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表1社保基金資產(chǎn)規(guī)模和計(jì)劃股票投資數(shù)量(2009年年報(bào)數(shù)據(jù))
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| 表2 | 隨著無(wú)數(shù)“大佬”的落寞,，現(xiàn)在的股市早已變化了模樣,。莊們由站在前臺(tái)高調(diào)左右市場(chǎng)，變?yōu)殡[身幕后,、埋伏在市場(chǎng)中低調(diào)賺錢(qián),；而社保基金,、中央?yún)R金,、保險(xiǎn)資金和公募基金這些機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)主導(dǎo)，他們的一舉一動(dòng)成為了市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo),。
細(xì)排一下股市中資本力量的座次,，不難發(fā)現(xiàn)社保基金這支“國(guó)家隊(duì)”無(wú)疑排在首位,，這不僅是因?yàn)樯绫,；鸾?000億的總盤(pán)子，還源于社�,；鸺韧某晒Τ捉�(jīng)歷,。占據(jù)了第二把交椅位置的是保險(xiǎn)系資金，國(guó)壽,、平安,、太保和泰康這幾大巨頭，他們的資金實(shí)力明顯高于公募基金,，而且他們的舉動(dòng)更加隱秘,。“探花”位置自然就是公募基金,，一些基金經(jīng)理的明星效應(yīng),，也讓市場(chǎng)對(duì)其趨之若鶩。雖然隨著“哈里”“道里”“德隆”“涌金”這些系的遠(yuǎn)去,，產(chǎn)業(yè)資本越來(lái)越淡出人們的視線,，但“復(fù)星”“步長(zhǎng)”“明天”這些巨頭依舊不容小覷，柯希平,、劉益謙,、陳發(fā)樹(shù)這些市場(chǎng)玩家更是風(fēng)生水起。除了這幾類機(jī)構(gòu),，現(xiàn)在的私募基金,、超級(jí)散戶更是快速崛起,。以一季報(bào)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年持股市值在4000萬(wàn)元以上的個(gè)人投資者有316人,，其中75人持股市值總和超過(guò)1億元,。
社保基金股市中的“國(guó)家隊(duì)”
市場(chǎng)消息稱,，社�,；鸾趶�10家管理人中選了6家，對(duì)他們?cè)鲑Y20余億元,，投資方向基本確定為權(quán)益類資產(chǎn)投資,，其中華夏基金獲得的5億元資金已經(jīng)到賬。
此前,，早在6月17日,，戴相龍?jiān)凇?010經(jīng)濟(jì)金融論壇”上已表示，全國(guó)社�,；饘⑻岣呷胧斜壤�2010年底將提高國(guó)內(nèi)股票投資占總資產(chǎn)的比例至30%,，而根據(jù)2009年度報(bào)告顯示,，社保基金會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額達(dá)7766.22億元,，其中：社�,；饡�(huì)直接投資資產(chǎn)4145.07億元，占比53.37%,；委托投資資產(chǎn)3621.15億元,，占比46.63%。如果完成戴相龍的目標(biāo),，照此估算,，社保基金直接投資在股市中的資金將超過(guò)千億元（見(jiàn)表1）
其實(shí),，就在6月初,，有跡象顯示社保基金開(kāi)始出現(xiàn)“異動(dòng)”,。社�,；疠^大規(guī)模地贖回此前基金公司管理的貨幣、債券等固定收益類社�,；�,，而個(gè)別基金公司被贖回的固定收益類產(chǎn)品達(dá)到20億元，同時(shí)向該公司管理的主動(dòng)股票型社保產(chǎn)品追加資金數(shù)億元,。從這一點(diǎn)可以判斷,，社保基金對(duì)目前點(diǎn)位股市的投資價(jià)值是較認(rèn)同的。
同時(shí),，另外一個(gè)國(guó)家隊(duì)也開(kāi)始加碼,，匯金確認(rèn)出資參與工、中,、建三大行再融資,，還有消息稱其有意通過(guò)銀行間市場(chǎng)發(fā)行人民幣1200億元債券來(lái)彌補(bǔ)其資金缺口。對(duì)于社�,；�,、匯金公司等機(jī)構(gòu)的動(dòng)向，市場(chǎng)歷來(lái)極為關(guān)注,。
其實(shí),，市場(chǎng)真正關(guān)心的并不是社保到底增持多少，而是在增持的點(diǎn)位和時(shí)機(jī)上,。許多機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，以A股歷來(lái)的政策市特征，社保的增持舉動(dòng)不妨可以理解為政策底部已經(jīng)出現(xiàn),。
