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9月份,，受需求調(diào)高和玉米上漲推動(dòng)，美豆呈震蕩上揚(yáng)之勢(shì),，但創(chuàng)記錄的美豆產(chǎn)量和季節(jié)性因素使得其上漲壓力逐步加大,。總體上,，美豆仍維持震蕩之中,。隨著供需報(bào)告的出臺(tái)，季節(jié)性回調(diào)壓力漸現(xiàn),，筆者認(rèn)為可關(guān)注沽空機(jī)會(huì),。
首先，9月10日,，美國農(nóng)業(yè)部公布了大豆供需報(bào)告，報(bào)告小幅上調(diào)09/10年出口量,，使得期末庫存下降1000萬蒲式耳至1.5億蒲式耳,；報(bào)告較上月繼續(xù)調(diào)高10/11年度單產(chǎn)為44.7蒲式耳/英畝和產(chǎn)量為34.83億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的34.06億蒲,，但報(bào)告繼續(xù)上調(diào)新年度的出口量,，使得期末庫存較上月下調(diào)了1000萬蒲式耳至3.5億蒲式耳，高于市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)的3.04億蒲式耳,。同時(shí),，從全球大豆供需來看，全球產(chǎn)量較上月繼續(xù)調(diào)高120萬噸，全球使用量繼續(xù)調(diào)高163萬噸,，使得期末庫存較上月有所下調(diào),。
其次，從最新公布的生長(zhǎng)狀況來看,，截止到9月5日,，美豆種植優(yōu)良率為64%，和上周持平,，但低于去年同期的68%,，且短期內(nèi)霜凍威脅不大，美豆單產(chǎn)大幅下滑的可能性較小,，天氣升水將繼續(xù)削弱,。此外，從季節(jié)性來看,，由于中美大豆即將上市,，供給因素會(huì)使得美豆有回調(diào)的壓力，一般在9－10月份形成季節(jié)性收割低點(diǎn),。
再次,，前期油廠壓榨利潤(rùn)豐厚，油廠開工正常,，按照目前7700－7800元/噸的四級(jí)豆油,、3150－3200元/噸的豆粕和7－8月的進(jìn)口大豆成本3700－3800元/噸來計(jì)算，油廠的壓榨利潤(rùn)在100元/噸以上,，這促使進(jìn)口需求保持旺盛,，但由于港口大豆的庫存壓力仍存，截止到9月10日,，進(jìn)口大豆港口庫存為607萬噸,，較上月結(jié)轉(zhuǎn)庫存繼續(xù)增加17萬噸，且未來美豆進(jìn)口成本不斷提升,，在庫存沒有得到有效消化的前提下進(jìn)口需求將有所放緩,，從而抑制美豆價(jià)格。
最后,，隨著國慶和中秋節(jié)的來臨,，油脂消費(fèi)有望增加，豆油庫存壓力有望減輕,。截止到9月10日,，國內(nèi)豆油庫存為113－116萬噸，其中商業(yè)庫存為87－90萬噸,，國儲(chǔ)庫存為30－32萬噸,。但值得關(guān)注的是,，市場(chǎng)對(duì)拋儲(chǔ)傳聞?dòng)兴櫦伞Ｄ壳按蠖箖?chǔ)備約為500－600萬噸,，轉(zhuǎn)化為豆油為90－108萬噸,，加上儲(chǔ)備豆油30－32萬噸和菜籽油200萬噸，這幾乎相當(dāng)于1個(gè)半月的油脂消費(fèi)量,，菜籽油去年順價(jià)銷售價(jià)格為8500元/噸,，今年加上利息和倉儲(chǔ)費(fèi)用的話，大概為8700-8800元/噸,。因此,，拋儲(chǔ)的壓力將限制上漲空間，但是在期價(jià)未能達(dá)到這一高度之前拋儲(chǔ)無實(shí)質(zhì)性壓力,。
因此,，外圍環(huán)境將表現(xiàn)為外松內(nèi)緊，國內(nèi)商品走勢(shì)較弱,。供需報(bào)告整體上呈中性偏空影響,，季節(jié)性回調(diào)壓力漸現(xiàn)，且由于港口庫存壓力仍存,，未來進(jìn)口需求將有所放緩,，促使美豆價(jià)格回調(diào)。雖然雙節(jié)促使豆油去庫存化,，但拋儲(chǔ)壓力限制上漲空間,。操作上，建議投資者在前期高點(diǎn)附近以沽空為主,。
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