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自7月下旬啟動(dòng)上漲行情以來,，一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)滬膠上漲近4000點(diǎn)，由于前期漲勢過于迅猛,，諸多利好過度吸收,，近日持倉量、成交量逐步萎縮,，上漲動(dòng)能逐步減弱,，技術(shù)上有回調(diào)要求。隨著8,、9月份貿(mào)易商,、消費(fèi)商大批采購，越南膠開關(guān),，歐盟計(jì)劃對(duì)中國輸歐輪胎征收為期5年22.3%的進(jìn)口稅,，市場所承受的調(diào)整壓力也在逐漸加大。
從滬膠供求基本面來看,，天膠供應(yīng)偏緊的局面仍將持續(xù),，下游汽車銷售由淡轉(zhuǎn)旺，全球輪胎市場開始恢復(fù)活力,，輪胎提價(jià)使天膠成本成功轉(zhuǎn)移,，天膠基本面依然向好。在無重大利空消息出現(xiàn)的情況下,，滬膠短期調(diào)整不改中期上漲趨勢,。
天膠供應(yīng)偏緊
首先，全球天膠供應(yīng)增幅小于需求增幅,。天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(huì)（ANRPC）8月份的報(bào)告顯示,，該組織會(huì)員國2010年產(chǎn)量將達(dá)到951.9萬噸，比去年的890.4萬噸增加6.9%,。但據(jù)不少熟悉產(chǎn)地的橡膠進(jìn)口貿(mào)易商反映,，受今年惡劣天氣的影響，主產(chǎn)國泰國和印尼存在較大的減產(chǎn)可能,，產(chǎn)量最多與去年持平,。國內(nèi)市場的供給形勢更加嚴(yán)峻,，云南農(nóng)墾截至7月底的干膠產(chǎn)量低于去年同期水平，產(chǎn)區(qū)庫存持續(xù)處于低位,，且云南停割較早,，市場存在一定惜售情緒。同時(shí),，海南農(nóng)墾多數(shù)庫存已有歸屬,，可流通的貨物數(shù)量有限。今年5月份以來,，橡膠產(chǎn)業(yè)鏈從上游的原料加工廠,，到中間的貿(mào)易商，再到下游的輪胎和制品廠,，各個(gè)環(huán)節(jié)的橡膠庫存水平都很低,，滬膠庫存也處于歷史低位。
2010年天膠消費(fèi)增長率預(yù)測為9%,，而今年的天膠產(chǎn)量增長幅度小于下游需求的增長速度,。天然橡膠的消費(fèi)有70%用于輪胎生產(chǎn)，截至7月份,，全球汽車銷量累計(jì)同比增長18%,。中國超過1億臺(tái)的保有量機(jī)動(dòng)車和每年遞增10%的汽車產(chǎn)銷增長幅度，為天膠提供了穩(wěn)中有升的剛性需求,。全球汽車行業(yè)將迎來年底的汽車銷售高峰,，將會(huì)加劇天膠供應(yīng)緊張的局面。
其次,，國內(nèi)天膠進(jìn)口下滑,。1—7月份我國進(jìn)口天然橡膠(包括膠乳)98萬噸，較去年同期下滑1%,。其中7月份天然橡膠進(jìn)口量為15萬噸,，環(huán)比增長30%，同比下滑近10%,，下滑幅度有所放緩,。泰國10月1日即將上調(diào)出口關(guān)稅，泰國天然橡膠價(jià)格每噸可能上漲100美元,。近日有數(shù)據(jù)顯示,，消費(fèi)商在10月1日新的出口關(guān)稅實(shí)施之前增加了買入量，大量的采購行為對(duì)天膠價(jià)格形成支撐,。
下游汽車,、輪胎需求由淡轉(zhuǎn)旺
8月份我國汽車產(chǎn)量完成120.42萬輛，環(huán)比下降2.74%，同比增長10.15%,。雖然產(chǎn)量環(huán)比下滑依舊,，但銷量卻出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。8月份,，我國汽車銷量完成121.55萬輛,，環(huán)比增長15.09%，同比增長55.72%,。汽車銷售迎來“金9銀10”,，歷史數(shù)據(jù)顯示，9月份銷售環(huán)比8月份一般會(huì)增長20%左右,。同時(shí),，汽車庫存逐月增長的勢頭也在8月份得到遏制，當(dāng)月汽車庫存周期為57天,，較7月份減少1天,。
自去年至今，國家政策對(duì)車市的拉動(dòng)作用越來越明顯,，今年的節(jié)能惠民政策將成為“金9銀10”行情的助推器。132款節(jié)能汽車8月份的銷量為12.96萬輛,，較7月份增長32個(gè)百分點(diǎn),，明顯高于轎車的總體增長水平。下游汽車消費(fèi)由淡轉(zhuǎn)旺有助于推動(dòng)滬膠價(jià)格上漲,。
全球輪胎市場開始恢復(fù)活力,。近期世界輪胎巨頭陸續(xù)公布今年上半年報(bào)表，銷售收入和利潤普遍同步增長,。各輪胎公司普遍看好下半年趨勢,，大部分輪胎公司最近都調(diào)高了今年銷售和利潤指標(biāo)計(jì)劃。排名第一的普利司通今年上半年銷售收入比去年增長15%,，銷售凈利潤達(dá)445億日元,，而去年同期普利司通虧損達(dá)393億日元。
輪胎企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)好轉(zhuǎn)主要得益于原配胎市場需求大幅增長,。近日美國橡膠制造商協(xié)會(huì)（RMA）調(diào)高了2010年輪胎出貨量預(yù)期,，預(yù)計(jì)今年輪胎總的出貨量比上年增長8%左右，達(dá)到2.82億套,，與2008年的數(shù)據(jù)相當(dāng),。從國內(nèi)輪胎上市公司已經(jīng)發(fā)布的公告來看，1—7月份國內(nèi)輪胎產(chǎn)量和銷量均出現(xiàn)了大幅增長,。其中輪胎外胎產(chǎn)量為44464萬條,，同比增長25.3%；子午胎輪胎外胎為20469萬條，同比增長25.5%,。
天膠成本成功轉(zhuǎn)移,。汽車市場漸入旺季，近期現(xiàn)貨成交量的回升反映出企業(yè)開始采購,，而面對(duì)膠價(jià)的上漲,，企業(yè)則會(huì)借助輪胎提價(jià)的方式來消化。普利司通宣布,，9月起所有轎車輪胎零售價(jià)格上漲10%,，大客車輪胎上漲5%；固特異也從9月1日起將其美國市場消費(fèi)輪胎售價(jià)提高6%,，這已是今年以來固特異消費(fèi)輪胎美國市場第二次漲價(jià),。筆者預(yù)計(jì)，第四季度原材料的成本將比上年同期高出30%,，隨著海外市場輪胎價(jià)格的不斷上漲,，國內(nèi)輪胎價(jià)格上漲空間也將相應(yīng)加大。
筆者認(rèn)為,，滬膠回調(diào)尚未到位,，短期觀望或采取日內(nèi)逢高放空的策略也許比較明智。天膠基本面依然向好,，在無重大利空消息出現(xiàn)的情況下,，滬膠短期調(diào)整將為下一輪上漲夯實(shí)基礎(chǔ)，中線多單暫時(shí)不宜入場,，耐心等待調(diào)整后低位回補(bǔ)機(jī)會(huì),。
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