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今年以來,，債券無疑是投資理財市場上最亮麗的品種,。上證國債和企債指數(shù)連創(chuàng)新高，各類債券基金也佳績連傳,。那么,，今年下半年債券投資能否再續(xù)輝煌呢？答案并不樂觀,。
上半年債市一枝獨秀
2010年上半年債市總體呈現(xiàn)牛市格局,。海通證券統(tǒng)計顯示，2010年上半年在上證綜指下跌26.82%的同時,，上證國債指數(shù)卻上漲了2.71%,、上證企債指數(shù)上漲6.03%。因此,，股票和混合型基金業(yè)績表現(xiàn)多數(shù)不盡如人意,，而債券型和貨幣型基金表現(xiàn)相對較好，大幅跑贏股票型投資,。
據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，截至2010年6月30日，富國天豐債券型基金以8.98%的收益率,，在全市場704只基金產(chǎn)品中名列榜首,；另一只債券基金東方穩(wěn)健回報收益達(dá)8.48%，名列第二位,。從基金類別來看,，206只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金上半年平均下跌了18.51%，53只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金下跌了26.38%,，65只普通債券型基金則集體上漲2.04%,。
多原因力撐債市走牛
對此，民族證券認(rèn)為,，2010年上半年債市總體呈現(xiàn)牛市格局,。究其原因有三：首先，年初市場預(yù)期的2至3次加息不斷被淡化，年初至今未有加息動作,；其次,，賭人民幣升值的熱錢持續(xù)流入，使得市場流動性非常充裕,；第三,、股市自年初至今滬指下跌700余點，使得避險資金持續(xù)流出股市進(jìn)入債市,。
不過,，從近期債市走勢來說，經(jīng)過上半年的單邊上漲,，債市后市空間已經(jīng)不大，相反卻蘊含著較大的投資風(fēng)險,，另外,，后市央行加息的概率要大于降息，因此從總體上來說,，2010年下半年的債市投資風(fēng)險要大于機(jī)會,。即使投資債券，投資者也應(yīng)超配短期品種,，待未來資金面重又寬松時兌現(xiàn)投資收益,。
下半年債市行情不容樂觀
東莞證券研究報告分析也指出，今年上半年受股市震蕩下行影響,，機(jī)構(gòu)資金從股市陸續(xù)轉(zhuǎn)移,，部分資金提升了債券配置，債券市場呈現(xiàn)小陽春的態(tài)勢,。從基礎(chǔ)市場分類表現(xiàn)來看,，信用產(chǎn)品的漲幅大于利率產(chǎn)品，長債的漲幅大于中短債,，而受累于股市的低迷態(tài)勢,，偏債型基金業(yè)績普遍低于純債型基金。因此,，在當(dāng)前A股市場前景尚不明朗,、經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大不確定性時，債券型基金為追求穩(wěn)健收益的資金提供了相對安全的避風(fēng)港,，低風(fēng)險投資者可重點配置債券型基金,。
國泰君安最新研究報告則從供需角度測算出，下半年債券供給要稍高于債券需求,，債市前景不容樂觀,。據(jù)國泰君安測算，預(yù)計國債下半年凈發(fā)行額約3500億元，下半年地方政府債發(fā)行規(guī)模凈額約為1562億元,；而根據(jù)三大行年度發(fā)行計劃,，預(yù)計政策性金融債下半年凈發(fā)行約3250億元。另預(yù)計下半年中票總發(fā)行規(guī)模約為2500-3000億元,；而根據(jù)已公布債券融資方案的情況,，預(yù)期下半年公司債發(fā)行規(guī)模在200億元左右；下半年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模應(yīng)不低于1400億元,。此外,，從信貸融資與債券融資的替代效應(yīng)考慮，預(yù)期下半年信貸總量將有所下降,，非金融企業(yè)獲得的信貸規(guī)模也將下降,，因此信用債供給有望上升。預(yù)期下半年信用債凈發(fā)行額為5000億元,。由此,，預(yù)計下半年主要券種供給凈額約為1.3萬億元。
相比之下,，下半年新增存款規(guī)模預(yù)計約為6.3億,，銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)新增債券投資需求約為8100億元；保險資金運用中,，預(yù)期下半年債券投資占比仍將維持在50%左右,，預(yù)期下半年保險資金債券投資需求約為1850億元�,？傮w而言,，考慮到社保、新增基金等對債券投資的需求,，預(yù)期下半年債券投資需求總規(guī)模約為11000-12000億左右,，略低于債券供應(yīng)。
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