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隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩達(dá)成共識(shí)，在沒有超預(yù)期數(shù)據(jù)出現(xiàn)的情況下,，宏觀面對(duì)債市的利多表現(xiàn)在支撐作用更強(qiáng)而非成為債市持續(xù)上漲的動(dòng)力,，相反一旦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期回暖,，則債市目前的收益率上行可能性較大。
分析人士表示,，目前,，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于8月CPI數(shù)據(jù)能否再創(chuàng)年內(nèi)新高，而業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)的區(qū)間普遍在3.5%左右,，那么7,、8月份的CPI數(shù)據(jù)將是全年的峰值，隨后逐漸回落,，但幅度有限。在這種情況下,，收益率曲線重心的下行空間不大,，9月債市或?qū)⒀永m(xù)震蕩走勢(shì)。
就歷史情況來看,，債券二級(jí)市場(chǎng)8月份走出震蕩行情,，由于短債收益率較低，同時(shí)業(yè)內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩預(yù)期趨于一致,，機(jī)構(gòu)開始加倉(cāng)中長(zhǎng)債,。自此，收益率曲線重心整體下移,，尤其中長(zhǎng)債收益率快速下降,，10年期國(guó)債收益率水平由月初的3.31%降至3.23%左右。
而短債收益率整體走勢(shì)亦逐步下行,，盡管7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前后,，短債收益率一度向上震蕩，原因在于市場(chǎng)擔(dān)心CPI同比走高導(dǎo)致公開市場(chǎng)操作中短期央票發(fā)行利率抬升,，但公開市場(chǎng)操作利率的維穩(wěn)釋放了短債收益率被動(dòng)上行的風(fēng)險(xiǎn),。整體而言，8月份中長(zhǎng)債的月度表現(xiàn)好于短債,。
反觀9月份,，新公布的8月中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.7%，該數(shù)據(jù)雖然出現(xiàn)了反彈,，但其透露出來的信號(hào)是經(jīng)濟(jì)增速的回落依舊溫和,，這也決定了9月債市收益率難有大幅反彈的空間。
多位接受記者采訪的業(yè)內(nèi)研究員均認(rèn)為,，對(duì)9月份債市影響最大的因素將是下周公布的CPI數(shù)據(jù),，由于市場(chǎng)普遍預(yù)期8月CPI在3.5%左右，如果高于這個(gè)數(shù)據(jù),，那么對(duì)債市短期走勢(shì)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響,。
實(shí)際上,，業(yè)內(nèi)現(xiàn)下正靜待著宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的出臺(tái)，鑒于8月份的物價(jià)漲幅較大,，CPI創(chuàng)新高的可能性不小,，導(dǎo)致投資者心態(tài)較為謹(jǐn)慎，缺乏進(jìn)一步做多的動(dòng)力,。預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)之前,，市場(chǎng)都將維持窄幅波動(dòng)的走勢(shì)，未來收益率繼續(xù)大幅下降空間已經(jīng)十分有限,，但成交仍將較為活躍,。
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