盡管近期受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳以及歐盟大力援助高負(fù)債國(guó)等因素影響,，歐元有明顯企穩(wěn)跡象,，但愛(ài)爾蘭危機(jī)所折射出的輿論影響卻必須引起投資者及各國(guó)貨幣當(dāng)局的警惕。這一背景下,，預(yù)計(jì)歐元后市仍然動(dòng)蕩,。
愛(ài)爾蘭危機(jī)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)值得推敲
今年11月3日,，美聯(lián)儲(chǔ)不顧世界譴責(zé)，出臺(tái)6000億美元的第二輪量化寬松,。在QE2啟動(dòng)之前,，國(guó)際社會(huì)對(duì)美元的長(zhǎng)期貶值憂慮再度升溫，歐元對(duì)美元匯率也被推高至1.41上方,。在QE2啟動(dòng)之后,，國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)的譴責(zé)更加嚴(yán)厲。然而,，11月5日,，與QE2啟動(dòng)僅僅相隔一日，美國(guó)媒體就以愛(ài)爾蘭為切入點(diǎn),，突然再次引燃了歐洲主權(quán)債務(wù)憂慮,。與年初引爆希臘危機(jī)的手法如出一轍，美國(guó)新聞媒體和三大評(píng)級(jí)公司集中對(duì)愛(ài)爾蘭的債務(wù)問(wèn)題口誅筆伐,，進(jìn)而調(diào)降愛(ài)爾蘭評(píng)級(jí)前景,，推高市場(chǎng)焦慮情緒，最終引發(fā)歐元拋售,。
必須指出的是,，在愛(ài)爾蘭危機(jī)爆發(fā)前，今年6月至10月,，歐元雖然經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月的反彈期,，幾乎恢復(fù)到了2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前的水平，但是歐元區(qū)各高負(fù)債國(guó)的財(cái)政狀況并沒(méi)有好轉(zhuǎn)，希臘等國(guó)由于融資成本大幅上升,，其財(cái)政負(fù)擔(dān)反而在加大,。當(dāng)時(shí)唯一變化的，是市場(chǎng)輿論和評(píng)級(jí)公司突然不再糾纏于希臘等國(guó)的債務(wù)問(wèn)題,，這更進(jìn)一步說(shuō)明,，歐元的漲跌和歐洲的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題并不存在必然的因果關(guān)系。評(píng)級(jí)公司以及新聞?shì)浾摵螘r(shí)將歐洲債務(wù)問(wèn)題推到前臺(tái)才是歐元漲跌的直接原因,。
歐洲財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被選擇性宣傳
在歐債危機(jī)期間,，以美國(guó)媒體為主導(dǎo)的市場(chǎng)輿論始終在刻意強(qiáng)調(diào)希臘、愛(ài)爾蘭等小型高負(fù)債國(guó)的債務(wù)問(wèn)題,，有意回避歐洲整體的資產(chǎn)負(fù)債健康狀況,。仔細(xì)分析歐洲和美國(guó)的財(cái)務(wù)狀況，不難發(fā)現(xiàn),，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)并非必然,。
首先，歐盟和歐元區(qū)的整體財(cái)務(wù)質(zhì)量與美國(guó)相比并不差,。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù),，2007年美國(guó)財(cái)政赤字占GDP比重為1.2%，但2008年暴增至3.2%,，2009年和2010年則分別為9.9%和9.2%,。目前美國(guó)國(guó)債余額逼近14萬(wàn)億美元，占GDP比重接近100%,。而根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),，2009年歐元區(qū)16國(guó)和歐盟27國(guó)的財(cái)政赤字占GDP比重分別為6.3%和6.8%，政府債務(wù)總額占GDP的比重分別為79.2%和74%,，無(wú)論是財(cái)政赤字還是政府債務(wù)總額均大大低于美國(guó)同期水平,。
其次，歐元區(qū)整體對(duì)外資產(chǎn)負(fù)債狀況遠(yuǎn)好于美國(guó),。歐元區(qū)國(guó)際投資頭寸表數(shù)據(jù),，2009年歐元區(qū)海外總資產(chǎn)為13.76萬(wàn)億歐元，海外總負(fù)債為15.21萬(wàn)億歐元,，凈債務(wù)為1.45萬(wàn)億歐元,；而2009年底，美國(guó)海外總資產(chǎn)為18.38萬(wàn)億美元,；總負(fù)債為21.12萬(wàn)億美元,；凈負(fù)債2.74萬(wàn)億美元。即使按照1歐元兌換1.50美元換算,，歐元區(qū)的總體負(fù)債情況也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于美國(guó),。
況且,，希臘、愛(ài)爾蘭等國(guó)的高負(fù)債也不能構(gòu)成歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的充分條件,，因?yàn)橄ＥD等國(guó)的債務(wù)問(wèn)題并非2009年之后才出現(xiàn)的新問(wèn)題,。
以希臘為例，其政府債務(wù)余額占GDP比重長(zhǎng)期維持在100%以上的高位,，然而由于希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅占?xì)W元區(qū)2.6%,，占?xì)W盟27國(guó)的2.0%（2009年數(shù)據(jù)），所以無(wú)論是評(píng)級(jí)公司還是國(guó)際輿論,，始終未認(rèn)為希臘等國(guó)的財(cái)政問(wèn)題會(huì)危及歐元安全。
然而,，2009年12月,，在美元對(duì)歐元貶值至1.51上方，國(guó)際社會(huì)強(qiáng)烈譴責(zé)美元以鄰為壑,，要求重構(gòu)國(guó)際貨幣秩序,，且美國(guó)國(guó)債收益率大幅攀升，美國(guó)國(guó)債融資難度明顯增大的情況下,，三大評(píng)級(jí)公司突然聯(lián)手下調(diào)希臘評(píng)級(jí),，引爆歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，這很難擺脫欲加之罪何患無(wú)辭的嫌疑,。
歐元后市仍然動(dòng)蕩
歐元每次大跌的直接受益者是美國(guó)和美元,。上半年的希臘危機(jī)大大壓低了美國(guó)國(guó)債收益率，幫助美國(guó)實(shí)現(xiàn)了低成本高額融資,，而11月份的愛(ài)爾蘭危機(jī)則成功轉(zhuǎn)移了世界輿論對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策的注意力,，緩解了美元的貶值壓力。
11月美國(guó)失業(yè)率仍高達(dá)9.8%,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢決定了美國(guó)當(dāng)局很難在短期內(nèi)改變其寬松的刺激政策,。為避免美元在過(guò)分寬松的政策環(huán)境下大幅貶值，過(guò)度傷害美元信譽(yù),，通過(guò)引爆世界其他地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)事件,，制造市場(chǎng)緊張氣氛，進(jìn)而支撐美元的相對(duì)強(qiáng)勢(shì),，仍將是未來(lái)一段時(shí)期美元的基本策略,。
這一背景下，雖然歐盟出臺(tái)了一系列措施對(duì)高負(fù)債國(guó)實(shí)施救助,，但在缺乏輿論主導(dǎo)權(quán)的情況下,，只能確保歐元無(wú)解體之憂，但短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)趨勢(shì)性上揚(yáng),，寬幅震蕩格局料將持續(xù),。