兔年首個(gè)交易周,，股指在周五的放量上攻中落下帷幕。本周3個(gè)交易日中,，滬深股市在消化利空后快速走強(qiáng),，中小盤成長股則在市場回暖中再次煥發(fā)活力,，相關(guān)板塊指數(shù)與個(gè)股活躍度均顯著強(qiáng)于大市。
分析人士表示,，在2011年控通脹,、緊貨幣的背景下，A股市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍有待于其他超預(yù)期因素推動,，大盤藍(lán)籌的持續(xù)性爆發(fā)行情短期難以出現(xiàn),。而小盤成長股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在經(jīng)過前期近3個(gè)月的逐步釋放后，目前已回歸至相對合理的估值區(qū)間，在市場回暖中,，具有高成長確定性以及政策提振的板塊個(gè)股,，有望繼續(xù)走強(qiáng)。
成長股“風(fēng)云再起”
本周滬深兩市主要股指在消化加息利空后,，延續(xù)了節(jié)前的反彈態(tài)勢,。主要股指均出現(xiàn)小幅上揚(yáng)，個(gè)股行情層出不窮,，賺錢效應(yīng)極為突出,。其中，小盤成長股風(fēng)云再起,。
至周五收盤時(shí),，中小板指數(shù)報(bào)6397.45點(diǎn)，3個(gè)交易日累計(jì)上漲3.24%,；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)1071.58點(diǎn),，全周上漲3.77%。與此同時(shí),，上證綜指與深證成指本周則分別錄得1.01%和2.51%的漲幅,，成長股板塊顯著強(qiáng)于主板市場。而與以大盤藍(lán)籌為代表的滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)相比,，成長股的整體表現(xiàn)則更為突出,，本周滬深300指數(shù)和上證50指數(shù)僅分別上漲1.42%和0.40%。
個(gè)股方面,，本周中小板與創(chuàng)業(yè)板個(gè)股呈現(xiàn)全面普漲格局,，其中多只個(gè)股股價(jià)在短短3個(gè)交易日內(nèi)出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，本周中小板市場537只（扣除停牌個(gè)股及本周上市新股,，下同）個(gè)股中，34只個(gè)股下跌,、2只平盤,，其余501只個(gè)股股價(jià)均告上漲，占比九成以上,。
而在具體個(gè)股表現(xiàn)方面,，537只中小板個(gè)股本周算術(shù)平均漲幅達(dá)3.46%，其中18只個(gè)股漲幅在10%以上,。漲幅前三的華英農(nóng)業(yè)),、新時(shí)達(dá)、同洲電子本周分別大幅上漲17.62%,、15.97%和14.87%,。
在創(chuàng)業(yè)板市場,，本周173只個(gè)股中，除3只個(gè)股下跌外,，其余170只個(gè)股股價(jià)均告上漲,，較中小板更顯強(qiáng)勢。而個(gè)股方面,，173只中小板個(gè)股本周算術(shù)平均漲幅達(dá)3.86%,，其中7只個(gè)股漲幅在10%以上。漲幅前三的華平股份,、網(wǎng)宿科技,、元力股份本周分別大幅上漲16.46%、16.07%和15.23%,。
貨幣環(huán)境“給力”小盤股
在春節(jié)假期的最后一天央行宣布近4個(gè)月以來的第三次加息后,，市場對于2011年貨幣持續(xù)緊縮、并可能超預(yù)期的認(rèn)識,，再一次得到深化,。隨著貨幣環(huán)境的不斷緊縮，大盤股的系統(tǒng)性爆發(fā)越來越受到流動性因素的壓制,。而小盤成長股卻可能在從緊的貨幣環(huán)境中一枝獨(dú)秀,。
根據(jù)長江證券的推算，在2011年控通脹的大貨幣政策背景下,，流動性的緊縮特征將較為明顯,，全年廣義貨幣M2增速將出現(xiàn)年初、年末較年中高的狀況,。整體分析，M2增速一季度情況相對來說較好,，有脈沖性走高的機(jī)會,，二季度M2則是快速下行期，三季度M2下滑逐步收緩,，四季度則有可能進(jìn)入新一輪流動性上行周期,。
華泰證券分析師劉湘寧認(rèn)為，2010年12月與今年1月的流動性環(huán)境指數(shù),、風(fēng)格輪動指數(shù)等數(shù)據(jù)顯示,，在持續(xù)緊縮成為常態(tài)后，市場從小盤股往大盤股轉(zhuǎn)換的過程再遭波折,。在市場短期系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不大的前提下,，超配小盤成長股獲得絕對收益的策略仍將強(qiáng)于超配大盤周期股獲取相對收益的策略。
