由于去年年報和今年一季報表現(xiàn)良好,，券商日前紛紛推出報告表示看好食品行業(yè)下半年走勢,，尤其是快速消費品、肉制品和乳品三個子行業(yè),，券商認為個中投資機會值得關(guān)注,。
“海魚”原則精選快消品
中金公司認為，盡管5月食品飲料板塊整體防御價值仍將持續(xù),，但消費板塊風(fēng)格轉(zhuǎn)換已初露端倪,。目前食品飲料整體估值在25.3倍,，相對大盤的估值溢價處于97%的水平。其中低價快速消費品估值在28.3倍,，相對大盤的估值溢價在120%。由于一季度業(yè)績超預(yù)期提升市場信心,，板塊估值風(fēng)險較小,，年內(nèi)估值提升可能性較強，五六月份持續(xù)跑贏大盤可能性較高,。
中金公司發(fā)布的報告推薦快消板塊,，建議選股遵循“海魚”原則。
即先看“�,！�(企業(yè)所在行業(yè)),。企業(yè)是難以逆行業(yè)發(fā)展趨勢而行的，因此選股首先要看行業(yè)及行業(yè)所處的階段,。在行業(yè)發(fā)展第一階段,，即行業(yè)需求快速發(fā)展、利潤率較高時期,，行業(yè)中的競爭者暫時都會活得很好,，是投資的較好時期；在行業(yè)發(fā)展的第二階段,，即行業(yè)需求穩(wěn)定增長,、行業(yè)進入洗牌期、利潤率逐步下滑的階段,，這個時期整體投資吸引力有限,，需要看誰能在競爭中勝出；在行業(yè)發(fā)展的第三階段,，即行業(yè)需求穩(wěn)定增長,、龍頭企業(yè)已經(jīng)顯現(xiàn)的階段，這一階段重在分析行業(yè)最終的利潤率水平以及需求整體增速,，龍頭企業(yè)將是較好的投資標的,。
再看“魚”(公司)。即看企業(yè)是否擁有核心競爭力,。優(yōu)秀的企業(yè)具有長期競爭力,。
依此選股策略，中金公司看好速凍食品行業(yè)里三全食品的長期需求空間,，看好乳品行業(yè)里伊利股份的長期利潤率彈性和整合能力,，看好杏仁露行業(yè)里承德露露的利潤率恢復(fù)，看好青島啤酒短期利潤率提升能力,。
肉制品投資時點臨近
針對肉制品的投資,，由于上半年行業(yè)成本壓力較大,，券商建議時點應(yīng)選在成本維持高位末期。
東方證券表示,，2010年1至11月,，食品飲料規(guī)模以上企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，除了啤酒行業(yè)之外,，銷售收入增速都有不同程度提升,，但由于成本壓力加大，飲料制造和食品制造板塊的毛利率出現(xiàn)不同程度下降,。
2011年一季度,，行業(yè)收入和利潤繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢，但成本上漲的壓力在一季度已經(jīng)體現(xiàn)在毛利率上,，其中啤酒,、葡萄酒、乳制品,、速凍食品等行業(yè)毛利率均出現(xiàn)下降,，二季度壓力仍較大。
據(jù)國泰君安證券檢測,，至4月末,，我國豬肉價格連續(xù)11個月上漲。該券商報告表示：從豬肉價格波動的歷史經(jīng)驗周期來看,，這一輪豬價上漲周期在時間,、幅度上都已經(jīng)達到歷史平均水平；豬價見頂時間可能出現(xiàn)在二季度某個時點,。
東方證券發(fā)布的報告表示,，今年以來，各個細分行業(yè)的成本上漲壓力都比較大,。對肉制品行業(yè)而言,，雖然生豬存欄量有所提升，但生豬價格保持高位,，成本轉(zhuǎn)嫁壓力仍然比較大,。實際數(shù)據(jù)表明，肉制品行業(yè)的終端價上漲總是滯后的,，短期內(nèi)覆蓋成本上漲的壓力較大,，這也是去年年報和今年一季度此類公司毛利率下滑的主要原因。但其中也不乏轉(zhuǎn)嫁能力表現(xiàn)優(yōu)異的公司,，如雙匯發(fā)展等,。
“我們認為在成本維持高位的末期是投資的好時點，該時點可能已經(jīng)臨近,�,！睎|方證券報告稱,。
乳品行業(yè)復(fù)蘇勢頭漸顯
經(jīng)過兩三年的恢復(fù)，我國乳品行業(yè)復(fù)蘇勢頭漸顯,，乳品板塊開始受到券商青睞,。
中金公司表示，2008年后,，國內(nèi)乳企質(zhì)量管控力度逐步加強,，品質(zhì)保證不斷增強。同時,，隨著眾多外資品牌安全問題的爆發(fā)(如韓國每日乳業(yè)爆發(fā)砷含量超標)和日本乳品企業(yè)在華建廠(如明治奶粉在蘇州建立生產(chǎn)基地)，外資產(chǎn)品質(zhì)量信賴度將有所下降,，消費者對中國乳品企業(yè)信心有望重建,。
近兩年來無論城市還是縣鄉(xiāng)市場，液態(tài)奶高端產(chǎn)品始終保持快速增長,。如伊利和蒙牛的高端產(chǎn)品收入均保持年均20%以上快速增長,，擁有品質(zhì)保證的大企業(yè)充分享受到了高端化帶來的收入和利潤率提升。
中金公司發(fā)布的報告稱：
近期乳品行業(yè)政策頻出,，未來乳品行業(yè),，尤其是液態(tài)奶市場競爭格局將大幅改善，利潤率有望逐年回升,。這是因為乳制品生產(chǎn)許可證頒發(fā),，45%乳品企業(yè)遭到淘汰，同時未來貸款受限,，將使得淘汰企業(yè)面臨生存壓力,，行業(yè)競爭者將大幅減少。在淘汰的533家企業(yè)中,，僅31家是嬰幼兒乳粉企業(yè),，占奶粉企業(yè)總數(shù)的20%；502家是“液態(tài)奶及其他非嬰幼兒配方奶粉的乳制品企業(yè)”,，占行業(yè)企業(yè)總數(shù)的48.6%,。
參照速凍米面食行業(yè)當(dāng)年的例子——在取消散裝速凍食品銷售后，行業(yè)迎來了競爭格局改變,，龍頭企業(yè)利潤率回升,，速凍食品行業(yè)稅前利潤率由2007年的5.2%提升至2011年一季度的6.3%。有理由相信未來液態(tài)奶競爭格局改變后利潤率將出現(xiàn)提升趨勢,。
未來龍頭企業(yè)將呈現(xiàn)“高端產(chǎn)品要利潤,，低端產(chǎn)品要市場份額”的態(tài)勢�,！拔覀兿嘈乓陨习l(fā)展趨勢將在未來液態(tài)奶行業(yè)中逐步得到兌現(xiàn),，伊利和蒙牛兩大乳品企業(yè)的液態(tài)奶利潤率水平有望逐年回升,。”中金公司報告稱,�,！�
