2010年，銀行理財產(chǎn)品市場的發(fā)行數(shù)量接近萬款,，募集資金規(guī)模遠遠超越證券投資基金,、券商集合理財產(chǎn)品、保險理財產(chǎn)品等同類產(chǎn)品,，成為國內(nèi)炙手可熱的理財工具。然而,，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)質(zhì)量的提高卻遠遠跟不上發(fā)行規(guī)模的急劇膨脹,，規(guī)模至上的粗放式發(fā)展模式為銀行理財市場的健康可持續(xù)發(fā)展埋下了隱患。信貸類理財產(chǎn)品因其對央行貨幣和信貸調(diào)控政策監(jiān)管的負面效應(yīng)受到監(jiān)管,，投資者針對銀行理財產(chǎn)品收益問題的投訴事件更是屢見不鮮,，銀行理財業(yè)務(wù)的合規(guī)性問題逐漸引起社會各界的廣泛關(guān)注,。日前，記者就上述話題采訪了社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心副主任王增武博士,。
記者：近期,，銀行理財市場上又出現(xiàn)了關(guān)于合規(guī)性的討論，請您先分析一下近年來銀行理財監(jiān)管環(huán)境的變化,。
王增武：理財產(chǎn)品的監(jiān)管可以追溯到2005年,，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風險管理指引》，標志商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的開始,。
2006年,，在客戶對個人理財產(chǎn)品的投訴不斷、理財資金投資對象擴大和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的背景下,，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)風險提示的通知》,，從產(chǎn)品名稱、產(chǎn)品設(shè)計,、風險揭示及營銷過程等十個方面對理財業(yè)務(wù)的風險提示工作提出了嚴格要求,。
隨著商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大，銀監(jiān)會在2007年底將銀行理財產(chǎn)品的發(fā)售程序由“發(fā)售前10日內(nèi)報告”修改為“售后5日內(nèi)報告”,，賦予商業(yè)銀行更大的自由度,。然而，隨著全球金融危機的爆發(fā),，許多銀行理財產(chǎn)品（QDII理財產(chǎn)品,、證券投資類理財產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品）均出現(xiàn)零負收益，客戶投訴和糾紛甚至法律訴訟也日益增多,。2008年至2009年間,，銀監(jiān)會加強對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管，針對銀行理財業(yè)務(wù)的客戶評估,、風險揭示,、信息披露及銷售和投訴處理機制等問題作出嚴格要求；將個人理財產(chǎn)品的發(fā)售報告程序重新恢復(fù)為“準審批制”,；并重新調(diào)整銀行理財產(chǎn)品的投資范圍,。2009年底至2010年，銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管重心則主要放在銀信合作業(yè)務(wù)和信貸類理財產(chǎn)品方面,。
不可否認,，銀行理財合規(guī)性監(jiān)管近年來取得了長足進步。在銀監(jiān)會積極完善銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管方針指導(dǎo)下,，商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)逐漸順應(yīng)監(jiān)管政策的變化,，并在產(chǎn)品質(zhì)量提高和投資者利益保障方面取得了一定進步。
首先,，發(fā)行主體不斷完善理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計,。在零負收益事件之后,，發(fā)行機構(gòu)更加注重理財產(chǎn)品的安全性，絕大部分結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品設(shè)置保本或保息機制,，嚴格控制投資者的損失額度,。同時，為了防止展期事件及收益不達標的問題發(fā)生,，一些固定收益類理財產(chǎn)品開始采用“隨息而動”的收益支付方式。
其次,，自2009年7月《關(guān)于進一步加強商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》發(fā)布以來,，為了避免投資者投訴事件的發(fā)生和順應(yīng)監(jiān)管新規(guī)，商業(yè)銀行重新調(diào)整了銀行理財產(chǎn)品的投資范圍,，向普通客戶（無投資經(jīng)驗投資者）發(fā)售的銀行理財產(chǎn)品不再涉及二級市場股票,、與二級市場股票相關(guān)的證券投資基金、未上市企業(yè)股權(quán),、上市公司非公開發(fā)行或交易的股份以及復(fù)雜金融產(chǎn)品,。而針對風險承受能力較高的有投資經(jīng)驗客戶則適當涉及上述風險較高的投資品種。
2010年以來,，銀信合作理財業(yè)務(wù)不斷納入表內(nèi)監(jiān)管,，商業(yè)銀行根據(jù)銀監(jiān)會的要求制定相應(yīng)的轉(zhuǎn)表計劃，同時也不再新發(fā)售投資銀行信貸資產(chǎn)的理財產(chǎn)品,。
銀行理財產(chǎn)品的信息透明度問題取得一定進步,。組合資產(chǎn)管理類理財產(chǎn)品的信息透明度問題可謂2010年銀行理財市場的一大頑疾。2010年9月,，建設(shè)銀行（601939）率先公布某款組合管理類產(chǎn)品的投資組合或單一投資方向,，揭開了組合資產(chǎn)池的神秘面紗。
