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受房地產(chǎn)緊縮政策等因素影響，A股上半年在震蕩下跌中走過。下半年,，宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否微調(diào),？支撐股市的資金面將會發(fā)生什么樣的變化,？基金公司如何布局未來,？圍繞這些問題,，南方,、招商,、上投摩根,、諾安四大基金公司發(fā)表了自己的看法。
當(dāng)前政策已進(jìn)入觀察期
去年的小牛市,，直接因素就是國家一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺,，而今年以來A股市場的震蕩下跌，也與房地產(chǎn)等領(lǐng)域的緊縮政策密不可分,。
下半年,，宏觀經(jīng)濟(jì)政策將何去何從？
南方基金公司表示,，近幾年來,，A股市場走勢總是在政策和經(jīng)濟(jì)兩種力量博弈下運(yùn)行。經(jīng)過上半年的超預(yù)期緊縮之后,，當(dāng)前政策已進(jìn)入觀察期,，政策的明朗化還需要時(shí)間。若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回落較快,，政策有望再次放松,；若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勁，政策可能會繼續(xù)收緊,，但收緊的幅度不會太大,。同時(shí)，由于新股發(fā)行和再融資節(jié)奏較快,，市場的資金面仍然較緊,，因此，市場走勢短期內(nèi)仍以震蕩筑底為主,。
招商基金研究部總監(jiān)陳玉輝向記者表示,，在調(diào)結(jié)構(gòu)的政策主導(dǎo)下，原有的經(jīng)濟(jì)刺激力度減弱,。下半年,，受原材料價(jià)格下降的影響，PPI往下走的概率很大,；而受刺激內(nèi)需政策的影響,，消費(fèi)需求會有加速趨勢，這也給CPI是否下行帶來一定的不確定性,。從資金面來說,，貨幣政策收緊,、信貸緊縮導(dǎo)致流動(dòng)性趨緊；與此同時(shí),，大量新股發(fā)行上市,，也給資金面帶來壓力，且下半年還是大小非解禁的高峰期,，受實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速下滑的影響,，大小非套現(xiàn)的欲望可能會比較強(qiáng)烈。
上投摩根基金則認(rèn)為,，下半年宏觀面的不確定性仍來自房地產(chǎn),，因其銷量同比大幅下滑，但短期投資增速由于補(bǔ)庫存的因素仍將走高,，四季度可能出現(xiàn)明顯下滑風(fēng)險(xiǎn)，但為保障性住房計(jì)劃提供了緩沖,。
諾安基金對熱錢的流向比較關(guān)注,。該公司表示，熱錢是否到了兌現(xiàn)利潤的時(shí)候,，這是一個(gè)值得關(guān)注的問題,。新橋在深發(fā)展的資本運(yùn)作只是熱錢進(jìn)入中國市場的典型案例，足以觀察到資本大鱷的運(yùn)作路線,；對于真正的資本大鱷,，是否會利用此次人民幣匯率增加彈性的機(jī)會撤出中國市場呢？
淘寶新興產(chǎn)業(yè)中的“國家寶藏”
陳玉輝表示,，從上市公司未來利潤增速和無風(fēng)險(xiǎn)收益率兩個(gè)決定因素來看,，支撐A股估值上升的動(dòng)力并不是特別強(qiáng)大。陳玉輝介紹說,，下半年招商基金將著眼于從超預(yù)期的行業(yè)和個(gè)股中尋找絕對收益型的投資機(jī)會,。在行業(yè)上面，主要是從政策驅(qū)動(dòng)的行業(yè)中布局,，比如與調(diào)結(jié)構(gòu)相關(guān)的消費(fèi)行業(yè)和高科技行業(yè),。在個(gè)股的挖掘上，主要著眼于前述政策扶持行業(yè)和新興服務(wù)行業(yè)類的個(gè)股,、超預(yù)期商業(yè)模式創(chuàng)新和超預(yù)期業(yè)績增長的個(gè)股,。“我們的重點(diǎn)是傾向于深挖個(gè)股,，密切跟蹤,，一旦確定業(yè)績超預(yù)期，就會予以重配,�,！标愑褫x表示,。
南方基金預(yù)計(jì)上半年強(qiáng)勢的題材股結(jié)構(gòu)性行情在下半年將有所降溫，行業(yè)配置的重要性將顯著提高,。公司下半年主要的行業(yè)配置思路分三個(gè)方面：第一,，受政策沖擊已跌入歷史低估值區(qū)域的行業(yè)，如銀行,、保險(xiǎn),、機(jī)械、商業(yè)地產(chǎn)等,；第二,，受益于收入分配改革的中低端消費(fèi)品，如商業(yè)零售,、家電,、食品飲料、酒店旅游等,；第三,，主題投資熱度將有所降溫，但是手機(jī)支付,、三網(wǎng)融合和低碳經(jīng)濟(jì)等仍有交易性機(jī)會,。
上投摩根基金在行業(yè)配置方面則將采取“核心+衛(wèi)星”的方式，核心配置收入分配改革和消費(fèi)升級共同推動(dòng)的大消費(fèi)行業(yè),，如醫(yī)藥,、商貿(mào)零售、旅游和品牌消費(fèi)行業(yè),，以及智能電網(wǎng),、新能源汽車、三網(wǎng)融合和軟件等新興產(chǎn)業(yè),。同時(shí),，關(guān)注區(qū)域振興、改革深化等事件驅(qū)動(dòng)中的投資機(jī)會,，以及估值恢復(fù)中的周期性行業(yè)反彈機(jī)會,。
諾安基金除了布局消費(fèi)升級品種和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)外，還提到了關(guān)注趨勢明朗化的績優(yōu)股,。關(guān)注前期調(diào)整充分,、估值優(yōu)勢明顯的行業(yè)，各種風(fēng)險(xiǎn)釋放后,，隨著行業(yè)趨勢的日漸明朗化和市場的震蕩企穩(wěn),，它們或?qū)⒙氏确磸棽@得一定的相對收益，如房地產(chǎn),、保險(xiǎn),、銀行,、航空等行業(yè)。
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