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經(jīng)歷2009年單邊上漲的牛市之后,，2010年上半年國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)震蕩下挫。綜合業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,，下半年大宗商品走勢(shì)將在總體低迷的大格局下,，呈現(xiàn)出波動(dòng)劇烈和品種分化兩大特征。
下半年整體疲弱
盡管對(duì)具體品種的走勢(shì)判斷有所分歧,，但機(jī)構(gòu)卻普遍認(rèn)為下半年商品期貨市場(chǎng)將總體呈現(xiàn)弱勢(shì),。
新湖期貨研究所認(rèn)為，本輪全球主動(dòng)選擇“二次回落”是積極明智的,，可適度緩解和沖擊被動(dòng)“二次探底”對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的殺傷力,，人民幣匯改歸屬中國(guó)政府“調(diào)結(jié)構(gòu)”的戰(zhàn)略布局；此外,，我們對(duì)重獲風(fēng)向標(biāo)職能的美元維持震蕩上行的觀點(diǎn)不變,，換言之，商品市場(chǎng)的跌勢(shì)仍然身在曲“中”而非曲“終”,，特別是位于歷史高位區(qū)間的黃金價(jià)格,，存在暴跌的可能性。
事實(shí)上,，近期大宗商品特別是國(guó)際金價(jià)的走勢(shì)已經(jīng)驗(yàn)證了上述判斷：如果從COMEX黃金期貨6月21日寫(xiě)下的歷史高點(diǎn)1264.80美元/盎司計(jì)算,，國(guó)際金價(jià)至7月2日的低點(diǎn)跌幅已達(dá)64.8美元。
波動(dòng)+分化
下半年大宗商品市場(chǎng)具體品種表現(xiàn)將明顯分化,，且波動(dòng)將更加劇烈,。
上海東證期貨研究所認(rèn)為，下半年宏觀經(jīng)濟(jì)仍不明朗,，如歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)是否引發(fā)經(jīng)濟(jì)二次探底,、人民幣升值帶來(lái)的影響以及加息是否如期到來(lái)等，都對(duì)大宗商品產(chǎn)生影響,。除宏觀經(jīng)濟(jì)影響外,，大宗商品自身基本面因素也在一定程度上左右市場(chǎng)走勢(shì)，因此下半年大宗商品市場(chǎng)走勢(shì)將更加充滿不確定性,，價(jià)格波動(dòng)將會(huì)更加劇烈,。
南華期貨研究所認(rèn)為，以商品屬性和金融屬性為主線,，2010年下半年不同商品的走勢(shì)將出現(xiàn)分化,。其中，工業(yè)品的金融屬性很有可能再次主導(dǎo)其走勢(shì),；以豆類為代表的農(nóng)產(chǎn)品則仍受商品屬性主導(dǎo),，在供應(yīng)過(guò)剩的局面下近期弱勢(shì)難改,，但隨著下游基本面的逐漸好轉(zhuǎn)，四季度很可能出現(xiàn)上漲行情,，且豆類漲幅有望超過(guò)玉米,。
后市看點(diǎn)
之一，人民幣匯改,。人民幣匯改重新啟動(dòng)后,，新湖期貨研究所認(rèn)為，前期“股市承接中樞,、商品如影隨形”的格局已然生變，美元重新成為驅(qū)動(dòng)境外商品走勢(shì)的第一變量,。究其原因,，本次“匯改”突出強(qiáng)調(diào)的兩個(gè)關(guān)鍵詞是“浮動(dòng)匯率”和“一攬子貨幣”，若將其簡(jiǎn)單理解為人民幣升值難免有些偏頗,。打個(gè)比方,，本次人民幣匯改好比給美元對(duì)境外商品的彈簧力增設(shè)了杠桿，美元強(qiáng)則商品壓制沉重,，美元弱則商品受力更強(qiáng),。
之二，宏觀經(jīng)濟(jì),。南華期貨研究顯示,，2000年以來(lái)CRB指數(shù)一直與經(jīng)濟(jì)總量最大的美國(guó)的GDP的變動(dòng)趨勢(shì)基本一致，大宗商品價(jià)格可能在短期內(nèi)或偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本面,，但是這樣的偏離時(shí)間不會(huì)太久,。毋庸置疑，目前全球大宗商品價(jià)格的高度取決于經(jīng)濟(jì)回暖的力度,。
之三,，流動(dòng)性因素。2010年上半年來(lái),，央行三次上調(diào)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率,，目前已達(dá)到17%，接近歷史高點(diǎn)17.5%的高點(diǎn)水平,，M2增速快速下滑至22%,，下半年貨幣回收放緩已成為必然，加息時(shí)點(diǎn)也將延后,，流動(dòng)性緊縮政策對(duì)資本市場(chǎng)的影響也減小,。
操作技巧
首創(chuàng)期貨研究中心認(rèn)為，下半年在把握宏觀經(jīng)濟(jì)大的背景之下,，應(yīng)密切關(guān)注黃金以及基本面偏好的農(nóng)產(chǎn)品(含軟商品),，金屬市場(chǎng)則有望在下半年構(gòu)筑長(zhǎng)期的底部,。操作上，有色金屬應(yīng)把握寬幅區(qū)間的高拋低吸機(jī)會(huì),，軟商品則以逢低吸納為主,。
南華期貨研究所認(rèn)為，相對(duì)而言,，螺紋鋼,、鋅、聚乙烯和黃金的收益風(fēng)險(xiǎn)比更適合投資者,，也就是承擔(dān)的單位風(fēng)險(xiǎn)下收益較高,。值得一提的是，下半年金價(jià)總體上漲趨勢(shì)不變,，但需謹(jǐn)防回調(diào)風(fēng)險(xiǎn),。
東證期貨研究所認(rèn)為，下半年有色金屬將維持寬幅震蕩的大格局,，二季度內(nèi)的最高,、最低點(diǎn)可作為震蕩區(qū)間參考。由于波段操作風(fēng)險(xiǎn)較高,，推薦買(mǎi)鋅拋銅的對(duì)沖策略,。農(nóng)產(chǎn)品方面，建議采取跨品種套利策略,，關(guān)注三季度空豆買(mǎi)粕,、買(mǎi)粕拋油和買(mǎi)棕櫚油拋豆油以及四季度買(mǎi)豆油拋?zhàn)貦坝偷奶桌麢C(jī)會(huì)。此外,，根據(jù)下半年化工板塊各品種的基本面供需分析,，建議進(jìn)行塑料和橡膠兩種對(duì)沖投資組合策略，以便投資者在震蕩格局中獲得較為穩(wěn)妥的收益,。
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