“熱錢”毋庸置疑已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的一個(gè)關(guān)鍵詞,。據(jù)國(guó)家外匯管理局最新數(shù)據(jù),，2011年一季度，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目,、資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏)繼續(xù)呈現(xiàn)順差,，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，這其中隱藏的“熱錢”令人擔(dān)憂,。
而近期，中國(guó)人民銀行發(fā)布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示，4月份,，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)3107.18億元人民幣,，環(huán)比下降約24%。業(yè)內(nèi)人士將此解讀為,，這可能是一個(gè)拐點(diǎn)的信號(hào),，顯示熱錢流入正在放緩。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，環(huán)比來(lái)看,，下降幅度確實(shí)較大，但是同比來(lái)看,，一季度數(shù)據(jù)增加了近一倍,，即使考慮美元貶值的因素，新增量仍然較高,。這都顯示熱錢流入的壓力確實(shí)不小,。目前，人民幣升值壓力依然強(qiáng)烈,，短期內(nèi),，熱錢流入的趨勢(shì)不會(huì)轉(zhuǎn)向。值得警惕的是,，這給國(guó)內(nèi)流動(dòng)性帶來(lái)不小壓力,，助推通脹走高。
國(guó)際資本凈流入同比大增 “熱錢”令人擔(dān)憂
據(jù)國(guó)家外匯管理局5月24日公布的一季度國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示,，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差出現(xiàn)回落,，國(guó)際收支狀況進(jìn)一步改善。
值得注意的是,，一季度,，我國(guó)資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏)順差1114億美元，低于去年四季度的1189億美元,，但顯著高于去年同期的612億美元,，同比增幅達(dá)103%。
業(yè)內(nèi)人士分析,，直接投資凈流入大幅增長(zhǎng)是造成資本凈流入的主要原因之一,。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度直接投資凈流入426億美元,，而去年同期僅為155億美元,。
此外，數(shù)據(jù)顯示,，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1412億美元,，增長(zhǎng)47%，其中，外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)增加1380億美元(不含匯率,、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響),，在基金組織的儲(chǔ)備頭寸增加32億美元，特別提款權(quán)減少1億美元,。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，國(guó)際資本凈流入的壓力巨大，隱藏其間的“熱錢”令人擔(dān)憂,。
業(yè)內(nèi)人士分析,，一季度資金大量流入中國(guó)，一方面說(shuō)明國(guó)際資本看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景,；另一方面,，在歐美持續(xù)低利率以及人民幣升值的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)和個(gè)人更傾向于將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣,。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師王家強(qiáng)表示,，資本項(xiàng)下順差同比擴(kuò)大，說(shuō)明跨境資金進(jìn)入中國(guó)的壓力依然不減,。中國(guó)與國(guó)際主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利差和人民幣升值預(yù)期是資金流入的主因,。
實(shí)際上，從去年下半年開始,，國(guó)際資本的凈流入壓力就顯著增加,。數(shù)據(jù)顯示，去年一季度資本和金融項(xiàng)目順差為642億美元,，去年二,、三季度這一數(shù)據(jù)分別下降至258億美元和152億美元，到了去年四季度則飆升至1189億美元,。
由此看出,，資本大量?jī)袅魅雽?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力已經(jīng)持續(xù)半年之久。這段時(shí)間央行為回收流動(dòng)性連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，目前，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到前所未有的21%,。
二季度資本項(xiàng)下的順差會(huì)否收窄不容樂觀,。
民生證券宏觀分析師郝大明表示，在目前我國(guó)加息和人民幣升值預(yù)期依然強(qiáng)烈的環(huán)境下,，今年熱錢流入的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn),。
渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球研究部主管李籟思也認(rèn)為，亞洲及許多新興地區(qū)依然面臨著如何處理資本流入的挑戰(zhàn),。去年的資金大批涌入已使這一問題初露端倪,，盡管今年情況有所緩解，但可能很快發(fā)生變化。債務(wù)危機(jī)日益逼近部分歐洲國(guó)家,，資金可能開始流回新興經(jīng)濟(jì)體,，這一點(diǎn)顯而易見。這意味著,，如何吸收資金流入將再度成為亞洲國(guó)家的主要問題,。
外匯占款仍處高位 熱錢流入壓力很大
央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度外匯占款為7478億元,，而去年四季度的數(shù)額為12530億元,。尤其是今年4月份，新增外匯占款3107億元,，較3月份回落兩成有余,。低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。在4月份人民幣持續(xù)升值,、貿(mào)易順差環(huán)比大幅增加的背景下,，市場(chǎng)曾認(rèn)為4月份新增外匯占款將超過3月份。
基于此,，市場(chǎng)一度認(rèn)為,，短期國(guó)際資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)步伐逐步放緩。有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為,，隨著美元的反轉(zhuǎn),，短期國(guó)際資本或從快速流入進(jìn)入到一個(gè)平穩(wěn)流入的階段。如果美聯(lián)儲(chǔ)開始啟動(dòng)加息,，不排除熱錢在某一時(shí)段出現(xiàn)流出的現(xiàn)象,。
不過，野村證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫馳則表示,，熱錢流入暫時(shí)不會(huì)逆轉(zhuǎn),，而是否逆轉(zhuǎn)取決于兩個(gè)條件：一是全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇,。
分析人士認(rèn)為,，4月份實(shí)際利用外資額增量的減少是外匯占款增量環(huán)比下降的一大原因。不過,，外匯占款新增數(shù)據(jù)逾3000億,，再疊加上四倍多的貨幣乘數(shù)效應(yīng)，規(guī)模也是巨大的,。而且,，比對(duì)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，外匯占款仍處在高位,，跨境資金流入的壓力仍然較大,。
去年四季度,，短期國(guó)際資本曾出現(xiàn)過一波快速進(jìn)入的高潮。據(jù)研究員觀察分析,，在經(jīng)歷美國(guó)次貸危機(jī)與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間的短暫流出后,，短期國(guó)際資本從2010年8月起大幅流入，在2010年9月至2011年2月這6個(gè)月內(nèi),，短期國(guó)際資本累積流入超過2000億美元,。
不僅如此，有投行人士表示,，對(duì)沖基金正處于荷槍實(shí)彈狀態(tài),，他們眼下目標(biāo)仍是新興市場(chǎng)。
監(jiān)管層對(duì)跨境資金流動(dòng)依然高度警惕,。日前,，央行研究局副局長(zhǎng)汪小亞在陸家嘴論壇上曾表示，在各國(guó)間利差這么大的情況下,，需要采取有針對(duì)性,、靈活的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)熱錢。