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| 新華社發(fā)(任衛(wèi)紅
攝) |
近幾個交易日,，A股震蕩不止，趨勢不明,。機(jī)構(gòu)分析人士表示,，由于通脹趨勢延續(xù)和資金面預(yù)期緊張等方面原因,，股市身處弱勢,，但趨勢漸強(qiáng)，預(yù)計盤整將會是春節(jié)前后市場運(yùn)行主基調(diào),，投資者需要理性等待趨勢進(jìn)一步明確,。
多空雙方反復(fù)博弈
多數(shù)機(jī)構(gòu)在接受采訪時表示，從整體看,，股市在春節(jié)前后將表現(xiàn)出弱市調(diào)整的形態(tài),，投資者應(yīng)該理性等待節(jié)后趨勢進(jìn)一步明朗。
日信證券研究發(fā)展部策略組最新研究報告稱,，近日,，多空雙方在去年10月8日留下的跳空缺口附近展開了反復(fù)的博弈，市場多次回探2656點(diǎn)至2678點(diǎn)的跳空缺口,，但均未完全補(bǔ)回。在此期間,，高估值的中小板,、創(chuàng)業(yè)板成為下跌的主要動力，新股涌現(xiàn)的破發(fā)潮導(dǎo)致小盤次新股成為重災(zāi)區(qū),。而銀行,、地產(chǎn)等低估值行業(yè)在下跌過程中表現(xiàn)出良好的防御性，高鐵,、海洋工程,、核電等高端裝備制造業(yè),，以及受益于政府投資的水利股表現(xiàn)強(qiáng)勢，成為弱市中的熱點(diǎn),。
廣發(fā)華福證券分析師認(rèn)為,，從成交量來看，滬市成交再度出現(xiàn)近期單日“地量”,，顯示股指的反彈并沒有得到市場增量資金的認(rèn)同,，這勢必制約著股指的反彈高度。
華泰證券研究員潘俐俐認(rèn)為,，在通脹壓力較大,、短期經(jīng)濟(jì)增速放緩以及貨幣收緊趨勢仍然延續(xù)的背景下，市場難以產(chǎn)生整體的趨勢性機(jī)會,，反彈的力度與持續(xù)性都相對有限,。預(yù)計2月份的市場將是尋底后的一個弱勢整理走勢，市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍將以中小市值股票溢價收縮為特征,，大盤股將表現(xiàn)出明顯的抗跌特征,。
海通期貨研究所孫曉蘇表示，春節(jié)之前僅有幾個交易日,，預(yù)期短期的反彈仍難改市場整體弱勢,，但是站在目前的時點(diǎn)展望節(jié)后行情，近期有望完成階段筑底過程,。首先,，雖然市場已經(jīng)普遍預(yù)期1月CPI會再創(chuàng)高點(diǎn)，但是春節(jié)過后伴隨著節(jié)日消費(fèi),、天氣因素影響的消失,，將會明顯看到通脹水平的環(huán)比回落，而通脹預(yù)期可控將會有助于緩解政策緊縮預(yù)期,；其次,，近期資金價格的持續(xù)攀升雖然遠(yuǎn)超市場預(yù)期，但是伴隨階段高位而來的注定是資金價格后期大幅下降的預(yù)期,，因此節(jié)后資金價格波動結(jié)束將會對市場形成利好,。
基本面影響節(jié)后市場
廣發(fā)證券表示，從商務(wù)部公布的1月份前三周食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)來看,，食品價格漲幅出現(xiàn)明顯加速的跡象,，預(yù)計第四周農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅會繼續(xù)上揚(yáng)。保守估計,，1月份CPI同比漲幅將會達(dá)到5.3%,。由于翹尾因素影響，2月份CPI的同比增幅會略有下降，但3月份之后會繼續(xù)上行,。初步判斷,，今年二季度CPI同比增幅將會突破6.0%，高于目前市場的普遍預(yù)期�,，F(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)在于,，去年11月份以來，針對通脹的緊縮政策效果有限,，更全面反映通脹水平的非食品價格漲幅也仍處于加速上行的過程中,。
