“熱錢”毋庸置疑已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的一個(gè)關(guān)鍵詞,。據(jù)國家外匯管理局最新數(shù)據(jù),，2011年一季度,，我國國際收支經(jīng)常項(xiàng)目,、資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏)繼續(xù)呈現(xiàn)順差，國際儲備資產(chǎn)繼續(xù)增長,。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，這其中隱藏的“熱錢”令人擔(dān)憂。
而近期,，中國人民銀行發(fā)布的外匯占款數(shù)據(jù)顯示,，4月份，中國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)3107.18億元人民幣,，環(huán)比下降約24%,。業(yè)內(nèi)人士將此解讀為，這可能是一個(gè)拐點(diǎn)的信號,，顯示熱錢流入正在放緩,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，環(huán)比來看,，下降幅度確實(shí)較大,，但是同比來看，一季度數(shù)據(jù)增加了近一倍,，即使考慮美元貶值的因素,，新增量仍然較高。這都顯示熱錢流入的壓力確實(shí)不小,。目前,，人民幣升值壓力依然強(qiáng)烈,，短期內(nèi),，熱錢流入的趨勢不會轉(zhuǎn)向,。值得警惕的是，這給國內(nèi)流動(dòng)性帶來不小壓力,，助推通脹走高,。
國際資本凈流入同比大增 “熱錢”令人擔(dān)憂
據(jù)國家外匯管理局5月24日公布的一季度國際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)常項(xiàng)目順差出現(xiàn)回落,，國際收支狀況進(jìn)一步改善,。
值得注意的是，一季度,，我國資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏)順差1114億美元,，低于去年四季度的1189億美元，但顯著高于去年同期的612億美元,，同比增幅達(dá)103%,。
業(yè)內(nèi)人士分析，直接投資凈流入大幅增長是造成資本凈流入的主要原因之一,。數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度直接投資凈流入426億美元，而去年同期僅為155億美元,。
此外,，數(shù)據(jù)顯示，國際儲備資產(chǎn)增加1412億美元,，增長47%,，其中，外匯儲備資產(chǎn)增加1380億美元(不含匯率,、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響),，在基金組織的儲備頭寸增加32億美元，特別提款權(quán)減少1億美元,。
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，國際資本凈流入的壓力巨大，隱藏其間的“熱錢”令人擔(dān)憂,。
業(yè)內(nèi)人士分析,，一季度資金大量流入中國，一方面說明國際資本看好中國經(jīng)濟(jì)增長前景,；另一方面,，在歐美持續(xù)低利率以及人民幣升值的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)和個(gè)人更傾向于將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣,。
中國銀行國際金融研究所高級分析師王家強(qiáng)表示,，資本項(xiàng)下順差同比擴(kuò)大，說明跨境資金進(jìn)入中國的壓力依然不減,。中國與國際主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利差和人民幣升值預(yù)期是資金流入的主因,。
實(shí)際上,，從去年下半年開始，國際資本的凈流入壓力就顯著增加,。數(shù)據(jù)顯示,，去年一季度資本和金融項(xiàng)目順差為642億美元，去年二,、三季度這一數(shù)據(jù)分別下降至258億美元和152億美元,，到了去年四季度則飆升至1189億美元。
由此看出,，資本大量凈流入對中國經(jīng)濟(jì)的壓力已經(jīng)持續(xù)半年之久,。這段時(shí)間央行為回收流動(dòng)性連續(xù)多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，目前,，存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到前所未有的21%,。
二季度資本項(xiàng)下的順差會否收窄不容樂觀。
民生證券宏觀分析師郝大明表示,，在目前我國加息和人民幣升值預(yù)期依然強(qiáng)烈的環(huán)境下,，今年熱錢流入的趨勢不會逆轉(zhuǎn)。
渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球研究部主管李籟思也認(rèn)為,，亞洲及許多新興地區(qū)依然面臨著如何處理資本流入的挑戰(zhàn),。去年的資金大批涌入已使這一問題初露端倪，盡管今年情況有所緩解,，但可能很快發(fā)生變化,。債務(wù)危機(jī)日益逼近部分歐洲國家，資金可能開始流回新興經(jīng)濟(jì)體,，這一點(diǎn)顯而易見,。這意味著，如何吸收資金流入將再度成為亞洲國家的主要問題,。
外匯占款仍處高位 熱錢流入壓力很大
央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示,，一季度外匯占款為7478億元，而去年四季度的數(shù)額為12530億元,。尤其是今年4月份,，新增外匯占款3107億元，較3月份回落兩成有余,。低于市場的普遍預(yù)期,。在4月份人民幣持續(xù)升值、貿(mào)易順差環(huán)比大幅增加的背景下,，市場曾認(rèn)為4月份新增外匯占款將超過3月份,。
基于此，市場一度認(rèn)為，短期國際資本進(jìn)入國內(nèi)步伐逐步放緩,。有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為,，隨著美元的反轉(zhuǎn)，短期國際資本或從快速流入進(jìn)入到一個(gè)平穩(wěn)流入的階段,。如果美聯(lián)儲開始啟動(dòng)加息，不排除熱錢在某一時(shí)段出現(xiàn)流出的現(xiàn)象,。
不過,，野村證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫馳則表示，熱錢流入暫時(shí)不會逆轉(zhuǎn),，而是否逆轉(zhuǎn)取決于兩個(gè)條件：一是全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底,；二是美國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇。
分析人士認(rèn)為,，4月份實(shí)際利用外資額增量的減少是外匯占款增量環(huán)比下降的一大原因,。不過，外匯占款新增數(shù)據(jù)逾3000億,，再疊加上四倍多的貨幣乘數(shù)效應(yīng),，規(guī)模也是巨大的。而且,，比對歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),，外匯占款仍處在高位，跨境資金流入的壓力仍然較大,。
去年四季度,，短期國際資本曾出現(xiàn)過一波快速進(jìn)入的高潮。據(jù)研究員觀察分析,，在經(jīng)歷美國次貸危機(jī)與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)期間的短暫流出后,，短期國際資本從2010年8月起大幅流入，在2010年9月至2011年2月這6個(gè)月內(nèi),，短期國際資本累積流入超過2000億美元,。
不僅如此，有投行人士表示,，對沖基金正處于荷槍實(shí)彈狀態(tài),，他們眼下目標(biāo)仍是新興市場。
監(jiān)管層對跨境資金流動(dòng)依然高度警惕,。日前,，央行研究局副局長汪小亞在陸家嘴論壇上曾表示，在各國間利差這么大的情況下,，需要采取有針對性,、靈活的貨幣政策來應(yīng)對熱錢。