而剛剛在2010年年度券商集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績?nèi)〉玫谝幻恼闵套C券“金惠1號”投資經(jīng)理周良也表示,，在持續(xù)性緊縮政策下,，2011年A股整體上漲的幅度依然有限,，市場大方向?qū)⒀永m(xù)2010年結(jié)構(gòu)性的特征，投資機(jī)會仍將集中在大消費(fèi)和新經(jīng)濟(jì)(310358,基金吧)領(lǐng)域,，一些優(yōu)質(zhì)小盤成長個(gè)股仍將有突出表現(xiàn),。
與此同時(shí)，中信證券在本月初發(fā)布的最新小盤股策略報(bào)告中指出,，從A股的歷史數(shù)據(jù)來看,，加息周期下A股市場的小盤股表現(xiàn)并不差。除了2004年10月加息后小盤股出現(xiàn)下跌外,，其余歷次加息后小盤股都有上漲或跑贏大市的表現(xiàn),。
結(jié)構(gòu)性估值醞釀結(jié)構(gòu)性行情
在經(jīng)過1月份市場的探底后，多家研究機(jī)構(gòu)均指出,，目前A股市場整體估值水平已降至較為安全的低估值水平,。其中，以不同市值規(guī)模的板塊估值來看,，藍(lán)籌股已接近A股市場的歷史底部估值區(qū)域,，小盤股盡管估值顯著高于大盤股，但前期的估值泡沫也在很大程度上得以釋放,。
一些分析人士指出,，在A股當(dāng)前的“結(jié)構(gòu)性估值”時(shí)期，大藍(lán)籌的低估值將為市場提供穩(wěn)固的指數(shù)基礎(chǔ),，而外在的貨幣環(huán)境和經(jīng)濟(jì)基本面狀況,，也將為A股進(jìn)一步展開結(jié)構(gòu)性行情提供推動。在短期市場整體上升空間較為有限的背景下,，以成長股為代表的結(jié)構(gòu)性行情還將延續(xù),。
國都證券分析師張翔表示，當(dāng)前滬深300指數(shù)2011年的動態(tài)市盈率僅有約12倍,，橫向比較也明顯低于絕大多數(shù)海外市場,。但偏低的市場估值所反映的，正是投資者對未來利空因素的預(yù)期,，市場風(fēng)格向低估值大藍(lán)籌的轉(zhuǎn)換并不現(xiàn)實(shí),。張翔認(rèn)為，低估值藍(lán)籌中真正靜態(tài)估值水平偏低的,，只是銀行與地產(chǎn),，其他板塊多數(shù)并不具有絕對的估值優(yōu)勢。而銀行與地產(chǎn)由于受制于宏觀緊縮,，未來負(fù)面因素將持續(xù)不斷地顯現(xiàn),，其估值修復(fù)的時(shí)機(jī)短期仍不成熟。與此同時(shí),，在連續(xù)數(shù)月大跌之后,，小盤股估值壓力已有效釋放,，不少個(gè)股已值得投資者逢低介入。不過,，由于受制于市場大擴(kuò)容,，小盤成長股也很難出現(xiàn)系統(tǒng)性行情。
整體而言,，張翔認(rèn)為,，在結(jié)構(gòu)性的估值背景下，A股市場短期內(nèi)仍將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情,，投資機(jī)會主要來自于自下而上對優(yōu)質(zhì)個(gè)股的挖掘,。
根據(jù)中信證券的最新測算，在貨幣緊縮的環(huán)境下,，已上市的中小企業(yè)的基本面相當(dāng)穩(wěn)健,，中小板與創(chuàng)業(yè)板公司平均手持現(xiàn)金達(dá)2.5億元和4.9億元，出現(xiàn)經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低,。與此同時(shí),，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速可能逐步放緩的背景下，2011年中小板與創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績增速,，預(yù)計(jì)也將達(dá)到22%,，繼續(xù)體現(xiàn)出較好的成長性。而在估值方面,，經(jīng)過1月份小盤股的持續(xù)大幅下跌后,，目前中小板與創(chuàng)業(yè)板小盤股的動態(tài)市盈率也已降至30倍和35倍水平，一些優(yōu)質(zhì)成長股已進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間,。