|
1月31日,，銀行間市場隔夜拆借利率大幅跳水315個基點。分析師認為,，隔夜拆借利率跳水主要因短期資金供給相對充裕,。同時，考慮到2月份慣常的信貸回落趨勢,，以及公開市場當月4150億元的到期資金量,，節(jié)后市場資金面有望得到緩解，但資金偏緊的總體局面可能長期存在,。
WIND數(shù)據(jù)顯示,，1月31日，銀行間市場隔夜拆借利率報收4.85%,，較前一交易日的8%,，下跌315個基點；7日拆借利率報收8.2%,，較前一交易日的8.63%,，下跌43個基點；21日拆借利率報收8.1%,，較前一交易日的8.34%,，下跌24個基點；1月期拆借利率則微漲9個基點,，報收8.09%,。當日各品種的回購利率走勢也大致相同。
此前,，由于銀行突擊放貸,，以及繳存準備金的沖擊，市場資金面極度緊張,，拆借利率在20日大幅飆升300個基點,。機構認為，連續(xù)上調(diào)準備金已令銀行的流動性管理面臨較大挑戰(zhàn),。宏源證券高級分析師范為認為,，1月銀行的放貸沖動加劇了銀行間資金的緊張。
不過,，這一緊張局面有望緩解,�,！肮�(jié)前貨幣市場利率跳水，一方面因銀行基本完成春節(jié)的資金備付,，另一方面也在于信貸資金回流銀行體系,。”某大銀行人士告訴記者,，各大銀行為了信貸達標,，在1月下旬基本暫停了放貸，到期的信貸資金回流銀行體系,，緩解了貨幣市場的資金狀況,。“我們行1月份放貸830多億元,，比預設的800億元目標略有出頭,。”他說,。
據(jù)記者了解,，1月份前3周，新增貸款已經(jīng)達到1.2萬億元,，監(jiān)管層已多次要求商業(yè)銀行注意控制投放節(jié)奏,。監(jiān)管層今年給各大銀行設置了較為嚴格的投放節(jié)奏，要求季度投放節(jié)奏3：3：3：1,，月度節(jié)奏4：3：3,，也就是說各家銀行1月新增放貸量不得超過該行全年新增貸款的12%。故此,，許多放款進度過快的銀行,，在上周已經(jīng)開始暫停了信貸發(fā)放。
機構大多預期,，2月份的新增貸款將按既往的慣例回落,，這將有助于資金回流銀行體系�,！皻v史經(jīng)驗顯示,，新增信貸會在2、3月份逐步回落,。而且監(jiān)管部門加大管控力度，以及在實施差別準備金率動態(tài)調(diào)整措施下銀行避免‘被差別’,，也將導致未來信貸增長回落,。”交通銀行金融研究中心高級金融分析師仇高擎表示,。
長江證券的月度分析報告表示,，流動性在節(jié)后或?qū)⒕徑�,。長江證券認為，資金回流銀行體系首先是流動性困局緩解的前提,，2月信貸在通脹回落跡象下將有所緩解,。另一方面，2月后通脹環(huán)比大幅回落概率很高,，這也是流動性緩解的一個重要支撐,。
與此同時，機構政策緊縮預期的舒緩,，也有助于改善市場的資金恐慌,。“30日公布的M2目標,，也讓我們銀行松了一口氣,。”另一位國有銀行人士告訴記者說,，前陣子傳差別準備金率動態(tài)調(diào)整政策時,，據(jù)說在調(diào)整公式中預設的M2增長指標是14%。要是這樣的話,，不少銀行都要面臨“被差別”的局面,，還有哪家銀行愿意拆出資金呢？
中銀國際預計,，未來3個月內(nèi),，整體銀行超儲資金將有3.5萬億左右的流入規(guī)模�,！按汗�(jié)過后,，超過1萬億元的現(xiàn)金將會重新轉(zhuǎn)換為可用于結算的銀行超儲資金，而2,、3,、4三個月公開市場到期資金分別為4150億元、6670億元和5060億元,，合計近1.6萬億元,，同時每月還有3000億元左右的外匯占款�,！敝秀y國際分析師李濤估算,。
但是，這種樂觀的資金面預期,，又加大了流動性收縮預期,。中銀國際認為，未來3個月內(nèi),，仍有將法定存款準備金率上調(diào)1至1.5個百分點的空間,。不過該機構認為,，是否持續(xù)提高準備金率也要取決于外匯占款的流入情況以及配合匯率、利率等貨幣政策工具的出臺節(jié)奏,。更有銀行人士認為,，準備金率將視信貸投放情況而調(diào)整，或?qū)⒏右兄夭顒e準備金工具,。
大成基金認為,，在目前流通速度明顯低于歷史水平的情況下，沒有人知道多少的貨幣信貸才是合理的,，政策只能試錯,，除了利率水平和銀行頭寸等指標外，最關鍵還是通脹變化,。試錯就意味著如果央行觀察到真的過緊,，就會適度放松，如此循環(huán),。相信春節(jié)后流動性異常緊張的局面可能會有所緩解,，但資金偏緊的局面可能長期存在。
|