基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)運(yùn)作已整整三年了。對(duì)基金公司而言,，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)的推出意味著基金公司核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)多元化,，盈利能力獲得提升。但本報(bào)記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn),，基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)還未建立起令投資者滿(mǎn)意的形象,。基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)雖然整體上保持規(guī)模放量,，但從基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)上看，由于大多數(shù)操作更類(lèi)似小型化的公募基金產(chǎn)品,，投資收益普遍低于預(yù)期。對(duì)此,，有業(yè)界人士認(rèn)為,，若基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)績(jī)不能有良好表現(xiàn),，這可能會(huì)使投資者對(duì)基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)興趣降低，進(jìn)而對(duì)基金公司的盈利貢獻(xiàn)大打折扣,。
1 專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)影響基金公司整體競(jìng)爭(zhēng)格局
證監(jiān)會(huì)2007年11月30日發(fā)布《基金管理公司特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志市場(chǎng)期待已久的基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘,。該試點(diǎn)辦法從2008年1月1日起施行,。鵬華、國(guó)泰,、中海,、易方達(dá)、南方,、匯添富,、嘉實(shí),、工銀瑞信與諾安基金等九家基金管理公司成為國(guó)內(nèi)第一批獲準(zhǔn)開(kāi)展特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基金管理公司,，公募基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)也由此拉開(kāi)序幕。
事實(shí)上,，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)在起步階段非常熱衷于塑造高端理財(cái)?shù)男蜗�,，因此那些曾�?jīng)擔(dān)任公募基金投資主管的基金經(jīng)理往往是專(zhuān)戶(hù)競(jìng)相爭(zhēng)奪的對(duì)象。對(duì)急于打造專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)的基金公司而言,，似乎任何一位有主管經(jīng)歷的基金經(jīng)理都是專(zhuān)戶(hù)營(yíng)銷(xiāo)的賣(mài)點(diǎn),，基金公司需要一些帶光環(huán)的投資經(jīng)理去說(shuō)服那些財(cái)大氣粗的大客戶(hù)。
“雖然基金公司都在專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)崗位上布局精兵強(qiáng)將,，但"一對(duì)一"專(zhuān)戶(hù)的門(mén)檻比較高,，尋找目標(biāo)客戶(hù)難度可想而知�,！蹦戏交鹄詈ｙi回憶起當(dāng)初開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的艱辛,，頗為感慨。5000萬(wàn)的門(mén)檻意味著專(zhuān)戶(hù)投資者至少要有1億左右的流動(dòng)資金,，“他們不可能把自己一半的資產(chǎn)全部壓倒某個(gè)基金的一對(duì)一產(chǎn)品上,。”李海鵬這樣向記者解釋,。
監(jiān)管部門(mén)可能也意識(shí)到僅憑“一對(duì)一”業(yè)務(wù),，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)或難有大的發(fā)展。2009年8月證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《基金管理公司特定多個(gè)客戶(hù)資產(chǎn)管理合同內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》,，并在當(dāng)年8月18日起施行該項(xiàng)準(zhǔn)則,，專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘,，投資門(mén)檻也降至100萬(wàn)元，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)因此結(jié)束了一條腿走路的局面,，市場(chǎng)影響力和覆蓋面迅速擴(kuò)大,。交銀施羅德專(zhuān)戶(hù)投資總經(jīng)理趙楓向《上海證券報(bào)》表示，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)從“一對(duì)一”業(yè)務(wù)擴(kuò)展至“一對(duì)多”業(yè)務(wù)不僅僅是基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)更為多元化,，最重要的是其門(mén)檻的降低可以吸引更多的資金流入市場(chǎng),，投資者覆蓋面的擴(kuò)大也使專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)能夠順暢拓展。
