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經(jīng)歷了上半年的持續(xù)調(diào)整,，2010年下半年伊始,，油脂在天氣題材、利好數(shù)據(jù)等助推下,，開始了大幅上漲,。自7月開始了強(qiáng)勢(shì)反彈至今,，豆油主力上漲15.76%，棕櫚油主力上漲19.93%，菜籽油主力上漲11.5%,，基本回收了上半年來的跌幅,，相繼創(chuàng)出09年來新高；在期貨的影響下,，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格也有了大幅走高,。目前，天氣題材依舊,，外盤帶動(dòng)下國內(nèi)油脂繼續(xù)攀高,，那么，這一題材,，還能推動(dòng)油脂價(jià)格走多遠(yuǎn),？
1、 經(jīng)濟(jì)反復(fù)震蕩,，未來或?qū)⒓訌?qiáng)價(jià)格控制
歐洲債務(wù)危機(jī)的暫時(shí)告一段落,，對(duì)于市場(chǎng)信心的穩(wěn)定起到了極大的作用。由于未來經(jīng)濟(jì)的不確定性,，導(dǎo)致國家對(duì)于經(jīng)濟(jì)的調(diào)控趨于謹(jǐn)慎,，自年初三次緊縮銀根以來，沒有太大的政策動(dòng)作,。近日央行指出,，今年下半年要堅(jiān)持把處理好經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的核心,，繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策,。而最新公布的CPI數(shù)據(jù)顯示，在未來的時(shí)間里,，國家在保障經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的同時(shí),，也會(huì)密切地防止物價(jià)出現(xiàn)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)漲勢(shì)過快的上漲。尤其是對(duì)于國家調(diào)控能力很強(qiáng)的油脂類品種而言,，一旦價(jià)格傳導(dǎo)至終端的中小包裝食用油市場(chǎng),，很可能會(huì)如09年底再度引發(fā)國家的再度干預(yù)。
在市場(chǎng)通脹預(yù)期再起,、國內(nèi)調(diào)控趨于謹(jǐn)慎的情況下,，原油走勢(shì)對(duì)于商品尤其是油脂的聯(lián)動(dòng)性加強(qiáng)。從原油的圖形來看,，前期低點(diǎn)68-70美元/桶的支撐較強(qiáng),，而原油的持續(xù)反彈反彈，對(duì)于油脂的價(jià)格上行起到了很好的提振作用,。
2,、 天氣影響依然存在,，未來油脂產(chǎn)量仍有下降可能
2010年來，雖然年初南美大豆獲得豐收,，產(chǎn)量較去年同期有明顯增加,。但進(jìn)入下半年來,，隨著新年度國內(nèi)菜籽的上市,，受到天氣因素的影響，油脂油料的產(chǎn)量情況再添變數(shù),。
種植面積的減少,，加上干旱、暴雨等不利天氣的影響,，國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量出現(xiàn)較之前預(yù)期更大幅度的下降,，國內(nèi)不少油廠因無籽可收而進(jìn)入停工狀態(tài)；馬來西亞的棕櫚油產(chǎn)量和庫存,，也隨著MPOB月度報(bào)告而給予了市場(chǎng)多頭持續(xù)支撐,，同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)拉尼娜天氣下棕櫚油未來單產(chǎn)表示憂慮,。即便是在種植面積增加的情況下,，國內(nèi)外大豆的生長(zhǎng)情況也值得擔(dān)心。進(jìn)入7月來東北地區(qū)持續(xù)的暴雨天氣,，對(duì)于目前的大豆生長(zhǎng)有著不利影響,，未來國內(nèi)大豆產(chǎn)量仍有變數(shù)。8月份的油脂油料產(chǎn)量,，天氣炒作題材依然較為豐富,。
3、 6月油脂進(jìn)口量?jī)r(jià)均降,，未來走好預(yù)期仍在
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，6月份我國進(jìn)口植物油(含棕櫚油硬脂)67.35萬噸，比去年6月份減少19萬噸,，比今年5月份增加2.0萬噸,。其中豆油進(jìn)口量為6.34萬噸，棕櫚油(含硬脂)51.90萬噸,，菜籽油7.96萬噸,，葵花油0.69萬噸，花生油0.05萬噸,。本年度前9個(gè)月(2009年10月至2010年6月),，我國累計(jì)進(jìn)口植物油(含棕櫚油硬脂)615.44萬噸，同比減少5.77萬噸,。港口庫存水平有所下降,，從80萬噸減少到約50萬噸,。
