隨著2010年四季報的公布，基金對未來市場觀點浮出水面,。多數(shù)基金稱2011年一季度或無整體性機會,，其后市場在通脹緩解背景下震蕩上行概率較大�,；鹂鄬ぁ暗凸乐怠迸c“高成長”的價值洼地,，較三季度更多關(guān)注低估值傳統(tǒng)周期行業(yè)，同時不放棄具有確定高成長性的新興產(chǎn)業(yè)機會,，行業(yè)配置或更趨均衡,。
一季度市場預(yù)期偏謹慎
季報顯示，基金對2011年一季度行情謹慎者占上風,。普遍認為2011年中國經(jīng)濟增長確定性較大,，但通脹可能給政策帶來較大壓力，A股市場一季度或無系統(tǒng)性機會,。華夏系基金稱,，通脹形勢如何演化將決定2011年市場能否產(chǎn)生全局性行情以及結(jié)構(gòu)性機會的來源，一季度難以出現(xiàn)整體性機會,。
嘉實增長基金認為,，2011年對中國而言，經(jīng)濟增長問題并非主要矛盾,，預(yù)期全年經(jīng)濟有望繼續(xù)保持9%以上的增長,，但通脹可能給政策帶來較大的壓力，并可能對資本市場造成較大的擾動,。12.5經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型工作將正式啟動,，對諸多微觀領(lǐng)域帶來一定的影響。
華寶�,？迪M品基金也指出,，2010年一季度市場將面臨較大的通脹壓力,，這種通脹不僅來自國內(nèi)充裕的流動性和中長期看漲的勞動力成本，也來自國外的輸入性通脹,。
金鷹中小盤基金對一季度市場走勢持中性態(tài)度,，認為市場短期將以震蕩為主，形成系統(tǒng)性機會和系統(tǒng)性風險的可能性都不大,。其背后的邏輯在于,，一季度通脹壓力猶存，政策仍將處于偏緊狀態(tài),，股市表現(xiàn)將繼續(xù)因應(yīng)政策而變,。另一方面，全球經(jīng)濟仍在緩慢復(fù)蘇,，國內(nèi)經(jīng)濟平穩(wěn)快速增長,。經(jīng)濟基本面向好、流動性增速下降,、政策相機抉擇增強,、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型漸次推進等因素合力作用下，市場震蕩仍是主基調(diào),。
作為去年的股票基金業(yè)績冠軍,，華商盛世成長對市場判斷偏樂觀。華商盛世成長指出,，雖然2011年年初市場正膠著于對經(jīng)濟即將觸底再回升的希望和對通脹,、信貸的擔心，但由于權(quán)重股估值很低下跌空間有限,，未來一段時間內(nèi)市場向上概率仍將大于向下概率,。
估值修復(fù)行情或可期
一季度通脹或成為短期制約市場的重要原因，而一旦通脹得到緩解,，市場有望整體性上升,，屆時估值較低的周期股或有更好的表現(xiàn)。華商盛世成長基金,、華夏復(fù)興基金等均持有此觀點,。
華商盛世成長基金分析,，2011年可能先經(jīng)過一個“類滯脹”的階段,，之后將進入經(jīng)濟復(fù)蘇增長階段，未來市場震蕩上行概率較大,。2011年政府在宏觀調(diào)控中非常注意兼顧經(jīng)濟增長,、控制通脹和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，概括的講,，就是經(jīng)濟增長的確定性越高,，控通脹的力度會越大,。因此在2011年上半年的經(jīng)濟短期觸底和回升期，不必過于擔心宏觀調(diào)控,。如果確實如此,，那么反映經(jīng)濟周期啟動的周期性品種將有較多的投資機會。
華夏復(fù)興基金指出,，在通脹壓力較大,、政策較緊的背景下，2011年一季度市場難以出現(xiàn)整體性的機會,，主要是結(jié)構(gòu)性的機會,。其后，如果控通脹的貨幣政策和行政措施的效力逐漸顯現(xiàn),，通脹壓力有望得到緩解,，市場的風險偏好會重新上升，在經(jīng)濟平穩(wěn)增長,、股市估值較低的背景下,，可能會出現(xiàn)整體性的機會，估值較低的周期型個股會有更好的表現(xiàn),。
