自股指期貨上市以來,，北京中期一直對主力持倉數(shù)據(jù)進行跟蹤分析。隨著數(shù)據(jù)的不斷積累,，我們注意到,，不同情況下，中金所前20位結(jié)算會員的持倉狀況對后市判研起到不同的作用,。
首先,，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中金所前20名結(jié)算會員的成交量占總成交量在70%以上,，持倉量占總持倉量比重也在70%以上,，其多空力量對比可以充分代表主力資金對后市的主要判斷，因此前20名結(jié)算會員持倉的空單占比對下一交易日市場走勢具有一定的指導作用,。但由于影響我國A股市場的因素紛繁復雜,，該數(shù)據(jù)仍需結(jié)合宏觀基本面及資金面進行，否則會失之偏頗,。
其次,，我們注意到，在股指期貨表現(xiàn)為趨勢明顯的情況下,，主力持倉空單占比具有較強的指導作用,；而在振蕩市中，由于多空轉(zhuǎn)換相對頻繁,，主力持倉空單占比的指導性有所減弱,，而在主力合約交割前3-4個交易日內(nèi)，因主力大幅撤出臨近交割的合約,，但并未立刻進入下月合約,，主力持倉空單占比會出現(xiàn)一定畸變，其對下一交易日市場走勢的參照性最低,。
再次,，在對中金所前20名結(jié)算會員持倉變化的研究中我們發(fā)現(xiàn),，券商系期貨公司持倉所反映的多空狀況往往與傳統(tǒng)期貨公司之間具有很大差別，這可能是由于券商系期貨公司參與期指的資金來源與傳統(tǒng)期貨公司有所差異造成的,�,？傮w來看，具有券商背景的期貨公司持倉所反映的多空對比情況對判研后市走勢的參考性略高于傳統(tǒng)期貨公司,。
最后,，由于期貨市場投資者操作頻繁度遠高于股市，持倉變化亦變化較為迅速,，雖期,、現(xiàn)指市場具有較強的相關(guān)性，但股指期貨走勢受現(xiàn)指走勢的牽制較大,，因此前20位結(jié)算會員持倉情況往往反映期指市場短期多空力量對比,，對短期內(nèi)期指市場行情判研具有更強的參考性。
回顧近期股指期貨主力持倉情況表現(xiàn),，我們注意到,，由于9月合約在上周五交割，而市場又處于上攻乏力的狀況,，主力空單占比一直處于較高水平,。9月17日，中金所前20位結(jié)算會員增持多單274手,，增持空單974手,，空單占比上升至54.82%，創(chuàng)股指期貨上市以來的新高,，顯示期指市場空方力量很強,。空單增持主力以國泰君安,、中信建投等券商系期貨公司為主,。從目前數(shù)據(jù)來看，本周一股指期貨市場表現(xiàn)不容樂觀,，由于臨近“中秋,、十一”長假，交易日分割現(xiàn)象嚴重,，同時休市期間國內(nèi)外市場及政策的不確定性較大,，建議輕倉操作為主，謹慎控制風險,。