國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾日前宣布將美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)前景由“穩(wěn)定”下調(diào)至“負(fù)面”,。這是標(biāo)普自70年前開(kāi)始對(duì)美國(guó)債務(wù)進(jìn)行評(píng)級(jí)以來(lái),，首次將其評(píng)級(jí)前景調(diào)降至負(fù)面。專家分析,，美國(guó)因其強(qiáng)大的綜合國(guó)力,，償債能力應(yīng)不會(huì)有問(wèn)題,，但標(biāo)普的報(bào)告給全球的債務(wù)問(wèn)題敲響了警鐘。解決投資外國(guó)債券的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題,，中國(guó)不僅需要外儲(chǔ)投資多元化,，根本出路還在于人民幣國(guó)際化。
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警示 標(biāo)普首降美債評(píng)級(jí)前景更具政治意義
國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國(guó)的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)前景由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面意味著在未來(lái)兩年內(nèi),，美國(guó)的AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭到下調(diào)的幾率為1/3。標(biāo)普稱,，在如何應(yīng)對(duì)美國(guó)巨額財(cái)赤和債務(wù)等“長(zhǎng)遠(yuǎn)財(cái)政壓力”的問(wèn)題上,，民主黨和共和黨之間的分歧仍然巨大,，“我們認(rèn)為在達(dá)成協(xié)議的道路上仍充滿挑戰(zhàn)，美國(guó)政策制定者或無(wú)法在2013年前就解決中長(zhǎng)期預(yù)算挑戰(zhàn)達(dá)成協(xié)議”,。標(biāo)普表示,，如果到2012年大選過(guò)后，美國(guó)仍然無(wú)法達(dá)成協(xié)議并切實(shí)貫徹,，這將令美國(guó)財(cái)政狀況明顯弱于其他評(píng)級(jí)為AAA的國(guó)家,。
對(duì)于標(biāo)普的意外之舉,，美國(guó)財(cái)政部回應(yīng)稱,，標(biāo)普的負(fù)面評(píng)級(jí)展望低估了美國(guó)應(yīng)對(duì)財(cái)政困難的能力。美國(guó)財(cái)政部辯稱,，在總統(tǒng)奧巴馬和共和黨國(guó)會(huì)議員保羅·瑞恩剛剛就削減赤字闡明長(zhǎng)期愿景,、令各方期望白宮與國(guó)會(huì)達(dá)成協(xié)議之際，(標(biāo)普)下調(diào)前景評(píng)級(jí)令人感到意外,。
英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》撰文稱,，標(biāo)普此舉意味著戰(zhàn)后全球金融體系的支柱之一發(fā)生了動(dòng)搖，金融市場(chǎng)的運(yùn)行是建立在美國(guó)主權(quán)債務(wù)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”的假設(shè)基礎(chǔ)之上的,。但文章同時(shí)亦指出,，標(biāo)普此舉更多具有的是象征意義，而非其它,；標(biāo)普此舉的最大意義可能在政治方面,，赤字是一個(gè)政治問(wèn)題，“它可能促使美國(guó)政府采取行動(dòng),，而不會(huì)讓所有人再經(jīng)歷一場(chǎng)金融危機(jī)”,。
標(biāo)普分析師在一個(gè)電話會(huì)議上指出，“我們調(diào)整美國(guó)的前景評(píng)級(jí)僅僅是因?yàn)閷?duì)美國(guó)政府的看法有了一些改變”,。標(biāo)普表示,，當(dāng)前對(duì)美國(guó)主權(quán)信用的評(píng)級(jí)依然是AAA的最高級(jí)，預(yù)計(jì)本次前景轉(zhuǎn)向負(fù)面不會(huì)導(dǎo)致美國(guó)的AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)被調(diào)降,，高收入,、高度多元化和靈活的經(jīng)濟(jì)對(duì)美國(guó)評(píng)級(jí)構(gòu)成支撐。
受上述消息影響,，美股18日大幅收低,，歐洲股市同受拖累。油價(jià)也出現(xiàn)下跌,，資金流入黃金避險(xiǎn),，金價(jià)當(dāng)日升至新高，每盎司報(bào)1498.60美元,。
與此同時(shí),，美元指數(shù)出現(xiàn)反彈,，美國(guó)國(guó)債總體表現(xiàn)平穩(wěn)。興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出,，后者表明,，市場(chǎng)認(rèn)為，美國(guó)仍然是全球綜合國(guó)力最強(qiáng)大的國(guó)家和全球金融市場(chǎng)運(yùn)行的軸心,，其償債能力最終應(yīng)該不會(huì)存在問(wèn)題,。