據(jù)官方統(tǒng)計(jì)，由于國際市場(chǎng)豆油價(jià)格上漲,，9月船期南美毛豆油到我國CNF報(bào)價(jià)945美元/噸,，比一周前上漲39美元/噸，折合完稅價(jià)格8050元/噸,，比沿海地區(qū)四級(jí)豆油價(jià)格高400-650元/噸,，比一級(jí)豆油價(jià)格高150-400元/噸，目前訂購進(jìn)口豆油無論分銷還是精煉,，均會(huì)出現(xiàn)虧損,。6、7月份我國裝運(yùn)毛豆油數(shù)量較多,，但多是前期簽訂合同,，到港成本較低。國際市場(chǎng)豆油價(jià)格的上漲使國內(nèi)價(jià)格與國際市場(chǎng)明顯倒掛,，9月份之后裝運(yùn)數(shù)量很可能下降,，4季度豆油到貨量預(yù)計(jì)受到影響，豆油到貨量的下降反過來又會(huì)支撐國內(nèi)價(jià)格,。目前不僅豆油價(jià)格與國際市場(chǎng)倒掛,，國內(nèi)棕櫚油、大豆,、油菜籽等價(jià)格均低于國際市場(chǎng),。也就是說，采購近月裝船的豆油,、棕櫚油,、大豆、油菜籽,，國內(nèi)當(dāng)前的價(jià)格還不能彌補(bǔ)成本,，未來油脂油料到貨成本的上升對(duì)價(jià)格走勢(shì)的影響會(huì)進(jìn)一步得到市場(chǎng)重視，市場(chǎng)天平還會(huì)向看漲一方傾斜,。
4,、豆油現(xiàn)貨購銷情況好轉(zhuǎn)，未來市場(chǎng)仍可期待
近期沿海地區(qū)豆油價(jià)格顯著上漲,，市場(chǎng)購銷活躍程度一度活躍,，沿海一級(jí)豆油出廠價(jià)格7650-7900元/噸，比一周前上漲200-360元/噸,。上周末至本周初,，豆油成交比較活躍，但隨著價(jià)格的上漲,，貿(mào)易商開始出貨,，市場(chǎng)成交趨于謹(jǐn)慎,。東北內(nèi)陸地區(qū)豆油價(jià)格上漲，一級(jí)豆油出廠價(jià)格7600-7800元/噸,，比一周前上漲50-150元/噸,，與沿海價(jià)格差距進(jìn)一步縮小。
就目前來看,，持續(xù)上漲后,，短期價(jià)格存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，這主要是因?yàn)橹虚g環(huán)節(jié)積累了大量盈利,，一些貿(mào)易商會(huì)兌現(xiàn)利潤,。此外,，隨著植物油價(jià)格全線上漲,，市場(chǎng)擔(dān)心儲(chǔ)備植物油會(huì)流向市場(chǎng)，近期就有傳聞稱約20萬噸臨儲(chǔ)菜籽油可能出售,�,？傮w來看，由于進(jìn)口油脂油料訂貨成本不斷上升,，油廠對(duì)后期市場(chǎng)繼續(xù)持看好預(yù)期,，但后期價(jià)格的上漲空間很大程度上受購銷量影響，如果購銷量不濟(jì),，油廠可能會(huì)采取高報(bào)價(jià)低成交的方式銷化庫存,，一旦需求量回升，油廠會(huì)迅速提高成交價(jià)格,。
雖然市場(chǎng)對(duì)于中秋,、國慶兩節(jié)消費(fèi)抱有良好預(yù)期，但筆者從歷年兩節(jié)消費(fèi)的影響來看,，中秋國慶兩節(jié)對(duì)于實(shí)際消費(fèi)的提振效果往往不是很大,；加上下半年豆粕行情有走強(qiáng)趨勢(shì)，在一定程度上會(huì)影響豆油,。因此,，8、9月份的豆油行情,，更趨向于調(diào)整蓄勢(shì),。
5、CFTC基金持倉：凈多將繼續(xù)增加,，創(chuàng)09年來高位
CFTC報(bào)告顯示,，截止8月3日，基金增持大豆19911多單手,，同時(shí)減持空單1593手,，基金凈多單由上周的90151手增至111655手,。投機(jī)基金在大豆上的期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的90795手增至本周的113662手；指數(shù)基金在大豆期貨和期權(quán)上的凈多單由上周的180626手增至本周的187097手,。
就豆油持倉情況而言,，基金繼續(xù)大幅增倉，在豆油上的凈多單由上周的5210手增至本周的24551手,。值得注意的是,，今年以來，目前豆油基金持倉水平已突破09年來持倉主要震蕩區(qū)間的高位水平,，對(duì)應(yīng)期價(jià)也將突破09年來高位,。
整體來看，油脂利好題材仍在,，但持續(xù),、過快的上漲不利于豆油后市行情，從基本面情況來看,，如果豆油繼續(xù)快速?zèng)_高,，未來將面臨的調(diào)整時(shí)間將持續(xù)更久。就目前價(jià)位而言,，油脂有調(diào)整的需要,，預(yù)計(jì)8月油脂沖高回落概率較大，時(shí)間上大概出現(xiàn)在第三周,；8,、9月份很可能進(jìn)入調(diào)整蓄勢(shì)期，4季度油脂依然趨于上漲,。
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