值得一提的是,，專(zhuān)戶(hù)投資者門(mén)檻降低,，在客戶(hù)群體向百萬(wàn)級(jí)客戶(hù)擴(kuò)展的同時(shí)，獲得專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)資格的基金公司也在不斷擴(kuò)容,。隨著今年4月份富安達(dá)基金公司獲批成立,，國(guó)內(nèi)基金公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到64家，而有擁有專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)資格的基金公司也由最初的9家擴(kuò)展至目前的35家,，這意味著半數(shù)左右的基金公司都可以開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)一”,、“一對(duì)多”業(yè)務(wù)。但由于基金公司開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)有一定的準(zhǔn)入門(mén)檻,，對(duì)于不少中小基金公司而言,，短期之內(nèi)這還是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。
“專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)基金公司的實(shí)質(zhì)影響要大于社�,；�,、企業(yè)年金�,！鄙钲谝患一鸸救耸空J(rèn)為,，由于專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)更多是面向中高端個(gè)人投資者，中小基金公司如果沒(méi)有獲得開(kāi)展這一業(yè)務(wù)的資格,，基金公司之間的規(guī)模和人才競(jìng)爭(zhēng)力的差距將顯著擴(kuò)大,。事實(shí)上，專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)也使得基金公司出現(xiàn)強(qiáng)弱格局的兩極分化,。
何時(shí)降低中小基金公司進(jìn)入專(zhuān)戶(hù)理財(cái)市場(chǎng)門(mén)檻已被業(yè)界所關(guān)注,。“監(jiān)管部門(mén)也正在考慮降低基金公司開(kāi)展專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的門(mén)檻,�,！鄙钲谝患液腺Y基金公司總經(jīng)理對(duì)《上海證券報(bào)》表示，證監(jiān)會(huì)打算取消基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)木唧w指標(biāo)門(mén)檻,，允許所有經(jīng)營(yíng)規(guī)范制度健全的基金管理管理參與基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù),，這也是中小基金公司一直在爭(zhēng)取的領(lǐng)域。
2 投資經(jīng)理收益抽成困難重重
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2010年底,，國(guó)內(nèi)共有私募資產(chǎn)管理公司220家,，約有227名私募基金經(jīng)理，其中來(lái)自公募基金的人員近40人,，約占私募基金經(jīng)理人員構(gòu)成的17.6%,，而這些人員多半為公募基金經(jīng)理中的核心人員�,！皩�(duì)于目前激勵(lì)機(jī)制較為單一的公募基金公司而言,，優(yōu)秀人才的流失也許是未來(lái)面臨的最嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)�,！睒I(yè)內(nèi)人士如此表示,。
因此，當(dāng)基金專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)一”出臺(tái)之后,，私募基金似乎還未明顯感受到競(jìng)爭(zhēng)的壓力,，但當(dāng)門(mén)檻低至100萬(wàn)元的專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)進(jìn)入運(yùn)營(yíng)后，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這將對(duì)私募基金形成一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力,，基金專(zhuān)戶(hù)會(huì)使公募基金頻繁出現(xiàn)的人才流失現(xiàn)象得到一定的抑制,。但從目前情況看，專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)多”業(yè)務(wù)僅僅是壓縮私募基金的市場(chǎng)份額,，對(duì)私募基金最為核心的運(yùn)作機(jī)制“激勵(lì)效應(yīng)”,，大多數(shù)基金公司的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)都難以與其抗衡。
目前國(guó)內(nèi)不少基金公司的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)并未建立起與私募基金相似的激勵(lì)機(jī)制,�,！霸�(jīng)有客戶(hù)想投資博時(shí)基金的專(zhuān)戶(hù),，但要求將專(zhuān)戶(hù)投資收益與投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)掛鉤，我們只能放棄這樣的客戶(hù),�,！辈⿻r(shí)基金的一位人士坦言，專(zhuān)戶(hù)投資業(yè)務(wù)的激勵(lì)機(jī)制還在摸索當(dāng)中,，目前業(yè)內(nèi)還沒(méi)有出現(xiàn)較好的解決方式。
