兩會(huì)期間溫家寶總理在其政府工作報(bào)告中,，將“保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定”列為今年宏觀調(diào)控的首要任務(wù)重點(diǎn)闡述,，提出保持物價(jià)總水平基本穩(wěn)定“要以經(jīng)濟(jì)和法律手段為主”，這意味這有哪些貨幣政策會(huì)出臺(tái)?投資者在配置銀行理財(cái)產(chǎn)品時(shí)應(yīng)該特別注意哪些問(wèn)題,？
政策面上,，貨幣政策從緊,，在法定存款準(zhǔn)備金率自去年以來(lái)多次調(diào)整后，再次上調(diào)的空間已經(jīng)不大,，提高人民幣利率和匯率或成為此輪緊縮的主要政策工具,。
此外，信貸政策方面,，《政府工作報(bào)告》中明確指出,，要“著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),，引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持，嚴(yán)格控制對(duì)‘兩高’行業(yè)和產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)貸款”,，可以預(yù)計(jì),，高耗能、高污染的傳統(tǒng)行業(yè)及面臨房?jī)r(jià)調(diào)整的房地產(chǎn)行業(yè)今年將遭遇“找錢難”的問(wèn)題,。
在這樣的背景下,，普益財(cái)富研究員范杰認(rèn)為投資者應(yīng)將銀行理財(cái)產(chǎn)品配置做出適當(dāng)調(diào)整。對(duì)于不同種類的產(chǎn)品,，調(diào)整的竅門是什么,？
期限結(jié)構(gòu)：超短期代替現(xiàn)金
銀行理財(cái)產(chǎn)品近年來(lái)一直呈現(xiàn)短期化趨勢(shì)，今年二月份,，出現(xiàn)了超短期產(chǎn)品年化收益率較高,，甚至部分產(chǎn)品收益率高于了短期產(chǎn)品，這很符合用銀行理財(cái)產(chǎn)品代替活期存款的思路,。但在這里要提醒投資者,，對(duì)超短期產(chǎn)品而言，其收益率隨著銀行對(duì)資金需求的緊張程度有一定起伏,，對(duì)于14天產(chǎn)品及28天產(chǎn)品,，投資者應(yīng)該選好投資時(shí)點(diǎn)。為了免去篩選產(chǎn)品,、辦理手續(xù)等繁瑣,，投資者還可以選擇自動(dòng)續(xù)期的滾動(dòng)式產(chǎn)品。
此外,，6個(gè)月內(nèi)的短期產(chǎn)品也應(yīng)該引起投資者的重視,，雖然這部分產(chǎn)品流動(dòng)性不如超短期產(chǎn)品，但在一般情況下該類產(chǎn)品收益率較超短期產(chǎn)品的高,，可作為超短期產(chǎn)品的補(bǔ)充,。
單一性產(chǎn)品：資金投向很重要
由于今年信貸政策比較嚴(yán)，銀行會(huì)更多地通過(guò)發(fā)行銀行理財(cái)產(chǎn)品滿足企業(yè)的資金需求,，在單一性（非結(jié)構(gòu)性）理財(cái)產(chǎn)品方面,，投資者可能面臨比以前更廣的選擇。對(duì)于單一性產(chǎn)品來(lái)講,，投資方向是影響理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益的決定性因素,，投資者可以注意以下幾點(diǎn)：
一是適當(dāng)避開政策調(diào)控的行業(yè)及項(xiàng)目，特別是地產(chǎn)業(yè)的商品房項(xiàng)目,。今年，在房?jī)r(jià)調(diào)控和信貸收緊的雙重背景下,，房地產(chǎn)商資金吃緊,，投資這部分企業(yè)的信托貸款和信貸資產(chǎn),，存在一定風(fēng)險(xiǎn)，尤其是企業(yè)資質(zhì)欠佳或是項(xiàng)目不好的信貸,，風(fēng)險(xiǎn)更大,。部分銀行在產(chǎn)品說(shuō)明書內(nèi)不會(huì)詳細(xì)披露資金使用企業(yè)的基本情況及項(xiàng)目基本情況，投資者應(yīng)該規(guī)避,。
二是關(guān)注有政策扶持的行業(yè),，關(guān)注投資于這些行業(yè)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，如投資于水利建設(shè),、電網(wǎng)建設(shè),、新興能源的銀行理財(cái)產(chǎn)品。由于這些行業(yè)有較大的政策支撐,，重大項(xiàng)目一般會(huì)有財(cái)政配套資金,、稅收優(yōu)惠，這使得投資于這部分項(xiàng)目的銀行理財(cái)產(chǎn)品較為穩(wěn)健,，收益率也可能偏高,。
三是區(qū)別對(duì)待投資消費(fèi)類行業(yè)的銀行理財(cái)產(chǎn)品。如雖然物價(jià)面臨調(diào)控,，但由于白酒,、紅酒等消費(fèi)品價(jià)格存在剛性，投資于酒類收益權(quán)的銀行理財(cái)產(chǎn)品,，會(huì)有較好表現(xiàn),。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品：仔細(xì)選擇掛鉤標(biāo)的
