展望兔年商品市場“牛市”行情料將延續(xù),，但各品種行情料將有所分化,。對此,，我們建議高配有色金屬銅,、農(nóng)產(chǎn)品油脂，以及軟商品白糖品種,，因?yàn)槠渌唐妨蠈⒏喟缪葑冯S角色,。
具體操作策略上，建議以中長線持倉思路為主,，春節(jié)前可適量比例布局多單,，等節(jié)后有效突破后繼續(xù)加倉買入，期間應(yīng)密切關(guān)注中國政策的調(diào)控節(jié)點(diǎn),，開展波段性持倉調(diào)整。需要高度警惕的是,，從年初市場表現(xiàn)來看,，兔年商品行情波動(dòng)劇烈，整個(gè)一年投資者務(wù)必做好資金管理,，否則大牛市也未必能夠賺到錢,。
大宗商品刷新歷史紀(jì)錄后劇烈震蕩
截至2011年1月26日，中國傳統(tǒng)佳節(jié)春節(jié)來臨之前,，多個(gè)商品創(chuàng)出歷史高位,。其中軟商品橡膠進(jìn)入4萬時(shí)代；國際ICE期棉創(chuàng)出紀(jì)錄高位水準(zhǔn)1.679美元,；在中國房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控之下,，上海螺紋鋼期貨主力1110合約亦創(chuàng)出歷史新高；國際銅站上9000美元上方,。
但與此同時(shí),，行情開始劇烈波動(dòng)。1月25日,、1月26日,，包括交投極度活躍的天膠，以及有色金屬,，農(nóng)產(chǎn)品油脂油料等,，均上演了高臺跳水行情，吞并近期來高位整理平臺空間,。如果資金倉位控制不好,，僅這兩個(gè)交易日，投資者便會出現(xiàn)持倉風(fēng)險(xiǎn)事件,。
總體看商品系統(tǒng)性推動(dòng)因素仍強(qiáng)勁
全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐穩(wěn)健,，大宗原材料商品需求有望出現(xiàn)恢復(fù)性增加，而拉尼娜現(xiàn)象引發(fā)的2011年極端天氣,，對農(nóng)作物產(chǎn)量形成不利影響,，加上資金方面國際基金對人民幣升值預(yù)期愈加強(qiáng)烈,，輸入型通脹壓力始終存在，而國內(nèi)資金對2011年成本推動(dòng)的通脹預(yù)期不減……諸多因素,，都會集中給力2011年的商品市場,。
從宏觀背景來看，進(jìn)入2011年第二周以來,，美元指數(shù)在第二次沖擊81點(diǎn)位無果后,，再次大幅下行，并跌破60日均線支撐,，期間有中國國家主席訪美,，緩解中美貿(mào)易摩擦呈現(xiàn)的技術(shù)性因素。但毫無疑問,，市場對2011年人民幣有望進(jìn)一步甚至加快升值步伐預(yù)期強(qiáng)烈,，而美元走低，會進(jìn)一步帶動(dòng)美國出口貿(mào)易,，以及就業(yè)市場復(fù)蘇,。
緊縮政策將調(diào)整市場上行節(jié)奏
中國央行2011年伊始，宣布自1月20日提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)至19%,，2011年中國有可能繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率,。在2011年，包括加息在內(nèi)的收緊措施料將繼續(xù)出臺,。但我們認(rèn)為,，國際市場充裕的流動(dòng)性受中國緊縮預(yù)期影響完全消退的可能性微乎其微�,；诖�,，2011年有望出現(xiàn)由外盤商品推動(dòng)的國內(nèi)商品倒逼式上漲行情，其表現(xiàn)可能是在每次中國政策出臺之后市場呈現(xiàn)階段性反撲行情,，而不是如正常預(yù)期的壓制性回落,。
牛市中商品行情可能有所分化
