2010年，銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)行數(shù)量接近萬(wàn)款,，募集資金規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越證券投資基金、券商集合理財(cái)產(chǎn)品,、保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品等同類產(chǎn)品,，成為國(guó)內(nèi)炙手可熱的理財(cái)工具。然而,，商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)質(zhì)量的提高卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上發(fā)行規(guī)模的急劇膨脹,，規(guī)模至上的粗放式發(fā)展模式為銀行理財(cái)市場(chǎng)的健康可持續(xù)發(fā)展埋下了隱患。信貸類理財(cái)產(chǎn)品因其對(duì)央行貨幣和信貸調(diào)控政策監(jiān)管的負(fù)面效應(yīng)受到監(jiān)管,，投資者針對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益問(wèn)題的投訴事件更是屢見(jiàn)不鮮,，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的合規(guī)性問(wèn)題逐漸引起社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。日前,，記者就上述話題采訪了社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心副主任王增武博士,。
記者：近期，銀行理財(cái)市場(chǎng)上又出現(xiàn)了關(guān)于合規(guī)性的討論,，請(qǐng)您先分析一下近年來(lái)銀行理財(cái)監(jiān)管環(huán)境的變化,。
王增武：理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管可以追溯到2005年，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》,，標(biāo)志商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)始,。
2006年，在客戶對(duì)個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的投訴不斷、理財(cái)資金投資對(duì)象擴(kuò)大和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日趨復(fù)雜的背景下,，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于商業(yè)銀行開(kāi)展個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》,，從產(chǎn)品名稱、產(chǎn)品設(shè)計(jì),、風(fēng)險(xiǎn)揭示及營(yíng)銷過(guò)程等十個(gè)方面對(duì)理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)提示工作提出了嚴(yán)格要求,。
隨著商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展壯大，銀監(jiān)會(huì)在2007年底將銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售程序由“發(fā)售前10日內(nèi)報(bào)告”修改為“售后5日內(nèi)報(bào)告”,，賦予商業(yè)銀行更大的自由度,。然而，隨著全球金融危機(jī)的爆發(fā),，許多銀行理財(cái)產(chǎn)品（QDII理財(cái)產(chǎn)品,、證券投資類理財(cái)產(chǎn)品及結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品）均出現(xiàn)零負(fù)收益，客戶投訴和糾紛甚至法律訴訟也日益增多,。2008年至2009年間,，銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管，針對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的客戶評(píng)估,、風(fēng)險(xiǎn)揭示,、信息披露及銷售和投訴處理機(jī)制等問(wèn)題作出嚴(yán)格要求；將個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)售報(bào)告程序重新恢復(fù)為“準(zhǔn)審批制”,；并重新調(diào)整銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍,。2009年底至2010年，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的監(jiān)管重心則主要放在銀信合作業(yè)務(wù)和信貸類理財(cái)產(chǎn)品方面,。
不可否認(rèn),，銀行理財(cái)合規(guī)性監(jiān)管近年來(lái)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步。在銀監(jiān)會(huì)積極完善銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管方針指導(dǎo)下,，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)逐漸順應(yīng)監(jiān)管政策的變化,，并在產(chǎn)品質(zhì)量提高和投資者利益保障方面取得了一定進(jìn)步。
首先,，發(fā)行主體不斷完善理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),。在零負(fù)收益事件之后，發(fā)行機(jī)構(gòu)更加注重理財(cái)產(chǎn)品的安全性,，絕大部分結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置保本或保息機(jī)制,，嚴(yán)格控制投資者的損失額度。同時(shí),，為了防止展期事件及收益不達(dá)標(biāo)的問(wèn)題發(fā)生，一些固定收益類理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)始采用“隨息而動(dòng)”的收益支付方式,。
其次,，自2009年7月《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》發(fā)布以來(lái)，為了避免投資者投訴事件的發(fā)生和順應(yīng)監(jiān)管新規(guī)，商業(yè)銀行重新調(diào)整了銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資范圍,，向普通客戶（無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)投資者）發(fā)售的銀行理財(cái)產(chǎn)品不再涉及二級(jí)市場(chǎng)股票,、與二級(jí)市場(chǎng)股票相關(guān)的證券投資基金、未上市企業(yè)股權(quán),、上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份以及復(fù)雜金融產(chǎn)品,。而針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的有投資經(jīng)驗(yàn)客戶則適當(dāng)涉及上述風(fēng)險(xiǎn)較高的投資品種。
2010年以來(lái),，銀信合作理財(cái)業(yè)務(wù)不斷納入表內(nèi)監(jiān)管,，商業(yè)銀行根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的要求制定相應(yīng)的轉(zhuǎn)表計(jì)劃，同時(shí)也不再新發(fā)售投資銀行信貸資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品,。
銀行理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度問(wèn)題取得一定進(jìn)步,。組合資產(chǎn)管理類理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度問(wèn)題可謂2010年銀行理財(cái)市場(chǎng)的一大頑疾。2010年9月,，建設(shè)銀行（601939）率先公布某款組合管理類產(chǎn)品的投資組合或單一投資方向,，揭開(kāi)了組合資產(chǎn)池的神秘面紗。