保險(xiǎn)資金開(kāi)始加碼股市
在國(guó)家隊(duì)入場(chǎng)抄底的同時(shí),，保險(xiǎn)資金也開(kāi)始重新活躍，不斷加碼股市,。近期,，媒體披露了保險(xiǎn)資金入市投資規(guī)則變化，其中投資比例從5%調(diào)升至10%最為關(guān)鍵,。
保監(jiān)會(huì)新近披露的5月份保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示
,，在 保 險(xiǎn) 資 金 的 投 資 運(yùn) 用 方 面 ，銀 行 存
款11464.38億元,，投資29048.36億元,。以此估算，保險(xiǎn)資金可入市的比例高達(dá)2900多億元（見(jiàn)表2）
雖然6月底股市的慘綠嚴(yán)酷考驗(yàn)著資金的判斷和耐心,，不過(guò)數(shù)據(jù)印證了保險(xiǎn)資金5月的抄底舉動(dòng),。5月份，保險(xiǎn)資金投資額較4月新增507.31億元,，而銀行存款僅增加了4.12億元,。5月A股持續(xù)下跌，保險(xiǎn)資金投資股票市值縮水,，因此5月投資額的增加只能說(shuō)明是新增保險(xiǎn)資金大舉加倉(cāng),。經(jīng)分析人士粗略計(jì)算，其中約210億元投向資本市場(chǎng),。
保監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示,，今年前5個(gè)月,，險(xiǎn)資的投資項(xiàng)下資金達(dá)到29048.36億元，這也意味著在5月份新增的投資達(dá)到806億元,。根據(jù)數(shù)據(jù)計(jì)算方式,，險(xiǎn)資的投資項(xiàng)下主要包括債券與證券市場(chǎng)(股票與基金)的投資。雖然保監(jiān)會(huì)此次并未披露具體細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù),，但據(jù)此前中金公司報(bào)告中透露的5月銀行間市場(chǎng)保險(xiǎn)資金債券持有量?jī)粼黾?96億元來(lái)粗略計(jì)算,，則險(xiǎn)資在5月份還是有大約210億元直接入市投資。
其實(shí),，無(wú)論是保險(xiǎn)公司還是監(jiān)管機(jī)構(gòu),，都在設(shè)法尋求等多的投資機(jī)會(huì)。有消息稱,，近期保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)對(duì)調(diào)整保險(xiǎn)資金投資政策展開(kāi)討論,，意在給險(xiǎn)資提供自由施展空間，為險(xiǎn)資松綁,。如權(quán)益類股票和基金投資合計(jì)不超過(guò)公司總資產(chǎn)的20%擬上調(diào)為25%,，將放寬港股與債券投資政策，降低債權(quán)計(jì)劃投資門(mén)檻等,。
某大型保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司人士表示,，研究部門(mén)早已開(kāi)展對(duì)上市公司的全面調(diào)研，交易部門(mén)現(xiàn)在對(duì)每天的交易情況也保持高度敏感,，醞釀抄底。一些周期性的行業(yè)重新回到了我們的調(diào)研名單里,，如汽車(chē),、煤炭、水泥等,，在市場(chǎng)筑底階段,，這些行業(yè)應(yīng)該會(huì)有投資機(jī)會(huì)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),，截至一季度,，險(xiǎn)資共持有559家A股上市公司股票，持股總量達(dá)到27618747915股(包括保險(xiǎn)類上市公司股份),，較2009年底增加1380302281股,。從一季度報(bào)表看，平安,、國(guó)壽,、太保三家保險(xiǎn)巨頭，其投資喜好各有不同,。中國(guó)平安對(duì)于前景最謹(jǐn)慎,，青睞農(nóng)業(yè),、食品飲料等通脹抵御型品種；中國(guó)人壽則最為樂(lè)觀,，對(duì)金融地產(chǎn)癡心不改,；中國(guó)太保則試圖左右逢源，在對(duì)機(jī)械,、化工等業(yè)績(jī)恢復(fù)明顯的中游領(lǐng)域保持高度興趣的同時(shí),，積極參與打新。
公募基金謹(jǐn)慎等待抄底機(jī)會(huì)
股市中另一股強(qiáng)大的資本力量是公募基金,。統(tǒng)計(jì)顯示,，今年上半年共有71只基金募集成立，首募資金超過(guò)1000億元,。不過(guò),，各家基金扎堆發(fā)行的熱鬧場(chǎng)面難以掩蓋新基金發(fā)行平均募資規(guī)模大幅縮水的諸多尷尬。據(jù)統(tǒng)計(jì),，這些新基金平均單只基金募資不到18億元,。