根據(jù)對市場近幾個月CPI平均預(yù)測值的研究，市場預(yù)期往往顯著低估非食品價格的漲幅,，并造成市場平均預(yù)測值低于統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)0.2至0.3個百分點(diǎn),。而非食品價格的加速上漲會不斷導(dǎo)致CPI同比漲幅超出市場預(yù)期，“預(yù)期差”將會同步于非食品價格的漲幅,。而在通脹上行階段,，CPI超預(yù)期將成為常態(tài)。
興業(yè)證券認(rèn)為,，當(dāng)前銀行體系內(nèi)的流動性格局處于空前的緊張狀態(tài),。1月20日上繳法定存款準(zhǔn)備金率，以及1月21日央行逆回購3000億元央票,，竟然沒有抑制住同業(yè)拆借利率的飆升,。隔夜拆借利率從1.997%飆升至5.724%后，進(jìn)一步飆升至7.761%,。盡管銀行有春節(jié)前提取備付金的慣例,，但這種飆升幅度已經(jīng)超出了提取備付金所能夠解釋的，而是“一月兩動”的貨幣政策調(diào)整頻度已經(jīng)對銀行體系內(nèi)的流動性產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的沖擊,。在通脹尚未得到控制的情況下,，貨幣政策的緊縮仍會繼續(xù)。那么商業(yè)銀行體系內(nèi)流動性將在相當(dāng)長的一段時間內(nèi)處于偏緊狀態(tài),，這種環(huán)境下對股市的影響也將十分不利,。
三大板塊可以布局
對于節(jié)前節(jié)后的操作，機(jī)構(gòu)分析人士表示,，預(yù)期反彈或可延續(xù),，但幅度將會縮小，縮量盤整將會是節(jié)前市場運(yùn)行主基調(diào),，建議短線投資者以日內(nèi)操作為主,，逢低買入，適當(dāng)降低盈利目標(biāo),，及時獲利了結(jié)。中線投資者可在節(jié)前選擇股指低軌區(qū)域多單入場。
板塊選擇方面,，中信證券建議投資者布局節(jié)后行情,，重點(diǎn)關(guān)注以下三類領(lǐng)域：一是估值較低、有安全底線并受益于未來春季需求提升的周期板塊,，如煤炭,、鋼鐵、建筑,、房地產(chǎn)等,；二是在個股調(diào)整中挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)會，對于房地產(chǎn),、機(jī)械,、汽車、家電等傳統(tǒng)高增長領(lǐng)域配置年報可能超預(yù)期的個股,，對于電子,、通信、傳媒,、計算機(jī),、商業(yè)等新興高增長領(lǐng)域配置可能高送配的個股；三是繼續(xù)圍繞“十二五”規(guī)劃的十大成長領(lǐng)域,，抓住跌出來的長期配置機(jī)會,。
興業(yè)證券認(rèn)為，春節(jié)前后需要尋找具業(yè)績支撐的個股,。一方面,，資金面的不樂觀使得A股短期內(nèi)仍難走出弱勢，但另一方面,，較低的股指點(diǎn)位和能夠保持正增長的業(yè)績提示著當(dāng)前也許正是布局良機(jī),，機(jī)構(gòu)建議關(guān)注業(yè)績繼續(xù)增長的周期性行業(yè)的估值修復(fù)行情，同時關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新的增長機(jī)會和重新獲得防御功能的大消費(fèi),。
此外,，2010年中小股票牛市的持續(xù)演繹使得大小盤估值溢價創(chuàng)下歷史新高。正所謂物極必反,，自去年12月中旬以來,，高估值的中小板和創(chuàng)業(yè)板踏上了估值回歸的歷程，當(dāng)前累計跌幅已達(dá)20%左右,。中小盤股票的高估值壓力得到了一定程度的釋放,，未來真正具有高成長的公司在估值水平逐步回歸合理估值區(qū)間后將具備較高投資價值。