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受房地產緊縮政策等因素影響,，A股上半年在震蕩下跌中走過,。下半年,，宏觀經濟政策是否微調,？支撐股市的資金面將會發(fā)生什么樣的變化,？基金公司如何布局未來,？圍繞這些問題，南方,、招商,、上投摩根、諾安四大基金公司發(fā)表了自己的看法,。
當前政策已進入觀察期
去年的小牛市,，直接因素就是國家一系列經濟刺激政策的出臺，而今年以來A股市場的震蕩下跌,，也與房地產等領域的緊縮政策密不可分,。
下半年，宏觀經濟政策將何去何從,？
南方基金公司表示,，近幾年來，A股市場走勢總是在政策和經濟兩種力量博弈下運行,。經過上半年的超預期緊縮之后,，當前政策已進入觀察期，政策的明朗化還需要時間,。若經濟數據回落較快,，政策有望再次放松；若經濟數據依然強勁,，政策可能會繼續(xù)收緊,，但收緊的幅度不會太大。同時,，由于新股發(fā)行和再融資節(jié)奏較快,，市場的資金面仍然較緊，因此,，市場走勢短期內仍以震蕩筑底為主,。
招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝向記者表示，在調結構的政策主導下,，原有的經濟刺激力度減弱,。下半年，受原材料價格下降的影響,，PPI往下走的概率很大,；而受刺激內需政策的影響,，消費需求會有加速趨勢，這也給CPI是否下行帶來一定的不確定性,。從資金面來說,，貨幣政策收緊、信貸緊縮導致流動性趨緊,；與此同時,，大量新股發(fā)行上市，也給資金面帶來壓力,，且下半年還是大小非解禁的高峰期,，受實體經濟增速下滑的影響，大小非套現的欲望可能會比較強烈,。
上投摩根基金則認為,，下半年宏觀面的不確定性仍來自房地產，因其銷量同比大幅下滑,，但短期投資增速由于補庫存的因素仍將走高,，四季度可能出現明顯下滑風險，但為保障性住房計劃提供了緩沖,。
諾安基金對熱錢的流向比較關注,。該公司表示，熱錢是否到了兌現利潤的時候,，這是一個值得關注的問題,。新橋在深發(fā)展的資本運作只是熱錢進入中國市場的典型案例，足以觀察到資本大鱷的運作路線,；對于真正的資本大鱷,，是否會利用此次人民幣匯率增加彈性的機會撤出中國市場呢？
淘寶新興產業(yè)中的“國家寶藏”
陳玉輝表示,，從上市公司未來利潤增速和無風險收益率兩個決定因素來看,，支撐A股估值上升的動力并不是特別強大。陳玉輝介紹說,，下半年招商基金將著眼于從超預期的行業(yè)和個股中尋找絕對收益型的投資機會,。在行業(yè)上面，主要是從政策驅動的行業(yè)中布局,，比如與調結構相關的消費行業(yè)和高科技行業(yè),。在個股的挖掘上，主要著眼于前述政策扶持行業(yè)和新興服務行業(yè)類的個股,、超預期商業(yè)模式創(chuàng)新和超預期業(yè)績增長的個股,。“我們的重點是傾向于深挖個股,，密切跟蹤,，一旦確定業(yè)績超預期,，就會予以重配�,！标愑褫x表示,。
南方基金預計上半年強勢的題材股結構性行情在下半年將有所降溫，行業(yè)配置的重要性將顯著提高,。公司下半年主要的行業(yè)配置思路分三個方面：第一,，受政策沖擊已跌入歷史低估值區(qū)域的行業(yè)，如銀行,、保險,、機械,、商業(yè)地產等,；第二，受益于收入分配改革的中低端消費品,，如商業(yè)零售,、家電、食品飲料,、酒店旅游等,；第三，主題投資熱度將有所降溫,，但是手機支付,、三網融合和低碳經濟等仍有交易性機會。
上投摩根基金在行業(yè)配置方面則將采取“核心+衛(wèi)星”的方式,，核心配置收入分配改革和消費升級共同推動的大消費行業(yè),，如醫(yī)藥、商貿零售,、旅游和品牌消費行業(yè),，以及智能電網、新能源汽車,、三網融合和軟件等新興產業(yè),。同時，關注區(qū)域振興,、改革深化等事件驅動中的投資機會,，以及估值恢復中的周期性行業(yè)反彈機會。
諾安基金除了布局消費升級品種和戰(zhàn)略新興產業(yè)外,，還提到了關注趨勢明朗化的績優(yōu)股,。關注前期調整充分、估值優(yōu)勢明顯的行業(yè),，各種風險釋放后,，隨著行業(yè)趨勢的日漸明朗化和市場的震蕩企穩(wěn),，它們或將率先反彈并獲得一定的相對收益，如房地產,、保險,、銀行、航空等行業(yè),。
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