記者：雖然可以看到監(jiān)管在合規(guī)性方面的努力,，但不可否認(rèn)市場(chǎng)依然存在問(wèn)題,。您認(rèn)為，這些問(wèn)題主要體現(xiàn)在哪些方面,？
王增武：盡管一些商業(yè)銀行率先提高理財(cái)產(chǎn)品的透明度,，資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品的信息披露問(wèn)題仍然是國(guó)內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的一大障礙。首先是資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品的信息透明度問(wèn)題尚未得到有效解決,。2010年,，資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量占據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品總量的32%，逐步取代了此前以單一信貸資產(chǎn)為標(biāo)的的信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品的地位,。負(fù)債期限和資產(chǎn)期限的錯(cuò)配以及復(fù)雜衍生結(jié)構(gòu)的嵌入均增加了產(chǎn)品的復(fù)雜性,，導(dǎo)致決定產(chǎn)品最終收益的因素增多，產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)也隨之?dāng)U大,。
其次是“理財(cái)團(tuán)購(gòu)”增加了投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)水平間的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn),。銀監(jiān)會(huì)根據(jù)資金門檻將理財(cái)投資者劃分為有經(jīng)驗(yàn)投資者和無(wú)經(jīng)驗(yàn)投資者，理財(cái)產(chǎn)品“團(tuán)購(gòu)”卻違背了監(jiān)管的初衷,，使得某些不合格投資者通過(guò)團(tuán)購(gòu)方式進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域,。如某銀行發(fā)行的“"理財(cái)一起團(tuán)"一年期美元產(chǎn)品團(tuán)購(gòu)計(jì)劃”，和某些銀行推出的TOT產(chǎn)品均存在“理財(cái)團(tuán)購(gòu)”的影子,。
其三,，客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)屢次強(qiáng)調(diào)理財(cái)產(chǎn)品的銷售適用性原則,，但對(duì)于如何衡量投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力卻缺乏客觀統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),，產(chǎn)品銷售人員的主觀判斷往往存在一定道德風(fēng)險(xiǎn),，而以投資門檻的高低來(lái)評(píng)判投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是簡(jiǎn)單直觀但非最有效的方式。避免理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的錯(cuò)配,，完善分級(jí)銷售制度是當(dāng)前我國(guó)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)亟須解決的問(wèn)題,。
其四，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的法律關(guān)系和法律定位不夠明確,，對(duì)投資者的法律保障缺乏明確客觀的依據(jù),。
記者：那么，這些問(wèn)題可能帶來(lái)什么樣的影響,？
王增武：投資者可能會(huì)因?yàn)閷?duì)所投資的理財(cái)產(chǎn)品缺乏足夠的了解而蒙受損失,，最后只能付諸法律維護(hù)自己的權(quán)益，金融維權(quán)之路漫長(zhǎng),，勝敗也未可預(yù)知,。
對(duì)發(fā)行主體而言，最大的問(wèn)題即為投訴事件影響銀行客戶關(guān)系,，導(dǎo)致其聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)增大,，陷入信任危機(jī)。在利率市場(chǎng)化和金融脫媒的壓力之下,，僅僅依靠存貸款息差的盈利手段已經(jīng)不能適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展要求,，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，如果缺乏真正的創(chuàng)新而陷入粗放式的發(fā)展路徑將會(huì)嚴(yán)重影響銀行中間業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)動(dòng)力,。
記者：對(duì)此,，您對(duì)商業(yè)銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)有何建議？
王增武：第一,，發(fā)行主體需設(shè)置獨(dú)立于自營(yíng)業(yè)務(wù)部門的資產(chǎn)管理部門,，專門負(fù)責(zé)理財(cái)業(yè)務(wù)，并在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)之間建立嚴(yán)密的防火墻制度,，避免自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)之間的利益輸送,，保證業(yè)務(wù)合規(guī)運(yùn)營(yíng)。
第二,，發(fā)行主體建立完備的風(fēng)險(xiǎn)管理體系,，充分發(fā)揮主動(dòng)管理能力，尤其是在資產(chǎn)池理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)管理和風(fēng)控方面,，應(yīng)嚴(yán)格控制杠桿比例,，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定范圍之內(nèi)。
第三,，繼續(xù)加強(qiáng)投資者教育,。理財(cái)產(chǎn)品的投訴事件屢見(jiàn)不鮮，焦點(diǎn)問(wèn)題在于理財(cái)產(chǎn)品沒(méi)有達(dá)到預(yù)期收益甚至出現(xiàn)巨額虧損,，而投資者在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)將其與一般的儲(chǔ)蓄產(chǎn)品混為一談,。因此,，加強(qiáng)投資者教育,，培育成熟的投資者是商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期發(fā)展的基礎(chǔ),。
第四，逐步建立投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的統(tǒng)一測(cè)評(píng)體系,，避免產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益水平與投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力的錯(cuò)配,。
第五，建設(shè)理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)一交易平臺(tái),。統(tǒng)一交易平臺(tái)的建立有利于豐富投資者的選擇范圍,，避免發(fā)行主體僅發(fā)售本行產(chǎn)品的排他性銷售策略。
第六,，完善投資者保護(hù)機(jī)制,，設(shè)立投資者保護(hù)協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)為投資者的投資決策和投訴案件受理提供服務(wù)。
第七,，建立第三方評(píng)級(jí)/評(píng)價(jià)機(jī)制,，為市場(chǎng)提供揭示、分析,、比較各種類型產(chǎn)品,、各種理財(cái)機(jī)構(gòu)信息的準(zhǔn)公共品服務(wù)。