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PMI指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月回落,，使基金經(jīng)理對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)“二次探底”的預(yù)期再度加強(qiáng),。而上周市場(chǎng)創(chuàng)下自2009年2月以來(lái)的最大周跌幅，對(duì)基金經(jīng)理的信心也造成一定影響。相應(yīng)地,，餐飲旅游,、公用事業(yè)等傳統(tǒng)防御性品種再度成為基金流入的方向,。
二次探底論調(diào)再起
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)7月1日公布的數(shù)據(jù)顯示,，6月我國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.1%，低于上月1.8個(gè)百分點(diǎn),，連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)回落,，但仍位于50%的景氣臨界點(diǎn)以上。分析人士認(rèn)為,，這表明制造業(yè)經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，但在政策調(diào)控以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩等因素作用下，增速趨緩,。
對(duì)此有基金經(jīng)理認(rèn)為,，目前的政策取向是壓需求，無(wú)論是房地產(chǎn)調(diào)控還是調(diào)低出口退稅,，都是為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整服務(wù),，相應(yīng)地會(huì)降低相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資需求，而需求的下降會(huì)使經(jīng)濟(jì)面臨二次去庫(kù)存壓力,。如果這一趨勢(shì)不能扭轉(zhuǎn),，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度勢(shì)必放緩。而需求持續(xù)小于供給的局面延續(xù),，中國(guó)經(jīng)濟(jì)甚至可能會(huì)進(jìn)入通縮,。
從資金面上看，盡管央行持續(xù)數(shù)周向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,，但銀行同業(yè)市場(chǎng)拆借利率居高不下,，反映出資金面偏緊的狀況并沒(méi)有明顯改觀。工銀瑞信基金認(rèn)為,，面對(duì)每周6只左右的新股發(fā)行,，即便政策面開(kāi)始趨暖，大盤(pán)仍將難以擺脫“貧血”的艱難境地,。
“如果第三季度通脹形勢(shì)不能盡早進(jìn)入環(huán)比回落的走勢(shì),，調(diào)控政策的壓力就將持續(xù)存在。而經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不是一朝一夕就能完成的,，在新的需求因素不能填補(bǔ)房地產(chǎn)調(diào)整和出口下降的情況下,，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回落的壓力相當(dāng)大，對(duì)于企業(yè)盈利的影響也將進(jìn)一步體現(xiàn),。如果說(shuō)目前的估值是合理而非大幅低估,，那么如果未來(lái)企業(yè)盈利下滑，現(xiàn)在大家談的估值優(yōu)勢(shì)也將不復(fù)存在,�,！北本┠郴鸾�(jīng)理表示。
防御品種再受關(guān)注
從上周的盤(pán)面來(lái)看,，食品飲料,、公用事業(yè)等傳統(tǒng)防御性行業(yè)跌幅明顯小于大盤(pán)，申萬(wàn)300餐飲旅游,、公用事業(yè)指數(shù)上周只分別下跌2.73%和2.75%,。另外，前期調(diào)整比較充分,、估值明顯低于市場(chǎng)平均水平的銀行,、保險(xiǎn)也逐漸顯露企穩(wěn)跡象，上周跌幅低于大盤(pán),。而中小盤(pán)股票仍然處于“擠泡沫”的過(guò)程,，領(lǐng)跌市場(chǎng)。
對(duì)此有基金經(jīng)理表示,，在市場(chǎng)資金面緊張的情況下,，中小盤(pán)股票缺乏后續(xù)資金的支撐，本身估值又嚴(yán)重偏高,，因此出現(xiàn)大幅調(diào)整非常正常,。“實(shí)際上,，很多人早就預(yù)期中小盤(pán)股票會(huì)回落,，只不過(guò)一直沒(méi)有一個(gè)觸發(fā)點(diǎn),，現(xiàn)在資金面緊張正是這樣一個(gè)觸發(fā)點(diǎn)�,！彼硎�,。
在此情況下，基金經(jīng)理認(rèn)為短期內(nèi)應(yīng)該規(guī)避前期的強(qiáng)勢(shì)板塊,，特別要警惕創(chuàng)業(yè)板個(gè)股的估值風(fēng)險(xiǎn),。投資者更應(yīng)該關(guān)注具有估值優(yōu)勢(shì)的板塊和醫(yī)藥、零售,、品牌服裝等大消費(fèi)概念股,。建信基金則認(rèn)為，家電和建筑建材具有相對(duì)更高的安全邊際,，而且這兩個(gè)行業(yè)未來(lái)也會(huì)受益于保障性住房刺激政策,。
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