作為十一長(zhǎng)假后打頭陣的國(guó)債品種，日前發(fā)行的7年期國(guó)債并沒(méi)有給市場(chǎng)帶來(lái)多少驚喜。機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為,，在加息預(yù)期下,，當(dāng)前債市觀望氣氛濃重，短期內(nèi)國(guó)債市場(chǎng)將處于低迷狀態(tài),。
節(jié)后國(guó)債市場(chǎng)平淡開(kāi)場(chǎng)
10月13日，銀行間債券市場(chǎng)新發(fā)7年期國(guó)債中標(biāo)利率落在3.10%，略高于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值,。分析人士稱，盡管資金面恢復(fù)寬裕以及估值吸引力有所提升,，增添了債券一級(jí)市場(chǎng)的“賣點(diǎn)”,，但在謹(jǐn)慎預(yù)期之下，一級(jí)市場(chǎng)參與熱情短期還難以快速恢復(fù),，債市也將受預(yù)期作用繼續(xù)低迷,。
興業(yè)證券有關(guān)分析師表示，即使收益率的上行提振了估值吸引力,，但資金追漲殺跌的心態(tài),，注定了債券一級(jí)市場(chǎng)一時(shí)間還難以恢復(fù)昔日的熱鬧。
此次發(fā)行的7年期附息國(guó)債,，計(jì)劃招標(biāo)金額為280億元,。由于節(jié)假日因素，此前三周基準(zhǔn)債呈零供給狀態(tài),，作為節(jié)后打頭陣的國(guó)債品種,，市場(chǎng)期待7年期國(guó)債能夠帶來(lái)一些積極信號(hào)。一方面,，在經(jīng)歷了季末的資金緊張之后,，銀行間市場(chǎng)資金面重新回歸基本寬松，或許會(huì)帶來(lái)一定的需求,；而另一方面,，在目前震蕩上揚(yáng)的行情中,，7年期國(guó)債收益率處于階段性的高點(diǎn)，具有較高的配置價(jià)值,。
不過(guò),，最終招標(biāo)結(jié)果顯示，7年期國(guó)債最終中標(biāo)利率為3.10%,，稍高于3.08%的市場(chǎng)預(yù)測(cè)均值,；共有464.8億元資金參與了首場(chǎng)投標(biāo)，對(duì)應(yīng)投標(biāo)倍率為1.66,；首場(chǎng)招標(biāo)結(jié)束后,，機(jī)構(gòu)追加認(rèn)購(gòu)了7.1億元，使得最終的發(fā)行規(guī)模達(dá)到287.1億元,。整體而言,，招標(biāo)結(jié)果沒(méi)有太多的“驚喜”。
中信證券有關(guān)分析師表示,，當(dāng)前債市觀望氣氛濃重,，在預(yù)計(jì)市場(chǎng)將繼續(xù)下跌的時(shí)候，即便價(jià)格已經(jīng)具有吸引力,，也會(huì)因?yàn)槿鄙傩枨蠖y以交易,。
加息仍是重要影響因素
“未來(lái)債券市場(chǎng)可能還不如債券基金那般火熱，加息仍舊是影響債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素,�,！迸d業(yè)證券有關(guān)分析師表示。
分析人士表示,，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的牛皮震蕩后,，9月的債市終于完成了突破。不過(guò),，這種突破并不是市場(chǎng)所期望的——隨著CPI的不跌反漲,，經(jīng)濟(jì)增速的見(jiàn)底回升和政策的不確定性增強(qiáng)，收益率全線上行,，債市陷入低迷,，同時(shí)市場(chǎng)心態(tài)和預(yù)期也逐漸發(fā)生改變，一級(jí)市場(chǎng)自然也未能幸免,。
海通證券認(rèn)為,，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期9月份CPI數(shù)據(jù)將再創(chuàng)新高，利率政策雖然可能繼續(xù)等待,，但這種等待卻難以平息通脹預(yù)期,，而債市也將受預(yù)期作用持續(xù)低迷，謹(jǐn)慎觀望的氛圍短期內(nèi)較難改變,。