“專(zhuān)戶(hù)投資的激勵(lì)其實(shí)就是獎(jiǎng)金,，這點(diǎn)與公募基金的規(guī)則也相差不多，當(dāng)然做得越好,，獎(jiǎng)金份額也就越大,。”長(zhǎng)盛基金的一位專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理向《上海證券報(bào)》表示,，國(guó)內(nèi)專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)雖然獎(jiǎng)金制度各有特色，但是共同點(diǎn)是專(zhuān)戶(hù)收益普遍沒(méi)有與投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)相掛鉤,。
記者在調(diào)查中獲悉，目前已有部分基金公司在專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)上開(kāi)始搭建激勵(lì)機(jī)制,，將專(zhuān)戶(hù)投資收益與投資經(jīng)理的業(yè)績(jī)直接掛鉤,。
“我們的激勵(lì)機(jī)制設(shè)置了很多條件，比如你必須戰(zhàn)勝業(yè)績(jī)基準(zhǔn),。否則很難拿到"激勵(lì)",。”深圳一位專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理向《上海證券報(bào)》透露,，即便在牛市戰(zhàn)勝基準(zhǔn)也是非常困難的,，他曾經(jīng)管理一個(gè)類(lèi)似專(zhuān)戶(hù)的信托產(chǎn)品，在2700點(diǎn)就已經(jīng)看空市場(chǎng),，因此保持非常低的倉(cāng)位,，而后當(dāng)市場(chǎng)一路漲至4000點(diǎn)之際，他更是決定關(guān)掉賬戶(hù),，將資金如數(shù)退還,。但后來(lái)市場(chǎng)又漲到了6000多點(diǎn)。
3 潛在盈利空間十分可觀
“今年專(zhuān)戶(hù)新簽的單子不少,�,！闭猩袒饘�(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理?xiàng)蠲煜蛴浾咄嘎叮浇衲暌患径饶�,，他自己管理的�?zhuān)戶(hù)組合合計(jì)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)20個(gè)億,，除了新拓展的客戶(hù)外，原先的部分客戶(hù)也因?yàn)闃I(yè)績(jī)表現(xiàn)滿(mǎn)意而選擇進(jìn)一步增資,。
上述新增的部分包括了北大教育基金會(huì)的一個(gè)專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)一”組合，這個(gè)組合的規(guī)模超過(guò)1個(gè)億,。“北大之前在我們這也有另一個(gè)組合,，運(yùn)作一年有接近30%的收益,。”楊渺向記者解釋北大為何繼續(xù)增加組合的原因。
根據(jù)上市公司今年一季度披露的信息,，北大教育基金會(huì)的基金專(zhuān)戶(hù)組合已經(jīng)出現(xiàn)在上市公司前十大流通股股東名單中,。新都化工披露的信息顯示,，“招商基金公司－招行－北京大學(xué)教育基金會(huì)”買(mǎi)入這只中小板次新股17萬(wàn)股，新都化工于今年1月份在上市,，盡管中小盤(pán)股今年以來(lái)普遍走勢(shì)不佳,，但是新都化工上市以來(lái)依然有2%的正收益,。
而招商基金副總經(jīng)理?xiàng)钷葘?duì)公司專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)的曝光則更為直接,�,！敖刂两衲�4月中旬，招商基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)組合已經(jīng)達(dá)到27個(gè),，資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)63個(gè)億,。”楊奕向《上海證券報(bào)》記者指出，60個(gè)億的資產(chǎn)規(guī)模意味著招商基金的專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)已在基金業(yè)內(nèi)進(jìn)入第一梯隊(duì),，除了強(qiáng)有力的渠道銷(xiāo)售以外,，專(zhuān)戶(hù)投資業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異是招商基金專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)規(guī)模迅速增長(zhǎng)的主要原因。
“五,、六十億的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)模的盈利能力相當(dāng)于一家100億資產(chǎn)規(guī)模的基金公司,�,！闭猩袒鸬囊晃蝗耸肯蛴浾咧赋�,，專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)可以使得部分基金公司實(shí)現(xiàn)異軍突起的夢(mèng)想,，隨著未來(lái)市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展,，基金行業(yè)可能出現(xiàn)分化，一些公司專(zhuān)注做公募基金,，而另一部分基金公司則主要從事專(zhuān)戶(hù)理財(cái)服務(wù),，基金公司的盈利模式將更加多元化。
