自股指期貨上市以來，北京中期一直對(duì)主力持倉數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤分析。隨著數(shù)據(jù)的不斷積累,，我們注意到,，不同情況下，中金所前20位結(jié)算會(huì)員的持倉狀況對(duì)后市判研起到不同的作用,。
首先，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中金所前20名結(jié)算會(huì)員的成交量占總成交量在70%以上,，持倉量占總持倉量比重也在70%以上，其多空力量對(duì)比可以充分代表主力資金對(duì)后市的主要判斷,，因此前20名結(jié)算會(huì)員持倉的空單占比對(duì)下一交易日市場(chǎng)走勢(shì)具有一定的指導(dǎo)作用,。但由于影響我國(guó)A股市場(chǎng)的因素紛繁復(fù)雜,，該數(shù)據(jù)仍需結(jié)合宏觀基本面及資金面進(jìn)行，否則會(huì)失之偏頗,。
其次,，我們注意到，在股指期貨表現(xiàn)為趨勢(shì)明顯的情況下,，主力持倉空單占比具有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用,；而在振蕩市中，由于多空轉(zhuǎn)換相對(duì)頻繁,，主力持倉空單占比的指導(dǎo)性有所減弱,，而在主力合約交割前3-4個(gè)交易日內(nèi)，因主力大幅撤出臨近交割的合約,，但并未立刻進(jìn)入下月合約,，主力持倉空單占比會(huì)出現(xiàn)一定畸變，其對(duì)下一交易日市場(chǎng)走勢(shì)的參照性最低,。
再次,，在對(duì)中金所前20名結(jié)算會(huì)員持倉變化的研究中我們發(fā)現(xiàn)，券商系期貨公司持倉所反映的多空狀況往往與傳統(tǒng)期貨公司之間具有很大差別,，這可能是由于券商系期貨公司參與期指的資金來源與傳統(tǒng)期貨公司有所差異造成的,。總體來看,，具有券商背景的期貨公司持倉所反映的多空對(duì)比情況對(duì)判研后市走勢(shì)的參考性略高于傳統(tǒng)期貨公司,。
最后，由于期貨市場(chǎng)投資者操作頻繁度遠(yuǎn)高于股市,，持倉變化亦變化較為迅速,，雖期、現(xiàn)指市場(chǎng)具有較強(qiáng)的相關(guān)性,，但股指期貨走勢(shì)受現(xiàn)指走勢(shì)的牽制較大,，因此前20位結(jié)算會(huì)員持倉情況往往反映期指市場(chǎng)短期多空力量對(duì)比，對(duì)短期內(nèi)期指市場(chǎng)行情判研具有更強(qiáng)的參考性,。
回顧近期股指期貨主力持倉情況表現(xiàn),，我們注意到，由于9月合約在上周五交割,，而市場(chǎng)又處于上攻乏力的狀況,，主力空單占比一直處于較高水平。9月17日,，中金所前20位結(jié)算會(huì)員增持多單274手,，增持空單974手，空單占比上升至54.82%,，創(chuàng)股指期貨上市以來的新高,，顯示期指市場(chǎng)空方力量很強(qiáng),。空單增持主力以國(guó)泰君安,、中信建投等券商系期貨公司為主,。從目前數(shù)據(jù)來看，本周一股指期貨市場(chǎng)表現(xiàn)不容樂觀,，由于臨近“中秋,、十一”長(zhǎng)假，交易日分割現(xiàn)象嚴(yán)重,，同時(shí)休市期間國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)及政策的不確定性較大,，建議輕倉操作為主，謹(jǐn)慎控制風(fēng)險(xiǎn),。