隨著中國經(jīng)濟的崛起,，越來越多的中國企業(yè)在全球化的浪潮下走向國際,。中國企業(yè)的跨境并購熱潮，背后的根源是原有經(jīng)濟發(fā)展模式難以為繼，跨境并購成為穩(wěn)增長,、調(diào)結(jié)構(gòu)的一條捷徑,。
中國經(jīng)濟發(fā)展到今天，靠的是勞動力,、原材料和土地資源的推動,。如今，勞動力成本大幅上升,，已經(jīng)超過很多周邊鄰國和其他第三世界國家,。對原材料資源的過度依賴導致環(huán)境快速惡化，發(fā)展不具可持續(xù)性,。土地財政的杠桿撬到極限,，土地資源耗竭。宏觀層面,，中國經(jīng)濟面臨著結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型,，不可避免地要從低附加值的勞動密集型轉(zhuǎn)向技術驅(qū)動型。微觀層面,，不少行業(yè),、企業(yè)面臨競爭環(huán)境惡化、成本上升,，企業(yè)經(jīng)營狀況大幅下滑,。對技術、品牌,、管理的大幅提升變成中國企業(yè)的當務之急,。技術和品牌從何而來？我們有不少富士康,，但是少有三星,，鮮有蘋果。沒有未雨綢繆,，臨時抱佛腳必然難以奏效,。在這個時候，眾多企業(yè)把目光轉(zhuǎn)向國外市場,，以此來獲取技術自主能力和品牌創(chuàng)造能力,，也就順理成章。
在過去二三十年中,，中國一直是資本輸入國,。直到近兩年，隨著國力的增強,，外匯儲備持續(xù)突破紀錄,，中國開始悄悄地從資本輸入國向資本輸出國轉(zhuǎn)變。這不僅體現(xiàn)在國家層面各項對外戰(zhàn)略投資持續(xù)增加，也體現(xiàn)在民間資本驅(qū)動的對外投資的金額增加,，速度加快,。民間資本驅(qū)動型的收購從早期的資源類項目為主正逐步多元化，分別進入了商業(yè)和住宅地產(chǎn),、新能源（風場和太陽能電場）,、農(nóng)業(yè)資源（養(yǎng)殖業(yè)為主要方向）和公用事業(yè)（如機場）等。當然,，民間資本驅(qū)動型的對外投資的提速與近幾年的政策扶持密切相關,，各級政府從改革開放初期以鼓勵外商直接投資作為主要政績到今天以鼓勵對外投資為風向標，隨之配套的是從發(fā)改委,、國開行到各級地方政府的鼓勵措施,。
過去，我們只有在新聞和教科書上看到世界500強公司在全球范圍大肆收購并借此完成擴張與增長,，現(xiàn)在我們也看到越來越多的中國公司開始學習并使用并購這一利器,，以此來完成新一輪的增長。在過去的一年中,，我們看到中國企業(yè)的并購很多是以追求企業(yè)增長為目的,，也就是所謂增長策略（growth
strategy）的并購。
世界級大型公司,，不管是傳統(tǒng)的通用電氣,，還是現(xiàn)代的谷歌，每年都會有大量的收購,，少則幾十個,，多則上百個。這些收購表面上看各有不同,，其實核心訴求基本一致,，即維持和增加企業(yè)的核心競爭力。但是如何通過并購來增加企業(yè)的核心競爭力其實是一門相當深的學問,。
值得指出的是,，即使在美國，并購交易的失敗率也高達50%,。年輕的中國企業(yè)家在面對并購這一新戰(zhàn)場時,，可能也會支付不菲的代價。
那么阻礙中國企業(yè)進行成功交易的主要因素是什么呢,？或者說,，我們可能遇到的瓶頸是哪些呢？筆者認為根源在于3個“M”,。
第一個瓶頸的M是money，錢。收購要錢,，錢從哪里來,？很多企業(yè)有明顯的并購需求，能找到很好的協(xié)同效應,，也有不錯的團隊,，但是沒有足夠資金去完成并購。錢是多數(shù)企業(yè)要解決的第一個問題,。但也有一些企業(yè)在資金問題上面臨相反的問題：錢太多了,。各級政府，從中央到地方都在鼓勵海外并購,，政策性銀行,、商業(yè)銀行都給出不同的項目貸款優(yōu)惠政策。有些企業(yè)恍惚感到錢太多了,，不知道如何使用,。這個時候要有清醒的認識，思索錢是不是真的太多了,，否則很容易陷入交易過度杠桿化的陷阱,。很多美國公司在杠桿收購（LBO）這個問題上是吃過大苦頭的，中國企業(yè)要注意不要重蹈覆轍,。值得警惕的是,，一些中國企業(yè)的對外收購已經(jīng)表現(xiàn)出高度杠桿化的傾向。如果這個趨勢繼續(xù),，我們將來會為此付出代價的,。
