隨著2010年四季報(bào)的公布,，基金對(duì)未來市場(chǎng)觀點(diǎn)浮出水面,。多數(shù)基金稱2011年一季度或無整體性機(jī)會(huì),，其后市場(chǎng)在通脹緩解背景下震蕩上行概率較大,。基金苦尋“低估值”與“高成長(zhǎng)”的價(jià)值洼地,，較三季度更多關(guān)注低估值傳統(tǒng)周期行業(yè),，同時(shí)不放棄具有確定高成長(zhǎng)性的新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì),，行業(yè)配置或更趨均衡。
一季度市場(chǎng)預(yù)期偏謹(jǐn)慎
季報(bào)顯示,，基金對(duì)2011年一季度行情謹(jǐn)慎者占上風(fēng),。普遍認(rèn)為2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確定性較大，但通脹可能給政策帶來較大壓力,，A股市場(chǎng)一季度或無系統(tǒng)性機(jī)會(huì),。華夏系基金稱，通脹形勢(shì)如何演化將決定2011年市場(chǎng)能否產(chǎn)生全局性行情以及結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的來源,，一季度難以出現(xiàn)整體性機(jī)會(huì),。
嘉實(shí)增長(zhǎng)基金認(rèn)為，2011年對(duì)中國(guó)而言,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題并非主要矛盾,，預(yù)期全年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持9%以上的增長(zhǎng)，但通脹可能給政策帶來較大的壓力,，并可能對(duì)資本市場(chǎng)造成較大的擾動(dòng),。12.5經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型工作將正式啟動(dòng)，對(duì)諸多微觀領(lǐng)域帶來一定的影響,。
華寶保康消費(fèi)品基金也指出,，2010年一季度市場(chǎng)將面臨較大的通脹壓力,，這種通脹不僅來自國(guó)內(nèi)充裕的流動(dòng)性和中長(zhǎng)期看漲的勞動(dòng)力成本，也來自國(guó)外的輸入性通脹,。
金鷹中小盤基金對(duì)一季度市場(chǎng)走勢(shì)持中性態(tài)度,，認(rèn)為市場(chǎng)短期將以震蕩為主，形成系統(tǒng)性機(jī)會(huì)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性都不大,。其背后的邏輯在于,，一季度通脹壓力猶存，政策仍將處于偏緊狀態(tài),，股市表現(xiàn)將繼續(xù)因應(yīng)政策而變,。另一方面，全球經(jīng)濟(jì)仍在緩慢復(fù)蘇,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng),。經(jīng)濟(jì)基本面向好、流動(dòng)性增速下降,、政策相機(jī)抉擇增強(qiáng),、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型漸次推進(jìn)等因素合力作用下，市場(chǎng)震蕩仍是主基調(diào),。
作為去年的股票基金業(yè)績(jī)冠軍,，華商盛世成長(zhǎng)對(duì)市場(chǎng)判斷偏樂觀,。華商盛世成長(zhǎng)指出，雖然2011年年初市場(chǎng)正膠著于對(duì)經(jīng)濟(jì)即將觸底再回升的希望和對(duì)通脹,、信貸的擔(dān)心,，但由于權(quán)重股估值很低下跌空間有限，未來一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)向上概率仍將大于向下概率,。
估值修復(fù)行情或可期
一季度通脹或成為短期制約市場(chǎng)的重要原因,，而一旦通脹得到緩解，市場(chǎng)有望整體性上升,，屆時(shí)估值較低的周期股或有更好的表現(xiàn),。華商盛世成長(zhǎng)基金、華夏復(fù)興基金等均持有此觀點(diǎn),。
華商盛世成長(zhǎng)基金分析,，2011年可能先經(jīng)過一個(gè)“類滯脹”的階段，之后將進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增長(zhǎng)階段,，未來市場(chǎng)震蕩上行概率較大,。2011年政府在宏觀調(diào)控中非常注意兼顧經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、控制通脹和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,，概括的講,，就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確定性越高，控通脹的力度會(huì)越大,。因此在2011年上半年的經(jīng)濟(jì)短期觸底和回升期,，不必過于擔(dān)心宏觀調(diào)控。如果確實(shí)如此,，那么反映經(jīng)濟(jì)周期啟動(dòng)的周期性品種將有較多的投資機(jī)會(huì),。
