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進入2011年以來,，A股市場在緊縮預期影響下劇烈波動,。來自銀華基金管理有限公司的觀點認為，通脹和上市公司估值分化將是2011年尤其是上半年A股市場的主要矛盾,，而投資機會也正蘊藏其間,。
銀華基金近日發(fā)布的2011年投資策略報告認為，2011年上半年A股市場主要矛盾將主要體現(xiàn)在兩方面：一是經(jīng)濟層面的通脹上行與政策調(diào)控的矛盾，二是市場層面的估值分化的矛盾,。前者決定投資組合倉位波動,，后者則決定行業(yè)配置。
展望2011年的A股市場環(huán)境,，銀華基金認為,，中國經(jīng)濟社會戰(zhàn)略轉型的大背景沒有變化,，但經(jīng)濟刺激政策的負面效果也開始顯現(xiàn),，并集中體現(xiàn)為過多的流動性對商品價格的沖擊。通貨膨脹成為2011年尤其是上半年經(jīng)濟政策的主要矛盾,，這使得整體貨幣政策環(huán)境趨向偏緊,。
報告稱，在宏觀調(diào)控多目標的平衡和制約下,，貨幣環(huán)境的收緊程度和節(jié)奏存在較大不確定性,。加上國際政治經(jīng)濟格局的“角力”，通脹存在階段性失控的風險,，并有可能引發(fā)政策被動超調(diào),。在這一背景下，資本市場的投資者情緒和業(yè)績預期都可能發(fā)生較大波動,。
銀華基金表示,，將密切關注信貸投放與經(jīng)濟熱度、豬肉價格與糧價,、外圍經(jīng)濟復蘇勢頭與原油價格等因素,，對通脹作出預警并相應調(diào)整投資策略。
對于當前市場中小盤股和大盤股之間嚴重的估值分化,，銀華基金認為,，這從根本上反映了投資者對經(jīng)濟轉型成功的憧憬，以及對這一過程中暴露出的問題的恐懼,。這種市場情緒極大地改變了投資者對相關行業(yè)業(yè)績成長性的預期,，進而體現(xiàn)在行業(yè)估值上。
報告認為,，在全球低利率的環(huán)境下,，在經(jīng)濟整體增速趨于下降的趨勢下，具有業(yè)績高成長預期的行業(yè)和個股將享受較高的估值溢價,，甚至出現(xiàn)局部的估值泡沫,。
報告同時提醒，只有那些能夠用財務數(shù)據(jù)證明自身核心競爭優(yōu)勢和成長性的企業(yè),，才能持續(xù)享受較高的估值水平,。在挖掘高成長個股獲得溢價收益的同時，投資者需警惕某些時段市場可能出現(xiàn)的估值泡沫破滅風險。
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