對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰也對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，標(biāo)普下調(diào)美債前景評(píng)級(jí)實(shí)際上是情理之中,，不過(guò)這個(gè)時(shí)間點(diǎn)值得玩味,。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)定于4月27日召開(kāi)會(huì)議，這一會(huì)議將進(jìn)一步討論QE2(第二輪量化寬松)什么時(shí)候退出以及QE3會(huì)不會(huì)推出,。目前看來(lái),，QE2的退出形勢(shì)更加明朗，而美元雖然短期震蕩,，但有可能長(zhǎng)期繼續(xù)走強(qiáng),。
陰霾 全球債務(wù)形勢(shì)普遍不樂(lè)觀
就在美債前景評(píng)級(jí)遭標(biāo)普下調(diào)之際，歐債危機(jī)也開(kāi)始隱隱升級(jí),。路透社的消息稱,，歐債危機(jī)在年初短暫緩和下來(lái)后，如今又卷土重來(lái),，市場(chǎng)對(duì)希臘最快需在今年夏天前重整其龐大債務(wù)的疑慮再起,，一些分析師開(kāi)始揣測(cè)希臘及其他國(guó)家可能最終要被迫離開(kāi)歐元區(qū)。
希臘目前的債務(wù)負(fù)擔(dān)高達(dá)3250億歐元,，是大多數(shù)分析師認(rèn)為可以持續(xù)水準(zhǔn)的近兩倍,，且遠(yuǎn)高于阿根廷在2001年底違約時(shí)的債務(wù)水準(zhǔn)。分析人士預(yù)計(jì),，到2013年希臘債務(wù)相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例將升至160%,。盡管希臘政府一再重申將不會(huì)進(jìn)行債務(wù)重組，但歐元區(qū)其他成員國(guó)官員普遍認(rèn)為,，希臘難以在不重整債務(wù)的情況下挨過(guò)夏季,。
葡萄牙和西班牙的形勢(shì)也不容樂(lè)觀。18日,，西班牙10年期公債收益率升至紀(jì)錄高位近5.6%,；葡萄牙公債收益率也創(chuàng)新高，達(dá)到9.4%,�,！�
有消息稱，歐盟可能將向葡萄牙提供總計(jì)800億歐元的紓困資金。有關(guān)各方期望在5月中旬達(dá)成協(xié)議,，距離葡萄牙政府面臨極度資金緊張和6月5日提前選舉僅有數(shù)周時(shí)間,。眼下令形勢(shì)陡增變數(shù)的是，芬蘭上周日大選后,，反歐元的政黨崛起，并誓言要改變對(duì)葡萄牙的紓困案,。分析稱,，倘若任何延誤導(dǎo)致葡萄牙救援方案拖延至5月中旬之后，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人匆忙尋找其他融資方式來(lái)援助葡萄牙,。
歐洲官員一直竭盡所能強(qiáng)調(diào)西班牙不會(huì)像希臘,、愛(ài)爾蘭和葡萄牙需要紓困，因?yàn)槲靼嘌澜?jīng)濟(jì)規(guī)模要大得多,，倘若真需要債務(wù)紓困,，歐元區(qū)的資源可能用到極限。但周一數(shù)據(jù)顯示,，西班牙第一季度房?jī)r(jià)加速下滑,，公債收益率則飆升。
穆迪上月已將西班牙信用評(píng)級(jí)降級(jí)至Aa2,，并警告如果政府不能達(dá)到削減公共赤字以及銀行部門重組成本的目標(biāo),，可能再次對(duì)其降級(jí)。
日本政府的巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)在大地震前就遭詬病,。據(jù)日本財(cái)務(wù)省統(tǒng)計(jì),，截至2010年底，日本國(guó)家借款總額達(dá)919萬(wàn)億日元,，約為同期名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的193%,，屬負(fù)債率最高的國(guó)家之一。去年日本有175個(gè)地方市町村出現(xiàn)財(cái)政拮據(jù),，從中央到地方的債務(wù)問(wèn)題紛紛亮起黃燈,。惠譽(yù)分析師13日表示,，日本災(zāi)后重建支出本身不會(huì)損害該國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí),，但要避免其評(píng)級(jí)展望面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，日本政府必須在未來(lái)兩年內(nèi)拿出一個(gè)可信的預(yù)算削減計(jì)劃,。
出路 加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化
中國(guó)的外匯儲(chǔ)備規(guī)模巨大,，據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，截至今年3月末,，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)3.0447萬(wàn)億美元,。
美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)前景的下調(diào)也引發(fā)了人們對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備安全的關(guān)注。面對(duì)美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的加大以及可能出現(xiàn)的縮水，眾多專家都建議對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行多元化投資,。國(guó)家外匯管理局也提出,，在“十二五”期間，其將進(jìn)一步深入研究和評(píng)估外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)承受力,，繼續(xù)加大對(duì)投資領(lǐng)域,、產(chǎn)品和工具的研究，堅(jiān)持長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的投資理念,，在審慎評(píng)估的基礎(chǔ)上穩(wěn)步推進(jìn)多元化投資,，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備安全、流動(dòng)和保值增值的目標(biāo),。