從證監(jiān)會(huì)公布的基金募集申請(qǐng)核準(zhǔn)進(jìn)度公示表中發(fā)現(xiàn)，本月以來(lái),，一共有8家基金公司遞交了8只新基金的申請(qǐng),。公示表顯示，遞交申請(qǐng)的八家基金公司分別為中歐基金,、交銀施羅德基金,、華商基金、天弘基金,、鵬華基金,、銀華基金、金鷹基金和富國(guó)基金,。上周五剛剛遞交申請(qǐng)的金鷹基金和富國(guó)基金暫未獲得證監(jiān)會(huì)受理,，其余基金公司的產(chǎn)品正在受理。資料顯示,，這些新基金均為7月以來(lái)遞交的申請(qǐng),，審核期限為6個(gè)月。
不過(guò),，雖然新基金設(shè)立加速,，但公募基金對(duì)待抄底時(shí)機(jī)的選擇卻十分謹(jǐn)慎。中�,；饘�(duì)下半年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與市場(chǎng)的判斷是,，經(jīng)濟(jì)將經(jīng)歷小庫(kù)存周期的衰退期向復(fù)蘇期演變，股票市場(chǎng)處于流動(dòng)性與企業(yè)盈利同時(shí)下降時(shí)期,，處在歷史估值區(qū)間底部,，將在貨幣政策的轉(zhuǎn)向跡象和房地產(chǎn)成交量企穩(wěn)回升情形下筑底回升,。市場(chǎng)向下風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于C
PI或地產(chǎn)價(jià)格超預(yù)期引發(fā)政策意外收緊或未如期放松；市場(chǎng)向上風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于政策的提前超預(yù)期放松,。
南方基金2010年下半年研究報(bào)告認(rèn)為,，市場(chǎng)估值已經(jīng)處于歷史底部區(qū)域。5月份上市公司大股東增持金額達(dá)到減持金額的1.68倍,，為2008年10月以來(lái)的首次月度凈增持,，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)A股當(dāng)前估值水平的認(rèn)可。A
H股溢價(jià)指數(shù)跌破100,，創(chuàng)近4年新低,，說(shuō)明與國(guó)際資本市場(chǎng)估值水平比較，A股市場(chǎng)的估值已處于低位,。一旦政策面和資金面有所改善,，下半年市場(chǎng)將在震蕩筑底的過(guò)程中醞釀大幅反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。
中�,；鹫J(rèn)為,，經(jīng)濟(jì)周期與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型兩條主旋律的重合均對(duì)資產(chǎn)配置有指導(dǎo)作用，成為2010年以后十二五規(guī)劃時(shí)期新的市場(chǎng)特征,。因此,，下半年股票資產(chǎn)宜領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)周期由防御配置到為復(fù)蘇布局，同時(shí)超越經(jīng)濟(jì)周期適時(shí)選擇經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整受益標(biāo)的,。
不過(guò),，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，雖然指數(shù)的市盈率,、市凈率均已接近2008年底的低位水平,，但中國(guó)正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，很多周期性行業(yè)未來(lái)的前景并不看好,，僅從價(jià)值區(qū)間來(lái)判斷其投資價(jià)值,，會(huì)不小心被“價(jià)值陷阱”絆倒,。
超級(jí)散戶75人持股市值上億元
有媒體以1785家上市公司的一季報(bào)作為統(tǒng)計(jì)樣本,，剔除前十大流通股股東中的機(jī)構(gòu)、高管股東,，以市值總額在4000萬(wàn)元以上的散戶為對(duì)象梳理了2010年“最牛散戶榜”,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年的“最牛散戶榜”中持股市值在4000萬(wàn)元以上的個(gè)人投資者有316人,，而去年僅有54人,；其中，有75人持股市值總和超過(guò)1億元,，而在去年僅有10人,。
