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今年初,，2890點至3181點的反彈,，以及2319點以來的反彈，A股市場最大的特點就是小板塊,、小市值的“雙小”股票表現(xiàn)出色,，而以銀行為代表的大市值股票走勢沉悶,。與之對應(yīng)的是，上證綜指在這兩次反彈中表現(xiàn)一般,，2890點至3181點上漲了10.07%,，2319點以來最大漲幅16.47%；同期,，中小板綜指最大漲幅為24.15%,、39.44%，遠(yuǎn)超上證綜指同期的漲幅,，創(chuàng)業(yè)板則與中小板類似,。
筆者認(rèn)為，出現(xiàn)上述變化,，有其深刻的背景：一方面,，經(jīng)過20多年的高速發(fā)展，A股流通市值最高超過16萬億元,，相對于7月末人民幣各項存款余額67.57萬億元,，后續(xù)資金已經(jīng)遭遇天花板。9月至12月,，各類解禁股將新增市值超過3萬億元。再考慮到IPO的快速發(fā)行上市,，以及銀行等權(quán)重股的再融資,，兩市流通市值今后的增長速度將放緩；另一方面,，經(jīng)過1978年至2008年的發(fā)展,，伴隨著行業(yè)的高速增長，傳統(tǒng)行業(yè)已從當(dāng)年的小市值板塊,、個股發(fā)展成目前的大市值板塊,、個股。在中國經(jīng)濟發(fā)展進入戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期,，傳統(tǒng)行業(yè)大市值板塊,、個股的流通市值增長也遭遇天花板，很難再現(xiàn)前20年的整體持續(xù)走強行情,。
2010年是全流通元年,，2890點和2319點兩次反彈,，給我們勾勒出A股市場進入全流通后，投資A股新的特點：1,、在絕大多數(shù)的時間內(nèi),，都是所謂的結(jié)構(gòu)性行情，即以中小市值股票為代表的概念,、題材股的炒作,。而大市值股票將延續(xù)沉悶的走勢，在結(jié)構(gòu)性行情尾端會有所補漲,。除非某大市值板塊正好“趕上”政策的大力扶持,，同時該行業(yè)的盈利出現(xiàn)超預(yù)期增長。比如：大力發(fā)展新能源汽車之下的汽車板塊,；2,、在少數(shù)時間內(nèi)，只有當(dāng)流動性極度充裕時,，A股市場才會出現(xiàn)系統(tǒng)性機會,；3、一旦結(jié)構(gòu)性行情結(jié)束,，中小市值股票的調(diào)整會很劇烈,；4、持有銀行等大市值藍(lán)籌股,，收益更多地體現(xiàn)在分紅派息上,；5、繼續(xù)沿用上證綜指判斷趨勢,，會給大家一個“錯覺”,，并錯失一些機會或造成一定損失。
投資者對上證綜指的頭肩底形態(tài)充滿期待,，對后市的樂觀預(yù)期也與4月初很相似,，各類機構(gòu)持倉也回到4月初的水平。但9月1日至今兩市成交有些異樣,，未觸及頸線之前兩市就放量至2800億元,。9月7日，擺出要突破頭肩底頸線的架勢,，但成交量只有3023億元,，并不配合。9月9日,，上證綜指下跌38點,，兩市成交放量至2980億元。對此，投資者應(yīng)該引起足夠的重視,。筆者認(rèn)為,，目前上證綜指并不是強勢指數(shù)，既然中小市值股票走勢活躍,，不妨多看看中小板綜指,、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，借以判斷2319點開始的反彈是否結(jié)束,。而一些個股的過度炒作,，給目前過熱的中小股票埋下監(jiān)管的隱憂。從中小板綜指看,，持續(xù)的上漲使得技術(shù)面嚴(yán)重超賣,，技術(shù)性調(diào)整隨時可能出現(xiàn)。
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