而美國(guó)財(cái)政部最新公布的國(guó)際資本流動(dòng)(TIC)報(bào)告顯示,，2011年2月末，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債1.1541萬(wàn)億美元,，相較1月末的1.1547萬(wàn)億美元減少6億美元,。統(tǒng)計(jì)顯示，自2010年10月至2011年2月,，中國(guó)已連續(xù)四個(gè)月減持美國(guó)國(guó)債共計(jì)212億美元,。不過(guò)，盡管如此,，我國(guó)仍然是美國(guó)的最大債主,。
“中國(guó)不能貿(mào)然行動(dòng)，因?yàn)橹袊?guó)是美債的最大投資者,，中國(guó)的一舉一動(dòng)都將引起市場(chǎng)的高度關(guān)注,。”丁志杰說(shuō),。在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，在外匯儲(chǔ)備不斷膨脹的情況下，投資美債似乎是不得已而為之的無(wú)奈之舉,。
更重要的是,，正如上文所述，除了美債,，其他的外幣資產(chǎn)并非就“安然無(wú)事”,。“蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋,，但是現(xiàn)在是全體的蛋都有縫,。”丁志杰比喻說(shuō),。他指出,，面對(duì)全球范圍內(nèi)的金融動(dòng)蕩,，中國(guó)要對(duì)海外資產(chǎn)可能出現(xiàn)的損失有心理準(zhǔn)備。
外匯局此前曾表示,，外匯儲(chǔ)備不是越多越好,，我們不追求大規(guī)模的外匯儲(chǔ)備，也不追求國(guó)際收支的長(zhǎng)期順差,，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目連續(xù)多年保持順差,，外匯儲(chǔ)備的增加是國(guó)際收支“雙順差”的客觀結(jié)果，反映了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng),，這是由我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段和特點(diǎn)決定的,。業(yè)內(nèi)人士也指出，由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的長(zhǎng)期依賴出口,，因此外匯儲(chǔ)備超規(guī)模增長(zhǎng)并非能一時(shí)能解決的問(wèn)題。
人民銀行貨幣政策二司司長(zhǎng)李波此前在清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院演講時(shí)曾表示,，若能進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化,，逐步實(shí)現(xiàn)本幣收支，將有利于緩解我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的壓力,，并將促進(jìn)國(guó)際貨幣體系的多元化,。
“世界上絕大部分國(guó)家要么經(jīng)常賬戶順差、資本賬戶逆差,，要么經(jīng)常賬戶逆差,、資本賬戶順差。一進(jìn)一出,，總能實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支大體平衡�,，F(xiàn)在我國(guó)國(guó)際收支兩個(gè)管道都是進(jìn)，沒(méi)有出,，外匯儲(chǔ)備只能越積越多,。從長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)應(yīng)維持人民幣匯率的穩(wěn)定,，有序開(kāi)放資本賬戶的管制,，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣完全的可自由兌換，最終使人民幣國(guó)際化,。這才是根本的出路,。”浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院副教授丁騁騁撰文指出,。
而從目前的種種跡象來(lái)看,，在2011年，人民幣國(guó)際化可能取得更大突破,。李波19日在廣交會(huì)上透露,，今年一季度銀行累計(jì)辦理跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)3603億元，達(dá)到去年業(yè)務(wù)總量的70%。從2009年7月開(kāi)始試點(diǎn)到2010年12月底,，我國(guó)出口貨物貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)企業(yè)已經(jīng)從365家增至6.7萬(wàn)家,。他還說(shuō)，人民銀行希望盡快將其余11個(gè)省份一并納入試點(diǎn)中,，“今年上半年有可能實(shí)現(xiàn)全國(guó)試點(diǎn)”,，爭(zhēng)取在一兩個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)。另外,，19日,，中國(guó)人民銀行與烏茲別克斯坦簽署規(guī)模為7億元人民幣的雙邊本幣互換協(xié)議。這是國(guó)際金融危機(jī)以來(lái),，中國(guó)人民銀行與其他國(guó)家和地區(qū)貨幣當(dāng)局簽署的第10個(gè)本幣互換協(xié)議,，這也是為人民幣國(guó)際化鋪路的又一舉措。