1月27日,，A股市場延續(xù)技術(shù)性反彈,。房地產(chǎn)“新國八條”調(diào)控政策，被一些投資者理解為利好,，并刺激五大指數(shù)當(dāng)日漲幅超過1.5%,。其邏輯是新的調(diào)控政策將使買房的門檻提高，而購買不足5年住房轉(zhuǎn)手全額征稅,、二套房首付款提至六成,、居民將不得購買第三套房，將極大地壓縮投機(jī)性買房需求,，預(yù)期會(huì)有不少資金流入A股市場,，并誘發(fā)一些資金提前進(jìn)場。
我們認(rèn)為,，房地產(chǎn)和股市有著巨大的差異,。房地產(chǎn)商品化以來，全國的房價(jià)都是在振蕩中不斷創(chuàng)出歷史新高,，之前買的房最多是沒賺錢(從價(jià)格上),。在這種背景下，房子被很多投資者看做一種能保值的標(biāo)的,。而在A股市場中,，隨著A股市場的波動(dòng)，大多數(shù)投資者都經(jīng)歷過幅度超過20%的虧損,。2008年的大幅調(diào)整讓投資者記憶猶新,。資金的逐利性決定了，如果A股市場沒有出現(xiàn)巨大的賺錢效應(yīng),，期盼房地產(chǎn)資金大量進(jìn)入滬深股市恐要落空。
由于存款準(zhǔn)備金率上調(diào)和春節(jié)疊加效應(yīng),，導(dǎo)致貨幣市場資金面異常緊張,，緊張程度超出了大家之前的預(yù)期。近兩周來,，央行已經(jīng)進(jìn)行了逾3500億元逆回購操作,，基本上將上周商業(yè)銀行上繳的存款準(zhǔn)備金全部投放市場,。同時(shí)，央行已連續(xù)兩周暫停了公開市場操作,，這意味著近兩周的到期資金4190億元全部投放市場,。但1月27日，銀行間隔夜拆借利率上升至7.9997%,，七天拆借利率上升至8.4058%,。春節(jié)前，資金面緊張的狀況很難有大的改觀,。
技術(shù)面看,，一方面，持續(xù)的調(diào)整本身孕育著技術(shù)性反彈,，特別是中小板綜指,、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；另一方面,，2556點(diǎn)—2677點(diǎn)缺口的支撐力猶在,。此外，前期2560點(diǎn)—2700點(diǎn)整理平臺(tái)也構(gòu)成下檔支撐,。但3478點(diǎn)調(diào)整以來,，上證綜指已形成3個(gè)密集成交區(qū)，且密集成交區(qū)呈現(xiàn)逐漸下移,。跌破前一個(gè)密集成交區(qū),，隨后出現(xiàn)的反彈都是在前一個(gè)密集成交區(qū)被阻擋終結(jié)。目前反彈將受2750點(diǎn)--2940點(diǎn)密集成交區(qū)反壓,，即使能暫時(shí)站在2750點(diǎn)之上,，恐也難以沖出該密集成交區(qū)。
對(duì)2011年一季度,，雖然我們持謹(jǐn)慎態(tài)度,。但延續(xù)以前的觀點(diǎn)，一年之計(jì)在于“一月”的啟示,，即每年元旦過后,，率先走出上漲行情的板塊或個(gè)股，往往在新的一年中都有不錯(cuò)的表現(xiàn),。進(jìn)入2011年后,，601“中”字打頭個(gè)股、高鐵板塊,、海洋工程板塊已經(jīng)顯示出很強(qiáng)的剛性,。1月27日，中國化學(xué)、中國一重,、晉億實(shí)業(yè),、中船股份等都創(chuàng)出歷史或今年新高。而中國重工,、中國北車,、中國南車、中國西電等離歷史高點(diǎn)半步之遙,。上述板塊,、個(gè)股值得兔年關(guān)注。
2010年8至11月CPI環(huán)比逐月加速：0.6%,、0.6%,、0.7%、1.1%,，11月份CPI環(huán)比增長年率已經(jīng)超過13%,。受2010年基數(shù)低的影響，2011年上半年的物價(jià)走勢十分嚴(yán)峻,，CPI恐將突破5%,、逼近6%。我們認(rèn)為,，“管理通脹”是管理層一季度的調(diào)控重點(diǎn),，貨幣收緊的政策將延續(xù)。春節(jié)長假后,，僅3個(gè)交易日就將公布1月份數(shù)據(jù),，預(yù)計(jì)央視再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息是大概率事件，流動(dòng)性不足將制約2661點(diǎn)以來反彈的高度,。
統(tǒng)計(jì)顯示：2010年底可比的偏股基金股票倉位平均達(dá)到84.59%,，比去年三季度末提升2.64個(gè)百分點(diǎn)，為基金倉位歷史次高,。公募,、私募基金的后續(xù)資金并不足，現(xiàn)在更多的是做持股結(jié)構(gòu)性調(diào)整,。目前可以期待的增量資金,，還是從房地產(chǎn)市場分流來的資金，它們介入的力度將決定本輪反彈的高度,。投資者不妨借本次反彈的板塊聯(lián)動(dòng),，調(diào)整自己的持股結(jié)構(gòu)和倉位。