交易的資金是大錢，但是這個M指的不光是大錢,，還有小錢,。有些企業(yè)在收購上一擲千金，出手“闊氣”,，但是在一些小錢的問題上卻斤斤計較,，比如對專業(yè)機構(gòu)的聘請上。并購是個新課題,，一些企業(yè)家在這個問題上延續(xù)他們當初創(chuàng)業(yè)時候的一貫做法,，摸著石頭過河。但是并購這條河水是有點深的,，若單純依靠摸著石頭過河,，一不小心，可能就淹死了,。
第二個瓶頸的M是manpower,，人才,。人才不僅包括并購交易本身需要的交易型人才，也包括收購完成后的整合所需要的管理人才,；不僅包括企業(yè)內(nèi)部所儲備的人力資源,，也包括外部團隊的支持。近年來,，國際大環(huán)境為中國企業(yè)的崛起創(chuàng)造了有利的條件,，可謂占得了天時與地利，中國企業(yè)自身需要著重解決人和的問題,。大多數(shù)企業(yè)到今天,，都應該明白人才是第一生產(chǎn)力，是核心競爭力,，因此要以不同的,、適合企業(yè)生存環(huán)境的方法來獲取和保有人才�,；驁猿肿灾髋囵B(yǎng),，或斥巨資禮聘，總之是各顯神通,，吸引人才,，留住人才。
但是,，中國企業(yè)在之前所遇到的所有“人”的問題,，基本都在自己所熟悉的土壤、文化環(huán)境和法律環(huán)境中進行,。如今,，跨境并購帶來的挑戰(zhàn)是在一個完全陌生的環(huán)境中解決“人”的問題。能否解決人的問題,？如何解決人的問題,？毫不夸張地講，這兩個問題基本上決定了交易和整合的成敗,。有些企業(yè)一開始對人的問題認識不足,，貿(mào)然出擊，結(jié)果導致交易的失敗,。更糟的是,，交易完成了，但是沒有合適的人才去進行整合和后續(xù)管理,，失敗的代價更大,。
第三個瓶頸的M是mindset，心態(tài),。這看上去是一個很務虛的話題,，卻是很多企業(yè)家面臨的切切實實的巨大挑戰(zhàn),。今天，有能力進行跨境收購的都是百里挑一,，甚至千里挑一的成功企業(yè)家,。突然有一天他們發(fā)現(xiàn)自己居然可以挑戰(zhàn)昔日的行業(yè)巨頭，并將其收入囊中,，不難想象其自我膨脹和滿足感。在這個時候,，能否平衡自我,、擺正心態(tài)，平靜地對待所有的一切,，是企業(yè)家面臨的終極挑戰(zhàn),。這一過程，不僅考驗著企業(yè)家的經(jīng)營智慧,、管理理念,，更考驗著他們的人生智慧。無論是體育運動,、博弈游戲乃至戰(zhàn)爭或斗爭,，頂級高手過招時，心態(tài)博弈尤為重要,�,！秾O子兵法》說：“攻心為上，攻城為下,�,！泵鎸π碌膽�(zhàn)場、新的對手,，若因為過去的成功而傲慢且無視一切,，驕兵必敗。
當然,，畏縮不前的心態(tài)也是不可取的,。一些企業(yè)家守著一畝三分地，覺得小日子過得很舒坦,，不想再進取,，不想冒任何風險。如果靜態(tài)地看,，這種求安穩(wěn)的態(tài)度無可厚非,。不幸的是，由于信息化和全球化的巨大影響,，變化是這個時代的主旋律,。企業(yè)要么順應變化,，勇往直前，要么就是退步和滅亡,。筆者在很多時候會建議,，如果不思進取的話，索性就退出,，這也許是保留一畝三分地的最好方法,。
如果企業(yè)家有心要進行跨境并購，那么這本書就是必讀的,。這本書不是教科書,，但卻是實戰(zhàn)寶典，是長期從事并購交易的專業(yè)人員的智慧和知識的分享,。
沃特（中國）財務集團 CEO
