兩會期間溫家寶總理在其政府工作報告中,，將“保持物價總水平基本穩(wěn)定”列為今年宏觀調(diào)控的首要任務重點闡述,，提出保持物價總水平基本穩(wěn)定“要以經(jīng)濟和法律手段為主”,，這意味這有哪些貨幣政策會出臺?投資者在配置銀行理財產(chǎn)品時應該特別注意哪些問題？
政策面上,，貨幣政策從緊,，在法定存款準備金率自去年以來多次調(diào)整后,，再次上調(diào)的空間已經(jīng)不大,，提高人民幣利率和匯率或成為此輪緊縮的主要政策工具。
此外,，信貸政策方面,，《政府工作報告》中明確指出，要“著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，引導商業(yè)銀行加大對重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持,，嚴格控制對‘兩高’行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)貸款”，可以預計,，高耗能,、高污染的傳統(tǒng)行業(yè)及面臨房價調(diào)整的房地產(chǎn)行業(yè)今年將遭遇“找錢難”的問題。
在這樣的背景下,，普益財富研究員范杰認為投資者應將銀行理財產(chǎn)品配置做出適當調(diào)整。對于不同種類的產(chǎn)品,，調(diào)整的竅門是什么,？
期限結(jié)構(gòu)：超短期代替現(xiàn)金
銀行理財產(chǎn)品近年來一直呈現(xiàn)短期化趨勢，今年二月份,，出現(xiàn)了超短期產(chǎn)品年化收益率較高,，甚至部分產(chǎn)品收益率高于了短期產(chǎn)品，這很符合用銀行理財產(chǎn)品代替活期存款的思路,。但在這里要提醒投資者,，對超短期產(chǎn)品而言，其收益率隨著銀行對資金需求的緊張程度有一定起伏,，對于14天產(chǎn)品及28天產(chǎn)品,，投資者應該選好投資時點。為了免去篩選產(chǎn)品,、辦理手續(xù)等繁瑣,，投資者還可以選擇自動續(xù)期的滾動式產(chǎn)品。
此外,，6個月內(nèi)的短期產(chǎn)品也應該引起投資者的重視,，雖然這部分產(chǎn)品流動性不如超短期產(chǎn)品，但在一般情況下該類產(chǎn)品收益率較超短期產(chǎn)品的高,，可作為超短期產(chǎn)品的補充,。
單一性產(chǎn)品：資金投向很重要
由于今年信貸政策比較嚴，銀行會更多地通過發(fā)行銀行理財產(chǎn)品滿足企業(yè)的資金需求,，在單一性（非結(jié)構(gòu)性）理財產(chǎn)品方面,，投資者可能面臨比以前更廣的選擇,。對于單一性產(chǎn)品來講，投資方向是影響理財產(chǎn)品風險和收益的決定性因素,，投資者可以注意以下幾點：
一是適當避開政策調(diào)控的行業(yè)及項目,，特別是地產(chǎn)業(yè)的商品房項目。今年,，在房價調(diào)控和信貸收緊的雙重背景下,，房地產(chǎn)商資金吃緊，投資這部分企業(yè)的信托貸款和信貸資產(chǎn),，存在一定風險,，尤其是企業(yè)資質(zhì)欠佳或是項目不好的信貸，風險更大,。部分銀行在產(chǎn)品說明書內(nèi)不會詳細披露資金使用企業(yè)的基本情況及項目基本情況,，投資者應該規(guī)避。
二是關(guān)注有政策扶持的行業(yè),，關(guān)注投資于這些行業(yè)的銀行理財產(chǎn)品,，如投資于水利建設、電網(wǎng)建設,、新興能源的銀行理財產(chǎn)品,。由于這些行業(yè)有較大的政策支撐，重大項目一般會有財政配套資金,、稅收優(yōu)惠,，這使得投資于這部分項目的銀行理財產(chǎn)品較為穩(wěn)健，收益率也可能偏高,。
三是區(qū)別對待投資消費類行業(yè)的銀行理財產(chǎn)品,。如雖然物價面臨調(diào)控，但由于白酒,、紅酒等消費品價格存在剛性,，投資于酒類收益權(quán)的銀行理財產(chǎn)品，會有較好表現(xiàn),。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品：仔細選擇掛鉤標的
在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品方面,，選擇好掛鉤標的尤為重要。一般認為,，貴金屬在抗通脹方面有較強優(yōu)勢,，掛鉤黃金理財產(chǎn)品應該是目前的首選。但筆者對此有不同看法,。首先,，經(jīng)過去年上漲，黃金已經(jīng)到達歷史高位,，雖然近期出現(xiàn)對黃金的多重利好,，但機構(gòu)投資者,，特別是黃金ETF并未加倉，證明機構(gòu)投資者對后市持謹慎態(tài)度,；其次,，主要經(jīng)濟體將陸續(xù)收緊貨幣政策，地緣政治的不確定性都會加大黃金的波動,，而掛鉤貴金屬的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益一般會與價格路徑相關(guān),，或者與某一時點的價格相關(guān)，以上情況會引起結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品最終收益的不確定,。
投資者可密切關(guān)注掛鉤利率和人民幣匯率的理財產(chǎn)品,。在人民幣加息和升值的大背景下，利率和匯率的大趨勢容易把握,，投資者比較容易鑒別收益結(jié)構(gòu)是否合理,，看漲利率和人民幣匯率的產(chǎn)品容易獲得較豐厚收益。如近期到期的產(chǎn)品中,，我們看到,，掛鉤shibor的理財產(chǎn)品收益率較高。渣打銀行近期增加了此方面發(fā)行的力度,，而華一銀行在利率掛鉤產(chǎn)品方面也一直發(fā)行得較多,。
此外，投資者還可關(guān)注掛鉤石油的理財產(chǎn)品,。石油市場國際化層度較高，價格走勢由國際供需關(guān)系決定,，不易受某個國家或者某幾個國家的政策影響,，在地緣危機、全球性流動性過剩的情況下,，石油長期上升通道可基本確立,。在這種情況下，只要收益結(jié)構(gòu)合理,，掛鉤石油的產(chǎn)品很可能有不俗的表現(xiàn),。另外，投資于石油的QDII產(chǎn)品也可能有一定表現(xiàn),，但考慮到人民幣升值因素,，投資者可能面臨一定的匯率風險，故建議投資者謹慎關(guān)注,。
如果投資者可以接受一定的流動性風險,，可以配置一部分期限相對較長的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，其中可關(guān)注掛鉤于一些紅籌股的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,，以“用時間換空間”的手法,，換取較高收益,。
插排：
投資者可以接受一定的流動性風險，可以配置一部分期限相對較長的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,，其中可關(guān)注掛鉤于一些紅籌股的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,，以“用時間換空間”的手法，換取較高收益,。
Tips:：理財產(chǎn)品配置思路
在貨幣政策趨近背景下,，投資者在今年銀行理財產(chǎn)品配置方面應樹立如下思路：首先，應該注意理財產(chǎn)品的流動性,。
在利率進入上升通道后,，投資者將面臨較大的利率風險：各種投資的收益率將隨利率上漲，如果長期投資收益率不能隨利率向上浮動,，會導致投資者的實際損失,。其次，在利率上漲的背景下,，活期存款和備用金不能配置太多,，投資者可以使用短期銀行理財產(chǎn)品或無固定期限（開放式、滾動式）銀行理財產(chǎn)品來代替,。