在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品方面，選擇好掛鉤標(biāo)的尤為重要,。一般認(rèn)為,，貴金屬在抗通脹方面有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，掛鉤黃金理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該是目前的首選,。但筆者對(duì)此有不同看法,。首先，經(jīng)過(guò)去年上漲,，黃金已經(jīng)到達(dá)歷史高位,，雖然近期出現(xiàn)對(duì)黃金的多重利好，但機(jī)構(gòu)投資者,，特別是黃金ETF并未加倉(cāng),，證明機(jī)構(gòu)投資者對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度；其次,，主要經(jīng)濟(jì)體將陸續(xù)收緊貨幣政策,，地緣政治的不確定性都會(huì)加大黃金的波動(dòng)，而掛鉤貴金屬的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益一般會(huì)與價(jià)格路徑相關(guān)，或者與某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)格相關(guān),，以上情況會(huì)引起結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品最終收益的不確定,。
投資者可密切關(guān)注掛鉤利率和人民幣匯率的理財(cái)產(chǎn)品。在人民幣加息和升值的大背景下,，利率和匯率的大趨勢(shì)容易把握,，投資者比較容易鑒別收益結(jié)構(gòu)是否合理，看漲利率和人民幣匯率的產(chǎn)品容易獲得較豐厚收益,。如近期到期的產(chǎn)品中,，我們看到，掛鉤shibor的理財(cái)產(chǎn)品收益率較高,。渣打銀行近期增加了此方面發(fā)行的力度,，而華一銀行在利率掛鉤產(chǎn)品方面也一直發(fā)行得較多。
此外,，投資者還可關(guān)注掛鉤石油的理財(cái)產(chǎn)品,。石油市場(chǎng)國(guó)際化層度較高，價(jià)格走勢(shì)由國(guó)際供需關(guān)系決定,，不易受某個(gè)國(guó)家或者某幾個(gè)國(guó)家的政策影響,，在地緣危機(jī)、全球性流動(dòng)性過(guò)剩的情況下,，石油長(zhǎng)期上升通道可基本確立,。在這種情況下，只要收益結(jié)構(gòu)合理,，掛鉤石油的產(chǎn)品很可能有不俗的表現(xiàn),。另外，投資于石油的QDII產(chǎn)品也可能有一定表現(xiàn),，但考慮到人民幣升值因素,，投資者可能面臨一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，故建議投資者謹(jǐn)慎關(guān)注,。
如果投資者可以接受一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，可以配置一部分期限相對(duì)較長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，其中可關(guān)注掛鉤于一些紅籌股的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,，以“用時(shí)間換空間”的手法,，換取較高收益。
插排：
投資者可以接受一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，可以配置一部分期限相對(duì)較長(zhǎng)的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品,，其中可關(guān)注掛鉤于一些紅籌股的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品，以“用時(shí)間換空間”的手法,，換取較高收益,。
Tips:：理財(cái)產(chǎn)品配置思路
在貨幣政策趨近背景下，投資者在今年銀行理財(cái)產(chǎn)品配置方面應(yīng)樹立如下思路：首先，應(yīng)該注意理財(cái)產(chǎn)品的流動(dòng)性,。
在利率進(jìn)入上升通道后,，投資者將面臨較大的利率風(fēng)險(xiǎn)：各種投資的收益率將隨利率上漲，如果長(zhǎng)期投資收益率不能隨利率向上浮動(dòng),，會(huì)導(dǎo)致投資者的實(shí)際損失。其次,，在利率上漲的背景下,，活期存款和備用金不能配置太多，投資者可以使用短期銀行理財(cái)產(chǎn)品或無(wú)固定期限（開放式,、滾動(dòng)式）銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)代替,。