據(jù)USDA最新公布的月度報告顯示,，全球大豆產(chǎn)量將上調到254.89百萬噸,，其中美國大豆由于播種面積增加及單產(chǎn)提高，預估產(chǎn)量將達到3483百萬噸高位水平,；按照播種以及收獲期的時間來看,，國內及美豆收割臨近,，隨著供給的增加將會抑制大豆及油脂期價上漲。
國內中秋,、十一雙節(jié)臨近,，各種食品生產(chǎn)企業(yè)備貨期面臨結束。集中采購漸漸恢復平靜,，企業(yè)庫存充裕,，供給增加需求下降將會對油脂上漲帶來打壓。因此油脂類將面臨著回調的可能,，而棕櫚油其因熔點低,，隨著天氣轉冷，其銷量下降明顯,，因此在回調幅度上將會強于豆油,。
而從技術面分析，連豆油與棕櫚油均在關鍵點位糾結多日,，因節(jié)前提高保證金,，加上投機資金的逃離，短期內則期價下跌的空間將大于上漲空間,。在我們堅持長線看漲的前提下,，對于短期內出現(xiàn)的回調時機也準備好好把握,，運用期貨市場與現(xiàn)貨市場緊密結合的分析與判斷，將期貨盈利放大,。
一,、收割臨近，大豆上行承壓
據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的最新月度報告顯示,，預計美10/11年度大豆產(chǎn)量為34.83億蒲式耳,，高于市場平均預測的34.06億蒲式耳，較8月報告上調1%,，同比去年上升4%,；預計美國10/11年度大豆結轉庫存為3.5億蒲式耳，處于較高水平,。由于農(nóng)業(yè)部報告將作物產(chǎn)量上調,，并超出市場預期，大豆價格受此影響將會出現(xiàn)大幅下滑,，但是基于中國龐大的進口量,，近期美豆價格仍在高位震蕩。如果按照時間周期分析,，也就是說美豆在短期內由于新豆的集中上市而出現(xiàn)庫存供給激增,，導致價格上漲承壓而出現(xiàn)短期的價格快速下滑走勢。而就世界大豆的總產(chǎn)量來看,，即使美國的產(chǎn)量增長了,，與南美大豆的減產(chǎn)相對沖，整體上全球的大豆庫存呈下降趨勢,，長期看大豆仍將面臨供給偏緊的局面,。
9月下旬至10月是中美大豆的主要收獲期，新豆收獲工作已經(jīng)逐步展開,，其中美國三角州地區(qū)的大豆收割工作已經(jīng)開始,，而此時剛好是抓住短期回調操作的良好時機。
二,、節(jié)前采購結束,，現(xiàn)貨市場支撐減弱
中國是禮儀之邦，佳節(jié)送禮已經(jīng)形為悠久的文化傳統(tǒng),，所以節(jié)前集中采購也成為食品加工企業(yè)的慣例,，此時成為油脂現(xiàn)貨的出貨高峰期，現(xiàn)貨市場的走強期貨市場得到強勁的支撐,。隨著雙節(jié)臨近,，企業(yè)采購已接近尾聲，節(jié)后現(xiàn)貨市場購銷將重回清淡格局,，消費支撐減弱期價將有回撤的可能,。
目前,，馬來西亞棕櫚油還處在傳統(tǒng)的增產(chǎn)周期，天氣模型影響也傾向于繼續(xù)提高單產(chǎn)水平,。而從消費來看,，隨著齋月完畢，穆斯林國家進口需求將會減弱,，在后期主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)周期中，如果出口需求轉淡,，馬來西亞棕櫚油庫存將維持較高水平,，對其價格構成壓制；而從國內角度來看,，天氣轉涼,，我國棕櫚油消費將逐步進入低迷期，需求減弱,，后期或將以消耗庫存為主,。棕櫚油上行動能減弱，后期走勢主要受豆油的價格走勢影響,。
三,、多頭主力持倉縮減，上漲動能減弱
除了現(xiàn)貨市場的變化對大豆的期價有影響之外,，主力資金的動向同樣可以作為判斷期價走勢的重要因素,。美豆的價格走勢與連豆的價格走勢相關系數(shù)在0.98以上，相關性很強,，因此在判斷國內大豆的走勢時,，一定要關注美豆的價格走勢。美國商品期貨交易委員會在每周都會公布其市場上品種的持倉情況,，以及主力資金凈多頭的增減情況,，這成為判斷下一階段美豆價格走勢的主要依據(jù)之一。
從下圖CFTC公布的非商業(yè)持倉來看,，每個年度的9月份,，隨著大豆收割臨近，多頭基金都會出現(xiàn)縮減,，而空頭基金則會短期增加,。從盤面來看，美豆11月合約于1050美分附近受到強勁阻力,，多頭資金已出現(xiàn)大量撤離,，預期本周將公布的基金多頭持倉將出現(xiàn)大幅縮減，從而對期價構成打壓,；而美豆油方面42美分阻力位屢探未果,，上行動能明顯不足,，隨著后期我國大豆收割，而進口需求減弱,，美豆油期貨或將下行,。
國內期貨來看，我們總結大豆及油脂前20排名的期貨公司多空持倉,，可以清晰的看到,，近日大豆及油脂空頭持倉高于多頭持倉，空頭占據(jù)主動,。