盛極而衰,�,；鸢l(fā)行攀上高峰,，通常也意味著這一類型的基金要走下坡路了,。
5月23日，富國(guó)基金正在對(duì)上周新基金募集的龐大份額進(jìn)行后期配對(duì)工作,。5月18日,，富國(guó)基金公告稱,，其旗下分級(jí)債券型基金中的保守型富國(guó)天盈A,，截至18日下午5點(diǎn),，募集了近70億元，并于19日結(jié)束募集,。據(jù)富國(guó)基金介紹,，富國(guó)天盈B也至少獲得機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)超過(guò)10億元。
富國(guó)天盈A,、B募集份額相加，超過(guò)80億元,，創(chuàng)下了今年新基金的募集紀(jì)錄,。
然而,，輝煌的背面可能是慘淡。歷史來(lái)看,，不管什么類型的基金發(fā)行創(chuàng)新高,，過(guò)后這類基金投資標(biāo)的就會(huì)走弱，此次債基的創(chuàng)新高發(fā)行是否意味著債市后市并不樂(lè)觀,？
反向指標(biāo)
基金業(yè)內(nèi)經(jīng)常有許多反向指標(biāo),。
比如，基金的倉(cāng)位成為市場(chǎng)判斷后市的反向指標(biāo),，于是市場(chǎng)有了88魔咒之說(shuō),，意思是當(dāng)股基的持股倉(cāng)位超過(guò)88%之后，股票市場(chǎng)距離頂部不遠(yuǎn)了,。
此外,，基金的發(fā)行規(guī)模也算一個(gè)反向指標(biāo)�,！拔覀�?cè)缇妥⒁獾�,，�?dāng)基金最不好賣的時(shí)候發(fā)出來(lái)的基金，后期收益往往不錯(cuò),�,！鄙虾Ｄ郴鸸臼袌�(chǎng)部總監(jiān)表示。
而與之相反,，當(dāng)基金好賣的時(shí)候,，后市就走下坡路了。這體現(xiàn)在各個(gè)類型的基金上,。
比如,，在基金發(fā)行歷史上，最高峰莫過(guò)于2007年9,、10月間,，當(dāng)時(shí)的QDII基金發(fā)行創(chuàng)下了基金業(yè)至今難以逾越的高峰。當(dāng)年9月24日,，華夏全球精選發(fā)行,，首日便認(rèn)購(gòu)了620億元，最后按比例配售實(shí)際募資金額300.5564億元,。
當(dāng)年9,、10月間，南方全球精選,、嘉實(shí)海外中國(guó)股票,、上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)也都超額認(rèn)購(gòu)例比配售，最后募集金額也均接近300億元,。
但海外市場(chǎng)之后的走勢(shì)讓首批出海的QDII基金損失慘重,。到2008年年末,，這四只基金凈值最高只有0.52元，最低僅僅0.38元,，平均跌幅超過(guò)了當(dāng)年A股基金,。QDII基金成為中國(guó)投資者永遠(yuǎn)的痛，迄今,，四只基金都未能收復(fù)失地,，凈值仍維系在1元之下。而它們的教訓(xùn)至今影響著QDII基金的發(fā)行,。
A股股票型基金的發(fā)行高峰出現(xiàn)在2009年12月,。華夏盛世精選基金于12月9日開始發(fā)售。當(dāng)日,，華夏基金隨即發(fā)布公告稱,，為保護(hù)投資者利益，公司決定提前結(jié)束華夏盛世精選基金的募集,，自12月10日（含當(dāng)日）起不再接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng),。數(shù)據(jù)顯示，該基金發(fā)行份額為187.102億元,。
但該基金募集結(jié)束后,，市場(chǎng)就開始下跌，到2010年7月份,，該基金凈值跌去了20%,，即便到2011年5月20日，該基金凈值也未能站上1元,，只有0.895元,。
股票型基金發(fā)行的另一個(gè)高峰出現(xiàn)在2007年7、8月間,，博時(shí)新興成長(zhǎng),、中郵核心成長(zhǎng)、廣發(fā)大盤成長(zhǎng)三只冠以“成長(zhǎng)”之名的基金發(fā)行規(guī)模都在150億元左右,，但是它們只趕上了牛市尾巴,。截至5月20日，中郵核心成長(zhǎng)和廣發(fā)大盤成長(zhǎng)成立以來(lái)的收益率仍然在負(fù)數(shù),。
指數(shù)基金的發(fā)行高峰是由華夏滬深300創(chuàng)造的,，該基金2009年7月結(jié)束認(rèn)購(gòu)，募資247.7196億元,。當(dāng)年8月,，市場(chǎng)便出現(xiàn)調(diào)整，迄今，該基金凈值只有0.881元,，意味著虧損11.9%,。