華夏復(fù)興基金指出，在通脹壓力較大,、政策較緊的背景下,，2011年一季度市場(chǎng)難以出現(xiàn)整體性的機(jī)會(huì)，主要是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì),。其后,，如果控通脹的貨幣政策和行政措施的效力逐漸顯現(xiàn)，通脹壓力有望得到緩解,，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好會(huì)重新上升,，在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、股市估值較低的背景下,，可能會(huì)出現(xiàn)整體性的機(jī)會(huì),，估值較低的周期型個(gè)股會(huì)有更好的表現(xiàn)。
大摩領(lǐng)先基金認(rèn)為，2011年A股市場(chǎng)或?qū)⒁哉鹗帪橹�,，多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。指數(shù)的上行高度，或來源于經(jīng)濟(jì)全部轉(zhuǎn)好過程中周期股和資源股上漲的高度,，而非取決于高估值中小股票的持續(xù)上漲,。
尋找價(jià)值洼地
季報(bào)中，“低估值”與“高成長(zhǎng)”成為眾多基金反復(fù)糾結(jié)的關(guān)鍵詞,，透出市場(chǎng)情緒從中小盤股一枝獨(dú)秀逐步轉(zhuǎn)向各行業(yè)價(jià)值洼地的信息,。基金預(yù)計(jì)2011年傳統(tǒng)藍(lán)籌與新興產(chǎn)業(yè)的估值差距將逐步收窄,，行業(yè)配置或回歸均衡,。
諾安靈活配置基金用“返璞歸真”形容2011
年中國(guó)股市。其解釋是,，那些具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,、為股東持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值的企業(yè)，無論是屬于新興產(chǎn)業(yè)還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，都將脫穎而出,。而那些給予了過高期望、沒有實(shí)質(zhì)價(jià)值支撐的品種,，將原形畢露,。
價(jià)值回歸邏輯下，基金視野更加開闊,，配置更趨均衡,。華夏復(fù)興基金指出，隨著控通脹的貨幣政策和行政措施的效力會(huì)逐漸顯現(xiàn),，組合的結(jié)構(gòu)需要相應(yīng)增加周期股的權(quán)重，以使其更為均衡,。在具體行業(yè)配置上偏好幾類：一是受益于消費(fèi)長(zhǎng)期增長(zhǎng)趨勢(shì)的相關(guān)行業(yè),，如白酒、乳業(yè),、連鎖百貨,、醫(yī)藥等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中一些仍可望超出市場(chǎng)預(yù)期的細(xì)分行業(yè),，如受益于營(yíng)業(yè)稅改增值稅的相關(guān)公司,、節(jié)能環(huán)保（“十二五”投資規(guī)模超預(yù)期）、轎車柴油化,、海洋工程（油服行業(yè)未來幾年處于上升周期）等,；三是周期型行業(yè)中，供求結(jié)構(gòu)好、估值較低的水泥,、煤炭等,；四是估值接近歷史低位的金融行業(yè)，重點(diǎn)是人壽保險(xiǎn)子行業(yè)和證券行業(yè),。
銀河行業(yè)優(yōu)選基金指出,，一季度配置的思路將從前期消費(fèi)和新興行業(yè)為主向均衡配置過渡，增加周期股和中盤股的配置,，重點(diǎn)尋找個(gè)股的超額收益,，通過細(xì)致的研究和集中的持股來保證投資業(yè)績(jī)的最大化。
易方達(dá)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)基金指出,，2011年考慮到經(jīng)濟(jì)中存在較多的不確定性,，行業(yè)配置將適度均衡，重點(diǎn)關(guān)注幾類行業(yè)的投資機(jī)會(huì)：一是高端裝備制造業(yè),、節(jié)能環(huán)保行業(yè),、新能源行業(yè)等政府鼓勵(lì)的行業(yè)；二是反映現(xiàn)階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)特征的新興細(xì)分行業(yè),；三是周期性行業(yè)可能存在的系統(tǒng)性機(jī)會(huì),；四是明顯受益于“十二五”規(guī)劃的行業(yè)。
華寶�,？迪M(fèi)品基金表示,，未來配置主線看好以地產(chǎn)、銀行,、農(nóng)產(chǎn)品以及帶資源屬性的大消費(fèi),，其次兼顧食品飲料、醫(yī)藥等消費(fèi)類板塊中的低估值個(gè)股,。其背后的邏輯在于,，判斷未來美國(guó)復(fù)蘇將會(huì)與新興市場(chǎng)形成共同爭(zhēng)奪資源的局面，同時(shí)新興市場(chǎng)的貨幣緊縮政策難以對(duì)沖美國(guó)持續(xù)寬松的貨幣政策,，2011年上半年流動(dòng)性和基本面都支持大宗商品,、農(nóng)產(chǎn)品等資源品的價(jià)格繼續(xù)上行。