展望兔年商品市場(chǎng)“牛市”行情料將延續(xù),，但各品種行情料將有所分化,。對(duì)此，我們建議高配有色金屬銅,、農(nóng)產(chǎn)品油脂,，以及軟商品白糖品種,，因?yàn)槠渌唐妨蠈⒏喟缪葑冯S角色。
具體操作策略上,，建議以中長(zhǎng)線持倉(cāng)思路為主,，春節(jié)前可適量比例布局多單，等節(jié)后有效突破后繼續(xù)加倉(cāng)買入,，期間應(yīng)密切關(guān)注中國(guó)政策的調(diào)控節(jié)點(diǎn),，開(kāi)展波段性持倉(cāng)調(diào)整。需要高度警惕的是,，從年初市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看,，兔年商品行情波動(dòng)劇烈，整個(gè)一年投資者務(wù)必做好資金管理,，否則大牛市也未必能夠賺到錢,。
大宗商品刷新歷史紀(jì)錄后劇烈震蕩
截至2011年1月26日，中國(guó)傳統(tǒng)佳節(jié)春節(jié)來(lái)臨之前，多個(gè)商品創(chuàng)出歷史高位,。其中軟商品橡膠進(jìn)入4萬(wàn)時(shí)代,；國(guó)際ICE期棉創(chuàng)出紀(jì)錄高位水準(zhǔn)1.679美元；在中國(guó)房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控之下,，上海螺紋鋼期貨主力1110合約亦創(chuàng)出歷史新高,；國(guó)際銅站上9000美元上方。
但與此同時(shí),，行情開(kāi)始劇烈波動(dòng),。1月25日、1月26日,，包括交投極度活躍的天膠,，以及有色金屬，農(nóng)產(chǎn)品油脂油料等,，均上演了高臺(tái)跳水行情,，吞并近期來(lái)高位整理平臺(tái)空間。如果資金倉(cāng)位控制不好,，僅這兩個(gè)交易日,，投資者便會(huì)出現(xiàn)持倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)事件。
總體看商品系統(tǒng)性推動(dòng)因素仍強(qiáng)勁
全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐穩(wěn)健,，大宗原材料商品需求有望出現(xiàn)恢復(fù)性增加,，而拉尼娜現(xiàn)象引發(fā)的2011年極端天氣，對(duì)農(nóng)作物產(chǎn)量形成不利影響,，加上資金方面國(guó)際基金對(duì)人民幣升值預(yù)期愈加強(qiáng)烈,，輸入型通脹壓力始終存在，而國(guó)內(nèi)資金對(duì)2011年成本推動(dòng)的通脹預(yù)期不減……諸多因素,，都會(huì)集中給力2011年的商品市場(chǎng),。
從宏觀背景來(lái)看，進(jìn)入2011年第二周以來(lái),，美元指數(shù)在第二次沖擊81點(diǎn)位無(wú)果后,，再次大幅下行，并跌破60日均線支撐,，期間有中國(guó)國(guó)家主席訪美,，緩解中美貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)的技術(shù)性因素。但毫無(wú)疑問(wèn),，市場(chǎng)對(duì)2011年人民幣有望進(jìn)一步甚至加快升值步伐預(yù)期強(qiáng)烈,，而美元走低，會(huì)進(jìn)一步帶動(dòng)美國(guó)出口貿(mào)易,，以及就業(yè)市場(chǎng)復(fù)蘇,。
緊縮政策將調(diào)整市場(chǎng)上行節(jié)奏
中國(guó)央行2011年伊始,，宣布自1月20日提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至19%，2011年中國(guó)有可能繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率,。在2011年,，包括加息在內(nèi)的收緊措施料將繼續(xù)出臺(tái)。但我們認(rèn)為,，國(guó)際市場(chǎng)充裕的流動(dòng)性受中國(guó)緊縮預(yù)期影響完全消退的可能性微乎其微,。基于此,，2011年有望出現(xiàn)由外盤(pán)商品推動(dòng)的國(guó)內(nèi)商品倒逼式上漲行情,，其表現(xiàn)可能是在每次中國(guó)政策出臺(tái)之后市場(chǎng)呈現(xiàn)階段性反撲行情，而不是如正常預(yù)期的壓制性回落,。
牛市中商品行情可能有所分化