數(shù)據(jù)顯示,，截至2010年10月15日,，已有35家基金管理公司獲得特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，管理專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)約為982億元,，其中“一對(duì)一”專(zhuān)戶(hù)管理賬戶(hù)145個(gè),，管理資產(chǎn)615.8億元；“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)管理賬戶(hù)240個(gè),，管理資產(chǎn)366億元,。上述基金公司的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)平均資產(chǎn)規(guī)模約為28億，而以招商基金為例,，該公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)在全市場(chǎng)份額大概占比為5%左右,，這顯然顛覆了公募基金此前維持的競(jìng)爭(zhēng)格局。
4 專(zhuān)戶(hù)投資目標(biāo)穩(wěn)中求勝
“專(zhuān)戶(hù)規(guī)模比較適中,，操作起來(lái)相對(duì)比較靈活,，這一點(diǎn)優(yōu)勢(shì)非常明顯�,？春檬袌�(chǎng)的時(shí)候,，我們一天建倉(cāng)40%到50%都可以�,！眹�(guó)投瑞銀專(zhuān)戶(hù)投資總監(jiān)劉新勇向《上海證券報(bào)》記者透露,，在風(fēng)險(xiǎn)控制方面，
“在5%的安全墊建立之前,，股票的投資比例小于40%,，積累到安全墊以上，倉(cāng)位才逐漸放大,，如果有7%,、8%的收益,，我們就會(huì)轉(zhuǎn)謹(jǐn)慎為激進(jìn)。而不是開(kāi)始就用客戶(hù)的本金去搏,�,！�
保證客戶(hù)本金利益對(duì)于專(zhuān)戶(hù)投資尤其重要，投資經(jīng)理普遍坦言本金出現(xiàn)損失將會(huì)在很大程度上擾亂投資經(jīng)理的操作,�,！拔覀円苍O(shè)置了整個(gè)組合的止損,，如果凈值跌到一元附近，為了安全,，可能把所有股票全部清倉(cāng),，而不會(huì)等反彈�,！�
劉新勇坦言,，專(zhuān)戶(hù)對(duì)資金的安全性要求較高，在追求絕對(duì)收益目標(biāo)的同時(shí),，投資經(jīng)理還要控制波動(dòng)率,，避免凈值大起大落。
“專(zhuān)戶(hù)投資并非都抱有激進(jìn)的投資態(tài)度,，專(zhuān)戶(hù)投資者對(duì)操作收益的需求有明顯的區(qū)別,。”
博時(shí)基金專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理董良泓對(duì)本報(bào)記者表示,，以國(guó)企為代表的機(jī)構(gòu)投資者非常注重穩(wěn)定的收益,，對(duì)于業(yè)績(jī)虧損非常敏感，因此較為適合那種穩(wěn)健型的專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品,；而有一些個(gè)人投資者則抱有富貴險(xiǎn)中求的心態(tài),，在專(zhuān)戶(hù)理財(cái)上偏重于進(jìn)取型投資。
除了要應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)投資經(jīng)理的挑戰(zhàn),，專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理很多時(shí)候還不得不面對(duì)強(qiáng)勢(shì)客戶(hù)的各種特殊要求,。“我們也遇到過(guò)要求只買(mǎi)ST股的"一對(duì)一"客戶(hù),�,！闭猩袒饘�(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理?xiàng)蠲鞂?duì)此認(rèn)為，介入ST股面臨的一個(gè)問(wèn)題是此類(lèi)個(gè)股往往會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)有任何表現(xiàn),，而專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品本身又是具有周期性的,，因此做此類(lèi)投資很可能會(huì)讓專(zhuān)戶(hù)在到期之后分文不賺,。
而專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品的周期性在基金業(yè)內(nèi)也發(fā)生過(guò)一次較為嚴(yán)重的事件。不久前,，某基金公司旗下專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，其投資布局的某只股票因資產(chǎn)注入而遭遇長(zhǎng)時(shí)間的停牌,，由于專(zhuān)戶(hù)合約有一定的時(shí)間限制,，合約到期股票還未能復(fù)牌，引起了客戶(hù)不滿(mǎn),。這一事件表明,，專(zhuān)戶(hù)管理人在投資產(chǎn)品的選擇上，還必須關(guān)注其流動(dòng)性,。
但需要指出的是,，雖然很多專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品周期已提高至3年，但問(wèn)題是,，當(dāng)此類(lèi)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品距到期余下時(shí)間不足一年時(shí),，專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理必然要考慮投資標(biāo)的的流動(dòng)性問(wèn)題。
除此之外,，專(zhuān)戶(hù)的短周期性質(zhì)使得專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品也很不情愿將時(shí)間成本浪費(fèi),。“公募基金買(mǎi)重組股可以等待半年,、一年都無(wú)所謂,，但追求絕對(duì)收益專(zhuān)戶(hù)投資做不到，如果三個(gè)月都沒(méi)收益就算失敗了,�,！币晃粚�(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理表示，如果專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品即將到期,，介入可能長(zhǎng)時(shí)間停牌個(gè)股就會(huì)存在較多的風(fēng)險(xiǎn),。
