù)為54.35元，都落在廣發(fā)證券47.95-54.87元的估值區(qū)間范圍內(nèi),。而公募基金的報(bào)價(jià)中位數(shù)為55.1元,，也略低于55.36元的發(fā)行價(jià)。最終,，符合有效報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)只有32家,。
新華信托以自營(yíng)賬戶(hù)參與報(bào)價(jià)給出75元最高，其次是寶盈基金的70元,。最低價(jià)是招商證券的現(xiàn)金牛集合理財(cái)產(chǎn)品報(bào)出的40元,。
獲配機(jī)構(gòu)中，富國(guó)基金是帶著3只產(chǎn)品來(lái)參與的,，報(bào)價(jià)均為56元,，最終天豐強(qiáng)化收益?zhèn)曩?gòu)成功。工銀瑞信的獲配幾率較高,，4只產(chǎn)品中兩“中標(biāo)”,，報(bào)價(jià)都是58元。
華夏基金則是最熱情的,，10只基金報(bào)價(jià),，其中7只基金報(bào)價(jià)52.5元。全國(guó)社�,；鹚牧闳M合的52元是報(bào)價(jià)最低,，還有華夏債券報(bào)價(jià)55元。最終是華夏希望債券以60元成功獲配,。
即使是創(chuàng)業(yè)板公司,，東方國(guó)信92.65倍PE也是算比較高的。去年底,，一直呈上升狀態(tài)的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開(kāi)始逐漸下滑,。在東方國(guó)信上市的第二天，創(chuàng)業(yè)板指開(kāi)始有一小波上漲行情,，可東方國(guó)信卻逆勢(shì)破發(fā),。而且漲勢(shì)沒(méi)有延續(xù)超過(guò)1個(gè)月,，2月中下旬開(kāi)始又是一路下滑。5月23日收為840.9點(diǎn),，自東方國(guó)信上市以來(lái)下跌了14.1%,。
在此種市場(chǎng)環(huán)境下，跌為正常,，只是東方國(guó)信相對(duì)來(lái)說(shuō)跌得更為猛烈一些，且在上市初期不能發(fā)力,，顯然是受高市盈率的拖累,。
大智慧89倍PE開(kāi)始回歸，86機(jī)構(gòu)捧場(chǎng)被套
大智慧在二級(jí)市場(chǎng)的知名度很高,，不僅因?yàn)樗且患乙?8.89倍PE登陸滬市主板的上市公司,。大智慧以軟件終端為載體，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái),，向投資者提供金融數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)分析,。保薦機(jī)構(gòu)是西南證券。
大智慧發(fā)行價(jià)23.2元,，1月28日上市首日收盤(pán)價(jià)25.38元,，未遭遇滑鐵盧。然而,，這僅僅只是開(kāi)始的幸運(yùn),，2月17日起，大智慧一路坎坷,，至今仍損失慘重,。
4月28日，網(wǎng)下配售股解禁,，機(jī)構(gòu)們卻笑不起來(lái),，大智慧仍在破發(fā)泥沼之中。當(dāng)天開(kāi)盤(pán)價(jià)19.55元,，最后以17.69元收盤(pán),。收盤(pán)價(jià)相較發(fā)行價(jià)跌了23.75%。這種情況下,，機(jī)構(gòu)想撤很難,。而截至5月23日收盤(pán)，大智慧進(jìn)一步深陷,，股價(jià)縮水32.3%,。機(jī)構(gòu)能割這么大片肉嗎？
被套的有86家機(jī)構(gòu),，以泰康資產(chǎn)管理公司首當(dāng)其沖,，旗下14只產(chǎn)品共獲配455.84萬(wàn)股大智慧股份,，成本共計(jì)10575萬(wàn)元。解禁當(dāng)天,，泰康資管浮虧2511.67萬(wàn)元,，而截至5月23日更是浮虧3415.97萬(wàn)元。
