自股指期貨上市以來,，北京中期一直對(duì)主力持倉數(shù)據(jù)進(jìn)行跟蹤分析,。隨著數(shù)據(jù)的不斷積累，我們注意到,，不同情況下,，中金所前20位結(jié)算會(huì)員的持倉狀況對(duì)后市判研起到不同的作用。
首先,，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，中金所前20名結(jié)算會(huì)員的成交量占總成交量在70%以上，持倉量占總持倉量比重也在70%以上,，其多空力量對(duì)比可以充分代表主力資金對(duì)后市的主要判斷,，因此前20名結(jié)算會(huì)員持倉的空單占比對(duì)下一交易日市場走勢具有一定的指導(dǎo)作用。但由于影響我國A股市場的因素紛繁復(fù)雜,，該數(shù)據(jù)仍需結(jié)合宏觀基本面及資金面進(jìn)行,，否則會(huì)失之偏頗。
其次，我們注意到,，在股指期貨表現(xiàn)為趨勢明顯的情況下,，主力持倉空單占比具有較強(qiáng)的指導(dǎo)作用；而在振蕩市中,，由于多空轉(zhuǎn)換相對(duì)頻繁,，主力持倉空單占比的指導(dǎo)性有所減弱，而在主力合約交割前3-4個(gè)交易日內(nèi),，因主力大幅撤出臨近交割的合約,，但并未立刻進(jìn)入下月合約，主力持倉空單占比會(huì)出現(xiàn)一定畸變,，其對(duì)下一交易日市場走勢的參照性最低,。
再次，在對(duì)中金所前20名結(jié)算會(huì)員持倉變化的研究中我們發(fā)現(xiàn),，券商系期貨公司持倉所反映的多空狀況往往與傳統(tǒng)期貨公司之間具有很大差別,，這可能是由于券商系期貨公司參與期指的資金來源與傳統(tǒng)期貨公司有所差異造成的�,？傮w來看,，具有券商背景的期貨公司持倉所反映的多空對(duì)比情況對(duì)判研后市走勢的參考性略高于傳統(tǒng)期貨公司。
最后,，由于期貨市場投資者操作頻繁度遠(yuǎn)高于股市,，持倉變化亦變化較為迅速，雖期,、現(xiàn)指市場具有較強(qiáng)的相關(guān)性,，但股指期貨走勢受現(xiàn)指走勢的牽制較大，因此前20位結(jié)算會(huì)員持倉情況往往反映期指市場短期多空力量對(duì)比,，對(duì)短期內(nèi)期指市場行情判研具有更強(qiáng)的參考性,。
回顧近期股指期貨主力持倉情況表現(xiàn)，我們注意到,，由于9月合約在上周五交割,，而市場又處于上攻乏力的狀況，主力空單占比一直處于較高水平,。9月17日,，中金所前20位結(jié)算會(huì)員增持多單274手，增持空單974手,，空單占比上升至54.82%，創(chuàng)股指期貨上市以來的新高,，顯示期指市場空方力量很強(qiáng),。空單增持主力以國泰君安、中信建投等券商系期貨公司為主,。從目前數(shù)據(jù)來看,，本周一股指期貨市場表現(xiàn)不容樂觀，由于臨近“中秋,、十一”長假,，交易日分割現(xiàn)象嚴(yán)重，同時(shí)休市期間國內(nèi)外市場及政策的不確定性較大,，建議輕倉操作為主,，謹(jǐn)慎控制風(fēng)險(xiǎn)。