這位專(zhuān)戶(hù)投資總監(jiān)認(rèn)為，專(zhuān)戶(hù)投資更多的要考慮時(shí)間成本,，根本耗不起一些重組股長(zhǎng)期滯漲的局面,。這位人士進(jìn)一步強(qiáng)調(diào),，“專(zhuān)戶(hù)投資的選股要更注重三個(gè)月內(nèi)的投資收益，能夠精確把握布局時(shí)點(diǎn),，并在布局后能在較短時(shí)間內(nèi)鎖定正收益�,！�
5 資金來(lái)源呈現(xiàn)多元化
基金“一對(duì)一”,、“一對(duì)多”業(yè)務(wù)在經(jīng)歷一段時(shí)間的拓展后，專(zhuān)戶(hù)資金來(lái)源已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了多元化,。博時(shí)基金專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理向記者透露,，目前很多央企的財(cái)務(wù)公司對(duì)基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)都有較高的興趣，當(dāng)然江浙一帶的民營(yíng)企業(yè)由于流動(dòng)資金較為充裕,，也成為基金專(zhuān)戶(hù)的主要資金來(lái)源,。除此之外，資產(chǎn)管理行業(yè)也越來(lái)越多成為基金公司專(zhuān)戶(hù)理財(cái)?shù)闹匾蛻?hù),。
“事實(shí)上目前很多基金公司都在發(fā)展資產(chǎn)管理行業(yè)的目標(biāo)客戶(hù),。”大成基金的一位人士向記者指出,，目前專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)客戶(hù)的復(fù)雜程度超出了市場(chǎng)此前的預(yù)判,，由于中小券商的研究資源較少，其投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,，因此一些中小券商希望將其自營(yíng)業(yè)務(wù)外包給基金公司來(lái)操作,。
根據(jù)上市公司披露的數(shù)據(jù)，在資產(chǎn)管理公司的簽約基金專(zhuān)戶(hù)案例中,，信托領(lǐng)域有“寶盈基金－建行－中鐵信托穩(wěn)健投資組合1號(hào)”,、“博時(shí)基金公司－交行－昆侖信托有限責(zé)任公司”、“交銀施羅德基金公司－交行－交銀國(guó)信信托”等信托公司,；券商參與專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)一”則有“鵬華基金公司－上海銀行－西藏證券”,、“國(guó)泰基金公司－農(nóng)行－中信證券股份有限公司”、“交銀施羅德基金公司－交行－渤海證券”,；期貨領(lǐng)域則有“嘉實(shí)基金公司－工行－平安期貨有限公司”等,。
值得關(guān)注的是，專(zhuān)戶(hù)業(yè)務(wù)順利推進(jìn)似乎開(kāi)始有限度的“擠壓”基金公司旗下的年金和信托投顧市場(chǎng),。對(duì)于這種業(yè)務(wù)之間的“擠壓”,，基金公司本身顯然是持歡迎和鼓勵(lì)的態(tài)度。國(guó)內(nèi)一家老十家基金公司專(zhuān)戶(hù)負(fù)責(zé)人向《上海證券報(bào)》記者透露,，公司旗下的數(shù)個(gè)專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)一”組合有不少都來(lái)自原先的信托投資顧問(wèn)業(yè)務(wù),。“這種業(yè)務(wù)的盈利很少,，基本上就是給銀行打工,�,！鄙鲜鰧�(zhuān)戶(hù)投資人士表示，但是現(xiàn)在投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的組合有不少已經(jīng)轉(zhuǎn)向基金專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)一”方面,，相比于信托投資顧問(wèn)業(yè)務(wù),，專(zhuān)戶(hù)業(yè)績(jī)報(bào)酬所蘊(yùn)藏的盈利能力遠(yuǎn)高于投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)。
本報(bào)記者獲得的一則信息則顯示,，基金公司對(duì)于單個(gè)規(guī)模更大的年金業(yè)務(wù)也持有更大的夢(mèng)想。深圳一家合資基金公司之前召開(kāi)的專(zhuān)戶(hù)高端推介會(huì)上,，與會(huì)的投資者代表有相當(dāng)一部分都是大型煤炭企業(yè),、電力企業(yè)、銀行的年金負(fù)責(zé)人,。上述專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)拓展活動(dòng)邀請(qǐng)企業(yè)年金負(fù)責(zé)人與會(huì)或許暗示了基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)正在試圖染指資金規(guī)模巨大的年金市場(chǎng),。
“的確有一些年金組合轉(zhuǎn)變?yōu)槲覀兊膶?zhuān)戶(hù)理財(cái)組合�,！鄙钲谝患一鸸緦�(zhuān)戶(hù)負(fù)責(zé)人向本報(bào)記者透露,，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行此前在公司旗下有一個(gè)年金組合，但目前這個(gè)年金組合已經(jīng)轉(zhuǎn)為低風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)的專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)一”組合,，規(guī)模達(dá)到20億,。
