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經(jīng)歷2009年單邊上漲的牛市之后,，2010年上半年國內商品市場震蕩下挫,。綜合業(yè)內人士分析認為,，下半年大宗商品走勢將在總體低迷的大格局下,，呈現(xiàn)出波動劇烈和品種分化兩大特征。
下半年整體疲弱
盡管對具體品種的走勢判斷有所分歧,，但機構卻普遍認為下半年商品期貨市場將總體呈現(xiàn)弱勢,。
新湖期貨研究所認為，本輪全球主動選擇“二次回落”是積極明智的,，可適度緩解和沖擊被動“二次探底”對實體經(jīng)濟的殺傷力,，人民幣匯改歸屬中國政府“調結構”的戰(zhàn)略布局,；此外，我們對重獲風向標職能的美元維持震蕩上行的觀點不變,，換言之,，商品市場的跌勢仍然身在曲“中”而非曲“終”，特別是位于歷史高位區(qū)間的黃金價格,，存在暴跌的可能性,。
事實上，近期大宗商品特別是國際金價的走勢已經(jīng)驗證了上述判斷：如果從COMEX黃金期貨6月21日寫下的歷史高點1264.80美元/盎司計算,，國際金價至7月2日的低點跌幅已達64.8美元,。
波動+分化
下半年大宗商品市場具體品種表現(xiàn)將明顯分化，且波動將更加劇烈,。
上海東證期貨研究所認為，下半年宏觀經(jīng)濟仍不明朗,，如歐元區(qū)債務危機是否引發(fā)經(jīng)濟二次探底,、人民幣升值帶來的影響以及加息是否如期到來等，都對大宗商品產(chǎn)生影響,。除宏觀經(jīng)濟影響外,，大宗商品自身基本面因素也在一定程度上左右市場走勢，因此下半年大宗商品市場走勢將更加充滿不確定性,，價格波動將會更加劇烈,。
南華期貨研究所認為，以商品屬性和金融屬性為主線,，2010年下半年不同商品的走勢將出現(xiàn)分化,。其中，工業(yè)品的金融屬性很有可能再次主導其走勢,；以豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品則仍受商品屬性主導,，在供應過剩的局面下近期弱勢難改，但隨著下游基本面的逐漸好轉,，四季度很可能出現(xiàn)上漲行情,，且豆類漲幅有望超過玉米。
后市看點
之一,，人民幣匯改,。人民幣匯改重新啟動后，新湖期貨研究所認為,，前期“股市承接中樞,、商品如影隨形”的格局已然生變，美元重新成為驅動境外商品走勢的第一變量,。究其原因,，本次“匯改”突出強調的兩個關鍵詞是“浮動匯率”和“一攬子貨幣”，若將其簡單理解為人民幣升值難免有些偏頗。打個比方,，本次人民幣匯改好比給美元對境外商品的彈簧力增設了杠桿,，美元強則商品壓制沉重，美元弱則商品受力更強,。
之二,，宏觀經(jīng)濟。南華期貨研究顯示,，2000年以來CRB指數(shù)一直與經(jīng)濟總量最大的美國的GDP的變動趨勢基本一致,，大宗商品價格可能在短期內或偏離實體經(jīng)濟的基本面，但是這樣的偏離時間不會太久,。毋庸置疑,，目前全球大宗商品價格的高度取決于經(jīng)濟回暖的力度。
之三,，流動性因素,。2010年上半年來，央行三次上調大型金融機構存款準備金率,，目前已達到17%,，接近歷史高點17.5%的高點水平，M2增速快速下滑至22%,，下半年貨幣回收放緩已成為必然,，加息時點也將延后，流動性緊縮政策對資本市場的影響也減小,。
操作技巧
首創(chuàng)期貨研究中心認為,，下半年在把握宏觀經(jīng)濟大的背景之下，應密切關注黃金以及基本面偏好的農(nóng)產(chǎn)品(含軟商品),，金屬市場則有望在下半年構筑長期的底部,。操作上，有色金屬應把握寬幅區(qū)間的高拋低吸機會,，軟商品則以逢低吸納為主,。
南華期貨研究所認為，相對而言,，螺紋鋼,、鋅、聚乙烯和黃金的收益風險比更適合投資者,，也就是承擔的單位風險下收益較高,。值得一提的是，下半年金價總體上漲趨勢不變,，但需謹防回調風險,。
東證期貨研究所認為,，下半年有色金屬將維持寬幅震蕩的大格局，二季度內的最高,、最低點可作為震蕩區(qū)間參考,。由于波段操作風險較高，推薦買鋅拋銅的對沖策略,。農(nóng)產(chǎn)品方面,，建議采取跨品種套利策略，關注三季度空豆買粕,、買粕拋油和買棕櫚油拋豆油以及四季度買豆油拋棕櫚油的套利機會,。此外，根據(jù)下半年化工板塊各品種的基本面供需分析,，建議進行塑料和橡膠兩種對沖投資組合策略,，以便投資者在震蕩格局中獲得較為穩(wěn)妥的收益。
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