記者：雖然可以看到監(jiān)管在合規(guī)性方面的努力,，但不可否認市場依然存在問題,。您認為，這些問題主要體現(xiàn)在哪些方面,？
王增武：盡管一些商業(yè)銀行率先提高理財產(chǎn)品的透明度,，資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的信息披露問題仍然是國內(nèi)理財業(yè)務(wù)發(fā)展的一大障礙。首先是資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的信息透明度問題尚未得到有效解決,。2010年,，資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量占據(jù)銀行理財產(chǎn)品總量的32%，逐步取代了此前以單一信貸資產(chǎn)為標的的信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的地位,。負債期限和資產(chǎn)期限的錯配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入均增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性,，導(dǎo)致決定產(chǎn)品最終收益的因素增多，產(chǎn)品投資風險也隨之擴大,。
其次是“理財團購”增加了投資者風險承受能力與產(chǎn)品風險水平間的錯配風險,。銀監(jiān)會根據(jù)資金門檻將理財投資者劃分為有經(jīng)驗投資者和無經(jīng)驗投資者,，理財產(chǎn)品“團購”卻違背了監(jiān)管的初衷，使得某些不合格投資者通過團購方式進入高風險投資領(lǐng)域,。如某銀行發(fā)行的“"理財一起團"一年期美元產(chǎn)品團購計劃”,，和某些銀行推出的TOT產(chǎn)品均存在“理財團購”的影子。
其三,，客戶風險承受能力評估缺乏統(tǒng)一標準,。盡管監(jiān)管機構(gòu)屢次強調(diào)理財產(chǎn)品的銷售適用性原則，但對于如何衡量投資者風險承受能力卻缺乏客觀統(tǒng)一的標準,，產(chǎn)品銷售人員的主觀判斷往往存在一定道德風險,，而以投資門檻的高低來評判投資者的風險承受能力是簡單直觀但非最有效的方式。避免理財產(chǎn)品風險與投資者風險承受能力的錯配,，完善分級銷售制度是當前我國銀行理財業(yè)務(wù)亟須解決的問題,。
其四，商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的法律關(guān)系和法律定位不夠明確,，對投資者的法律保障缺乏明確客觀的依據(jù),。
記者：那么，這些問題可能帶來什么樣的影響,？
王增武：投資者可能會因為對所投資的理財產(chǎn)品缺乏足夠的了解而蒙受損失,，最后只能付諸法律維護自己的權(quán)益，金融維權(quán)之路漫長,，勝敗也未可預(yù)知,。
對發(fā)行主體而言，最大的問題即為投訴事件影響銀行客戶關(guān)系,，導(dǎo)致其聲譽風險增大,，陷入信任危機。在利率市場化和金融脫媒的壓力之下,，僅僅依靠存貸款息差的盈利手段已經(jīng)不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展要求,，銀行理財業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的主要增長點，如果缺乏真正的創(chuàng)新而陷入粗放式的發(fā)展路徑將會嚴重影響銀行中間業(yè)務(wù)的增長動力,。
記者：對此,，您對商業(yè)銀行發(fā)展理財業(yè)務(wù)有何建議？
王增武：第一,，發(fā)行主體需設(shè)置獨立于自營業(yè)務(wù)部門的資產(chǎn)管理部門,，專門負責理財業(yè)務(wù)，并在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)之間建立嚴密的防火墻制度,，避免自營業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的利益輸送,，保證業(yè)務(wù)合規(guī)運營。
第二,，發(fā)行主體建立完備的風險管理體系,，充分發(fā)揮主動管理能力,，尤其是在資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的資產(chǎn)管理和風控方面，應(yīng)嚴格控制杠桿比例,，將風險控制在一定范圍之內(nèi),。
第三，繼續(xù)加強投資者教育,。理財產(chǎn)品的投訴事件屢見不鮮,，焦點問題在于理財產(chǎn)品沒有達到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)巨額虧損，而投資者在購買理財產(chǎn)品時將其與一般的儲蓄產(chǎn)品混為一談,。因此,，加強投資者教育，培育成熟的投資者是商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)長期發(fā)展的基礎(chǔ),。
第四，逐步建立投資者風險承受能力的統(tǒng)一測評體系,，避免產(chǎn)品風險收益水平與投資者風險承受能力的錯配,。
第五，建設(shè)理財產(chǎn)品的統(tǒng)一交易平臺,。統(tǒng)一交易平臺的建立有利于豐富投資者的選擇范圍,，避免發(fā)行主體僅發(fā)售本行產(chǎn)品的排他性銷售策略。
第六,，完善投資者保護機制,，設(shè)立投資者保護協(xié)會等機構(gòu)為投資者的投資決策和投訴案件受理提供服務(wù)。
第七,，建立第三方評級/評價機制,，為市場提供揭示、分析,、比較各種類型產(chǎn)品,、各種理財機構(gòu)信息的準公共品服務(wù)。