截至目前,，棉價已輕松躍入“三萬元時代”,。支撐棉價由9月份節(jié)節(jié)攀升至今,，雖有新年度國內外棉花市場供需失衡的刺激,，但也離不開寬松貨幣政策下資金充裕的推波助瀾。近期,，現貨棉價“一天一個變臉”和期價高位漲�,，F象已是屢見不鮮。在資金充裕和供需失衡的背景下,，棉價“高燒”不止的現象何時結束呢,？本文將圍繞寬松貨幣政策下資金投資熱情、國內外棉市供需情況和高價棉花給下游紡織行業(yè)帶來的壓力等方面展開討論,。
寬松貨幣政策成為棉價上漲引擎
經濟危機后寬松貨幣政策對市場已不是什么新鮮的話題,，給市場更大壓力和恐懼的是美國剛剛推出的QE2（美聯儲的第二次量化寬松政策）。美國流動性寬松政策的延續(xù),，無疑使得本就十分疲弱的美元有望進一步走弱,。在面臨經濟增長動力缺失和財政緊縮的雙重壓力下，貨幣政策的寬松似乎成為了支撐經濟的唯一選擇,。而中國是世界上最大的發(fā)展中國家,，由于全球各國相對寬松的貨幣政策，使得國內難以短期內采取緊縮的貨幣政策,，從而來應對國內物價上漲的局面,。
而棉花作為全球大宗商品中的一員,，美國是最大的棉花出口國，中國當前已是全球最大棉花進口國和消費國,，國內棉花消費很大程度上依賴于美國的棉花出口,，棉花供需矛盾不能自我化解勢必受到制約和影響。寬松貨幣政策導致美元持續(xù)貶值,，大宗商品備受市場資金的青睞,。其中，ICE棉價已是從2008年歷史高點98.45美分/磅上漲至144.60美分/磅,，上漲幅度接近47%,。此輪上漲行情始于美國洲際期貨交易所,，7月中旬美棉期貨開始發(fā)力并不斷沖高,，帶動鄭州商品交易所棉花期貨價格走高�,？梢�,，從宏觀經濟環(huán)境上來看，寬松貨幣政策是數月以來國內外棉價聯袂走高的主要動力來源,，寬松貨幣政策是棉價上漲的沃土,。
供需失衡支撐國內棉價持續(xù)走高
供需失衡固然是支撐棉價上漲主要原因，但更深層次的還是棉花價格長期處于偏低的位置,，國內玉米,、小麥等農作物均有國家最低收購保護價，但棉花既是國內主要農作物,，又是事關國民經濟的重要經濟作物,，至今仍沒有國家最低收購保護價，棉價長期以來偏低挫傷了棉農植棉的積極性,。
近幾年來,，棉價偏低導致棉花種植面積縮減明顯，棉農植棉積極性不高是供需失衡的主要原因,。2008/2009年度和2009/2010年度全國種植面積減少近1400萬畝,，主要在于2008年經濟危機爆發(fā)恰逢新棉集中上市，新棉上市棉價低迷,，棉農種植積極性受挫,，種植面積減少。根據相關數據顯示,，2009年國內棉花產量接近640萬噸,，比2008年減產110萬噸，下降幅度近15%,，市場預測2010/2011年度中國棉花產量在645萬噸左右,。與此同時，全球棉花種植面積已連續(xù)5年減少和產量連續(xù)3年減少，更是奠定了國內外棉價上漲的基礎,。
而紡織企業(yè)需求旺盛,，造成棉花期末庫存緊張也是不爭的事實。相關統(tǒng)計數據顯示,，國內1—9月份紡織服裝類商品零售實現較大幅度增長,，1—9月份服裝鞋帽、針紡織品類零售額4000億元,，同比增長24.0%,。目前，國內部分棉區(qū)新棉采摘工作已接近尾聲,，棉花品級較上年有所下降,，棉花和棉紗價格仍在上漲之中，紗價漲幅甚至超過棉價,。據了解,，現在國儲棉剩余數量已不多，不僅調控資源有限,，未來還需要進一步收儲,。整體來看，供需失衡和儲備棉偏緊給下游紡織市場用棉帶來壓力,，紡織企業(yè)出于生產補庫和用棉儲備集中購買也進一步推高了棉價,。
紡織替代品PTA補漲呼應高價棉
紡織行業(yè)在國內是屬于典型的勞動密集型產業(yè)，傳統(tǒng)出口導向型紡織企業(yè)出口貿易占有一定市場份額,，但最主要的不是產品質量的競爭力,，而是勞動力成本的競爭優(yōu)勢。目前,，隨著人民幣升值和通脹壓力的增大,，出口利潤在減少，用工成本在增加,，“一減一增”給紡織企業(yè)帶來的壓力可想而知,。年初以來，棉價持續(xù)上漲,，棉價上漲后受益最大的在于前端環(huán)節(jié),，比如棉花和紗線銷售環(huán)節(jié)，而并非下游成衣生產貿易企業(yè),。
自2009年下半年開始,，國內紡織服裝業(yè)國內外需求強勁復蘇，在今年第二,、第三季度已經進入繁榮期,。而當前棉價已遠遠超過市場的預期,，中小型紡織企業(yè)在棉花難以采購和成本較高的雙重壓力下，增加PTA使用量也不足為奇,。近期,，PTA價格已連續(xù)3個交易日漲停，這更是和高價棉花相呼應,，當前PTA價格強勢上漲已成為棉價高位振蕩的有效支撐,。
綜上所述，猜測棉價的頂部在那里當前并沒有多大的意義,，而支撐棉價上漲的利多因素并沒有緩和,。美元持續(xù)貶值短期內難以避免，棉花生產季產年銷特性決定了供給缺口難以短期內滿足,。那么,，棉價合理回歸其價值唯有資金脫離對其的青睞。目前,，支撐棉價上漲的資金和供需因素猶存,，但鑒于棉價已是屢創(chuàng)新高,，追高風險在不斷加大,，建議以持幣關注為主。