6 專(zhuān)戶(hù)理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化差距大
在專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)管理規(guī)模持續(xù)放量的同時(shí)，基金專(zhuān)戶(hù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)引發(fā)了市場(chǎng)越來(lái)越多的關(guān)注,。但是本報(bào)記者獲得的數(shù)據(jù)顯示,，目前基金專(zhuān)戶(hù)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)很大程度上體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的可控和穩(wěn)健，這也意味著基金專(zhuān)戶(hù)還沒(méi)有高收益的特征,。
記者獲悉的數(shù)據(jù)顯示,，截至今年4月29日，南方基金投資總監(jiān)邱國(guó)鷺管理的南方光大2號(hào)“一對(duì)多”的凈值為1.271元,，這只一年期的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品在2010年5月6日成立,。此外，邱國(guó)鷺管理的南方光大3號(hào)“一對(duì)多”產(chǎn)品在去年11月中旬成立,，截至4月29日,，該產(chǎn)品的凈值也達(dá)到1.047元。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品還包括楊冬管理的廣發(fā)主題1號(hào),、主題2號(hào)“一對(duì)多”,，這兩只“一對(duì)多”均是成立于2009年下半年的兩年期產(chǎn)品，目前收益分別為25%,、30%,。嘉實(shí)基金馬惠明管理的嘉實(shí)基金綠色環(huán)保中行1期“一對(duì)多”成立于2010年5月7日，截至今年4月29日,，該產(chǎn)品的凈值為1.173元,。
但是基金專(zhuān)戶(hù)理財(cái)出現(xiàn)普遍性虧損的局面也無(wú)法回避,，雖然虧損產(chǎn)品整體上具有一定的抗跌能力，但亦有個(gè)別產(chǎn)品虧損幅度較大,。如廣州一家基金公司旗下“一對(duì)多”產(chǎn)品成立于2010年10月13日,，該產(chǎn)品截至今年4月29日虧損已接近20%。
7 選時(shí)選股能力還有待提高
記者調(diào)查獲悉,，投資者詬病較多的還包括專(zhuān)戶(hù)投資與公募基金操作相差無(wú)幾,。一些投資者認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)的專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理都是按照公募基金的思路進(jìn)行投資，除了可以在倉(cāng)位上稍稍靈活調(diào)整外,，選股方式與公募基金一樣,。
“去年10月份買(mǎi)的專(zhuān)戶(hù)一對(duì)多，不到半年已經(jīng)虧了幾十萬(wàn),�,！币晃粚�(zhuān)戶(hù)投資者指責(zé)上海某大型基金公司的專(zhuān)戶(hù)投資能力差，“指數(shù)從2800點(diǎn)漲到3000點(diǎn),，專(zhuān)戶(hù)卻虧了這么多,。”這位投資者強(qiáng)調(diào),，專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理買(mǎi)的重倉(cāng)股中如華蘭生物,、偉星股份都出現(xiàn)了股價(jià)暴跌，是導(dǎo)致凈值損失的重要原因,。
北京某大型基金公司專(zhuān)戶(hù)“一對(duì)多”在今年一季度出現(xiàn)較大的凈值損失,，因此也成為投資者批評(píng)的主要對(duì)象。不少投資者認(rèn)為專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)敏感性較差,，行情判斷缺乏前瞻性,。而在其給“一對(duì)多”投資者的一季報(bào)中，專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理坦言“一季度初認(rèn)為震蕩市中仍將追逐成長(zhǎng),，過(guò)早賣(mài)出了周期性行業(yè)股票,，持倉(cāng)以中小盤(pán)為主，對(duì)市場(chǎng)之后的走勢(shì)產(chǎn)生了誤判,，造成了凈值損失,。”
值得一提的是,，部分專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理凈值表現(xiàn)令投資者失望很大程度上是選股能力較差,。事實(shí)上在今年以來(lái)的行情中，倉(cāng)位不是取得業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要砝碼,，而重點(diǎn)是精選行業(yè)和個(gè)股,。由于部分專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理在行情判斷、個(gè)股選擇上的失誤，已引發(fā)了一些投資者的不滿(mǎn),。
“我買(mǎi)的專(zhuān)戶(hù)從年初到4月底不僅一直保持15%左右的倉(cāng)位,，且在個(gè)股選擇上，幾乎沒(méi)有配置金融股,�,！币晃煌顿Y者批評(píng)某專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理操作策略過(guò)于保守，并在一季度的倉(cāng)位配置上無(wú)市場(chǎng)熱點(diǎn),，致使專(zhuān)戶(hù)凈值表現(xiàn)落后,。