其次還有易方達(dá),，11只產(chǎn)品共獲配262.04萬(wàn)股,，解禁日浮虧1443.86萬(wàn)元，截至5月23日浮虧1963.7萬(wàn)元,。南方基金也有9只基金被套,，解禁日浮虧576.7萬(wàn)元，截至5月23日浮虧784.33萬(wàn)元,。
86家機(jī)構(gòu)中還包括大通證券,、廣州證券、齊魯證券等7家小券商,，損傷不一,。整體上看，截至5月23日,，大智慧網(wǎng)下配售的2200萬(wàn)股股票讓這86家機(jī)構(gòu)浮虧1.65億元,，即使是4月28日解禁時(shí)也有1.2億元的浮虧。
破發(fā)并不是眾人期望的,，畢竟今年以來(lái)機(jī)構(gòu)們深受破發(fā)之痛,。大智慧網(wǎng)下申購(gòu)，西南證券的估值為23-27.7元,。當(dāng)時(shí)共有200家機(jī)構(gòu)參與詢(xún)價(jià),，報(bào)價(jià)中位數(shù)為23元，其中76家公募基金報(bào)價(jià)的中位數(shù)也為23元,，在保薦人的估值區(qū)間,。
中原信托給予大智慧最高價(jià)，以32.5元報(bào)價(jià)并獲得申購(gòu)資格,，截至5月23日浮虧190.84萬(wàn)元,。之后國(guó)電清新網(wǎng)下配售時(shí)，中原信托報(bào)價(jià)也給出全場(chǎng)最高67.5元,。報(bào)價(jià)最低的則是中天證券的12.5元,。券商大佬中信證券管理的多只公司企業(yè)年金計(jì)劃也參與了大智慧的詢(xún)價(jià)，只是報(bào)價(jià)都很低,，在14-16元不等,。
對(duì)于主板來(lái)說(shuō)，88.89倍PE是危險(xiǎn)的,，尤其是在破發(fā)連連,、市場(chǎng)疲軟之時(shí),。今年截至目前，二級(jí)市場(chǎng)并不見(jiàn)有好轉(zhuǎn),，大盤(pán)猶如坐過(guò)山車(chē),。1月25日，大盤(pán)跌至2661.45點(diǎn)以后開(kāi)始反彈,，到四月中旬更突破了3000點(diǎn),。隨后又迅速回落，5月23日,，大盤(pán)收于2774.57點(diǎn),。
大智慧的股價(jià)走勢(shì)卻相反，在大盤(pán)一路沖上3000點(diǎn)的時(shí)候,，它卻跌跌撞撞往低谷奔去，如今的股價(jià)相對(duì)剛上市時(shí)已是攔腰斬,。
當(dāng)初定價(jià)跟機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)相差不大,，各方為追求利益把大智慧推上了高市盈率的位置。如今破發(fā)損失慘重,，事實(shí)證明,，泡沫上不能舞蹈，損失慘重的眾機(jī)構(gòu)只能吞下自己種的苦果,。
天瑞儀器：報(bào)價(jià)坐過(guò)山車(chē),，機(jī)構(gòu)目前均浮虧858萬(wàn)元
天瑞儀器，主要生產(chǎn)能量色散,、波長(zhǎng)色散X射線(xiàn)光譜儀,，2011年1月25日上市，發(fā)行價(jià)為65元,。這是今年?yáng)|方證券唯一的保薦項(xiàng)目,。
跟雷曼光電131.49倍的市盈率相比，天瑞儀器72.6倍的市盈率并不算高,，但上市首日就跌了16.68%,，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)價(jià)為59.00元。
首日跌破發(fā)行價(jià),，之后天瑞儀器的股價(jià)曾讓人看到希望,，在接近一個(gè)月的時(shí)間里有所回升，2月21日收盤(pán)價(jià)一度達(dá)到57.98元,。但隨后就緩慢下滑,，一直至4月25日網(wǎng)下申購(gòu)的370萬(wàn)股解禁，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為50.26元,，跌幅達(dá)22.66%,，而截至5月23日,，股價(jià)較發(fā)行價(jià)更是跌了35.66%。也就是說(shuō),，天瑞儀器自上市以來(lái),，股價(jià)最高也就是59.92元，一直處于破發(fā)狀態(tài),。承銷(xiāo)商?hào)|方證券的估值是否準(zhǔn)確,，機(jī)構(gòu)的議價(jià)能力又在哪里呢？
