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| 新華社發(fā) |
近日,，股市開始了溫和的上行,。機(jī)構(gòu)在接受采訪時(shí)表示，目前經(jīng)濟(jì)減速預(yù)期對(duì)股市并不意味著利空，這有可能是宏觀經(jīng)濟(jì)的良性調(diào)整,。所以,，經(jīng)濟(jì)二次探底和股市大跌可能性都很小,。近期市場明顯低估值,、周期類的板塊表現(xiàn)要好于其他非周期類股票，投資者可以關(guān)注其中的機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)基本面喜憂參半
海通證券等機(jī)構(gòu)表示,，二季度,，國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢非常復(fù)雜，從國內(nèi)來看,，經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步退出,，其影響力也進(jìn)一步減弱，同時(shí),，政府對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)強(qiáng)有力的調(diào)控政策出臺(tái),，使得市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩的預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)；從國外來看,，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的暴發(fā),，一定程度上動(dòng)搖了投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，這也不利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程,。
華夏基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從宏觀層面來看,，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩的趨勢已經(jīng)確立,，而政府政策的制定此刻處于兩難局面，在刺激政策進(jìn)一步退出的情況下,，緊縮政策也將進(jìn)入效果觀察期,，但總體而言，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性很�,�,；從微觀層面來看，考慮到流動(dòng)性收緊,、工業(yè)企業(yè)去庫存化,、企業(yè)盈利環(huán)比下降等等因素，使得市場對(duì)企業(yè)盈利預(yù)期并不樂觀,。
上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速放緩的判斷,。此前公布的6月份PMI數(shù)據(jù)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑；央行公布的6月貨幣信貸增速數(shù)據(jù)也逐月回落,，M2和M1增速均創(chuàng)下數(shù)月新低,。消費(fèi)領(lǐng)域，房地產(chǎn)和乘用車的銷量增長步伐也出現(xiàn)放緩,。6月出口數(shù)據(jù)雖然創(chuàng)下歷史新高,，但如此增速恐難以維系。
但也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)減速對(duì)股市并不意味著利空,。首先，一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)觸頂，從有利的方面看,，一定程度上緩和了對(duì)于經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂,，降低了通脹的預(yù)期。其次,，經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性仍然很低,。如果注意5月份的工業(yè)企業(yè)庫存銷售比數(shù)據(jù)或許會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)月該指標(biāo)創(chuàng)下了0.38的歷史新低,，這是銷售增長強(qiáng)勁以及庫存增長疲軟的結(jié)果,，說明強(qiáng)勁的需求增長依然在推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)快速增長，需求對(duì)庫存的消化特別迅速,。
瑞銀發(fā)布的研究報(bào)告表示,，并不擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)減速的可能性。因?yàn)橹袊灾铝τ谕苿?dòng)經(jīng)濟(jì)增長,，不僅把土地供應(yīng)量提高104%,，今年投資預(yù)算也繼續(xù)增加。同時(shí),，未來幾年對(duì)中國西部地區(qū)的投資將繼續(xù)上升,。下半年保障房、舊城改造項(xiàng)目和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)預(yù)計(jì)保持活躍,。工資的上漲和城鎮(zhèn)化的繼續(xù)推進(jìn)可令消費(fèi)保持強(qiáng)勁增長勢頭,。
而對(duì)股市投資者而言，增長放緩并不全然意味著企業(yè)盈利水平下滑,。北大經(jīng)濟(jì)學(xué)教授黃益平表示,，“增長壓力降低可以讓政府官員和企業(yè)管理者將更多精力集中到調(diào)整結(jié)構(gòu)、提高效率,，最終的結(jié)果也許是增長速度會(huì)慢一些,，但投資回報(bào)也許反而會(huì)更高一些�,！�
機(jī)構(gòu)樂觀情緒上升
