自11月下旬以來，國際油價節(jié)節(jié)攀升,，12月3日紐約商業(yè)交易所原油期貨結算價再創(chuàng)兩年新高,。原油價格上漲有力提振了國內商品市場，滬銅,、豆油等品種紛紛企穩(wěn)反彈,。我們認為，如果后期原油價格突破90美元/桶,，將繼續(xù)推動大宗商品價格上漲,，但是需要注意的是，國內政策緊縮預期對商品價格上漲構成限制,，在政策靴子未階段性落地前,，國內商品市場更多是被動跟漲、重心逐漸上移的過程,。
原油上漲提振商品走勢
原油是基礎工業(yè)品,，其價格走勢對大宗商品走勢有重大影響。近來寒冷天氣帶動取暖油消費增長,，原油供需面逐漸好轉,，且美元再次走弱，這些均成為本次推動原油價格上漲的主要因素,。此外,，投機力量素來是推高原油價格的另一重要因素，近來美國幾大著名投行均發(fā)表對原油利多的投資言論,，如果后期原油價格突破兩年來的震蕩區(qū)間上沿90美元關口,，可能會引來更多的投機買盤，從而推動原油價格快速上漲,。一旦原油價格上漲,，大宗商品將跟風上漲。而我們前期曾經提出“隨著資金對農產品,、有色金屬等品種炒作告一段落后,，資金或流入原油為代表的化工品種”。也許目前正是新一輪炒作的開始,。不過,，短期需注意12月11日的歐佩克會議，如果歐佩克大幅調高原油產量,，則期價或出現調整,，但80美元附近或構成強支撐,。
緊縮預期抑制國內商品反彈高度
從當前市場心態(tài)看，投資者普遍認為本周是一個重要事件窗口,，如果11月CPI同比增幅大于5%,，加息概率較大，倘若緊縮政策靴子階段性落地,，意味著短期利空暫時出盡,，商品市場或出現較大幅度的反彈，則近期被動跟漲的局面或得到改善,。反之,，緊縮政策未出，顯然緊縮預期很可能繼續(xù)壓制期價,，則商品或延續(xù)跟漲走勢,。無論哪種情況出現，商品市場的前期高點或都將成為本輪反彈的一個重要壓力位,。此外,，政府為穩(wěn)定物價，加大了對過度投機行為的監(jiān)管,，商品市場資金流出較大,。在這種背景下，即使后市商品反彈,，仍較難出現前期直線上漲,、屢創(chuàng)新高的情形。綜上所述,，受制于國內緊縮政策,，商品市場外強內弱格局或延續(xù)，商品價格高度受限,。本周關注政策面變化,。
有色金屬值得期待
盡管我們認為本輪反彈行情中，原油是主要領漲品種,，但是在國內化工品的反彈力度卻相對較弱,，這主要因為我國化工業(yè)產能過剩問題較突出，且大多數化工產業(yè)屬于污染行業(yè),，國家節(jié)能減排政策對該產業(yè)構成限制,。而農產品則和人民生活息息相關，顯然在當前政府強力穩(wěn)定物價的背景下,，農產品的漲幅和漲速都將受到抑制,。故我們認為有色金屬或有更好的表現，不過有色金屬反彈已有一段時間，且近期面臨國家政策調整等因素,，即使近期繼續(xù)沖高,，但投資者應逢高減持多單，待政策面明朗后再行入場,。