5月23日國際金融市場再度遭遇“綠色風(fēng)暴”,，歐美股市全線下挫,，除了具備避險功能的黃金,，大宗商品也普遍性遭遇拋售，其中工業(yè)品跌勢尤為明顯,，而農(nóng)產(chǎn)品受天氣炒作和國際糧食供應(yīng)預(yù)期的支撐跌勢相對較小，強弱明顯分化,。鑒于全球經(jīng)濟陷入滯脹的風(fēng)險大增,，筆者認為工業(yè)品震蕩筑底時間或較長，農(nóng)產(chǎn)品則反而有望再創(chuàng)新高,。
全球經(jīng)濟增長前景擔憂升溫
首先,，引領(lǐng)此輪經(jīng)濟復(fù)蘇的引擎——工業(yè)制造業(yè)似乎在減速。通過已公布的主要經(jīng)濟體經(jīng)濟指標可以看出,，作為工業(yè)的先行指標PMI大多出現(xiàn)拐點,。眾所周知，中國經(jīng)濟增長看好的亮點就是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化,，一旦中國經(jīng)濟增長減速,，一直支撐大宗商品上漲的主要題材“中國需求”將降溫,，大宗商品因上漲的動力將被削弱一大半。
其次,，“新疾舊患”導(dǎo)致下半年經(jīng)濟增長前景很不樂觀,。此輪調(diào)整的元兇就包括去年同期就存在的歐洲債務(wù)危機，5月下旬歐洲債務(wù)危機風(fēng)云再起,。要解決債務(wù)危機需削減開支并整頓財政,，不過整頓財政將導(dǎo)致政府財政支出下降，從而使得歐元區(qū)經(jīng)濟在內(nèi)生動力不足的情況下越發(fā)艱難,。美國債務(wù)問題也不容樂觀,，通過工業(yè)和出口拉動經(jīng)濟增長的模式陷入瓶頸，再加上就業(yè)市場不穩(wěn)和樓市低迷,，美國經(jīng)濟前景也難以樂觀,。
流動性由“泛濫”過渡至“充裕”
美國QE2將于6月份到期,，全球市場的流動性由“泛濫”逐步過渡至“充�,！保土馁Y金時代將結(jié)束,，很多機構(gòu)投資者都在3月份調(diào)整大宗商品的資金配置,，削減商品的持倉，導(dǎo)致商品特別是前期漲勢過猛的工業(yè)品步入大規(guī)模的調(diào)整,。
而中國貨幣緊縮主要體現(xiàn)在對實體經(jīng)濟的影響上,，對金融市場的流動性影響偏弱。目前民間借貸市場已經(jīng)出現(xiàn)錢荒,，從而導(dǎo)致企業(yè)去庫存化艱難,，由此商品的調(diào)整時間或較長。
農(nóng)產(chǎn)品遠強于工業(yè)品
全球性通脹勢頭較為明顯,，新興經(jīng)濟體通脹格局已經(jīng)持續(xù)了8個月,，今年通脹形勢越發(fā)嚴峻。數(shù)據(jù)顯示,，2011年3月新興市場整體通脹同比增長6.1%,，超過2009年初的水平，比2010年初提高了1.5個百分點,。發(fā)達經(jīng)濟體通脹也在不斷抬頭,，歐元區(qū)4月份通貨膨脹率達到2.8％，連續(xù)第5個月超出歐洲央行設(shè)定的2%的通脹目標,。而美國通脹預(yù)期也在升溫,，盡管核心CPI依舊溫和，但是本輪通脹主要是糧食和能源價格帶動的，其4月CPI較上年同期上升3.2%,，也高于預(yù)期,。
鑒于中東北非地緣政治動蕩格局未變，再加上全球可供耕地面積的縮減,，自然災(zāi)害和勞動力成本上升,，國際糧食價格不斷上漲，由能源和糧食價格上漲帶動的通脹在未來將越發(fā)嚴峻,。全球經(jīng)濟增長又在減速,，滯脹風(fēng)險大增，由此農(nóng)產(chǎn)品價格將遠強于工業(yè)品價格,，而近期各地因旱情出現(xiàn)“囤糧”現(xiàn)象將助漲這種相對強勢,。
總之，全球經(jīng)濟增長在“新疾舊患”的雙重打壓下面臨下滑的風(fēng)險,，通脹形勢在能源成本和糧價上漲的助推下越發(fā)嚴峻，滯脹的風(fēng)險大增,，而貨幣政策面臨兩難,。在此背景下，大宗商品走勢面臨分化,，對宏觀經(jīng)濟比較敏感的工業(yè)品將反復(fù)筑底,，而農(nóng)產(chǎn)品要遠強于工業(yè)品。