基于連續(xù)多年的產(chǎn)量持續(xù)縮減引發(fā)的2010年棉花,、糖、天然橡膠牛市行情表現(xiàn),，展望2011年,，在產(chǎn)不足需的憂慮伴隨下，軟商品仍有望維持強(qiáng)勢(shì),。而與此同時(shí),，由軟商品瘋漲引發(fā)的商品比價(jià)失衡，再夾雜極端天氣影響,，將重新開(kāi)啟其他關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的上漲空間,。
澳大利亞洪災(zāi)、巴西降雨,，馬來(lái)西亞,、印尼降雨，以及南美阿根廷干旱,，中國(guó)華北黃淮流域持續(xù)干旱等,，全球?qū)τ谛←湣⒂衩椎馁Q(mào)易需求陡增,，引發(fā)主要供應(yīng)國(guó)美國(guó)的小麥、玉米以及大豆期末庫(kù)存降至15年來(lái),，甚至紀(jì)錄低位,，且后期仍有望繼續(xù)調(diào)低；而需求方面,，包括中國(guó),、中東以及亞洲其他國(guó)家的采購(gòu)活動(dòng)頻繁進(jìn)行，多種農(nóng)作物比價(jià)關(guān)系需要進(jìn)行新的平衡,，否則種植面積面臨更大的困境,。上述諸多因素都對(duì)接下來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。建議重點(diǎn)關(guān)注油脂、白糖以及谷物糧食品種,。
對(duì)于金屬市場(chǎng),，2010年12月初，LME銅史上首次突破9000美元關(guān)口,，事實(shí)上已經(jīng)宣告了一個(gè)新的高銅價(jià)時(shí)代的到來(lái),。2010年中國(guó)銅年初回落，再到創(chuàng)出階段性高位,，步履蹣跚,，其間經(jīng)歷了痛苦的“去庫(kù)存化”階段。但回首內(nèi)外盤(pán)銅的比價(jià)關(guān)系,，在貿(mào)易聯(lián)動(dòng)度十分高的有色市場(chǎng),，受中國(guó)政策壓制的國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)，早晚要向國(guó)際LME銅市場(chǎng)靠攏,，同時(shí)基于春節(jié)過(guò)后中國(guó)市場(chǎng)的需求有望啟動(dòng),，中國(guó)銅進(jìn)入8萬(wàn)，甚至更高的銅價(jià)時(shí)代,，早晚會(huì)被市場(chǎng)所接受,。
而對(duì)于螺紋鋼期貨品種，基于澳大利亞洪災(zāi)引發(fā)的國(guó)際煤焦價(jià)格發(fā)生階段性巨大改變,，成本推動(dòng)的價(jià)格上行格局料在2011年集中體現(xiàn),。同時(shí)從需求角度來(lái)看，盡管中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)始終保持嚴(yán)厲調(diào)控的基調(diào),，但商品房擴(kuò)建逐步轉(zhuǎn)移到保障房的擴(kuò)建意愿之下,，需求并未出現(xiàn)太大縮減，更多只是結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。
對(duì)于能源市場(chǎng),，基于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐，2011年的需求增加,，且OPEC最新表態(tài)暫時(shí)不會(huì)增加原油日產(chǎn)量等因素決定了原油價(jià)格在90美元之下運(yùn)行的時(shí)間不會(huì)持續(xù),，國(guó)際WTI原油期貨價(jià)格100-110美元/桶將是首要目標(biāo)位。而對(duì)于下游化工品PVC,、LLDPE,，以及燃料油市場(chǎng)而言，成本推動(dòng)的價(jià)格走高,，將不會(huì)脫離整個(gè)商品市場(chǎng)氛圍,。
注意春節(jié)長(zhǎng)假來(lái)臨前的風(fēng)險(xiǎn)防范
從近五年來(lái)春節(jié)期間外盤(pán)代表性商品的表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)總體呈現(xiàn)出漲多跌少局面(見(jiàn)下表),。
因此,，2011年盡管各方對(duì)商品市場(chǎng)表現(xiàn)整體普遍看好,，但節(jié)前控制風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)要始終擺在面前，加上春節(jié)前后中國(guó)可能進(jìn)一步提高利率等緊縮政策預(yù)期加強(qiáng),，國(guó)內(nèi)交易所紛紛提高保證金,、調(diào)高漲跌停板幅度，這對(duì)投資者的資金管理提出了更高要求,。資金管理問(wèn)題,，在剩余的幾個(gè)交易日里，投資者務(wù)必要高度重視,。
