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方正證券宏觀策略部總監(jiān)王宇瓊?cè)涨敖邮苡浾卟稍L時(shí)表示,，未來上行的催化劑和觀測(cè)指標(biāo)在三方面：一是通脹回落速度，大宗商品價(jià)格,、CPI指數(shù)是主要指標(biāo),，預(yù)計(jì)二季度見頂，三季度緩慢回落；二是地產(chǎn)博弈演變，保障房建設(shè),、商品房量?jī)r(jià)、地方財(cái)政是主要指標(biāo),，預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)季度各種因素將趨于明朗，市場(chǎng)有望走出“房?jī)r(jià)趨穩(wěn)——調(diào)控趨穩(wěn)”的第三條中間道路,；三是增長(zhǎng)下滑幅度,，工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資,、周期性行業(yè)量?jī)r(jià)是主要指標(biāo),，預(yù)計(jì)“十二五”下半年投資高峰和10月底保障房密集開工將推動(dòng)增長(zhǎng)三季度企穩(wěn)回升。
王宇瓊表示,，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐,，最明顯的特征是中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)出供需失衡的狀態(tài)，而這種狀態(tài)的演變將對(duì)未來市場(chǎng)的走向影響重大,。從GDP的核算來看,，投資、消費(fèi),、凈出口三駕馬車是需求端,，工業(yè)生產(chǎn)是供給端。從需求端看,，三駕馬車的需求是慣性增長(zhǎng)的,。2011年2-4月3個(gè)月，投資環(huán)比增長(zhǎng)分別為1.66%,，2.09%與3.08%,，加速上行；消費(fèi)為1.27%,，1.31%與1.35%,；出口為-23%，27.40%與12.30%,；進(jìn)口為-7.00%,，4.9%與7.40%。除了出口的環(huán)比增速有些下降外,，其他的需求均保持了上升的態(tài)勢(shì),。很顯然，需求端的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)的增長(zhǎng)是相對(duì)樂觀的,。而生產(chǎn)端的數(shù)據(jù)則大相徑庭,，工業(yè)增加值與發(fā)電量是供給端最重要的指標(biāo)，兩者從環(huán)比來看均顯現(xiàn)明顯的下滑態(tài)勢(shì)：2-4月工業(yè)增加值的環(huán)比分別為0.95%，1.15%與0.93%,；發(fā)電量的數(shù)據(jù)更是低于4年來的平均值,，如今電荒已蔓延全國(guó)。相對(duì)于需求來看,，供給的環(huán)比增速雖然沒有為負(fù)值,，但幅度相對(duì)較低。因而供給端的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)的增長(zhǎng)是相對(duì)不樂觀的,。在似乎有些相互矛盾的數(shù)據(jù)里,，指數(shù)也在上下兩難，很難突破目前的盤整格局,。
王宇瓊判斷,，未來經(jīng)濟(jì)走向或出現(xiàn)三種情況。第一是供給增加以適應(yīng)需求,，上位平衡,；第二是需求減少以適應(yīng)供給，下位平衡,；第三則是供給需求各退一步,，中位平衡。第三種可能性最大：首先,，目前的供給下降是決策層主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果,，考慮到通脹仍然在高位，緊縮政策會(huì)維持當(dāng)前的緊縮力度,，供給大幅增加可能性不大,；第二，需求大幅減少的可能性亦不大,，這中間的邏輯是經(jīng)濟(jì)不會(huì)硬著陸,。需求的韌性體現(xiàn)在：周期行業(yè)供給仍偏緊，比如電力,、煤炭,、鋼鐵；部分盈利上升的制造及服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)具有可持續(xù)性,，比如裝備業(yè),、交通設(shè)備。綜合來看,，最有可能的是供給需求各退一步,，也就是經(jīng)濟(jì)目前呈現(xiàn)的“類滯漲”狀態(tài)。從經(jīng)濟(jì)周期來看,，這種類滯漲格局在上一輪經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)過兩次,，一次是2004年4月至8月,，一次是2010年4月至7月，按歷史規(guī)律,，這次亦有可能重復(fù)3至4個(gè)月的小滯漲周期,，也就是說市場(chǎng)的上行驅(qū)動(dòng)因素可能會(huì)在二季度末、三季度初出現(xiàn),。
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