伴隨7月份以來A股結(jié)構(gòu)性行情的,，是股票型基金不斷增倉的凌厲攻勢,。德圣基金研究中心的最新測算顯示，在連續(xù)幾周加倉后,，主動型股票基金的平均倉位已經(jīng)高達(dá)85%,，處在歷史高位。不過,，在收獲了可觀的利潤后,，近期各種不利因素的重疊讓許多基金經(jīng)理嗅到了令人不安的氣息，進(jìn)攻的腳步開始放緩,，對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度明顯增高。其中,，倉位較高的基金已經(jīng)開始小幅減倉以控制風(fēng)險(xiǎn),，而更多的基金則是在觀望中試探著市場風(fēng)向。
預(yù)期“被落空”
在7月初展望下半年行情時(shí),，許多基金公司在投資策略報(bào)告中都表現(xiàn)了相當(dāng)樂觀的情緒,。而受這種情緒支配，基金公司的倉位在隨后的一個多月內(nèi)不斷攀升,，中小盤股則成為最受青睞的加倉對象,。就目前而言，這種策略很成功,，股票型基金們普遍在此輪結(jié)構(gòu)性行情中嘗到了甜頭,。
支持基金發(fā)動凌厲進(jìn)攻的信心在于，彼時(shí)經(jīng)濟(jì)二次探底的論調(diào)正濃,，房地產(chǎn)價(jià)格也在嚴(yán)厲調(diào)控下漸顯不支,，從過往經(jīng)驗(yàn)中許多基金經(jīng)理推斷，為了保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展,，政府有可能會在下半年放松宏觀調(diào)控,，甚至不排除出現(xiàn)新一輪的刺激經(jīng)濟(jì)政策,。由于市場普遍將A股上半年弱勢表現(xiàn)的原因歸于宏觀調(diào)控政策的出臺，因此,，這些基金經(jīng)理們認(rèn)為,，如果預(yù)期成真，那么下半年A股將出現(xiàn)一波反彈行情,。
但時(shí)鐘走到9月后,，這種預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的偏差明顯加大。在8月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后,，多家基金公司表示,，8月數(shù)據(jù)較大程度打消了經(jīng)濟(jì)“二次探底”的擔(dān)憂，而且隨著經(jīng)濟(jì)走穩(wěn)和物價(jià)維持高位,，使對緊縮性政策的擔(dān)憂加重,，尤其是房地產(chǎn)的突然走熱可能會引發(fā)更嚴(yán)厲的調(diào)控，而CPI的走高也再度引發(fā)市場對央行加息或進(jìn)一步出臺信貸調(diào)控政策的猜測,。
預(yù)期的落空,，使得基金們的主動進(jìn)攻失去了理論支持，重新思考行情演變的趨勢,、擬定下一步的投資策略成為基金經(jīng)理們必須再度啟動的功課,。
風(fēng)險(xiǎn)正襲來
正在考慮“下一步”的基金經(jīng)理們，對風(fēng)險(xiǎn)的敏感度正越來越高,。
“現(xiàn)在市場形勢變化太快了,，隔幾天沒盯盤，心里就覺得很不安,�,！币晃怀霾顜滋旌缶图贝掖亿s回上海的基金經(jīng)理說，“在這種行情里,，很難有固定的投資策略,，要不斷跟隨市場熱點(diǎn)變化進(jìn)行調(diào)整，而且時(shí)不時(shí)地還要做些波段,，不然到手的收益突然間又變沒了,。”
讓許多基金經(jīng)理們最不安的是,，當(dāng)前市場的熱點(diǎn)集中在中小盤個股上,，而這些個股的市盈率卻高得令人咋舌，其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)不言而喻,。盡管追逐這些中小盤股讓基金們獲取了不少收益,，但越來越高而且明顯脫離了基本面的股價(jià)，還是讓許多基金經(jīng)理覺得不踏實(shí)，在投資決策上左右為難,�,！白罱鼈鞒龅摹戳睢鋵�(shí)已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)擺到桌面上了,，雖然目前市場反應(yīng)不劇烈,，但從以往的經(jīng)驗(yàn)來看，這其實(shí)就是短期風(fēng)險(xiǎn)要釋放的信號,�,！蹦郴鸾�(jīng)理向記者表示，“這種時(shí)候,，還是盡量控制一下風(fēng)險(xiǎn),，不要撞在槍口上了�,！�
德圣基金研究中心9月9日倉位測算數(shù)據(jù)則顯示,，在股票型基金平均倉位迅速攀升至85%以上后，基金進(jìn)一步增倉的動力明顯下降,。德圣基金研究中心指出,，基金倉位水平快速上升并不能簡單地認(rèn)為基金已經(jīng)對后市高度樂觀；相反,，在股指震蕩中持續(xù)發(fā)酵的結(jié)構(gòu)性行情也醞釀著結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn),，而不少基金也選擇了波段操作，倉位變動較為頻繁,。