基金的這種反向指標(biāo)不僅僅表現(xiàn)在股票投資市場(chǎng)上，債市一樣,。上一輪債券型的發(fā)行高峰出現(xiàn)在2010年8月12日，工銀瑞信雙利成功募集140億元,，創(chuàng)下歷年債基發(fā)行新高,。債市在該基金募集成功后往上走了一段，從9月20日起便開始下跌,，下跌持續(xù)了兩個(gè)月,，到11月11日，上證國(guó)債指數(shù)跌幅0.83%,。工銀瑞信雙利A,、B也都在當(dāng)年虧損。
此外,，一些主題基金的發(fā)行創(chuàng)新高之后,，這類主題投資標(biāo)的也出現(xiàn)了下跌。比如去年多家基金公司發(fā)行了醫(yī)藥,、新興產(chǎn)業(yè)的主題基金,，今年也有基金公司發(fā)行黃金等主題基金，在發(fā)行完成后,，市場(chǎng)佯攻過(guò)后,，均走出了相反表現(xiàn)。
債券基金的風(fēng)險(xiǎn)高企,？
國(guó)金證券基金研究中心總監(jiān)張劍輝認(rèn)為,，基金發(fā)行高峰屢屢成為反向指標(biāo)是兩種因素造成的。其一,，是投資者喜好在某種投資品出現(xiàn)財(cái)富效應(yīng)后蜂擁而入,，而很少顧忌這種投資品的風(fēng)險(xiǎn)所致；其二是,，基金公司也為了迎合投資者的需要,，而發(fā)行投資者想要的產(chǎn)品�,；鸸颈旧硪矔�(huì)忽略市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。
張劍輝認(rèn)為，在2010年之前,，這種情況表現(xiàn)最為明顯,，因?yàn)榛鸸久磕曜疃喟l(fā)行兩只產(chǎn)品，因此基金公司需要充分考慮投資者的喜好。
對(duì)一家基金公司而言,，其發(fā)行規(guī)模越大,，獲得的管理費(fèi)越多，因此對(duì)后市的考慮是放在次要位置的,。
在富國(guó)天盈分級(jí)債基發(fā)行創(chuàng)新高,，會(huì)否預(yù)示著債市后市出現(xiàn)問(wèn)題？
事實(shí)上,，近期債市確實(shí)有所震蕩,。5月23日，A股出現(xiàn)大幅調(diào)整,，滬指下跌83.89點(diǎn),，跌幅2.93%。而之前較為牛氣的債市也出現(xiàn)了松動(dòng),，上證國(guó)債指數(shù)雖然有0.02點(diǎn)的上漲,，收于128.22點(diǎn)，但是卻低于開盤價(jià)的128.23點(diǎn),；而上證企債指5月23日出現(xiàn)了0.07點(diǎn)的下跌,，收于145.79點(diǎn)，跌幅0.05%,。
從歷史基金發(fā)行的情況來(lái)看,，基金發(fā)行高峰過(guò)后，與之相應(yīng)的投資市場(chǎng)并不會(huì)立刻下跌,，而是會(huì)震蕩或者繼續(xù)沖高,。或許,，有理由相信,，債市不會(huì)馬上掉頭。但正是這個(gè)時(shí)候,，市場(chǎng)對(duì)債市的爭(zhēng)論開始加大,。
上海利可投資分析師許民就認(rèn)為6月份債市的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)暴露�,！傲鲃�(dòng)性寬松的拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),。3年期央票重啟以及準(zhǔn)備金率上調(diào)使得短期市場(chǎng)資金面發(fā)生了較大程度的逆轉(zhuǎn)�,！�
但正在發(fā)行債券型基金的債基基金經(jīng)理都表現(xiàn)出對(duì)后市的看好,。比如易方達(dá)固定收益部總經(jīng)理、安心回報(bào)債券基金擬任基金經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)認(rèn)為,，“我們判斷當(dāng)前已處于加息周期的下半場(chǎng),，加息雖仍有空間,，但政府態(tài)度逐步謹(jǐn)慎。信用債收益率目前接近于2007年來(lái)的最高水平,，后面即使加息,，對(duì)債券的沖擊相對(duì)有限，而穩(wěn)定較高的票息可給債基帶來(lái)良好回報(bào),�,！�
無(wú)論如何，近期債基的熱發(fā)是事實(shí),。包括募集金額接近30億元的南方中證50債基,、首募金額超過(guò)26億元的光大保羅信用添益?zhèn)即砹藗臒岫取陌l(fā)行高峰還在繼續(xù),，本周仍有多達(dá)6只債基同臺(tái)發(fā)行。
是否會(huì)應(yīng)了那句老話：絢爛之極歸于平淡,？