基于連續(xù)多年的產(chǎn)量持續(xù)縮減引發(fā)的2010年棉花、糖,、天然橡膠牛市行情表現(xiàn),，展望2011年，在產(chǎn)不足需的憂慮伴隨下,，軟商品仍有望維持強(qiáng)勢,。而與此同時(shí)，由軟商品瘋漲引發(fā)的商品比價(jià)失衡,，再夾雜極端天氣影響,，將重新開啟其他關(guān)聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品的上漲空間。
澳大利亞洪災(zāi),、巴西降雨,，馬來西亞,、印尼降雨，以及南美阿根廷干旱,，中國華北黃淮流域持續(xù)干旱等,，全球?qū)τ谛←湣⒂衩椎馁Q(mào)易需求陡增,，引發(fā)主要供應(yīng)國美國的小麥,、玉米以及大豆期末庫存降至15年來，甚至紀(jì)錄低位,，且后期仍有望繼續(xù)調(diào)低,；而需求方面，包括中國,、中東以及亞洲其他國家的采購活動(dòng)頻繁進(jìn)行,，多種農(nóng)作物比價(jià)關(guān)系需要進(jìn)行新的平衡，否則種植面積面臨更大的困境,。上述諸多因素都對接下來農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。建議重點(diǎn)關(guān)注油脂,、白糖以及谷物糧食品種,。
對于金屬市場，2010年12月初,，LME銅史上首次突破9000美元關(guān)口,，事實(shí)上已經(jīng)宣告了一個(gè)新的高銅價(jià)時(shí)代的到來。2010年中國銅年初回落,，再到創(chuàng)出階段性高位,，步履蹣跚，其間經(jīng)歷了痛苦的“去庫存化”階段,。但回首內(nèi)外盤銅的比價(jià)關(guān)系,，在貿(mào)易聯(lián)動(dòng)度十分高的有色市場，受中國政策壓制的國內(nèi)銅市場,，早晚要向國際LME銅市場靠攏,，同時(shí)基于春節(jié)過后中國市場的需求有望啟動(dòng)，中國銅進(jìn)入8萬,，甚至更高的銅價(jià)時(shí)代,，早晚會被市場所接受。
而對于螺紋鋼期貨品種,，基于澳大利亞洪災(zāi)引發(fā)的國際煤焦價(jià)格發(fā)生階段性巨大改變,，成本推動(dòng)的價(jià)格上行格局料在2011年集中體現(xiàn)。同時(shí)從需求角度來看,，盡管中國對房地產(chǎn)市場始終保持嚴(yán)厲調(diào)控的基調(diào),，但商品房擴(kuò)建逐步轉(zhuǎn)移到保障房的擴(kuò)建意愿之下,，需求并未出現(xiàn)太大縮減，更多只是結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。
對于能源市場,，基于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)步伐，2011年的需求增加,，且OPEC最新表態(tài)暫時(shí)不會增加原油日產(chǎn)量等因素決定了原油價(jià)格在90美元之下運(yùn)行的時(shí)間不會持續(xù),，國際WTI原油期貨價(jià)格100-110美元/桶將是首要目標(biāo)位。而對于下游化工品PVC,、LLDPE,，以及燃料油市場而言，成本推動(dòng)的價(jià)格走高,，將不會脫離整個(gè)商品市場氛圍,。
注意春節(jié)長假來臨前的風(fēng)險(xiǎn)防范
從近五年來春節(jié)期間外盤代表性商品的表現(xiàn)來看，市場總體呈現(xiàn)出漲多跌少局面(見下表),。
因此,，2011年盡管各方對商品市場表現(xiàn)整體普遍看好，但節(jié)前控制風(fēng)險(xiǎn)意識要始終擺在面前,，加上春節(jié)前后中國可能進(jìn)一步提高利率等緊縮政策預(yù)期加強(qiáng),，國內(nèi)交易所紛紛提高保證金、調(diào)高漲跌停板幅度,，這對投資者的資金管理提出了更高要求,。資金管理問題，在剩余的幾個(gè)交易日里,，投資者務(wù)必要高度重視,。
