2010年,，銀行理財產(chǎn)品市場的發(fā)行數(shù)量接近萬款,，募集資金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越證券投資基金、券商集合理財產(chǎn)品,、保險理財產(chǎn)品等同類產(chǎn)品,，成為國內(nèi)炙手可熱的理財工具,。然而,，商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)質(zhì)量的提高卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上發(fā)行規(guī)模的急劇膨脹,，規(guī)模至上的粗放式發(fā)展模式為銀行理財市場的健康可持續(xù)發(fā)展埋下了隱患。信貸類理財產(chǎn)品因其對央行貨幣和信貸調(diào)控政策監(jiān)管的負(fù)面效應(yīng)受到監(jiān)管,，投資者針對銀行理財產(chǎn)品收益問題的投訴事件更是屢見不鮮，銀行理財業(yè)務(wù)的合規(guī)性問題逐漸引起社會各界的廣泛關(guān)注,。日前,，記者就上述話題采訪了社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心副主任王增武博士。
記者：近期,，銀行理財市場上又出現(xiàn)了關(guān)于合規(guī)性的討論,，請您先分析一下近年來銀行理財監(jiān)管環(huán)境的變化。
王增武：理財產(chǎn)品的監(jiān)管可以追溯到2005年,，銀監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》,，標(biāo)志商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的開始。
2006年,，在客戶對個人理財產(chǎn)品的投訴不斷,、理財資金投資對象擴(kuò)大和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的背景下,，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險提示的通知》，從產(chǎn)品名稱,、產(chǎn)品設(shè)計,、風(fēng)險揭示及營銷過程等十個方面對理財業(yè)務(wù)的風(fēng)險提示工作提出了嚴(yán)格要求。
隨著商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大,，銀監(jiān)會在2007年底將銀行理財產(chǎn)品的發(fā)售程序由“發(fā)售前10日內(nèi)報告”修改為“售后5日內(nèi)報告”,，賦予商業(yè)銀行更大的自由度。然而,，隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā),，許多銀行理財產(chǎn)品（QDII理財產(chǎn)品、證券投資類理財產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品）均出現(xiàn)零負(fù)收益,，客戶投訴和糾紛甚至法律訴訟也日益增多,。2008年至2009年間，銀監(jiān)會加強(qiáng)對商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管,，針對銀行理財業(yè)務(wù)的客戶評估,、風(fēng)險揭示、信息披露及銷售和投訴處理機(jī)制等問題作出嚴(yán)格要求,；將個人理財產(chǎn)品的發(fā)售報告程序重新恢復(fù)為“準(zhǔn)審批制”,；并重新調(diào)整銀行理財產(chǎn)品的投資范圍。2009年底至2010年,，銀行理財業(yè)務(wù)的監(jiān)管重心則主要放在銀信合作業(yè)務(wù)和信貸類理財產(chǎn)品方面,。
不可否認(rèn)，銀行理財合規(guī)性監(jiān)管近年來取得了長足進(jìn)步,。在銀監(jiān)會積極完善銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管方針指導(dǎo)下,，商業(yè)銀行的理財業(yè)務(wù)逐漸順應(yīng)監(jiān)管政策的變化，并在產(chǎn)品質(zhì)量提高和投資者利益保障方面取得了一定進(jìn)步,。
首先,，發(fā)行主體不斷完善理財產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計。在零負(fù)收益事件之后,，發(fā)行機(jī)構(gòu)更加注重理財產(chǎn)品的安全性,，絕大部分結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品設(shè)置保本或保息機(jī)制，嚴(yán)格控制投資者的損失額度,。同時,，為了防止展期事件及收益不達(dá)標(biāo)的問題發(fā)生，一些固定收益類理財產(chǎn)品開始采用“隨息而動”的收益支付方式,。
其次,，自2009年7月《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知》發(fā)布以來，為了避免投資者投訴事件的發(fā)生和順應(yīng)監(jiān)管新規(guī),，商業(yè)銀行重新調(diào)整了銀行理財產(chǎn)品的投資范圍,，向普通客戶（無投資經(jīng)驗投資者）發(fā)售的銀行理財產(chǎn)品不再涉及二級市場股票,、與二級市場股票相關(guān)的證券投資基金、未上市企業(yè)股權(quán),、上市公司非公開發(fā)行或交易的股份以及復(fù)雜金融產(chǎn)品,。而針對風(fēng)險承受能力較高的有投資經(jīng)驗客戶則適當(dāng)涉及上述風(fēng)險較高的投資品種。
2010年以來,，銀信合作理財業(yè)務(wù)不斷納入表內(nèi)監(jiān)管,，商業(yè)銀行根據(jù)銀監(jiān)會的要求制定相應(yīng)的轉(zhuǎn)表計劃，同時也不再新發(fā)售投資銀行信貸資產(chǎn)的理財產(chǎn)品,。
銀行理財產(chǎn)品的信息透明度問題取得一定進(jìn)步,。組合資產(chǎn)管理類理財產(chǎn)品的信息透明度問題可謂2010年銀行理財市場的一大頑疾。2010年9月,，建設(shè)銀行（601939）率先公布某款組合管理類產(chǎn)品的投資組合或單一投資方向,，揭開了組合資產(chǎn)池的神秘面紗。