人算不如天算,，網(wǎng)下申購(gòu)積極卻遭遇破發(fā),，這讓機(jī)構(gòu)很糾結(jié)。當(dāng)時(shí)網(wǎng)下申購(gòu)并獲得配售的共有十只產(chǎn)品,，分屬于9個(gè)機(jī)構(gòu),，包括國(guó)聯(lián)安基金、華富基金,、華夏基金,、嘉實(shí)基金、潞安集團(tuán),、華西證券,、西南證券、中銀國(guó)際證券和新華信托,，其中嘉實(shí)基金旗下的嘉實(shí)債券開(kāi)放式基金和社�,；鹞辶闼慕M合2只產(chǎn)品共獲售74萬(wàn)股，其他機(jī)構(gòu)則分別獲得37萬(wàn)股,。
出乎意料的是,，機(jī)構(gòu)盼著解禁套現(xiàn)，而天瑞儀器的股價(jià)卻持續(xù)走低,。上市首日10機(jī)構(gòu)產(chǎn)品分別浮虧401萬(wàn)元,，直至三個(gè)月后的解禁日，情況非但沒(méi)有好轉(zhuǎn)反而更厲害,，浮虧均為545.38萬(wàn)元,。截至5月23日，機(jī)構(gòu)們浮虧更分別高達(dá)857.66萬(wàn)元,。顯然,，機(jī)構(gòu)并沒(méi)有等到脫手的機(jī)會(huì)，套現(xiàn)從而獲利只能是一個(gè)未來(lái)的愿景,。
新股破發(fā)像一個(gè)魔咒,，價(jià)格究竟是怎么回事？有人質(zhì)疑市盈率過(guò)高，有人埋怨機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)偏高,。從報(bào)價(jià)來(lái)看,，東方證券給出的詢(xún)價(jià)區(qū)間是61.02-68.37元，103家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的中位數(shù)是61元,，平均數(shù)為59.75元,，偏差并不大。而參與基金公司包括公募,、私募和社�,；鹪趦�(nèi)只有47家，報(bào)價(jià)中位數(shù)66元,，平均數(shù)63.68元,，也都在東方證券的估值范圍內(nèi)。
報(bào)價(jià)的機(jī)構(gòu)中,，新華信托勢(shì)在必得,，它的自營(yíng)賬戶(hù)給出了最高報(bào)價(jià)85元，并且申購(gòu)370萬(wàn)股,。其次是銀泰證券的兩個(gè)自營(yíng)賬號(hào),，報(bào)價(jià)分別為80.12元和75.12元，招商證券一款資管產(chǎn)品卻只給出了35元的最低價(jià),。不過(guò)，銀泰證券和招商證券這兩個(gè)機(jī)構(gòu)都沒(méi)有獲得配售,。
另外,，嘉實(shí)基金有5只基金參與報(bào)價(jià)，除了嘉實(shí)債券開(kāi)放式產(chǎn)品報(bào)價(jià)68.8元外,，其余產(chǎn)品報(bào)價(jià)一致,，皆為70元。而華富基金有兩只產(chǎn)品分別給出71.8元和73元的報(bào)價(jià),，最后獲得配售的是華富強(qiáng)化回報(bào)債券型產(chǎn)品,。
從報(bào)價(jià)情況看，由于天瑞儀器的發(fā)行價(jià)為65元,，機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)的上下波動(dòng)空間較大,，最低價(jià)和最高價(jià)可以相差一倍有余。而天瑞儀器72.6倍的市盈率在行業(yè)中排在前列,，風(fēng)險(xiǎn)也就更大了,。
新都化工股價(jià)一直不振，泰康資管差點(diǎn)套牢捏一把汗
新都化工是我國(guó)復(fù)肥行業(yè)的全線(xiàn)產(chǎn)品供應(yīng)商,，于2011年1月18日上市,，保薦人西南證券。西南證券今年共保薦了三個(gè)項(xiàng)目。另外兩個(gè)項(xiàng)目分別是大智慧,、佐力藥業(yè),。
