|
5月23日的一根破位長(zhǎng)陰線,，標(biāo)志著新一輪月線級(jí)別的調(diào)整已經(jīng)展開(kāi)，自3067點(diǎn)開(kāi)始調(diào)整的時(shí)間不會(huì)少于13個(gè)月,。短期而言,，上證綜指在1664點(diǎn)與2319點(diǎn)之間形成的向上趨勢(shì)線有弱支撐，大約在2680點(diǎn)至2700點(diǎn),。第二支撐位在998點(diǎn)與1664點(diǎn)形成的向上趨勢(shì)線,，目前在2300點(diǎn)至2350點(diǎn)。相對(duì)而言,，2680點(diǎn)至2700點(diǎn)的抵抗力度偏弱,，而在2320點(diǎn)至2350點(diǎn)多空有望糾結(jié)一段時(shí)間。
美國(guó)商務(wù)部公布的一季度GDP環(huán)比增速僅為1.8%,，較去年四季度大幅下滑,；5月2日公布的美國(guó)ISM制造業(yè)指數(shù)連續(xù)2個(gè)月下滑，5月4日公布的非制造業(yè)指數(shù)下滑幅度更大；5月6日公布的美國(guó)失業(yè)率意外上升至9.0%,。涵蓋美國(guó),、日本、德國(guó),、英國(guó)、法國(guó),、中國(guó)和俄羅斯等主要經(jīng)濟(jì)體的摩根大通全球制造業(yè)PMI在4月下降至55.0,，其中全球整體產(chǎn)出指數(shù)下跌至51.8，創(chuàng)21個(gè)月新低,；全球服務(wù)業(yè)PMI在4月下降至51.0,，創(chuàng)下21個(gè)月新低。由于中國(guó),、巴西,、印度等新興經(jīng)濟(jì)體通脹前景依然嚴(yán)峻，這些經(jīng)濟(jì)體的政策還將繼續(xù)緊縮,，因而短期內(nèi)全球經(jīng)濟(jì)需求可能會(huì)繼續(xù)放緩,。
今年以來(lái)，中國(guó)實(shí)際投資和消費(fèi)增速都出現(xiàn)了明顯的下滑,，固定資產(chǎn)實(shí)際投資增速?gòu)娜ツ昴┑?0%回落至4月的17%,，消費(fèi)實(shí)際增速則從去年年底的14.5%回落到4月的10.8%，另一方面也與企業(yè)供給層面不斷加大的經(jīng)營(yíng)壓力有關(guān),。而持續(xù)收緊的貨幣信貸已經(jīng)造成企業(yè)資金面的緊張,，3月應(yīng)收賬款凈額同比增長(zhǎng)達(dá)到24.6%，處于近年來(lái)的較高水平,，其他原材料及勞工成本的上漲也使得諸多企業(yè)經(jīng)營(yíng)難堪重負(fù),。
數(shù)據(jù)顯示，目前企業(yè)面臨較大的庫(kù)存壓力,，如產(chǎn)成品庫(kù)存同比增長(zhǎng)已高達(dá)23%,，已創(chuàng)出金融危機(jī)以來(lái)的最高水平，在未來(lái)需求增長(zhǎng)不確定以及PPI價(jià)格已見(jiàn)頂回落情況下,，企業(yè)下一步的去庫(kù)存將對(duì)生產(chǎn)形成壓力,。二季度我國(guó)缺電現(xiàn)象越演越烈，也會(huì)從供給層面抑制企業(yè)的生產(chǎn),。而工業(yè)增加值持續(xù)下行也將導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)二三季度GDP出現(xiàn)明顯放緩,。
改革開(kāi)放30年來(lái)，國(guó)內(nèi)企業(yè)盈利增長(zhǎng)都伴隨著工業(yè)增加值的大幅增長(zhǎng),，一旦工業(yè)增加值出現(xiàn)明顯的回落,，業(yè)績(jī)的盈利狀況會(huì)快速回落。今年1-2月、1-3月,、1-4月國(guó)企累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)分別為29.4%,、27.5%、24.2%,。進(jìn)入3月份后,，國(guó)企單月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)出現(xiàn)了明顯的回落。從一個(gè)側(cè)面反映出,，上市公司季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已進(jìn)入回落期,。
目前國(guó)內(nèi)通脹的壓力很大。一方面,，兩年多時(shí)間M2翻了一倍多,；另一方面，國(guó)際大宗商品不斷上漲,，特別是農(nóng)產(chǎn)品上漲,，對(duì)國(guó)內(nèi)輸入性通脹壓力很大。目前情況是長(zhǎng)江中下游面臨60年一遇的干旱,，同時(shí)海外無(wú)論美國(guó),、歐洲，甚至俄羅斯都面臨著糧食減產(chǎn),，如果延續(xù)目前這種情況,，糧食價(jià)格上漲恐怕會(huì)進(jìn)一步給國(guó)內(nèi)通脹帶來(lái)很大的壓力。國(guó)內(nèi)的通脹恐怕并不像一些機(jī)構(gòu)所預(yù)期的在6,、7月份出現(xiàn)一個(gè)拐點(diǎn),，CPI可能依然在比較高的位置上運(yùn)行。
盡管A股估值處于歷史低位,，剔除銀行股,、保險(xiǎn)股、中國(guó)石油,、中國(guó)石化,、中國(guó)神華，剩余全部A股的靜態(tài)市盈率在40倍左右,，這些股票的估值水平并不低,。而國(guó)內(nèi)上市公司季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已出現(xiàn)拐點(diǎn)，必然拖累A股市場(chǎng)估值重心下移,。此外,，治理通脹依然是近期管理層的首要目標(biāo)，今年央行加息規(guī)律是每?jī)蓚�(gè)月加一次息,，預(yù)期6月初央行加息將是大概率事件,，也不排除在6月份再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。隨著持續(xù)收緊貨幣的累加效應(yīng)，滬深股市流動(dòng)性緊張的狀況很難改變,。
從估值角度看,，A股市場(chǎng)估值處于歷史低位，似乎向下調(diào)整空間有限,。但這是否是一個(gè)低估值幻想,，也就是說(shuō)，隨著時(shí)間推移這些低估值公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑,，使得目前的估值變得不是那么低估,。如果出現(xiàn)這種情況，迷戀低估值股票下跌空間有限的投資者也可能會(huì)出現(xiàn)一定損失,。跌到2700點(diǎn)附近,，很多投資者很多機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了一些躁動(dòng),，甚至很多投資者充滿熱情去抄底,，但聰明的投資者應(yīng)該冷靜一下，還是應(yīng)該通過(guò)控制倉(cāng)位來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),。我們應(yīng)該相信市場(chǎng),，要和趨勢(shì)做朋友。
|