記者：雖然可以看到監(jiān)管在合規(guī)性方面的努力,，但不可否認(rèn)市場依然存在問題,。您認(rèn)為，這些問題主要體現(xiàn)在哪些方面,？
王增武：盡管一些商業(yè)銀行率先提高理財產(chǎn)品的透明度,，資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的信息披露問題仍然是國內(nèi)理財業(yè)務(wù)發(fā)展的一大障礙。首先是資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的信息透明度問題尚未得到有效解決,。2010年,，資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量占據(jù)銀行理財產(chǎn)品總量的32%，逐步取代了此前以單一信貸資產(chǎn)為標(biāo)的的信貸資產(chǎn)類理財產(chǎn)品的地位,。負(fù)債期限和資產(chǎn)期限的錯配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入均增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性,，導(dǎo)致決定產(chǎn)品最終收益的因素增多，產(chǎn)品投資風(fēng)險也隨之?dāng)U大,。
其次是“理財團(tuán)購”增加了投資者風(fēng)險承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險水平間的錯配風(fēng)險,。銀監(jiān)會根據(jù)資金門檻將理財投資者劃分為有經(jīng)驗投資者和無經(jīng)驗投資者，理財產(chǎn)品“團(tuán)購”卻違背了監(jiān)管的初衷,，使得某些不合格投資者通過團(tuán)購方式進(jìn)入高風(fēng)險投資領(lǐng)域,。如某銀行發(fā)行的“"理財一起團(tuán)"一年期美元產(chǎn)品團(tuán)購計劃”，和某些銀行推出的TOT產(chǎn)品均存在“理財團(tuán)購”的影子,。
其三，客戶風(fēng)險承受能力評估缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)屢次強(qiáng)調(diào)理財產(chǎn)品的銷售適用性原則,，但對于如何衡量投資者風(fēng)險承受能力卻缺乏客觀統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品銷售人員的主觀判斷往往存在一定道德風(fēng)險,，而以投資門檻的高低來評判投資者的風(fēng)險承受能力是簡單直觀但非最有效的方式,。避免理財產(chǎn)品風(fēng)險與投資者風(fēng)險承受能力的錯配,，完善分級銷售制度是當(dāng)前我國銀行理財業(yè)務(wù)亟須解決的問題。
其四,，商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)的法律關(guān)系和法律定位不夠明確,，對投資者的法律保障缺乏明確客觀的依據(jù)。
記者：那么,，這些問題可能帶來什么樣的影響,？
王增武：投資者可能會因為對所投資的理財產(chǎn)品缺乏足夠的了解而蒙受損失，最后只能付諸法律維護(hù)自己的權(quán)益,，金融維權(quán)之路漫長,，勝敗也未可預(yù)知。
對發(fā)行主體而言,，最大的問題即為投訴事件影響銀行客戶關(guān)系,，導(dǎo)致其聲譽(yù)風(fēng)險增大，陷入信任危機(jī),。在利率市場化和金融脫媒的壓力之下,，僅僅依靠存貸款息差的盈利手段已經(jīng)不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展要求，銀行理財業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的主要增長點,，如果缺乏真正的創(chuàng)新而陷入粗放式的發(fā)展路徑將會嚴(yán)重影響銀行中間業(yè)務(wù)的增長動力,。
記者：對此，您對商業(yè)銀行發(fā)展理財業(yè)務(wù)有何建議,？
王增武：第一,，發(fā)行主體需設(shè)置獨立于自營業(yè)務(wù)部門的資產(chǎn)管理部門，專門負(fù)責(zé)理財業(yè)務(wù),，并在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)之間建立嚴(yán)密的防火墻制度,，避免自營業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的利益輸送，保證業(yè)務(wù)合規(guī)運(yùn)營,。
第二,，發(fā)行主體建立完備的風(fēng)險管理體系，充分發(fā)揮主動管理能力,，尤其是在資產(chǎn)池理財產(chǎn)品的資產(chǎn)管理和風(fēng)控方面,，應(yīng)嚴(yán)格控制杠桿比例，將風(fēng)險控制在一定范圍之內(nèi),。
第三,，繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育。理財產(chǎn)品的投訴事件屢見不鮮,，焦點問題在于理財產(chǎn)品沒有達(dá)到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)巨額虧損,，而投資者在購買理財產(chǎn)品時將其與一般的儲蓄產(chǎn)品混為一談。因此,，加強(qiáng)投資者教育,，培育成熟的投資者是商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)長期發(fā)展的基礎(chǔ),。
第四，逐步建立投資者風(fēng)險承受能力的統(tǒng)一測評體系,，避免產(chǎn)品風(fēng)險收益水平與投資者風(fēng)險承受能力的錯配,。
第五，建設(shè)理財產(chǎn)品的統(tǒng)一交易平臺,。統(tǒng)一交易平臺的建立有利于豐富投資者的選擇范圍,，避免發(fā)行主體僅發(fā)售本行產(chǎn)品的排他性銷售策略。
第六,，完善投資者保護(hù)機(jī)制,，設(shè)立投資者保護(hù)協(xié)會等機(jī)構(gòu)為投資者的投資決策和投訴案件受理提供服務(wù)。
第七,，建立第三方評級/評價機(jī)制,，為市場提供揭示、分析,、比較各種類型產(chǎn)品,、各種理財機(jī)構(gòu)信息的準(zhǔn)公共品服務(wù)。