機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為,，雖然政策放松的空間存在較大不確定性，但在經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下,，收緊政策階段已過去,。值得注意的是，機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩已形成共識(shí),，公布數(shù)據(jù)越是不理想,，機(jī)構(gòu)對(duì)于未來政策放松的預(yù)期就越強(qiáng)烈。此外,，從2500點(diǎn)起,，以保險(xiǎn),、社保為代表的機(jī)構(gòu)，已陸續(xù)出現(xiàn)一些抄底行為,，說明機(jī)構(gòu)對(duì)于當(dāng)前估值水平已經(jīng)認(rèn)可,。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，近期股市可能還是顯示寬幅震蕩的行情,，大幅下跌的可能性很小,。
廣發(fā)證券資深分析師劉春表示，當(dāng)前的反彈預(yù)期會(huì)到2580點(diǎn)甚至以上,，超跌的銀行,、地產(chǎn)、工程機(jī)械,、家電等有業(yè)績支撐的滬深300指數(shù)標(biāo)的股,，股民可持股待漲。
長盛滬深300指數(shù)基金(LOF)擬任基金經(jīng)理劉斌表示,，市場現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)底部區(qū)域,。農(nóng)行上市靴子落地，徹底打消了投資者擔(dān)心農(nóng)行因股價(jià)高企而回落拖累大盤的顧慮,，讓后市反彈格局逐漸明朗,，尤其是前期跌幅較深的一些周期性藍(lán)籌股有望迎來估值修復(fù)行情。
業(yè)內(nèi)人士同樣認(rèn)為,，在政策面沒有利空消息出現(xiàn)的背景下，預(yù)計(jì)下半年股指有望在市場信心逐步恢復(fù)的基礎(chǔ)上,，繼續(xù)放量上漲,，建議投資者逢低吸納目前仍處于低位的藍(lán)籌個(gè)股。近期一些目光敏銳的資本大鱷已悄然入場抄底,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，上周社保資金新增20億元資金入市，部分產(chǎn)業(yè)資本也陸續(xù)增持,，即表明了其對(duì)底部區(qū)域的認(rèn)可,，也說明當(dāng)前已進(jìn)入長期投資區(qū)域。
“我們中期仍然謹(jǐn)慎,，畢竟目前從大的經(jīng)濟(jì)周期和轉(zhuǎn)型來看,，調(diào)整的時(shí)間遠(yuǎn)未到位，同時(shí)根據(jù)歷史上多次大底的經(jīng)驗(yàn),，上證指數(shù)2300至2400點(diǎn)一線肯定不是扎實(shí)的底部,，底部應(yīng)該會(huì)更低�,！迸d業(yè)證券有關(guān)分析師表示,。
對(duì)于本輪反彈的時(shí)間，海通證券也認(rèn)為目前市場不具有幾個(gè)月的持續(xù)行情，最多持續(xù)一個(gè)月,。對(duì)于反彈的高度和路徑來看,，應(yīng)該能夠超過前期上證指數(shù)2600至2700點(diǎn)的壓力帶，極限在2800至2900點(diǎn)一帶,。因此,，從指數(shù)來看，反彈的時(shí)間和空間都有限,。
周期類股票機(jī)會(huì)顯現(xiàn)
對(duì)于最近的投資策略,，海通證券表示，短期來看,，基于政策,、業(yè)績、資金預(yù)期修正的超跌反彈行情已逐步進(jìn)入“深水區(qū)”,，2500至2600點(diǎn)一線前期平臺(tái)可能成為指數(shù)上行的重要壓力,，尤其房產(chǎn)稅征收可能對(duì)政策轉(zhuǎn)向預(yù)期形成打擊，短期市場將重回震蕩格局,。操作上,，可對(duì)反彈獲利籌碼進(jìn)行了結(jié)，繼續(xù)控制持倉水平,，中報(bào)超預(yù)期,、高送轉(zhuǎn)類個(gè)股仍可適度持有。
中金公司最新投資策略報(bào)告表示,，雖然當(dāng)前市場估值與2005年,、2008年底部時(shí)相當(dāng)，但不要忘記當(dāng)時(shí)的底部分別是基本面見底和政策變化帶來的,。同時(shí),，目前市值占比較大但數(shù)量相對(duì)少的大盤股估值較低，而市值占比小但數(shù)量眾多的中小盤絕對(duì)估值和溢價(jià)依然較高,，在盈利預(yù)期調(diào)降的背景下,，后者還存在風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放的空間。
華夏基金認(rèn)為,，A股市場整體趨勢性機(jī)會(huì)不明顯,，經(jīng)過二季度系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放，A股市場繼續(xù)大幅下跌的可能性不大,。華夏基金表示,，將會(huì)關(guān)注以下幾類投資機(jī)會(huì)：一是受益于收入分配政策的中低端消費(fèi)品，特別是必需品的上市公司,；二是在新興產(chǎn)業(yè)中,，市場空間較大,、資金回報(bào)率較高的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)；三是在城鎮(zhèn)化進(jìn)程中受益于三,、四線城市發(fā)展機(jī)會(huì)的上市公司,；四是下跌幅度較大、被過度低估的價(jià)值型周期性行業(yè),。
興業(yè)合潤基金經(jīng)理張惠萍表示,，近期市場明顯低估值、周期類的板塊表現(xiàn)要好于其他非周期類股票,，市場如果看下半年政策的放松,，周期類股票的機(jī)會(huì)要好于其他個(gè)股，但從中長期來看,，醫(yī)藥,、大眾消費(fèi)品還是會(huì)超越傳統(tǒng)的周期性行業(yè)。
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