新都化工首次公開(kāi)發(fā)行4200萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為33.88元,，市盈率76.13倍,。今年的新股們大都逃不開(kāi)破發(fā)的“詛咒”，新都化工也不例外,。以29.9元開(kāi)盤(pán)即破發(fā),，瞬間下跌11.74%，上市首日下跌12.63%,。
此后,，新都化工再也無(wú)法跳出破發(fā)泥潭，股價(jià)一直在發(fā)行價(jià)之下,。
4月18日解禁日,，股價(jià)依然處于31.82元的低位，但比起上市首日稍有好轉(zhuǎn),，較發(fā)行價(jià)跌了6.08%,。截至5月23日，股價(jià)為29.2元,，跌幅為13.81%,。
1月6日，新都化工進(jìn)行網(wǎng)下申購(gòu),，最后獲得配售的11個(gè)對(duì)象分別來(lái)自8家機(jī)構(gòu),，分別是兵器財(cái)務(wù)集團(tuán)、東航集團(tuán),、富國(guó)基金,、華夏基金、招商基金,、太平資管,、泰康資管和平安資管。其中,，招商基金的“瑞泰靈活配置”3只資管產(chǎn)品獲得配售,，每只獲配數(shù)量為84萬(wàn)股，首日浮虧共計(jì)達(dá)1078萬(wàn)元,，可謂有苦說(shuō)不出,，而上述其它機(jī)構(gòu)首日浮虧均為359.52萬(wàn)元，截至5月23日,，浮虧均達(dá)到393.12萬(wàn)元,。
A股市場(chǎng)跌宕風(fēng)險(xiǎn)大,，機(jī)構(gòu)希望通過(guò)新股申購(gòu)，然后在二級(jí)市場(chǎng)套現(xiàn),，這一如意算盤(pán)如今顯得很艱難,。新都化工上市首日有12.63%的跌幅，隨后雖有所起落但股價(jià)一直低于發(fā)行價(jià),，
4月18日解禁時(shí),，其收盤(pán)價(jià)為31.82元，機(jī)構(gòu)浮虧共1730萬(wàn)元,，套現(xiàn)壓力大,。截至5月23日，新都化工收于29.2元,，相對(duì)于發(fā)行價(jià)仍縮水13.81%,，11個(gè)配售對(duì)象浮虧共計(jì)3931.2萬(wàn)元。
價(jià)格,，是一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)還是一場(chǎng)游戲,？買(mǎi)賣(mài)雙方遵循或利用規(guī)則，存在合作,、存在競(jìng)爭(zhēng),、存在利益爭(zhēng)奪，但最后,，能實(shí)現(xiàn)共贏的游戲才好玩,。
西南證券給出30-33元的報(bào)價(jià)區(qū)間，而參與申購(gòu)的所有機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)中位數(shù)為35元,，平均數(shù)34.25元,。其中最低報(bào)價(jià)25元，最高報(bào)價(jià)也僅39元,，前者是富國(guó)基金的報(bào)價(jià)，后者為招商基金的報(bào)價(jià),。
除了獲配的3只產(chǎn)品外,，招商基金還有另外2只“瑞泰靈活配置”產(chǎn)品參與申購(gòu)，5只產(chǎn)品一致報(bào)價(jià)39元,�,；剡^(guò)頭看，泰康資管應(yīng)該感到慶幸,，它旗下的10只產(chǎn)品都曾參與申購(gòu),，并且給出12次報(bào)價(jià)均為35元，卻只有一只產(chǎn)品獲得37萬(wàn)股的配售,，如今新都化工的股價(jià)不振,，泰康也許捏了一把汗。
今年，西南證券承銷(xiāo)的另外兩個(gè)新股大智慧和佐力藥業(yè)也處于破發(fā)狀態(tài),。截至5月23日,，大智慧收于41.82元，較發(fā)行價(jià)跌了32.3%,。而佐力藥業(yè)上市首日開(kāi)盤(pán)價(jià)30.20元,，之后一直呈階梯式下降，5月23日收盤(pán)價(jià)為21.31元,。