“不倒散戶之王”劉元生持有市值超過(guò)10億元,，今年被持有鹽湖集團(tuán)5715萬(wàn)股的王一虹取代，其持股總市值比劉元生多出1400萬(wàn)元,。正所謂“成也蕭何,，敗也蕭何”，劉元生此前的“不倒散戶之王”得益于對(duì)地產(chǎn)龍頭萬(wàn)科的堅(jiān)定持有,，持股年限高達(dá)19年,，即便2008年的熊市也未動(dòng)搖，但這恰恰在今年影響了他的收益,。
吳鳴霄玩轉(zhuǎn)ST,。根據(jù)一季報(bào)，吳鳴霄持有包括*ST北生,、*ST中房等9只ST股,。悉數(shù)押注在外界看來(lái)已近退市邊緣的ST股，不但沒(méi)讓吳鳴霄蒙受巨虧,，反而嘗到了ST股“山雞變鳳凰”的甜頭,。2009年三季度，吳鳴霄買(mǎi)入當(dāng)時(shí)還未脫帽的天方藥業(yè),，粗略計(jì)算,，當(dāng)時(shí)的吳鳴霄買(mǎi)入天方藥業(yè)的成本在5.5元左右，而根據(jù)7月15日天方藥業(yè)7.66元收盤(pán),。
另外,，值得一提的是，2009年創(chuàng)業(yè)板推出后,，造就了一批專炒創(chuàng)業(yè)板的散戶新貴,。以持有神州泰岳47
.13萬(wàn)股的成碧娥為例，截至4月30日,，成碧娥持有神州泰岳的市值為3037萬(wàn)元,。根據(jù)一季報(bào)，成碧娥在今年一季度新進(jìn)成為神州泰岳的第七大流通股股東,，而在神州泰岳的前10大流通股股東中,，有8個(gè)席位都是機(jī)構(gòu)。同樣的勇猛的散戶新貴還有李鎮(zhèn)桂,。雖然其持股總數(shù)僅有68.37萬(wàn)股,，但其持有的5只個(gè)股無(wú)一例外全是在創(chuàng)業(yè)板上市的股票。
陽(yáng)光私募逆勢(shì)擴(kuò)張上半年發(fā)行235只
統(tǒng)計(jì)顯示,，上半年陽(yáng)光私募逆勢(shì)擴(kuò)張,，發(fā)行數(shù)量達(dá)到235只。不過(guò),，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)分化程度遠(yuǎn)高于公募,，在明星私募業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的光環(huán)背后,，一些私募卻虧損嚴(yán)重
。
整體看,，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)領(lǐng)先公募基金,。根據(jù)展恒基金研究中心今年5月的研究數(shù)據(jù)，在過(guò)去24個(gè)月內(nèi),，275只可比較的偏股型公募基金的平均跌幅為4 .8
1 %,， 同 期 滬 深3 0 0指 數(shù) 下 跌22
.52%，僅88只偏股型公募基金實(shí)現(xiàn)正收益,，多達(dá)187只產(chǎn)品均出現(xiàn)不通程度的虧損,。與公募表現(xiàn)相對(duì)的是，138只成立滿兩年的陽(yáng)光私募產(chǎn)品平均上漲20
.29%,，其中有104只實(shí)現(xiàn)正收益,，平均漲幅34 .22%，只有34只產(chǎn)品出現(xiàn)不通程度虧損,，平均跌幅為19 .16%,。
同時(shí)，陽(yáng)光私募產(chǎn)品的發(fā)行也在加速,。2008年市場(chǎng)單邊下跌之后,，陽(yáng)光私募產(chǎn)品的發(fā)行曾在2009年第二季度達(dá)到一個(gè)小高潮，在今年上半年又逆市擴(kuò)張,。根據(jù)W
ind資訊統(tǒng)計(jì),，截至6月底，今年已發(fā)行235只陽(yáng)光私募產(chǎn)品,，這一數(shù)字接近2009年全年的水平,。
據(jù)《福布斯》中文版統(tǒng)計(jì)，截至5月底,，公募基金在13萬(wàn)億的A股流通市值中話語(yǔ)權(quán)僅占15%左右,，而私募、專戶理財(cái)和券商集合理財(cái)產(chǎn)品則呈現(xiàn)出急速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),。
但是,，陽(yáng)光私募的業(yè)績(jī)分化程度遠(yuǎn)高于公募基金。需注意的是,，在明星私募業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的光環(huán)背后,，一些私募基金卻虧損嚴(yán)重,。壹私募網(wǎng)研究中心數(shù)據(jù)顯示,，近兩年 來(lái) 私 募 收
益 率 跨 度 為- 5 0 .8 3 %—114.03%，首尾業(yè)績(jī)相差高達(dá)165%,。
對(duì) 后 市 的 看 法 ,， 私 募 基 金 相 對(duì)