中信證券表示,，目前債市總體形勢(shì)較為不利,，因?yàn)镃PI拐點(diǎn)不明朗并可能再創(chuàng)新高，資金面極度充裕狀況也難再延續(xù),。9月初以來(lái)債市收益率已出現(xiàn)全線明顯上行,，但上述風(fēng)險(xiǎn)因素可能繼續(xù)釋放，目前債市暫難直接轉(zhuǎn)強(qiáng)反彈,，甚至收益率存在繼續(xù)慣性上行壓力,。
不過(guò)，中信證券認(rèn)為,，從更遠(yuǎn)來(lái)看，目前市場(chǎng)不利因素并不意味著債市的根本轉(zhuǎn)折,。債市收益率上行反而有利于為四季度債市創(chuàng)造合理買點(diǎn),，并繼續(xù)提供今年以來(lái)往復(fù)數(shù)次的波段操作機(jī)會(huì)。其中關(guān)鍵轉(zhuǎn)機(jī)因素一是通脹壓力能否較快確立拐點(diǎn)信號(hào),，二是市場(chǎng)估值能否調(diào)整至足夠提前覆蓋一次加息影響,。
德圣基金研究中心則預(yù)計(jì)，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的情況下,，加息將會(huì)推遲到明年,，這對(duì)維持當(dāng)前債券市場(chǎng)的走勢(shì)有較大意義。但長(zhǎng)期來(lái)看,，未來(lái)利率的提高將是大概率事件,，這將對(duì)債券市場(chǎng)造成較大的負(fù)面影響。
對(duì)于短期市場(chǎng),，基金經(jīng)理們卻普遍表現(xiàn)樂(lè)觀,，國(guó)聯(lián)安德盛增利基金經(jīng)理馮俊表示，隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布,，加息因素基本已經(jīng)消除,，預(yù)期企業(yè)債券在未來(lái)一年時(shí)間暴跌的可能性不大。而經(jīng)歷半年多的調(diào)整,，一些轉(zhuǎn)債品種的正股處于相對(duì)低位,，溢價(jià)率也合理，具有良好的投資價(jià)值和安全墊,。目前市場(chǎng)基本處在合理的估值點(diǎn)位,。
大成景豐分級(jí)債基擬任基金經(jīng)理陳尚前則認(rèn)為，加息或是新成立債基建倉(cāng)的一個(gè)契機(jī),。他表示,，加息對(duì)于已成立的債券基金而言，將帶來(lái)債券凈價(jià)的下跌,，但對(duì)于尚未成立的債券基金而言,，加息之后債券收益率將普遍提高,。新成立債基或?qū)⒚媾R良好的建倉(cāng)時(shí)機(jī)。
專家建議合理配置債券
興業(yè)證券研究人士表示,，基于短期內(nèi)仍存在一定通脹壓力,，而中期通脹壓力將逐漸緩解的判斷，對(duì)10年期國(guó)債收益率波動(dòng)于3.2%至3.6%區(qū)間的判斷并未改變,。但是,，由于市場(chǎng)此前對(duì)利率市場(chǎng)定價(jià)存有“二次探底”的預(yù)期，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)增速環(huán)比逐季回升的背景下,，考慮到短期通脹壓力可能較高的催化作用,，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率中軸將會(huì)上升。若10年期國(guó)債收益率升至3.5%,，則具備一定的風(fēng)險(xiǎn)防御能力和投資價(jià)值,。
海通證券表示，基于未來(lái)三個(gè)月央行提升基準(zhǔn)利率可能性不大的判斷,，利率市場(chǎng)收益率曲線短端將保持穩(wěn)定,。如是，則收益率曲線在四季度將呈現(xiàn)陡峭化的形變,。綜合來(lái)看,，目前時(shí)點(diǎn)組合久期應(yīng)當(dāng)以低于3年的短久期為宜。
據(jù)分析,，投資者出于對(duì)股票市場(chǎng)不確定性的擔(dān)憂,，仍傾向于配置債券品種。據(jù)基金公司透露,，一些指數(shù)基金近期贖回力度較大,，機(jī)構(gòu)似乎已開(kāi)始撤回此前在權(quán)益類品種上投資的部分資金，而債券品種則很可能是這些資金回撤后選擇的方向,。
中信證券有關(guān)分析師表示,，投資最關(guān)鍵在于資金安全，適當(dāng)配置債券還是有必要的,。除了國(guó)債之外,，投資者還可以購(gòu)買債券型基金、保本固定收益的理財(cái)產(chǎn)品等,，將資金的分配做到“有攻有守”,。