大摩領(lǐng)先基金認為,，2011年A股市場或?qū)⒁哉鹗帪橹鳎嘟Y(jié)構(gòu)性機會,。指數(shù)的上行高度,，或來源于經(jīng)濟全部轉(zhuǎn)好過程中周期股和資源股上漲的高度，而非取決于高估值中小股票的持續(xù)上漲,。
尋找價值洼地
季報中,，“低估值”與“高成長”成為眾多基金反復(fù)糾結(jié)的關(guān)鍵詞，透出市場情緒從中小盤股一枝獨秀逐步轉(zhuǎn)向各行業(yè)價值洼地的信息,�,；痤A(yù)計2011年傳統(tǒng)藍籌與新興產(chǎn)業(yè)的估值差距將逐步收窄，行業(yè)配置或回歸均衡,。
諾安靈活配置基金用“返璞歸真”形容2011
年中國股市,。其解釋是，那些具有核心競爭力,、為股東持續(xù)創(chuàng)造價值的企業(yè),，無論是屬于新興產(chǎn)業(yè)還是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，都將脫穎而出,。而那些給予了過高期望,、沒有實質(zhì)價值支撐的品種，將原形畢露。
價值回歸邏輯下,，基金視野更加開闊,，配置更趨均衡。華夏復(fù)興基金指出,，隨著控通脹的貨幣政策和行政措施的效力會逐漸顯現(xiàn),，組合的結(jié)構(gòu)需要相應(yīng)增加周期股的權(quán)重，以使其更為均衡,。在具體行業(yè)配置上偏好幾類：一是受益于消費長期增長趨勢的相關(guān)行業(yè),，如白酒、乳業(yè),、連鎖百貨,、醫(yī)藥等行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；二是戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中一些仍可望超出市場預(yù)期的細分行業(yè),，如受益于營業(yè)稅改增值稅的相關(guān)公司,、節(jié)能環(huán)保（“十二五”投資規(guī)模超預(yù)期）、轎車柴油化,、海洋工程（油服行業(yè)未來幾年處于上升周期）等,；三是周期型行業(yè)中，供求結(jié)構(gòu)好,、估值較低的水泥,、煤炭等；四是估值接近歷史低位的金融行業(yè),，重點是人壽保險子行業(yè)和證券行業(yè),。
銀河行業(yè)優(yōu)選基金指出，一季度配置的思路將從前期消費和新興行業(yè)為主向均衡配置過渡,，增加周期股和中盤股的配置,，重點尋找個股的超額收益，通過細致的研究和集中的持股來保證投資業(yè)績的最大化,。
易方達行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)基金指出,，2011年考慮到經(jīng)濟中存在較多的不確定性，行業(yè)配置將適度均衡,，重點關(guān)注幾類行業(yè)的投資機會：一是高端裝備制造業(yè),、節(jié)能環(huán)保行業(yè)、新能源行業(yè)等政府鼓勵的行業(yè),；二是反映現(xiàn)階段中國經(jīng)濟增長特征的新興細分行業(yè),；三是周期性行業(yè)可能存在的系統(tǒng)性機會；四是明顯受益于“十二五”規(guī)劃的行業(yè),。
華寶�,？迪M品基金表示,，未來配置主線看好以地產(chǎn),、銀行,、農(nóng)產(chǎn)品以及帶資源屬性的大消費，其次兼顧食品飲料,、醫(yī)藥等消費類板塊中的低估值個股,。其背后的邏輯在于，判斷未來美國復(fù)蘇將會與新興市場形成共同爭奪資源的局面,，同時新興市場的貨幣緊縮政策難以對沖美國持續(xù)寬松的貨幣政策,，2011年上半年流動性和基本面都支持大宗商品、農(nóng)產(chǎn)品等資源品的價格繼續(xù)上行,。