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今年以來(lái),，債券無(wú)疑是投資理財(cái)市場(chǎng)上最亮麗的品種,。上證國(guó)債和企債指數(shù)連創(chuàng)新高，各類(lèi)債券基金也佳績(jī)連傳,。那么,，今年下半年債券投資能否再續(xù)輝煌呢？答案并不樂(lè)觀。
上半年債市一枝獨(dú)秀
2010年上半年債市總體呈現(xiàn)牛市格局,。海通證券統(tǒng)計(jì)顯示,，2010年上半年在上證綜指下跌26.82%的同時(shí)，上證國(guó)債指數(shù)卻上漲了2.71%,、上證企債指數(shù)上漲6.03%,。因此,，股票和混合型基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)多數(shù)不盡如人意，而債券型和貨幣型基金表現(xiàn)相對(duì)較好,，大幅跑贏股票型投資,。
據(jù)天相投顧數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年6月30日,，富國(guó)天豐債券型基金以8.98%的收益率,，在全市場(chǎng)704只基金產(chǎn)品中名列榜首；另一只債券基金東方穩(wěn)健回報(bào)收益達(dá)8.48%,，名列第二位,。從基金類(lèi)別來(lái)看，206只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金上半年平均下跌了18.51%,，53只標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金下跌了26.38%,，65只普通債券型基金則集體上漲2.04%。
多原因力撐債市走牛
對(duì)此,，民族證券認(rèn)為,，2010年上半年債市總體呈現(xiàn)牛市格局。究其原因有三：首先,，年初市場(chǎng)預(yù)期的2至3次加息不斷被淡化,，年初至今未有加息動(dòng)作；其次,，賭人民幣升值的熱錢(qián)持續(xù)流入,，使得市場(chǎng)流動(dòng)性非常充裕；第三,、股市自年初至今滬指下跌700余點(diǎn),，使得避險(xiǎn)資金持續(xù)流出股市進(jìn)入債市。
不過(guò),，從近期債市走勢(shì)來(lái)說(shuō),，經(jīng)過(guò)上半年的單邊上漲，債市后市空間已經(jīng)不大,，相反卻蘊(yùn)含著較大的投資風(fēng)險(xiǎn),，另外，后市央行加息的概率要大于降息，因此從總體上來(lái)說(shuō),，2010年下半年的債市投資風(fēng)險(xiǎn)要大于機(jī)會(huì),。即使投資債券，投資者也應(yīng)超配短期品種,，待未來(lái)資金面重又寬松時(shí)兌現(xiàn)投資收益,。
下半年債市行情不容樂(lè)觀
東莞證券研究報(bào)告分析也指出，今年上半年受股市震蕩下行影響,，機(jī)構(gòu)資金從股市陸續(xù)轉(zhuǎn)移,，部分資金提升了債券配置，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)小陽(yáng)春的態(tài)勢(shì),。從基礎(chǔ)市場(chǎng)分類(lèi)表現(xiàn)來(lái)看,，信用產(chǎn)品的漲幅大于利率產(chǎn)品，長(zhǎng)債的漲幅大于中短債,，而受累于股市的低迷態(tài)勢(shì),，偏債型基金業(yè)績(jī)普遍低于純債型基金。因此,，在當(dāng)前A股市場(chǎng)前景尚不明朗,、經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大不確定性時(shí),，債券型基金為追求穩(wěn)健收益的資金提供了相對(duì)安全的避風(fēng)港,，低風(fēng)險(xiǎn)投資者可重點(diǎn)配置債券型基金。
國(guó)泰君安最新研究報(bào)告則從供需角度測(cè)算出,，下半年債券供給要稍高于債券需求,，債市前景不容樂(lè)觀。據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算,，預(yù)計(jì)國(guó)債下半年凈發(fā)行額約3500億元，下半年地方政府債發(fā)行規(guī)模凈額約為1562億元,；而根據(jù)三大行年度發(fā)行計(jì)劃,，預(yù)計(jì)政策性金融債下半年凈發(fā)行約3250億元。另預(yù)計(jì)下半年中票總發(fā)行規(guī)模約為2500-3000億元,；而根據(jù)已公布債券融資方案的情況，預(yù)期下半年公司債發(fā)行規(guī)模在200億元左右,；下半年企業(yè)債發(fā)行規(guī)模應(yīng)不低于1400億元,。此外，從信貸融資與債券融資的替代效應(yīng)考慮,，預(yù)期下半年信貸總量將有所下降,，非金融企業(yè)獲得的信貸規(guī)模也將下降,，因此信用債供給有望上升。預(yù)期下半年信用債凈發(fā)行額為5000億元,。由此,，預(yù)計(jì)下半年主要券種供給凈額約為1.3萬(wàn)億元。
相比之下,，下半年新增存款規(guī)模預(yù)計(jì)約為6.3億，銀行等存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)新增債券投資需求約為8100億元,；保險(xiǎn)資金運(yùn)用中,，預(yù)期下半年債券投資占比仍將維持在50%左右，預(yù)期下半年保險(xiǎn)資金債券投資需求約為1850億元,�,？傮w而言,，考慮到社保,、新增基金等對(duì)債券投資的需求，預(yù)期下半年債券投資需求總規(guī)模約為11000-12000億左右,，略低于債券供應(yīng),。
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