樂(lè)觀,。凱石投資的投資總監(jiān)李文忠日前表示，A股市場(chǎng)預(yù)計(jì)將進(jìn)入一個(gè)中性震蕩時(shí)期,，雖然不排除市場(chǎng)繼續(xù)回落,，但大幅創(chuàng)新低的可能性已經(jīng)很低。目前影響A股走勢(shì)的因素主要來(lái)自三個(gè)方面：外圍經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)的影響,、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和策變化,，以及A股自身的估值水平。而這方面因素互相糾結(jié),。凱石認(rèn)為,，A股在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，將在基本面“經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇”和策面“寬松策的退出”之間繼續(xù)博弈,，由于經(jīng)濟(jì)向上和策向下都比較明確,，二者合力形成一個(gè)新的相對(duì)平衡格局。
在行業(yè)選擇上,，從容投資姜廣策認(rèn)為,，中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)入黃金十年。中國(guó)政府推出的新醫(yī)改方案,，大幅提高醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋率,，將使更廣泛的人群能享受到付得起的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)，從而刺激藥品和醫(yī)療設(shè)備消費(fèi)的增長(zhǎng),。在人口老齡化,、醫(yī)療改革等背景下，醫(yī)療保健行業(yè)已經(jīng)從傳統(tǒng)觀念上的防御型板塊,，變成了成長(zhǎng)型的朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè),。
產(chǎn)業(yè)資本新玩家顯山露水
在資本市場(chǎng)座次排行榜上，產(chǎn)業(yè)資本的位置變化最大,。在2003,、2004年的股市大震蕩中，高調(diào)的資本玩家低調(diào)隱退,，而柯希平,、劉益謙、陳發(fā)樹(shù)這些新玩家開(kāi)始顯山露水,。
廈門(mén)恒興集團(tuán)董事長(zhǎng)柯希平先是在紫金礦業(yè)里挖到了一座富礦,，最多時(shí)賺了37億多元。接著拋售部分紫金礦業(yè)股票后,，又在京東方里“淘寶”,，賬面盈利最多時(shí)28.42億元。柯希平是福建安溪人,，企業(yè)總部在廈門(mén),，總資產(chǎn)超過(guò)50億元。恒興集團(tuán)主業(yè)原是裝飾建材和礦產(chǎn)業(yè),，2008年發(fā)力投資房地產(chǎn),。在他看來(lái)，“紫金礦業(yè)是最成功的投資項(xiàng)目,�,！�
6月10日，京東方A
37億天量股的解禁,，京東方A遭遇前所未有的拋售潮,。僅在10日當(dāng)天，便有約8
.47億股被賣(mài)出,。雖然,，在拋售壓力下，京東方股價(jià)跌至3.30元,，但柯希平,、“增發(fā)股大王”劉益謙二人所持的14億股，在大約溢價(jià)50%后,，將獲利14億元,。
不過(guò)，“增發(fā)股大王”劉益謙卻折在了保利地產(chǎn)增發(fā)上,，保利地產(chǎn)2009年增發(fā)的股份7月14日上市流通,。定向增發(fā)的發(fā)行價(jià)格為24.12元/股，但現(xiàn)在保利地產(chǎn)的股價(jià)僅11元多,。
2009年6月,，劉益謙以16.8億元參與京東方A增發(fā)，震驚股市,。此后,，劉益謙一發(fā)不可收，斥資數(shù)十億元,，接連參與金地集團(tuán),、首開(kāi)股份、保利地產(chǎn),、浦發(fā)銀行,、華電國(guó)際、東方電氣,、高鴻股份,、中體產(chǎn)業(yè)等股票增發(fā),。早在2000年就以“法人股大王”著稱的劉益謙，在這年獲得“增發(fā)王”的新頭銜,。
早在10年前參與法人股拍賣(mài)時(shí)，劉益謙即深諳通過(guò)法人股質(zhì)押打造資金鏈的秘笈,，即將所持法人股質(zhì)押給擔(dān)保公司,、銀行等金融機(jī)構(gòu)以盤(pán)活資金�,！拔矣昧�10個(gè)億的資金,，撬動(dòng)了70個(gè)億的投資�,！苯衲�1月,，劉益謙曾這樣對(duì)媒體表示。公開(kāi)資料顯示,，劉益謙主要通過(guò)位于北京的中誠(chéng)信信托有限公司和上海國(guó)際信托有限公司做信托融資,。
但是，對(duì)這些資本玩家,，散戶們大可敬而遠(yuǎn)之,。回想當(dāng)年,，“德隆”“道里”大多以善莊的名義操作,，但散戶們依舊難逃被套的結(jié)局。
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